Mayroong dalawang mga presyo na kritikal para malaman ng anumang mamumuhunan: ang kasalukuyang presyo ng pamumuhunan na kanyang pag-aari o plano na pagmamay-ari at ang hinaharap na presyo ng pagbebenta. Sa kabila nito, patuloy na sinusuri ng mga namumuhunan ang nakaraang kasaysayan ng pagpepresyo at ginagamit ito upang maimpluwensyahan ang kanilang mga desisyon sa hinaharap na pamumuhunan. Ang ilang mga namumuhunan ay hindi bibilhin ng stock o index na tumaas nang husto, dahil ipinapalagay nila na nararapat ito para sa isang pagwawasto, habang ang iba pang mga namumuhunan ay umiiwas sa isang bumabagsak na stock dahil natatakot na magpapatuloy itong lumala.
Sinusuportahan ba ng ebidensya sa akademiko ang mga ganitong uri ng mga hula, batay sa kamakailang pagpepresyo?, titingnan namin ang apat na magkakaibang pananaw sa merkado at matuto nang higit pa tungkol sa nauugnay na pananaliksik na pang-akademiko na sumusuporta sa bawat view. Ang mga konklusyon ay makakatulong sa iyo na mas maunawaan kung paano gumagana ang merkado at marahil alisin ang ilan sa iyong sariling mga bias.
4 Mga Paraan Para Mahulaan ang Pagganap ng Market
Sandali
"Huwag labanan ang tape." Ang malawak na nai-quote na piraso ng karunungan ng stock market ay nagbabalaan sa mga namumuhunan na huwag makakuha sa paraan ng mga uso sa merkado. Ang palagay ay ang pinakamahusay na pusta tungkol sa mga paggalaw sa merkado ay magpapatuloy sila sa parehong direksyon. Ang konsepto na ito ay may mga ugat sa pananalapi sa pag-uugali. Sa napakaraming stock na pipiliin, bakit panatilihin ng mga namumuhunan ang kanilang pera sa isang stock na bumabagsak, kumpara sa isang umakyat? Ito ay klasikong takot at kasakiman.
Napag-alaman ng mga pag-aaral na ang kapwa mga pagdaloy ng pondo ay kapwa positibong nakakaugnay sa mga pagbabalik sa merkado. Ang Momentum ay gumaganap ng isang bahagi sa pagpapasyang mamuhunan at kapag mas maraming mga tao ang namuhunan, ang merkado ay umaakyat, na hinihikayat ang mas maraming mga tao na bumili. Ito ay isang positibong loop ng feedback.
Ang isang pag-aaral ng 1993 nina Narasimhan Jagadeesh at Sheridan Titman, "Bumalik sa Pagbili ng mga Nanalong Pwede at Magbenta ng mga Natalo, " nagmumungkahi na ang mga indibidwal na stock ay may momentum. Natagpuan nila na ang mga stock na mahusay na gumanap sa mga nakaraang mga buwan ay mas malamang na ipagpatuloy ang kanilang outperformance sa susunod na buwan. Ang kabaligtaran ay nalalapat din: Ang mga stock na nagsagawa ng hindi maganda ay mas malamang na magpatuloy sa kanilang mahinang pagtatanghal.
Gayunpaman, ang pag-aaral na ito ay umasa lamang sa isang solong buwan. Sa mas matagal na panahon, ang momentum effect ay lumilitaw na baligtad. Ayon sa isang pag-aaral noong 1985 nina Werner DeBondt at Richard Thaler na pinamagatang "Overreact ang Stock Market?" ang mga stock na mahusay na gumanap sa nakaraang tatlo hanggang limang taon ay mas malamang na hindi maunawaan ang merkado sa susunod na tatlo hanggang limang taon at kabaligtaran. Ipinapahiwatig nito na may iba pang nangyayari: nangangahulugang pagbabaliktad.
Kahulugan ng Pagbabalik
Ang mga nakaranasang namumuhunan, na nakakita ng maraming pagtaas ng merkado, madalas na tingnan na ang merkado ay kahit na sa labas, sa paglipas ng panahon. Kasaysayan, ang mga mataas na presyo ng merkado ay madalas na hindi pinanghihikayat ang mga namumuhunan na ito mula sa pamumuhunan, habang ang mababang presyo sa kasaysayan ay maaaring kumakatawan sa isang pagkakataon.
