Talaan ng nilalaman
- Ang Swaps Market
- Plain vanilla interest rate
- Plain Vanilla Foreign Currency Swap
- Sino ang Gumagamit ng Pagpalit?
- Lumabas sa isang Kasunduang Pagpalit
Ang mga kontrata ng derivatives ay maaaring nahahati sa dalawang pangkalahatang pamilya:
1. Mga claim ng Contingent, hal. Pagpipilian
2. Ipasa ang mga pag-aangkin, na kinabibilangan ng mga tradisyunal na futures ng palitan, mga pasulong na kontrata, at pagpapalit
Ang isang magpalitan ay isang kasunduan sa pagitan ng dalawang partido upang makipagpalitan ng mga pagkakasunud-sunod ng mga daloy ng cash para sa isang takdang panahon. Karaniwan, sa oras na sinimulan ang kontrata, hindi bababa sa isa sa mga serye ng mga cash flow na ito ay natutukoy ng isang random o hindi tiyak na variable, tulad ng isang rate ng interes, rate ng palitan ng dayuhan, presyo ng equity o presyo ng bilihin.
Nagkataon, maaaring tingnan ng isang swap ang alinman sa isang portfolio ng mga pasulong na kontrata o bilang isang mahabang posisyon sa isang bono na may kasamang isang maikling posisyon sa ibang bono. Tatalakayin ng artikulong ito ang dalawang pinakakaraniwan at pinaka pangunahing mga uri ng mga swap: ang simpleng rate ng interes ng banilya at mga swap ng pera.
Mga Key Takeaways
- Sa pananalapi, ang isang swap ay isang derivative na kontrata kung saan ang isang partido ay ipinagpapalit o pinalitan ang mga halaga o daloy ng cash ng isang pag-aari para sa isa pa.Kung ang dalawang daloy ng salapi, ang isang halaga ay naayos at ang isa ay variable at batay sa isang presyo ng index, rate ng interes o rate ng palitan ng pera. Ang mga pasadyang pasadyang mga kontrata na ipinagpalit sa over-the-counter (OTC) na merkado nang pribado, kumpara sa mga pagpipilian at futures na ipinagpalit sa isang pampublikong palitan. swap.
Ang Swaps Market
Hindi tulad ng karamihan sa mga pamantayang mga pagpipilian at futures na kontrata, ang mga swap ay hindi ipinapalit na mga instrumento. Sa halip, ang mga swap ay pasadyang mga kontrata na ipinagpalit sa over-the-counter (OTC) market sa pagitan ng mga pribadong partido. Ang mga kumpanya at institusyong pampinansyal ay namamayani sa merkado ng swaps, na may ilang (kung mayroon man) mga indibidwal na lumahok. Dahil ang mga pagpapalitan ay nangyayari sa merkado ng OTC, palaging may panganib ng isang katapat na pag-default sa pagpapalit.
Ang unang pagpapalit ng rate ng interes ay naganap sa pagitan ng IBM at World Bank noong 1981. Gayunpaman, sa kabila ng kanilang kamag-anak na kabataan, ang mga swap ay sumabog sa katanyagan. Noong 1987, iniulat ng International Swaps and Derivatives Association na ang merkado ng swaps ay may kabuuang halaga na $ 865.6 bilyon. Sa pamamagitan ng kalagitnaan ng 2006, ang figure na ito ay lumampas sa $ 250 trilyon, ayon sa Bank for International Settlement. Iyon ay higit sa 15 beses ang laki ng merkado ng pampublikong equities ng US.
