Talaan ng nilalaman
- Ekonomiks ng Tsino
- Pagwawasto ng sarili sa Daloy ng Pera
- Kailangan ng China para sa isang Mahina na Renminbi
- PBOC at Chinese Inflation
- Ang Paggamit ng China ng Taglay ng USD
- Epekto ng China Pagbili ng Utang ng US
- Ang USD bilang isang Reserve Currency
- Panganib na Perspektibo para sa US
- Panganib na Pananaw para sa Tsina
- Ang Bottom Line
Patuloy na naipon ng China ang mga security sa US Treasury sa mga huling ilang dekada. Hanggang Mayo 2019, ang bansang Asyano ay nagmamay-ari ng $ 1.11 trilyon, o halos 5%, ng $ 22 trilyon na pambansang utang ng US, na higit pa sa ibang ibang bansa
Habang tumatagal ang digmaang pangkalakalan sa pagitan ng dalawang ekonomiya, ang mga pinuno sa magkabilang panig ay naghahanap ng karagdagang arsenal sa pananalapi. Ang ilang mga analyst at namumuhunan ay natatakot na maaaring ibagsak ng Tsina ang mga Treasurys bilang pagganti at na ang sandatang ito ng mga paghawak nito ay magpapadala ng mga rate ng interes na mas mataas, potensyal na sumasakit sa paglago ng ekonomiya.
Ang tanong ay, ang China - ang pinakamalaking hub ng pagmamanupaktura sa mundo at isang ekonomiya na hinimok ng pag-export na may populasyon ng burgeoning - sinusubukan na "bilhin 'ang mga pamilihan ng US sa pamamagitan ng pangangalap ng utang nito, o ito ay isang kaso ng sapilitang pagtanggap? Tinatalakay ng artikulong ito ang negosyo sa likod ng patuloy na pagbili ng China ng utang sa US.
Ekonomiks ng Tsino
Pangunahing ang China ay isang hub ng pagmamanupaktura at isang ekonomiya na hinihimok ng pag-export. Ang data ng kalakalan mula sa US Census Bureau ay nagpapakita na ang Tsina ay tumatakbo ng isang malaking surplus sa kalakalan sa US mula noong 1985. Nangangahulugan ito na ang Tsina ay nagbebenta ng maraming mga kalakal at serbisyo sa US kaysa sa ibinebenta ng US sa China. Ang mga exporters ng China ay tumatanggap ng dolyar ng US (USD) para sa kanilang mga kalakal na naibenta sa US, ngunit kailangan nila si Renminbi (RMB o yuan) upang bayaran ang kanilang mga manggagawa at mag-imbak ng pera sa lokal. Ibinebenta nila ang dolyar na natatanggap nila sa pamamagitan ng pag-export upang makakuha ng RMB, na pinatataas ang suplay ng USD at nagtataas ng demand para sa RMB.
Ang sentral na bangko ng China (People's Bank of China - PBOC) ay nagsagawa ng mga aktibong interbensyon upang maiwasan ang kawalan ng timbang sa pagitan ng dolyar ng US at yuan sa mga lokal na merkado. Binibili nito ang magagamit na labis na dolyar ng US mula sa mga nag-export at nagbibigay sa kanila ng kinakailangang yuan. Maaaring i-print ng PBOC ang yuan kung kinakailangan. Mabisa, ang interbensyon ng PBOC ay lumilikha ng isang kakulangan ng dolyar ng US, na pinapanatili ang mas mataas na halaga ng USD. Kaya't tinipon ng China ang USD bilang reserbang forex.
Bakit Bumili ang Tsina ng US Treasury Bonds?
Pagwawasto ng sarili sa Daloy ng Pera
Ang internasyonal na pangangalakal na nagsasangkot ng dalawang pera ay may mekanismo na pagwawasto sa sarili. Ipagpalagay na ang Australia ay nagpapatakbo ng isang kasalukuyang kakulangan sa account, ibig sabihin, ang Australia ay nag-import ng higit pa sa pag-export nito (sitwasyon 1). Ang iba pang mga bansa na nagpapadala ng mga kalakal sa Australia ay nakakakuha ng bayad na dolyar ng Australia (AUD), kaya mayroong isang malaking suplay ng AUD sa pang-internasyonal na merkado, na humahantong sa pagbawas sa halaga ng AUD laban sa ibang mga pera.
Gayunpaman, ang pagtanggi sa AUD ay gagawing mas mura ang pag-export ng Australia at mas malaki ang import. Unti-unti, sisimulan ng Australia ang pag-export ng higit pa at mas kaunti ang pag-import, dahil sa mas mababang halaga ng pera. Ito ay sa wakas baligtarin ang paunang sitwasyon (sitwasyon 1 sa itaas). Ito ang mekanismo ng pagwawasto sa sarili na nangyayari sa internasyonal na kalakalan at mga pamilihan ng forex nang regular, na may kaunti o walang interbensyon mula sa anumang awtoridad.
