Kapag ang Seguridad at Exchange Commission (SEC) ay bumoto ng 3-1 upang mag-ampon ng isang pakete ng mga bagong patakaran at interpretasyon na, "dinisenyo upang mapahusay ang kalidad at transparency ng mga relasyon sa tinguhang namumuhunan sa mga tagapayo ng pamumuhunan at mga nagbebenta ng broker, " matagumpay sila ?
Ang mga kalahok ng industriya ay lubos na nahahati sa kung paano ang bagong stack ng mga regulasyon, na tinatawag na Regulation Best Interes, o Reg BI, ay nakakaapekto sa mga institusyong pinansyal at kanilang mga customer. Mayroong halos 800 na pahina ng mga patakaran upang suriin, at magkakaiba-iba ang mga opinyon kung tutulungan ng Reg BI ang mga namumuhunan sa Main Street. Kahit na ang wika sa Reg BI ay nagsasabi na sumasaklaw sa parehong tagapayo sa pinansya at mga nagbebenta ng broker, ang pokus ay sa mga potensyal na salungatan sa mga relasyon sa pagpapayo.
Noong huling taglagas, binatikos ng Congressional Democrats ang pagkatapos-draft na pakete ng mga patakaran, na sinasabing nahulog na "woefully short" ng mga proteksyon na naramdaman nila na kinakailangan. "Ang regulasyon ng BI para sa mga broker at ang interpretasyon ng SEC tungkol sa obligasyong 'fiduciary' na inutang ng mga tagapayo ng pamumuhunan ay nabigo na malinaw na gawin ito, na nagpapahintulot sa mga namumuhunan na 'pahintulot' sa mapanganib na pag-uugali sa masalimuot at ligal na pagsisiwalat na karamihan ay hindi kailanman basahin at hindi maintindihan kung sila ay ginawa, "nagbabasa ng isang sulat mula sa 35 Demokratiko hanggang sa SEC.
Para sa akin, ang pinakamalaking pagkabigo na itinayo sa Reg BI ay ang mga tagapayo sa pinansya ay maaari pa ring magrekomenda ng mga pamumuhunan na nakakasama sa kanilang mga kliyente hangga't isinaad nila nang una ang pinsala. Mas gusto ko ang wika na pumipigil sa mapanganib na payo sa unang lugar. Nag-aalinlangan ako na ang pagsisiwalat ay sasabihin nang malinaw, ngunit iminumungkahi na ang mga tagapayo sa pananalapi na naghahanap upang mataba ang kanilang sariling mga pitaka sa halip na madagdagan ang kayamanan ng kanilang mga customer ay naglalabas lamang ng isang pahayag na nagsasabing, "Uy, nais kong bilhin mo ito sapagkat nakakatulong ito sa akin. Maaari ring mabuti para sa iyo, ngunit hindi iyon ang aking prayoridad."
Paano tayo nakarating dito?
Ang Kagawaran ng Paggawa ng Estados Unidos ay nagsaksak sa pagprotekta sa mga pamumuhunan sa pagreretiro noong, sa unang bahagi ng 2017, iminungkahi nila ang Fiduciary Rule, na kung saan ay ligal na maiuugnay ang mga propesyonal sa pinansiyal na nagtatrabaho sa mga plano sa pagretiro o magbigay ng payo sa pagpaplano sa pagreretiro upang ilagay muna ang pinakamahusay na interes ng kanilang mga kliyente. Tila tulad ng isang walang utak, talaga, ngunit ito ay naharang ng kasalukuyang ehekutibong sangay ng Pamahalaang Pederal at pinatay noong Hunyo 2018. Ang isang bilang ng mga estado ay nagsimulang magpanukala ng kanilang sariling mga bersyon ng patakaran ng katiyakan, kaya't tumalon ang SEC kasama si Reg Ang BI sa isang pagtatangka upang maiwasan ang isang patchwork quilt ng mga regulasyon na magkakaiba kapag ang isang tumawid sa isang linya ng estado.
Ang Reg BI ay naglalagay ng apat na mga obligasyon, lahat ay inilaan na mangailangan ng mga nagbebenta ng broker na magrekomenda lamang ng mga produktong pinansyal na nasa pinakamainam na interes ng kanilang mga customer, at malinaw na matukoy ang anumang potensyal na salungatan ng interes at pinansiyal na insentibo na maaaring magkaroon ng broker-dealer sa mga produktong iyon. Ang mga regulasyon ay nangangailangan ng maraming mga pagsisiwalat na dapat ibigay ng mga institusyong pampinansyal sa kanilang mga kliyente. Ang mga pagsisiwalat na ito ay malamang na mai-pack sa mga legalese, na maaaring itago ang mga salungatan na nilalayon nilang ipaliwanag.