Ang pagkahilig ng isang variable, tulad ng isang presyo ng stock, upang mag-ipon sa isang average na halaga sa paglipas ng panahon ay tinatawag na mean reversion. Ang kababalaghan ay natagpuan sa ilang mga tagapagpahiwatig ng ekonomiya, na kapaki-pakinabang na malaman, kabilang ang mga rate ng palitan, pag-unlad ng gross domestic product (GDP), rate ng interes, at kawalan ng trabaho. Ang isang nangangahulugang pagbabalik ay maaari ring maging responsable para sa mga siklo ng negosyo.
Ang hurado ay nasa labas pa rin tungkol sa kung ang presyo ng stock ay bumalik sa ibig sabihin. Ang ilang mga pag-aaral ay nagpapakita ng ibig sabihin ng pagbabalik-balik sa ilang mga set ng data sa loob ng ilang mga panahon, ngunit maraming iba pa ay hindi. Halimbawa, noong 2000, natagpuan nina Ronald Balvers, Yangru Wu at Erik Gilliland ang ilang mga katibayan ng ibig sabihin ng pagbabalik-balik sa mahabang pag-abot ng pamumuhunan, sa kamag-anak na mga presyo ng stock index ng 18 mga bansa. Gayunpaman, kahit na hindi sila lubos na kumbinsido, tulad ng isinulat nila sa kanilang pag-aaral, "Ang isang malubhang balakid sa pag-alis ng nangangahulugang pagbaligtad ay ang kawalan ng maaasahang pangmatagalang serye, lalo na dahil ang pagbabalik-balik na kahulugan, kung mayroon, ay naisip na mabagal at maaari lamang kunin sa mga mahabang abot-tanaw."
Ibinigay na ang akademya ay may access sa hindi bababa sa 80 taon ng pananaliksik sa stock market, ipinapahiwatig nito na kung ang merkado ay may isang pagkahilig na nangangahulugang bumalik, ito ay isang kababalaghan na nangyayari nang dahan-dahan at halos hindi mahahalata, sa maraming mga taon o kahit na mga dekada.
Martingales
Ang isa pang posibilidad ay ang mga nakaraang pagbabalik ay hindi mahalaga. Noong 1965, pinag-aralan ni Paul Samuelson ang mga pagbabalik sa merkado at natagpuan na ang mga nakaraang mga uso sa pagpepresyo ay walang epekto sa mga presyo sa hinaharap at nangangatuwiran na sa isang mahusay na merkado, walang dapat na epekto. Ang kanyang konklusyon ay ang mga presyo ng merkado ay martingales.
Ang martingale ay isang serye sa matematika kung saan ang pinakamagandang hula sa susunod na numero ay ang kasalukuyang bilang. Ang konsepto ay ginagamit sa teorya ng posibilidad, upang matantya ang mga resulta ng random na paggalaw. Halimbawa, ipagpalagay na mayroon kang $ 50 at pumusta sa lahat ng barya. Gaano karaming pera ang iyong makukuha pagkatapos ng paghagis? Maaari kang magkaroon ng $ 100 o maaari kang magkaroon ng $ 0 pagkatapos ng paghagis, ngunit sa istatistika, ang pinakamahusay na hula ay $ 50 - ang iyong orihinal na posisyon sa pagsisimula. Ang hula ng iyong mga kapalaran pagkatapos ng paghagis ay isang martingale.
Sa pagpepresyo ng pagpipiliang opsyon, ang pagbabalik sa stock market ay maaaring ipagpalagay na martingales. Ayon sa teoryang ito, ang pagpapahalaga sa pagpipilian ay hindi nakasalalay sa nakaraang takbo ng pagpepresyo, o sa anumang pagtatantya ng mga trend sa hinaharap. Ang kasalukuyang presyo at ang tinatayang pagkasumpungin ay ang tanging mga tiyak na mga input ng stock.
Ang isang martingale kung saan ang susunod na bilang ay mas malamang na mas mataas ay kilala bilang isang sub-martingale. Sa tanyag na panitikan, ang kilos na ito ay kilala bilang isang random na lakad na may paitaas na naaanod. Ang paglalarawan na ito ay naaayon sa higit sa 80 taon ng kasaysayan ng pagpepresyo ng stock market. Sa kabila ng maraming mga panandaliang pagbaliktad, ang pangkalahatang kalakaran ay palagi nang mas mataas.
