Ang kasalukuyang merkado ng toro sa mga stock ng US ay naghatid ng malakas na mga nadagdag sa kurso ng halos isang dekada, "ngunit kami ay darating na 20 ng pinakamasama mga taon para sa mga compounded na pagbabalik mula sa Great Depression, " ayon kay Nicholas Colas, co-founder ng DataTrek Research. Sa pagtatapos ng 2018, ang S&P 500 Index (SPX) ay naghatid ng isang taunang tambalang rate ng paglago (CAGR) na 5.52% sa nakaraang 20 taon, kumpara sa isang average na CAGR na 10.7% sa lahat ng 20-taong panahon mula noong 1928, sinabi ni Colas sa Barron's kamakailan.
20 Taon ng Malungkot na Pagbabalik
(Compound taunang rate ng paglago para sa S&P 500)
- 1999 hanggang 2018 (20 taon): 5.52% Average na 20-taong panahon mula noong 1928: 10.7%
Kahalagahan Para sa mga Namumuhunan
Karamihan sa mga dahilan para sa subpar pagganap ng merkado ng stock sa huling 20 taon ay namamalagi sa katotohanan na ang panahong ito ay nagsasama ng dalawang malubhang merkado ng oso. Ang Dotcom Crash ng 2000 hanggang 2002 ay naghiwa ng 49.1% sa halaga ng S&P 500, habang ang bear market ng 2007 hanggang 2009, na kasama ang krisis sa pananalapi noong 2008, ay nagpadala ng index na bumagsak ng 56.8%.
Ang ilang mga optimista, kabilang ang Colas, ay nagbibilang sa pagbabalik-balik sa ibig sabihin, kung saan ang mga pagbabalik sa stock market ay mas malapit sa mas mataas na makasaysayang mga average. Samantala, ang iba't ibang mga pesimista ay nakakakita kahit na mas masahol na pagbabalik sa mga nakaraang taon. Kabilang sa mga pinaka-bearish prognosticator ay si John Hussman, isang manager ng pondong hedge, ekonomista at tagamasid sa merkado. Sa pagtingin sa mga pagpapahalaga sa stock, natagpuan ni Hussman na sila ay labis sa pamamagitan ng mga makasaysayang pamantayan. Sa kanyang pagbabalik-tanaw sa kahulugan, binabalaan niya na ang mga pagpapahalaga ay nakasalalay upang mahulog nang masakit, na nagpapadala ng mga stock ng US na bumulusok ng 60% o higit pa mula sa kanilang mga highs set sa 2018.
Ang yumaong John Bogle, tagapagtatag ng The Vanguard Group, ay inaasahan na ang mga stock ng US ay magkakaroon ng average na taunang pagpapahalaga sa presyo ng tungkol sa 4% hanggang 5% sa susunod na dekada o higit pa, bawat isang pakikipanayam sa Morningstar noong Oktubre 2018. Nakabase ito sa isang kombinasyon ng inaasahang paglago ng kita ng corporate ng halos 5% taun-taon at isang bahagyang pag-urong sa ratio ng P / E sa merkado. Inaasahan niyang ang pangkalahatang ani ng dividend para sa merkado ay mananatiling tungkol sa 2%, para sa isang kabuuang pagbabalik sa saklaw ng halos 6% hanggang 7% taun-taon.
"Ang katotohanan ay ang pangunahing pagbabalik, ang ani ng dividend kasama ang paglaki ng kita ng mga kumpanya, ay nagtutulak ng pangmatagalang pagbabalik ng stock market, " sabi ni Bogle. Dagdag pa niya, patungkol sa epekto ng mga pagpapahalaga: "Ang tanging bagay na makakakuha ng paraan sa maikling termino ay isang haka-haka na pagbalik; ang mga tao ba ay magbabayad nang higit pa para sa mga stock? Ang mga tao ba ay magbabayad nang mas kaunti para sa isang dolyar na kita, sa esensya ?"
Tumingin sa Unahan
Ang mga proyekto na batay sa mga makasaysayang uso, pattern, at average ay maaaring mag-iba depende sa panahon ng baseline na napili at iba pang mga pangunahing pagpapalagay. Halimbawa, ang iba pang mga analyst ay nagtatalo, batay din sa inaasahang pagbabalik-balik sa ibig sabihin, na ang susunod na 10 taon ay dapat magkaroon ng mababang pagbabalik sa stock market dahil nagkaroon ng mataas na pagbabalik ng mga makasaysayang pamantayan sa pinakabagong 10 taon.
Bukod dito, maaaring dumating ang Colas sa iba't ibang mga konklusyon kung naiiba niya ang kanyang pagsusuri, tulad ng pagpili ng isang iba't ibang taon ng pagsisimula kaysa sa 1928, o sa pamamagitan ng pagkalkula ng average na taunang pagbabalik sa buong panahon ng baseline, sa halip na sa pamamagitan ng pagsira sa kasaysayan sa discrete 20-taon mga segment. Sa katunayan, ang pagbabalik sa merkado ng stock sa hinaharap ay talagang hinihimok ng mga kadahilanan ng macro tulad ng paglago ng ekonomiya at mga rate ng interes. Ang pagtataya batay sa mga drayber na iyon ay mas mahirap kaysa sa pag-extrapolate mula sa makasaysayang pagbabalik.