Kailangan ng China para sa isang Mahina na Renminbi
Ang diskarte ng China ay upang mapanatili ang paglago na pinangunahan ng pag-export, na tumutulong ito sa pagbuo ng mga trabaho at nagbibigay-daan ito, sa pamamagitan ng naturang patuloy na paglaki, upang mapanatili ang malaking populasyon na produktibong nakikibahagi. Dahil ang diskarte na ito ay nakasalalay sa mga pag-export (karamihan sa US), ang China ay nangangailangan ng RMB upang magpatuloy na magkaroon ng mas mababang pera kaysa sa USD, at sa gayon ay nag-aalok ng mas murang presyo.
Kung ang PBOC ay tumigil na makagambala - sa dati nang inilarawan na paraan - ang RMB ay maiwasto sa sarili at pahalagahan ang halaga, kaya ginagawang mas mura ang pag-export ng mga Tsino. Ito ay hahantong sa isang pangunahing krisis ng kawalan ng trabaho dahil sa pagkawala ng negosyo sa pag-export.
Nais ng China na panatilihing mapagkumpitensya ang mga kalakal sa mga internasyonal na merkado, at hindi ito maaaring mangyari kung pinahahalagahan ng RMB. Samakatuwid, pinapanatili ang mababang RMB kumpara sa USD gamit ang mekanismo na inilarawan. Gayunpaman, humahantong ito sa isang malaking pileup ng USD bilang ang reserbang forex para sa China.
Diskarte sa PBOC at Inflation ng Intsik
Bagaman ang iba pang mga masipag na paggawa, ang mga bansa na hinihimok ng pag-export tulad ng India ay nagsasagawa ng mga katulad na hakbang, ginagawa nila ito sa isang limitadong lawak lamang. Ang isa sa mga pangunahing hamon na nagreresulta mula sa diskarte na na-outline ay humantong sa mataas na inflation.
Ang Tsina ay may mahigpit, kontrolado ng estado sa ekonomiya nito at may kakayahang pamahalaan ang inflation sa pamamagitan ng iba pang mga hakbang tulad ng subsidies at mga kontrol sa presyo. Ang iba pang mga bansa ay walang tulad ng isang mataas na antas ng kontrol at kailangang magbigay sa mga presyon ng merkado ng isang libre o bahagyang-libreng ekonomiya. Bilang karagdagan, ang Tsina, bilang isang malakas na bansa, ay maaaring makatiis ng anumang pampulitikang presyon mula sa iba pang mga bansa sa pag-import, na karaniwang hindi magagawa sa kaso ng ibang mga bansa. Halimbawa, ang Japan ay kailangang magbigay sa mga kahilingan ng US noong 1980s, nang sinubukan nitong hadlangan ang mga rate ng JPY laban sa USD.
Ang Paggamit ng China ng Taglay ng USD
Ang Tsina ay may humigit-kumulang US $ 3.103 trilyon hanggang Hulyo 2019. Tulad ng US, ina-export din ito sa iba pang mga rehiyon tulad ng Europa. Ang Euro ay bumubuo ng pangalawang pinakamalaking tranche ng mga reserbang forex ng China. Kailangang mamuhunan ng Tsina ang nasabing malaking stockpiles upang kumita ng hindi bababa sa rate ng walang panganib. Sa pamamagitan ng trilyon ng US dolyar, natagpuan ng Tsina ang US.Treasury securities upang mag-alok ang pinakaligtas na patutunguhan ng pamumuhunan para sa mga reserbang forex ng China.
Marami pang iba pang mga patutunguhan sa pamumuhunan ay magagamit. Sa Euro stockpiles, maaaring isaalang-alang ng China ang pamumuhunan sa utang sa Europa. Marahil, kahit na ang mga stockpile ng US ay maaaring namuhunan upang makakuha ng medyo mas mahusay na pagbalik mula sa utang sa Euro.
Gayunpaman, kinikilala ng Tsina na ang katatagan at kaligtasan ng pamumuhunan ay mas inuuna ang lahat kaysa sa lahat. Kahit na ang Eurozone ay mayroon nang halos 18 taon na ngayon, nananatili pa rin itong hindi matatag. Hindi ito tiyak kung ang Eurozone (at Euro) ay magpapatuloy na umiiral sa kalagitnaan ng to-long term. Ang isang asset swap (utang sa US sa utang ng Euro) ay hindi inirerekomenda, lalo na sa mga kaso kung saan ang iba pang pag-aari ay itinuturing na riskier.