Kung ang mga pagbabalik ng stock ay mahalagang random, ang pinakamahusay na paghuhula para sa presyo ng merkado bukas ay ang presyo ngayon, kasama ang isang napakaliit na pagtaas. Sa halip na tumututok sa mga nakaraang uso at naghahanap ng posibleng momentum o nangangahulugang pagbabalik, ang mga mamumuhunan ay dapat na tumutok sa pamamahala ng panganib na likas sa kanilang pabagu-bago na pamumuhunan.
Ang Paghahanap para sa Halaga
Ang mga namumuhunan sa halaga ay bumili ng stock ng mura at inaasahan na gagantimpalaan sa ibang pagkakataon. Ang kanilang pag-asa ay ang isang hindi mahusay na merkado ay hindi mabili sa stock, ngunit na ang presyo ay aayusin sa paglipas ng panahon. Ang tanong ay: Nangyayari ba ito, at bakit ang isang hindi mahusay na merkado ay gumawa ng pagsasaayos na ito?
Ipinapahiwatig ng pananaliksik na ang maling pagpapahalaga at pag-aayos na ito ay patuloy na nangyayari, kahit na ito ay nagtatanghal ng napakaliit na katibayan para sa kung bakit nangyari ito.
Noong 1964, pinag-aralan nina Gene Fama at Ken French ang mga dekada ng kasaysayan ng stock market at binuo ang modelo ng three-factor upang maipaliwanag ang mga presyo ng stock market. Ang pinakamahalagang kadahilanan sa pagpapaliwanag ng mga pagbabalik ng presyo sa hinaharap ay ang pagpapahalaga bilang sinusukat sa ratio ng presyo-to-book (P / B). Ang mga stock na may mababang presyo-to-book na ratios ay naghatid ng makabuluhang mas mahusay na pagbabalik kaysa sa iba pang mga stock.
Ang mga ratio ng pagsusuri ay may posibilidad na lumipat sa magkatulad na direksyon at noong 1977, natagpuan ni Sanjoy Basu ang magkatulad na mga resulta para sa mga stock na may mababang mga kita na presyo (P / E). Mula noon, ang parehong epekto ay natagpuan sa maraming iba pang mga pag-aaral sa buong dosenang mga merkado.
Gayunpaman, hindi ipinaliwanag ng mga pag-aaral kung bakit ang merkado ay patuloy na maling pagpapahalaga sa mga stock na "halaga" at pagkatapos ay nag-aayos sa paglaon. Ang tanging konklusyon na maaaring iguguhit ay ang mga stock na ito ay may labis na panganib, kung saan hinihiling ng mga mamumuhunan ng karagdagang kabayaran para sa pagkuha ng labis na panganib.
Ang presyo ay ang driver ng mga ratio ng pagpapahalaga, samakatuwid, ang mga natuklasan ay sumusuporta sa ideya ng isang nangangahulugang stock market. Habang umaakyat ang mga presyo, ang mga ratio ng pagpapahalaga ay makakakuha ng mas mataas at, bilang isang resulta, ang hinulaan na pagbabalik ay mas mababa. Gayunpaman, ang merkado na P / E ratio ay mabilis na nagbago sa paglipas ng panahon at hindi kailanman naging pare-pareho ang pagbili o signal ng pagbebenta.
Ang Bottom Line
Kahit na matapos ang mga dekada ng pag-aaral ng pinakamaliwanag na kaisipan sa pananalapi, walang matibay na mga sagot. Ang tanging konklusyon na maaaring iguguhit ay maaaring mayroong ilang mga momentum effects, sa maikling termino at isang mahina na kahulugan ng pagbabalik-balik na epekto, sa mahabang panahon.
Ang kasalukuyang presyo ay isang pangunahing sangkap ng mga ratio ng pagpapahalaga tulad ng P / B at P / E, na ipinakita na magkaroon ng ilang mahuhulaan na kapangyarihan sa hinaharap na pagbabalik ng isang stock. Gayunpaman, ang mga ratio na ito ay hindi dapat tiningnan bilang mga tukoy na pagbili at nagbebenta ng mga signal, ngunit bilang mga kadahilanan na ipinakita upang maglaro o madagdagan ang inaasahang pangmatagalang pagbabalik.