Bakit kailangan ng mga institusyong pampinansyal na mga regulasyon upang pilitin silang maging mas malinaw, at unahin ang pinakamainam na interes ng kanilang kliyente? Hindi ako isang abugado, ngunit ang aking interpretasyon sa karamihan ng mga regulasyon ay bumababa sa, "Uy, huwag lokohin ang iyong mga kliyente sa kanilang sariling pera." Hindi ang mga naninirang kliyente ay dapat na Rule # 1 para sa lahat ng mga negosyo.
Nakita ko ang mga salungatan na interes na ito ay live at sa tao nang ako ay may part-time na trabaho sa isang sangay ng EF Hutton, isang firm na ngayon ay wala na, sa aking oras bilang isang undergraduate. Hindi bababa sa isang beses sa isang linggo, at kung minsan mas madalas, ang mga broker ay inaalok ng mga bonus sa itaas ng kanilang karaniwang mga komisyon para sa pagbebenta ng isang partikular na stock ng kumpanya sa kanilang mga kliyente. Hindi sinabi sa mga kliyente na inirerekomenda ng kanilang broker ang stock na ito para sa makasariling mga kadahilanan. Bilang isang medyo na pangunahing ekonomiya ng ekonomiya, natakot ako. Ngunit humantong sa akin na pag-aralan ang pagtatatag ng SEC, at upang maunawaan na ang mga institusyong pampinansyal ay hindi gumana sa labas ng isang altruistic na pagnanais na gawing mas mahusay ang mundo.
Matapos kong simulan ang pag-aaral ng mga tool sa teknikal at mga website para sa mga namumuhunan sa unang bahagi ng 1990s, nagulat ako nang malaman na marami sa mga pakana na nasasaktan ang mga indibidwal na namumuhunan sa buong mga broker ng serbisyo ay pinalawak sa digital na mundo. Ang mga broker na nagsisiksikan na hindi sila singilin ng mga komisyon ay nakikipagkalakalan laban sa kanilang sariling mga kliyente, at sa mga araw bago ang pag-desimal, maaaring gastos ng mamumuhunan ng higit sa isang $ 10 na bayad. Ang panonood ng mga order sa ruta ng mga broker sa mga lugar na bumubuo ng kita para sa kanila nang hindi isinasaalang-alang ang mga interes ng kanilang mga customer ay nagbigay sa akin ng mga flashback sa aking mga araw ng EF Hutton. Ang mga pondo ng magkakaugnay na may malaking front-end load ay lumilitaw din na makikinabang sa mga broker at tagapamahala ng pondo kaysa sa mga namumuhunan.
Ano ang sinasabi nila
Ang isa sa mga tinig ng anti-Reg BI ay kabilang sa SEC Commissioner na si Robert Jackson, ang nag-iisang boto laban sa pag-ampon sa pakete, na nais ang mga bagong patakaran na malinaw na sabihin na ang mga namumuhunan ay mauna. "Nakalulungkot, hindi ko masabi iyon, " panaghoy ni Jackson. "Ang mga panuntunan ngayon ay nagpapanatili ng isang putik na pamantayan. Ang mga patakaran ngayon ay hindi nangangailangan ng mga interes ng mga namumuhunan."
Opisyal na mga tugon mula sa maraming mga online brokers at tagapayo ng robo na mahalagang isalin sa: "Kailangan nating basahin ang malaking tumpok ng mga regulasyon at maisip ang lahat na ito na ang pangwakas na." Ang Fidelity Investments, na nag-aalok ng pinamamahalaang mga account pati na rin mga tool para sa mga namumuhunan sa sarili na namumuhunan., inilalagay ito nang ganito, sa isang pahayag: "Ang pagiging matapat ay nananatiling nakatuon sa paglalagay ng mga pangangailangan ng aming mga kliyente una at suportado ang mas malakas na mga patakaran na sa pinakamainam na interes ng mga namumuhunan sa tingi." Patuloy ito, "Kasalukuyan naming sinusuri ang pangwakas na patakaran at kung ano ang nangangahulugan ito para sa mga namumuhunan, mga negosyo at tagapamagitan, at mayroon kaming isang matatag na pangkat ng mga eksperto sa lugar upang maipatupad ang anumang kinakailangang pagbabago sa ilalim ng panghuling panuntunan."