Ang iba pang mga klase ng pag-aari tulad ng real estate, stock, at iba pang mga bansa 'Treasurys ay malayo riskier kumpara sa utang sa US. Ang Forex reserbang pera ay hindi ekstrang cash na isugal sa peligro na mga seguridad para sa nais ng mas mataas na pagbabalik.
Ang isa pang pagpipilian para sa China ay ang paggamit ng dolyar sa ibang lugar. Halimbawa, ang mga dolyar ay maaaring magamit upang bayaran ang mga bansa sa Gitnang Silangan para sa mga suplay ng langis. Gayunpaman, ang mga bansang iyon din ay kailangang mamuhunan ng dolyar na kanilang natatanggap. Epektibo, dahil sa pagtanggap ng dolyar bilang pandaigdigang kalakalan ng kalakalan, ang anumang suplay ng dolyar na kalaunan ay naninirahan sa forex reserve ng isang bansa, o sa pinakaligtas na pamumuhunan - mga security sa US Treasury.
Ang isa pang dahilan para sa China na patuloy na bumili ng US Treasurys ay ang napakalaking sukat ng depisit sa pangangalakal ng US sa China. Ang buwanang kakulangan ay sa paligid ng $ 25-35 bilyon, at sa malaking halaga ng pera na kasangkot, ang Treasurys ay marahil ang pinakamahusay na magagamit na opsyon para sa China. Ang pagbili ng US Treasurys ay nagpapabuti sa suplay ng pera at pagiging kredensyal ng China. Ang pagbebenta o pagpapalit ng naturang Treasurys ay babaligtad ang mga pakinabang na ito.
Epekto ng China Pagbili ng Utang ng US
Nag-aalok ang utang ng US ng pinakaligtas na langit para sa mga reserbang forex ng China, na epektibong nangangahulugang nag-aalok ang China ng mga pautang sa US upang ang US ay maaaring mapanatili ang pagbili ng mga produktong gawa ng China.
Samakatuwid, hangga't ang Tsina ay patuloy na magkaroon ng isang ekonomiya na hinihimok ng pag-export na may malaking labis na kalakalan sa US, panatilihin itong magtatakip ng US dolyar at utang ng US. Ang mga pautang ng Tsino sa.US, sa pamamagitan ng pagbili ng utang ng US, pinapagana ang US na bumili ng mga produktong Tsino. Ito ay isang panalo-win na sitwasyon para sa parehong mga bansa, na kapwa nakikinabang kapwa. Ang China ay nakakakuha ng isang malaking merkado para sa mga produkto nito, at ang US ay nakikinabang mula sa mga ekonomikong presyo ng mga kalakal na Tsino. Higit pa sa kanilang kilalang agawan sa politika, ang parehong mga bansa (kusang-loob o hindi gusto) ay naka-lock sa isang estado ng inter-dependency na kung saan kapwa nakikinabang, at kung saan ay malamang na magpatuloy.
Ang USD bilang isang Reserve Currency
Epektibo, ang China ay bumibili ng kasalukuyang araw na "reserbang pera." Hanggang sa ika -19 na siglo, ang ginto ang pandaigdigang pamantayan para sa mga reserba. Pinalitan ito ng British pound sterling. Ngayon ito ang US Treasurys na isinasaalang-alang halos ang pinakaligtas.
Bukod sa mahabang kasaysayan ng paggamit ng ginto sa pamamagitan ng maraming mga bansa, ang kasaysayan ay nagbibigay din ng mga pagkakataon kung saan maraming mga bansa ang may malaking reserba ng pounds sterling (GBP) sa post-World-War-II era. Ang mga bansang ito ay hindi naglalayong gumastos ng kanilang mga reserbang GBP o upang mamuhunan sa UK ngunit pinananatili ang pounds na sterling na puro ligtas na reserba. Kapag ang mga reserba ay nabili, gayunpaman, ang UK ay naharap sa isang krisis sa pera. Lumala ang ekonomiya nito dahil sa labis na supply ng pera nito, na humahantong sa mataas na rate ng interes. Mangyayari rin ba ang mangyayari sa US kung nagpasya ang China na ma-offload ang mga panghawak sa utang ng US?
