Ang mga namumuhunan ay maaaring gumamit ng maraming iba't ibang mga formula kapag kinakalkula ang halaga ng terminal ng isang kompanya, ngunit pinahihintulutan ng lahat ng mga ito - sa teorya, kahit na — para sa isang negatibong rate ng paglago ng terminal. Mangyayari ito kung ang gastos ng hinaharap na kapital ay lumampas sa ipinapalagay na rate ng paglago. Sa pagsasagawa, gayunpaman, ang mga negatibong pagpapahalaga sa terminal ay hindi talaga umiiral nang napakatagal. Ang halaga ng equity ng isang kumpanya ay maaari lamang makatotohanang mahulog sa zero at ang anumang natitirang pananagutan ay maiayos sa isang pagkalugi sa pagkalugi.
Dahil ang halaga ng terminal ay kinakalkula sa pagpapanatili (pinalawig magpakailanman sa oras), ang isang kumpanya ay kailangang mabigat sa subsob ng gobyerno o magkaroon ng walang katapusang reserbang cash upang suportahan ang isang negatibong rate ng paglago.
Paano Nakakalkula ang Mga Pinahahalagahan na Mga rate ng Paglago ng Terminal
Ang halaga ng terminal ng isang kumpanya ay isang pagtatantya ng hinaharap na halaga na lampas sa inaasahang cash flow. Maraming mga modelo ang umiiral upang makalkula ang isang halaga ng terminal, kabilang ang pamamaraan ng paglago ng pagpapatuloy at ang Gordon Growth Model.
Halaga ng Stock = k − gD1 kung saan: D1 = Inaasahang taunang dividend bawat sharek = rate ng diskwento o kinakailangan ng rate ng returng = Inaasahang rate ng paglaki ng dividend (ipinapalagay na palagi)
Ang Gordon Growth Model ay may natatanging paraan ng pagtukoy ng rate ng paglago ng terminal. Ang iba pang mga pagkalkula ng halaga ng terminal ay nakatuon nang buong sa kita ng kompanya at huwag pansinin ang mga kadahilanan ng macroeconomic, ngunit ang paraan ng paglaki ni Gordon ay may kasamang isang buong subjective na rate ng paglago ng terminal batay sa anumang pamantayan na nais ng mamumuhunan.
Halimbawa, ang rate ng paglago ng daloy ng cash ay maaaring nakatali sa inaasahang paglago ng GDP o inflation. Maaari itong arbitraryo na itinakda sa tatlong porsyento. Ang bilang na ito ay pagkatapos ay idinagdag sa mga kita bago ang interes, buwis, pag-urong, at amortization (EBITDA). Susunod, ang nagreresultang bilang ay nahahati sa timbang na average na gastos ng kapital (WACC) minus ang parehong rate ng paglago ng terminal.
Karamihan sa mga pang-akademikong interpretasyon ng halaga ng terminal ay nagmumungkahi na ang matatag na mga rate ng paglago ng terminal ay dapat na mas mababa sa o katumbas ng rate ng paglago ng ekonomiya sa kabuuan. Ito ang isa sa mga kadahilanan kung bakit ginagamit ang GDP bilang isang approximation para sa Gordon Growth Model.
Muli, walang pang-konseptwal na dahilan upang paniwalaan na ang rate ng paglago na ito ay maaaring negatibo. Ang isang negatibong rate ng paglago ay nagpapahiwatig na ang kumpanya ay likido ang bahagi ng sarili nito bawat taon hanggang sa wakas mawala, na ginagawang pagpipilian na likido ang mas kaakit-akit. Ang tanging pagkakataon kung ito ay tila magagawa ay kapag ang isang kumpanya ay pinalitan ng dahan-dahang bagong teknolohiya.
Bakit Mahirap Mahalaga ang Pagdeklara ng Mga Firma na may mga Modelong Mga Pag-usbong ng Terminal
Ang pagbubawas o nabalisa na mga kumpanya ay hindi madali para sa mga namumuhunan na pahalagahan ang mga modelo ng paglago ng terminal. Posible na ang naturang kompanya ay hindi kailanman gagawing matatag sa paglago. Gayunpaman, hindi makatuwiran para sa mga namumuhunan na magkaroon ng pag-aakalang iyon tuwing ang kasalukuyang gastos ng kapital ay lumampas sa mga kasalukuyang kita.
Ang isang negatibong rate ng paglago ay partikular na nakakalito sa mga bata, kumplikado, o mga siklo na negosyo. Ang mga namumuhunan ay hindi makatwirang umaasa sa paggamit ng mga umiiral na mga gastos ng kapital o mga rate ng muling pagpuhunan, kaya maaaring kailanganin nilang gumawa ng mga mapanganib na pagpapalagay tungkol sa mga hinaharap na prospect.
Sa tuwing ang isang namumuhunan ay nakatagpo ng isang firm na may negatibong netong kita na nauugnay sa gastos ng kapital nito, marahil pinakamahusay na umasa sa iba pang mga pangunahing tool sa labas ng pag-asenso sa terminal.