Credit Default Swaps (CDS)
Plain vanilla interest rate
Ang pinakakaraniwan at pinakasimpleng pagpapalit ay isang "plain vanilla" na interest swap. Sa swap na ito, sumasang-ayon ang Party A na bayaran ang Partido B na paunang natukoy, naayos na rate ng interes sa isang notional principal sa mga tiyak na petsa para sa isang tinukoy na tagal ng panahon. Kasabay nito, sumasang-ayon ang Party B na gumawa ng mga pagbabayad batay sa isang lumulutang na rate ng interes sa Party A sa parehong notatory punong-guro sa parehong tinukoy na mga petsa para sa parehong tinukoy na tagal ng panahon. Sa isang plain vanilla swap, ang dalawang cash flow ay binabayaran sa parehong pera. Ang tinukoy na mga petsa ng pagbabayad ay tinatawag na mga petsa ng pag-areglo, at ang mga oras sa pagitan ng tinatawag na mga panahon ng pag-areglo. Sapagkat ang mga swap ay pasadyang mga kontrata, ang mga pagbabayad ng interes ay maaaring gawin taun-taon, quarterly, buwanang, o sa anumang iba pang agwat na tinutukoy ng mga partido.
Halimbawa, noong Disyembre 31, 2006, ang Company A at Company B ay pumapasok sa isang limang taong swap kasama ang mga sumusunod na termino:
- Ang Company A ay nagbabayad ng Company B ng halagang katumbas ng 6% bawat taon sa isang notional punong-guro na $ 20 milyon. Binibigyan ng bayad ng Kumpanya B ang Kumpanya Isang halaga na katumbas ng isang-taong LIBOR + 1% bawat taon sa isang notaryo na punong-guro na $ 20 milyon.
Ang LIBOR, o Rate ng Alok ng Interbank sa London, ay ang rate ng interes na inaalok ng mga bangko ng London sa mga deposito na ginawa ng iba pang mga bangko sa merkado ng Eurodollar. Ang merkado para sa rate ng interes ay madalas na swap (ngunit hindi palaging) gumagamit ng LIBOR bilang batayan para sa lumulutang na rate. Para sa pagiging simple, ipagpalagay natin na ang dalawang partido ay nagbabayad ng mga pagbabayad taun-taon sa Disyembre 31, simula sa 2007 at pagtatapos sa 2011.
Sa pagtatapos ng 2007, babayaran ng Company A ang Company B $ 20, 000, 000 * 6% = $ 1, 200, 000. Noong Disyembre 31, 2006, ang isang-taong LIBOR ay 5.33%; samakatuwid, babayaran ng Company B ang Company A $ 20, 000, 000 * (5.33% + 1%) = $ 1, 266, 000. Sa isang simpleng pagpapalit ng rate ng interes ng banilya, ang rate ng lumulutang ay karaniwang tinutukoy sa simula ng panahon ng pag-areglo. Karaniwan, pinapayagan ng mga kontrata ang pagpapalit para sa mga pagbabayad na mai-net laban sa bawat isa upang maiwasan ang hindi kinakailangang pagbabayad. Dito, nagbabayad ang Company B ng $ 66, 000, at walang bayad ang Company A. Sa anumang punto ay ang mga punong-guro ay nagbabago ng mga kamay, na ang dahilan kung bakit tinukoy ito bilang isang "notional" na halaga. Ipinapakita ng Figure 1 ang cash flow sa pagitan ng mga partido, na nangyayari taun-taon (sa halimbawa na ito).
Larawan 1: Ang daloy ng cash para sa isang simpleng pagpapalit ng rate ng interes ng banilya
$ 542 trilyon
Ang notional na halaga na natitirang sa over-the-counter interest rate swaps, ayon sa pinakahuling istatistika.
Plain Vanilla Foreign Currency Swap
Ang payak na pagpapalit ng pera ng vanilla ay nagsasangkot ng pagpapalitan ng punong-guro at naayos na bayad sa interes sa isang pautang sa isang pera para sa punong-guro at naayos na bayad sa interes sa isang katulad na pautang sa ibang pera. Hindi tulad ng isang swap rate ng interes, ang mga partido sa isang pagpapalit ng pera ay magpapalit ng pangunahing halaga sa simula at pagtatapos ng pagpapalit. Ang dalawang tinukoy na punong-punong halaga ay naitakda upang maging humigit-kumulang na pantay-pantay sa isa't isa, na binibigyan ng rate ng palitan sa oras na pinasimulan ang pagpapalit.