Buweno, nararapat na tandaan na ang umiiral na sistemang pang-ekonomiya pagkatapos ng panahon ng WW-II ay nangangailangan ng UK na mapanatili ang isang nakapirming rate ng palitan. Dahil sa mga pagpigil na iyon at ang kawalan ng isang nababaluktot na sistema ng palitan, ang pagbebenta ng mga reserbang GBP ng ibang mga bansa ay nagdulot ng malubhang kahihinatnan ng ekonomiya para sa UK Dahil ang dolyar ng US ay may variable na rate ng palitan, gayunpaman, ang anumang pagbebenta ng anumang bansang may hawak na malaking Ang mga reserbang utang sa US o dolyar ay mag-uudyok sa pagsasaayos ng balanse ng kalakalan sa internasyonal na antas. Ang natitirang reserbang US sa pamamagitan ng China ay maaaring magtapos sa ibang bansa o babalik sa US
Ang mga repercussions para sa Tsina ng naturang pag-aalsa ay mas masahol. Ang isang labis na supply ng dolyar ng US ay hahantong sa pagbaba sa mga rate ng USD, na mas mataas ang mga pagpapahalaga sa RMB. Ito ay madaragdagan ang gastos ng mga produktong Tsino, na ginagawa silang mawala ang kanilang kalamangan sa presyo. Ang China ay maaaring hindi handa na gawin iyon, dahil ito ay gumagawa ng kaunting pang-ekonomiyang kahulugan.
Kung ang Tsina (o anumang ibang bansa na may labis na pangangalakal sa US) ay tumitigil sa pagbili ng US Treasurys o kahit na nagsisimula na ibagsak ang mga reserbang forex nito sa US, ang labis na kalakalan nito ay magiging isang kakulangan sa pangangalakal - isang bagay na hindi nais ng ekonomiya na naka-export na nais, tulad ng gusto nila maging mas masahol pa bilang isang resulta.
Ang patuloy na pag-aalala tungkol sa pagtaas ng China ng US Treasurys o ang takot sa pagtatapon ng mga ito ay hindi tinatanggap. Kahit na mangyari ang gayong bagay, hindi mawawala ang mga dolyar at mga seguridad sa utang. Makakarating sila sa iba pang mga arko.
Panganib na Perspektibo para sa US
Bagaman ang patuloy na aktibidad na ito ay humantong sa China na maging isang kreditor sa US, ang sitwasyon para sa US ay maaaring hindi masama. Kung isasaalang-alang ang mga kahihinatnan na magdusa ng China mula sa pagbebenta ng mga reserbang US nito, ang Tsina (o anumang iba pang bansa) ay malamang na pigilan ang mga ganitong aksyon. Kahit na ang Tsina ay magpapatuloy sa pagbebenta ng mga reserbang ito, ang US, bilang isang libreng ekonomiya, ay maaaring mag-print ng anumang halaga ng dolyar kung kinakailangan. Maaari rin itong gumawa ng iba pang mga hakbang tulad ng Quantitative Easing (QE). Bagaman ang pagbawas ng dolyar ay mababawasan ang halaga ng pera nito, sa gayon ang pagtaas ng inflation, ito ay talagang gumagana pabor sa utang ng US. Ang tunay na halaga ng pagbabayad ay mahuhulog sa proporsyon - isang bagay na mabuti para sa may utang (US), ngunit masama para sa nagpautang (China).
Kahit na ang US.budget deficit ay tumataas, ang peligro ng US defaulting sa utang nito ay praktikal na nananatiling nil (maliban kung ang isang pampulitika na desisyon na gawin ito ay ginawa). Mabisa, maaaring hindi kailangan ng US ng Tsina upang patuloy na bilhin ang utang nito; sa halip ang China ay nangangailangan ng higit pa sa US, upang matiyak ang patuloy na kaunlaran ng ekonomiya.
Panganib na Pananaw para sa Tsina
Ang Tsina, sa kabilang banda, ay kailangang mag-alala tungkol sa pag-utang ng pera sa isang bansa na mayroon ding walang hangganang awtoridad upang mai-print ito sa anumang halaga. Ang mataas na inflation sa US ay magkakaroon ng masamang epekto para sa Tsina, dahil ang tunay na halaga ng pagbabayad sa China ay mababawasan sa kaso ng mataas na inflation sa US Gustung-gusto o hindi sinasadya, ang China ay kailangang magpatuloy upang bumili ng utang ng US upang matiyak ang presyo ng kompetensya para sa mga nito export sa pang-internasyonal na antas.
Ang Bottom Line
Ang mga geopolitikong katotohanan at mga dependensya sa ekonomiya ay madalas na humantong sa mga kagiliw-giliw na sitwasyon sa pandaigdigang arena. Ang patuloy na pagbili ng China ng utang ng US ay isa sa mga kagiliw-giliw na sitwasyon. Patuloy itong nagdaragdag ng mga alalahanin tungkol sa US na maging isang net debtor bansa, madaling kapitan ng mga hinihingi ng isang bansang nagpautang. Ang katotohanan, gayunpaman, ay hindi malabo sa tila, dahil sa ganitong uri ng pag-aayos ng ekonomiya ay talagang isang panalo para sa parehong mga bansa.