Ang CEO ng M1 Finance na si Brian Barnes, ay hindi naniniwala na mababago nito ang paraan ng negosyo ng kanyang kompanya dahil hindi sila nag-aalok ng payo. Ngunit ang tala ni Barnes, "Kapag nag-sign up ang mga tao para sa isang account sa pananalapi, sumasang-ayon sila sa tungkol sa 84 na pahina ng mga pagsisiwalat na. Ngayon ay magiging 86 na mga pahina. Hindi sa palagay ko mababago ang mga kumpanya." Nag-aalala siya na ang mga pagsisiwalat ay maaaring maging mga catch-alls na tulad ng, "Maaari kaming mabayaran. Maaaring mayroong mas murang mga pagpipilian doon."
Ang Nicholas LaMaina ng TradeStation, senior vice president ng pamamahala ng produkto at diskarte, ay nagsabi sa amin, "Sinusubaybayan namin ang mga kaganapang ito ng regulasyon mula sa unang tunay na panukala ng SEC sa isang taon na ang nakalilipas at hindi inaasahan na ang Regulation BI ay magkaroon ng isang materyal na epekto sa paraan Isinasagawa ng TradeStation ang mga negosyo nito. "Ang ibang mga broker na nakadirekta sa sarili, kabilang ang mga Interactive Brokers, ay nagsabi sa amin na hindi nila inaasahan ang Reg BI na magdulot ng anumang mga pangunahing pagbabago sa paraan ng kanilang negosyo.
Ang mga grupo ng lobbying ay nagsabi ng kanilang suporta sa mga bagong regulasyon, na inaasahan mula nang malalim silang kasangkot sa pagbalangkas sa kanila. Sinasabi ng mga kritiko na ang mga grupo ng lobbying ng pamumuhunan ay naniniwala na ang pamantayan ng katiyakan ay nagpapataw ng pabigat, magastos at hindi kinakailangang mga kinakailangan na walang kaukulang benepisyo sa proteksyon ng mamumuhunan.
Ang Pangulo ng Investment Company Institute at CEO Paul Schott Stevens ay tumugon sa pag-apruba ng Reg BI sa pamamagitan ng pagsasabi, "Ang regulasyon ng Pinakamagandang Interes ay mas mahusay na maglingkod sa mga interes ng namumuhunan sa pamamagitan ng pagtiyak na ang mga mamumuhunan ay mabigyan ng malalakas na proteksyon kapag nakatanggap sila ng mga rekomendasyon mula sa mga nagbebenta ng broker. Inaasahan namin na makisali sa SEC at sa aming mga miyembro habang nagtatrabaho sila upang maipatupad ang mga bagong pamantayan. "Hinimok ni Stevens ang Kagawaran ng Paggawa upang makabalik sa kabayo, na nagsasabi, " Ngayon ay mahalaga na kumpletuhin ng Kagawaran ng Paggawa ang kanyang katiyakan na pamamahala - Paggawa sa isang paraan na pantulong sa panuntunan ng panuntunan ng SEC upang matiyak ang pare-pareho na pamantayan para sa parehong mga namumuhunan at pagreretiro."
Si Dale Brown, Pangulo at CEO ng Financial Services Institute (FSI), ay naglabas ng pahayag na nagsasabing ang kanyang samahan ay nagtataguyod para sa pinabuting mamumuhunan mula pa noong si Dodd-Frank ay naging batas noong 2010. "Ang SEC ay ang tamang ahensya upang mabuo at ipatupad ito standard at, habang mayroon pa tayong ganap na pag-aralan ang panghuling panuntunan, ang narinig namin sa panahon ng pagdinig ay nagbibigay sa amin ng pag-asa na maprotektahan nito ang mga namumuhunan habang pinapanatili din ang pagpipilian ng namumuhunan at pag-access sa propesyonal na payo, "sabi ni Brown. Nag-iingat din siya, "Ngayon na mayroon kaming pangwakas na patakaran mula sa SEC, mariing hinihimok namin ang mga estado na huwag tumayo at magpatupad ng kanilang sariling mga pamantayan ng interes, upang maiwasan ang paglikha ng mga salungat na patakaran at karagdagang kumplikadong mga kinakailangan sa regulasyon."
