Ang mga namumuhunan ay may opsyon na i-convert ang mga nababalik na bono sa mga pagbabahagi ng karaniwang stock ng tagapagbigay sa isang itinakdang presyo at karaniwang sa pamamagitan ng isang nakatakdang petsa. Ang pagbabagong-anyo ng mga mapagbabalik na bono sa mga pagbabahagi ng stock ay karaniwang ginagawa sa pagpapasya ng may-ari.
Minsan, ang nag-trigger sa isang mapapalitan na bono ay ang pagganap ng presyo. Sa mga kasong iyon, awtomatikong nagko-convert ang mga bono sa sandaling maabot ang stock ng kumpanya sa isang itinakdang presyo. Ang nasabing awtomatikong pag-convert ay isang buto ng pagtatalo sa ilang mga namumuhunan at tagapagtaguyod ng shareholder.
KEY TAKEAWAYS
- Ang pagbabagong-anyo ng mga mapagbabalik na bono sa mga pagbabahagi ng stock ay karaniwang ginagawa sa pagpapasya ng bondholder.Kung ang isang kumpanya ay nagsasagawa ng isang karapatan upang tubusin o tawagan ang isang mapagbabalik na bono, maaari nitong pilitin ang pag-convert ng nababalik na mga bono sa stock. benepisyo ng mga may-ari ng mapagbabagong bono.
Bakit Nag-isyu ang Mga Kumpanya ng Mapagpapalitang Bono?
Ang paglabas ng mga mapagbabalik na bono ay maaaring maging isang pagpipilian na nababaluktot sa financing para sa mga kumpanya. Mas madalas silang maging kapaki-pakinabang para sa mga kumpanya na may mataas na peligro / gantimpala na profile. Ang mga naturang kumpanya ay madalas na naglalabas ng mga convertibles upang magbayad ng mas mababang mga rate ng interes sa kanilang utang. Ang mga namumuhunan ay karaniwang tatanggap ng isang mas mababang rate ng kupon sa isang mapapalitan na bono kaysa sa isang hindi katulad na magkaparehong regular na bono dahil sa tampok na conversion nito. Halimbawa, ang Amazon.com ay nakakuha ng isang 4.75% na rate ng interes sa mababalik na bono noong 1999.
Ang mga kumpanya na may mahinang mga rating ng kredito na inaasahan ang kanilang mga kinikita at magbabahagi ng mga presyo upang mapalago nang malaki sa loob ng isang tiyak na tagal ng panahon ay may posibilidad na pabor sa mapapalitan na mga bono.
Pinilit na Pagbabago
Kapag ang isang kumpanya ay nagsasanay ng isang karapatan upang tubusin o tawagan ang isang mapagbabalik na bono, maaari nitong pilitin ang pagbabagong-loob ng mga mapagbabalik na bono sa mga stock. Ang prospectus ng bono ay karaniwang ipapaliwanag ang mga termino ng anumang napilitang tampok na tawag sa conversion. Ang isang kumpanya ay madalas na mapipilit ang isang conversion kapag ang presyo ng stock ay papalapit sa presyo ng conversion ng bono. Nangangahulugan ito na ang mga bono ay maaaring magretiro nang hindi nangangailangan ng anumang cash payout ng nagbigay.
Mga Kritisismo ng Mapagpapalitang Bono
Ang mga stock na nakukuha ng mga nagbabalik na bondholders ay nakakakuha kapag na-convert nila ang kanilang mga bono ay nagmumula sa anyo ng mga bagong inilabas na mga security, na maaaring makapinsala sa mga nakaraang namumuhunan. Sa kawalan ng mga proteksyon, ang mga mapagbabalik na bono halos palaging maghalo sa porsyento ng pagmamay-ari ng kasalukuyang mga shareholders.
Ang resulta ay ang mga stockholder ay nagmamay-ari ng isang mas maliit na piraso ng pie matapos i-convert ng mga nagbabantay ang kanilang mga hawak. Halimbawa, ang Carnival Corp. (CCL) ay naglabas ng ilang mga zero-coupon na mapapalitan na bono noong 2003 na awtomatikong naging stock kung ang presyo ng bahagi ng Carnival ay tumama sa $ 33.77. Ayon sa mga tuntunin ng indenture, ang mapapalitan na mga nagbabantay ay papayag na bumili ng stock ng kumpanya sa $ 30.70 bawat bahagi. Ang mga bono ay hindi nag-aalok ng mga kupon, kaya ang mga mamumuhunan ay nangangailangan ng isang pampatamis. Ang pagkakaiba sa $ 3.07 sa pagitan ng presyo ng merkado at ang presyo ng conversion ng mga bono na ibinigay dito. Sa kasamaang palad para sa mga stockholder na hindi nagmamay-ari sa kanila, ang mga bono ay nagbago sa higit sa 17 milyong pagbabahagi. Ginawa iyon para sa isang lubos na natutunaw na pagbabalik at negatibong nakakaapekto sa mga umiiral nang shareholders.
May posibilidad din na ang mga may hawak ng mga maaaring mag-convert na mga bono ay maaaring hindi nais ng karaniwang stock sa oras ng isang sapilitang pag-convert. Para sa mga bono ng kupon, mas gusto nilang magpatuloy sa pagkuha ng isang stream ng kita mula sa mga kupon. Gusto rin ng mga nagbabahaging mag-convert sa pagbabahagi sa isang mas mataas na presyo.
Ang Bottom Line
Ang mga pinilit na conversion ay bihirang magtapos sa benepisyo ng mga may hawak ng binyag na mapapalitan.
Ano pa, ang mapagbabalik na mga bono na may pinakamahusay na mga tampok ng conversion ay karaniwang pupunta sa mga namumuhunan na mayroon nang mga relasyon sa pananalapi sa pagpapalabas ng mga kumpanya. Ang ilan sa mga tampok na ito ay kinabibilangan ng mga mababang presyo ng conversion, kagustuhan na mga ratio ng conversion, at mas mataas na rate ng interes. Sa kasamaang palad, karamihan sa mga maliliit na namumuhunan ay walang direktang pag-access sa mga pagkakataong ito.