Halimbawa, ang Company C, isang US firm, at Company D, isang European firm, ay pumasok sa isang limang taong pagpapalit ng pera sa $ 50 milyon. Ipagpalagay nating ang rate ng palitan sa oras ay $ 1.25 bawat euro (hal. Ang dolyar ay nagkakahalaga ng 0.80 euro). Una, magpapalit ang mga kumpanya ng mga punong-guro. Kaya, ang Company C ay nagbabayad ng $ 50 milyon, at ang Company D ay nagbabayad ng 40 milyong euro. Ito ay nagbibigay-kasiyahan sa pangangailangan ng bawat kumpanya para sa mga pondo na denominado sa isa pang pera (na siyang dahilan ng pagpapalit).
Larawan 2: Ang daloy ng cash para sa isang simpleng palitan ng currency ng banilya, Hakbang 1
Tulad ng pagpapalit ng rate ng interes, ang mga partido ay talagang i-net ang mga pagbabayad laban sa isa't isa sa pagkatapos ng umiiral na exchange rate. Kung sa isang taon na marka, ang rate ng palitan ay $ 1.40 bawat euro, kung gayon ang kabayaran ng Company C ay katumbas ng $ 1, 960, 000, at ang pagbabayad ng Company D ay $ 4, 125, 000. Sa pagsasagawa, babayaran ng Company D ang netong pagkakaiba-iba ng $ 2, 165, 000 ($ 4, 125, 000 - $ 1, 960, 000) sa Company C.Then, sa mga agwat na tinukoy sa kasunduan ng pagpapalit, magpapalit ang mga partido ng mga bayad sa interes sa kani-kanilang mga pangunahing halaga. Upang panatilihing simple ang mga bagay, sabihin nating ginagawa nila ang mga pagbabayad taun-taon, nagsisimula sa isang taon mula sa pagpapalitan ng punong-guro. Dahil ang Company C ay humiram ng euro, dapat itong magbayad ng interes sa euro batay sa isang rate ng interes sa euro. Gayundin, ang Company D, na humiram ng dolyar, ay magbabayad ng interes sa mga dolyar, batay sa isang rate ng interes sa dolyar. Para sa halimbawang ito, sabihin natin ang napagkasunduan na halaga ng denominasyong interes na 8.25%, at ang rate ng interes na euro na denominasyon ay 3.5%. Sa gayon, bawat taon, ang Company C ay nagbabayad ng 40, 000, 000 euros * 3.50% = 1, 400, 000 euro sa Company D. Magbabayad ang Company D ng C $ 50, 000, 000 * 8.25% = $ 4, 125, 000.
Larawan 3: Ang daloy ng cash para sa isang simpleng palitan ng currency ng banilya, Hakbang 2
Sa wakas, sa pagtatapos ng pagpapalit (kadalasan din ang petsa ng panghuling bayad sa interes), muling pinalitan ng mga partido ang orihinal na punong-punong halaga. Ang mga pangunahing pagbabayad ay hindi naapektuhan ng mga rate ng palitan sa oras.
Larawan 4: Ang daloy ng cash para sa isang simpleng palitan ng currency ng banilya, Hakbang 3
Sino ang Gumagamit ng Pagpalit?