Ang CEO at tagapagtatag ng Betterment na si Jon Stein, ay sumang-ayon kay Commissioner Jackson, at hindi isang tagahanga ng Reg BI. Sinabi ni Stein, "Ang Pinakamagandang Regulasyon ng Pinakamagaling na Interes ay malamang na saktan ang mga namumuhunan na namumuhunan na nangangailangan ng kalidad na payo na inuuna ang kanilang mga interes. Sa kasamaang palad, ang nakaliligaw na pamagat na ito ay maaaring pinakamahusay na maglingkod sa mga interes sa marketing ng mga malalaking pinansiyal na korporasyon sa pagkasira ng mga indibidwal na namumuhunan. Ito ay isang regalo ng damit ng tupa sa mga lobo ng Wall Street."
Si Aaron Klein, CEO ng fintech firm na Riskalyze, na tumutulong sa mga tagapayo sa pananalapi na masuri ang saloobin ng kanilang mga kliyente patungo sa peligro, sabi sa isang thread sa Twitter, "Ang ilang mga tagapayo ng katiwala ay hindi nais ng isang pare-parehong pamantayan dahil mababawas nito ang kanilang pagkakaiba-iba sa pagbibigay ng payo na hindi nagkakasalungatan. kumpara sa pagbebenta ng isang produktong pampinansyal. "Patuloy na sinasabi ni Klein, "… ang talagang kailangan natin sa propesyong ito ay TRANSPARENCY. Kailangang malaman ng mga mamimili kung bibili ba sila ng isang produkto o pagbili ng payo. Hindi ito dapat tumagal ng libu-libong mga pahina ng mga patakaran upang maipasa ang konsepto na iyon."
Anong susunod?
Ang LaMaina ng TradeStation ay nagtapos, "Oras ay sasabihin kung paano hahuhubog ang mga kinakailangan at magbabago sa industriya ng tingian na nagbebenta ng broker, at kung ang mga bagong iniaatas na ito ay mag-udyok sa mga kumpanya na kumuha ng mga konserbatibong posisyon sa paraan na kanilang isinusulong at ipakita ang kanilang mga produkto at serbisyo."
Nakita namin ang isang paglipat sa nakaraang sampung taon sa mas malawak na transparency pagdating sa mga bayarin na sisingilin ng mga online brokers, ngunit mayroon pa ring ilang mga misteryo na lutasin. Paano binibigyan ng bayad ang mga broker na nag-aalok ng mga trading na walang bayad sa komisyon ng mga pondo na ipinagpalit ng salapi (ETF)? Habang inilalagay ang mga pagsisiwalat na kinakailangan sa ilalim ng Reg BI, ang mga kliyente ng advisory ay magtatapos sa pag-click sa pamamagitan ng mga pahayag na naglalarawan ng mga salungatan at bayad. Siguraduhing nauunawaan mo ang mga ito, at kung mukhang malabo ito, humingi ng paglilinaw.
Ano ang maaaring ilipat ang bar upang magbigay ng mas mahusay na impormasyon sa mga kliyente sa pamumuhunan? Sinabi ng M1's Barnes, "Hindi ito isang madaling problema upang malutas. Ngunit ang isa sa mga malinaw na bagay na maaaring makatulong ay kung ang mga broker at tagapayo ay kailangang mag-publish ng isang buong gastos sa pamamahala, o iulat ang kanilang kita bilang isang porsyento ng mga ari-arian sa ilalim ng pamamahala. " Kung ang isang firm na sinasabing napakababang gastos, ngunit nag-uulat na ang kanilang all-in management fee ay 2.5%, alam mo na hindi nila ginagawa ang perang iyon sa labas ng manipis na hangin. Iminumungkahi din ni Barnes na ang isang independiyenteng ahensya ay nagbibigay ng isang scorecard na ang mga rate ng mga kumpanya batay sa kakulangan ng salungatan at transparency.
Ang mga bagong patakaran tulad ng Reg BI ay palaging nahuhuli sa tug-of-war sa pagitan ng mga naitatag na mga negosyante ng broker na gumawa ng kanilang pera ng pera sa parehong paraan para sa mga taon, at ang mga bagong pagtaas ng teknolohiya na nagsasabing antas ang larangan ng paglalaro para sa mga namumuhunan. Ang patlang ay palaging ikiling patungo sa dating, ngunit ang mga mamumuhunan ay maaaring at dapat na humingi ng higit pa.
