Sa gitna ng nagngangalit na merkado ng bull, isang malaking mapagkukunan ng pagkabigo para sa mga namumuhunan ay patuloy na underperformance ng aktibong pinamamahalaan ng malalaking pondo ng kapwa magkaparehong pondo. Sa kabila ng isang katamtamang rebound mula sa kanilang mababang mababang punto sa mga tuntunin ng pagganap kumpara sa mga benchmark, 28% lamang ng mga pondong ito ang tumatalo sa kanilang mga benchmark ngayong taon, mula sa average na 34% mula noong 2009, ulat ng Goldman Sachs.
Bilang resulta, ang malalakas na pinamamahalaan ng malalaking pondo ng kapwa mga pondo ay pinipigilan ng malaking netong pag-atras ng mga pondo ng mga namumuhunan. Ang pinagsama-samang pag-agos ng taon hanggang sa Oktubre 31, 2019 ay $ 229 bilyon, halos naaayon sa average na $ 234 bilyon sa parehong panahon sa nakaraang apat na taon, bawat ulat ng Mutual Fundamentals ng Goldman na inilabas noong Nobiyembre 20. Sa bilis na naitala sa pamamagitan ng Oktubre, buong taon 2019 ay nasa track upang makita ang mga pag-iwas sa net ng $ 275 bilyon, na magiging pinakamalaking taunang figure mula sa 2016.
Mga Key Takeaways
- Ang malalaking cap na aktibong pinamamahalaan ng mga pondo ng isa't isa ay nakakakita ng mga malalaking pag-withdraw.Ang pinakamaraming mga pondong ito ay nahuli sa merkado, higit pa sa mga nagdaang taon. Sa average, sila ay may timbang sa pinakamahusay na gumaganap na stock.Lower outflows ay malamang sa 2020, dahil ang kawalan ng katiyakan ng patakaran. bumangon.
Kahalagahan para sa mga namumuhunan
Pinag-aralan ng Goldman ang mga portfolio ng 617 na pondo na may isang pinagsama-samang $ 2.6 trilyon sa mga ari-arian sa ilalim ng pamamahala (AUM). Bahagi ng problema sa pagganap ay ang pinaka-sobrang timbang na mga posisyon sa pondo ay naipasok ang pinaka-timbang na posisyon sa pamamagitan ng 125 mga batayan na puntos, at ang buong S&P 500 Index ng 150 bp, hanggang Oktubre. Kabilang sa nangungunang 10 overweights ay ang Google parent Alphabet Inc. (GOOGL), Visa Inc. (V), Adobe Inc. (ADBE), at MasterCard Inc. (MA). Ang 10 pinaka underweight stock ay kinabibilangan ng Apple Inc. (AAPL), Microsoft Corp. (MSFT), Amazon.com Inc. (AMZN), at Berkshire Hathaway Inc. Class B (BRK.B).
Ang pagtingin sa mga sektor sa halip na mga stock, ang average na malaking cap mutual pondo ay hindi timbang sa teknolohiya ng impormasyon, ang pinakamahusay na sektor ng pagganap sa 2019. Gayunpaman, ang mga pondong ito ay sobra sa timbang sa mga laggard, kabilang ang pangangalaga sa kalusugan at pagpapasya ng consumer.
"Ang mga pondo ay pinataas ang kanilang sobrang timbang na pagkakalantad sa mga siklista hanggang sa pinakamataas na antas mula noong 2Q 2017, " sulat ni Goldman. Nagdaragdag sila: "Ang mga pondo ay nadagdagan ang kanilang kamag-anak na paglalaan sa Mga Industrial (lalo na ang Mga Kalakal sa Kalakal) at Semiconductors. Gayunpaman, ang kasalukuyang sobra sa timbang sa mga sikleta ay nananatiling nasa ibaba ng average." Gayunpaman, "ang paikot na bias ng mga expose ng sektor ng kapwa pondo ay suportado ang paglaki ng pondo sa mga nakaraang linggo."
Natagpuan din ng Goldman na ang mga pondo na pinaka-malamang na outperform ay ang mga may pinaka-puro na portfolio at ang pinakamalaking exposures sa stock na hindi US. Tungkol sa konsentrasyon, napag-alaman ng ulat na ang mga pondo na may hawak na mas kaunti sa 100 mga stock ay gumaganap nang mas mahusay kaysa sa mga may higit sa 100. Sa pang-internasyonal na pagkakalantad, 33% ng mga pondo na may hindi bababa sa 5% ng kanilang mga portfolio sa mga stock na hindi US ay nagpapatalo sa merkado sa 2019, habang 28% lamang ng mga walang mga equity sa ibang bansa ang gumagawa nito.
Samantala, kahit na ang porsyento ng malalaking cap na aktibong pinamamahalaan ng mga pondo ng isa't isa na nagpapatalo sa kanilang mga benchmark ay bumagsak sa 28% noong 2019 mula sa isang 10-taong average ng 34%, ang mga ganap na pagbabalik ay matindi kumpara sa huling 5 taon. Sa pamamagitan ng Oktubre, ang panggitna pondo sa sansinukob na ito ay gumawa ng isang pagbabalik ng YTD na 25%, kumpara sa isang average ng 7% lamang mula sa 2014 hanggang sa 2018.
Tumingin sa Unahan
"Inaasahan namin ang mas mababang pag-agos mula sa mga aktibong pondo sa susunod na taon kaysa sa bawat isa sa nakaraang apat na taon dahil ang mga tensiyon sa kalakalan at ang halalan ng Pangulo ng 2020 ng Estados Unidos ay malamang na panatilihin ang kawalan ng katiyakan. Ang kasaysayan ay nagmumungkahi na ang pag-agos ng mamumuhunan mula sa mga pondo ng magkasama ay pinakamaliit na sumusunod sa mga panahon ng mataas na kawalan ng katiyakan ng patakaran, " Ipinapahiwatig ng Goldman.