Ang mga motibasyon sa paggamit ng mga kontrata sa pagpapalit ay nahuhulog sa dalawang pangunahing kategorya: komersyal na mga pangangailangan at kalamangan sa paghahambing. Ang normal na pagpapatakbo ng negosyo ng ilang mga kumpanya ay humahantong sa ilang mga uri ng rate ng interes o mga expose ng pera na maaaring magpapawi. Halimbawa, isaalang-alang ang isang bangko, na nagbabayad ng isang lumulutang na rate ng interes sa mga deposito (hal. Pananagutan) at kumita ng isang nakapirming rate ng interes sa mga pautang (hal. Mga pag-aari). Ang pag-agaw sa pagitan ng mga pag-aari at pananagutan ay maaaring maging sanhi ng matinding paghihirap. Ang bangko ay maaaring gumamit ng isang nakapirming swap swap (magbayad ng isang nakapirming rate at makatanggap ng isang lumulutang na rate) upang mai-convert ang mga nakapirming rate na mga asset sa mga asset na lumulutang-rate, na kung saan ay tutugma nang maayos sa mga responsibilidad na lumulutang-rate.
Ang ilang mga kumpanya ay may isang paghahambing na kalamangan sa pagkuha ng ilang mga uri ng financing. Gayunpaman, ang kalamangan sa paghahambing na ito ay maaaring hindi para sa uri ng ninanais na financing. Sa kasong ito, maaaring makuha ng kumpanya ang financing kung saan mayroon itong isang kumpara sa paghahambing, pagkatapos ay gumamit ng isang magpalitan upang ma-convert ito sa nais na uri ng financing.
Halimbawa, isaalang-alang ang isang kilalang US firm na nais palawakin ang mga operasyon nito sa Europa, kung saan hindi gaanong kilala. Ito ay malamang na makakatanggap ng mas kanais-nais na mga tuntunin sa financing sa US Sa pamamagitan ng paggamit ng isang palitan ng pera, ang firm ay nagtatapos sa euro na kailangan nitong pondohan ang pagpapalawak nito.
Upang lumabas sa isang kasunduan ng pagpapalit, alinman bumili ng katapat, magpasok ng isang offsetting swap, ibenta ang swap sa ibang tao, o gumamit ng isang pagpapalit.
Lumabas sa isang Kasunduang Pagpalit
Minsan ang isa sa mga partido ng pagpapalit ay kailangang lumabas sa swap bago ang napagkasunduang petsa ng pagtatapos. Katulad ito sa isang namumuhunan na nagbebenta ng mga tradisyunal na futures o mga pagpipilian sa mga pagpipilian bago mag-expire. Mayroong apat na pangunahing paraan upang gawin ito:
1. Bilhin ang Counterparty: Tulad ng isang opsyon o futures na kontrata, ang isang swap ay may isang calculable na halaga ng merkado, kaya ang isang partido ay maaaring wakasan ang kontrata sa pamamagitan ng pagbabayad sa iba pang halagang ito sa merkado. Gayunpaman, hindi ito isang awtomatikong tampok, kaya alinman ito ay dapat na tinukoy sa kontrata ng swaps nang maaga, o ang partido na nagnanais na dapat ay ligtas ang pahintulot ng katapat.
2. Magpasok ng isang Offsetting Swap: Halimbawa, ang Company A mula sa halimbawa ng rate ng interes sa itaas ay maaaring makapasok sa isang pangalawang pagpapalit, sa oras na ito natatanggap ang isang nakapirming rate at magbabayad ng isang lumulutang na rate.
3. Ibenta ang Pagpalit sa Isang Iba pa: Dahil ang mga swap ay may katumbas na halaga, maaaring ibenta ng isang partido ang kontrata sa isang ikatlong partido. Tulad ng Diskarte 1, nangangailangan ito ng pahintulot ng katapat.
4. Gumamit ng isang Pagpalit: Ang isang pagpapalit ay isang opsyon sa isang pagpapalit. Ang pagbili ng isang pagpapalit ay magpapahintulot sa isang partido na mag-set up, ngunit hindi pumasok, isang potensyal na offsetting swap sa oras na isinasagawa nila ang orihinal na pagpapalit. Bawasan nito ang ilan sa mga panganib sa merkado na nauugnay sa Diskarte 2.
