Talaan ng nilalaman
- Kinakalkula ang EBITDA
- Mga kritiko ng Pagsusuri ng EBITDA
- EBITDA kumpara sa Operating Cash Flow
- Positibong Kadahilanan ng EBITDA
- Halimbawa: WT Grant Company
- Ang ilang mga Pitfalls ng EBITDA
- Pinakamahusay na Ginamit sa Konteksto
Ang mga kita bago ang interes, buwis, pag-urong, at amortization (EBITDA) ay nakakakuha ng isang masamang rap sa ilang mga lupon ng pinansiyal na mundo. Ngunit nararapat ba ang panukalang pampinansyal na ito sa pag-aalis ng mamumuhunan?
Ang EBITDA ay isang madalas na panukalang halaga ng isang negosyo. Ngunit ang mga kritiko ng halagang ito ay madalas na itinuturo na ito ay isang mapanganib at nakaliligaw na numero sapagkat madalas itong nalilito sa daloy ng salapi. Gayunpaman, ang bilang na ito ay maaaring makatulong sa mga namumuhunan na lumikha ng isang paghahambing ng mansanas-to-mansanas, nang hindi umaalis sa isang mapait na aftertaste.
Kinakalkula ang EBITDA
Ang EBITDA ay kinakalkula sa pamamagitan ng pagkuha ng netong kita at pagdaragdag ng interes, buwis, pagbabawas, at mga gastos sa pag-amortisasyon. Ginagamit ang EBITDA upang pag-aralan ang kakayahang kumita ng isang kumpanya bago ang mga gastos na hindi nagpapatakbo tulad ng interes at iba pang mga gastos na hindi pang-core at mga singil na hindi cash tulad ng pagwawasak at pag-amortisasyon. Kaya, bakit ang simpleng figure na ito ay patuloy na kinutya sa industriya ng pananalapi?
Mga kritiko ng Pagsusuri ng EBITDA
Ang pagkuha ng interes, buwis, pag-urong, at pag-amortization ay maaaring gawing ganap na malusog ang mga kumpanya. Ang pagbabalik-tanaw sa mga kumpanya ng dotcom noong 2000 ay nagbibigay ng hindi mabilang na mga halimbawa ng mga kumpanya na walang pag-asa at walang kinikita ngunit naging mga sinta ng mundo ng pamumuhunan. Ang paggamit ng EBITDA bilang isang sukatan ng kalusugan sa pananalapi na naging kaakit-akit ng mga firms na ito.
Gayundin, ang mga numero ng EBITDA ay madaling manipulahin. Kung ang mga panloloko na pamamaraan sa accounting ay ginagamit upang mapang-kita ang mga kita samantalang ang interes, buwis, pagkakaugnay, at pag-amortization ay kinuha sa ekwasyon, halos anumang kumpanya ay maaaring magmukhang mahusay. Siyempre, kapag ang katotohanan ay lumalabas tungkol sa mga numero ng mga benta, ang bahay ng mga kard ay tatapa, at ang mga mamumuhunan ay magkakaroon ng problema.
EBITDA kumpara sa Operating Cash Flow
Ang pagpapatakbo ng daloy ng cash ay isang mas mahusay na sukatan kung magkano ang cash ng isang kumpanya na bumubuo dahil nagdaragdag ito ng mga singil na hindi cash (pamumura at pag-amortisasyon) pabalik sa kita ng net at kasama ang mga pagbabago sa kapital ng nagtatrabaho na gumagamit o nagbibigay ng pera (tulad ng mga pagbabago sa mga natanggap, payable, at imbentaryo).
Ang mga kadahilanan na nagtatrabaho sa kapital na ito ang susi sa pagtukoy kung magkano ang cash na binubuo ng isang kumpanya. Kung ang mga namumuhunan ay hindi kasama ang mga pagbabago sa nagtatrabaho kapital sa kanilang pagsusuri at umaasa lamang sa EBITDA, makakalimutan nila ang mga pahiwatig na nagpapahiwatig kung ang isang kumpanya ay nawawalan ng pera dahil hindi ito gumagawa ng anumang mga benta.
Positibong Salik sa EBITDA
Sa kabila ng mga kritiko, marami ang pumabor sa madaling gamiting equation na ito. Maraming mga katotohanan ang nawala sa lahat ng nagrereklamo tungkol sa EBITDA, ngunit bukas na ito ay nai-promote ng mga cheerleaders nito.
Tantiyahin ang Daloy ng Cash para sa Long-Term Debt
Ang unang kadahilanan na isaalang-alang ay ang EBITDA ay maaaring magamit bilang isang shortcut upang matantya ang cash flow na magagamit upang mabayaran ang utang sa mga pangmatagalang mga pag-aari, tulad ng kagamitan at iba pang mga item na may habang buhay na sinusukat sa mga dekada kaysa sa mga taon. Ang paghahati ng EBITDA sa pamamagitan ng bilang ng mga kinakailangang pagbabayad ng utang ay nagbubunga ng ratio ng saklaw ng utang. Ang pagsulat ng "ITDA" ng EBITDA ay idinisenyo upang account para sa gastos ng mga pangmatagalang mga ari-arian at tingnan ang mga kita na maiiwan matapos ang gastos ng mga tool na ito ay isinasaalang-alang. Ito ang pre-1980s na paggamit ng EBIDTA at isang perpektong lehitimong pagkalkula.
Ang Pangangailangan para sa Kakayahang Kumita
Ang isa pang kadahilanan na madalas na hindi napapansin ay para sa isang pagtatantya ng EBITDA na makatuwirang tumpak, ang kumpanya sa ilalim ng pagsusuri ay dapat magkaroon ng lehitimong kakayahang kumita. Ang paggamit ng EBITDA upang masuri ang mga old-line na mga kumpanya ng pang-industriya ay malamang na makagawa ng mga kapaki-pakinabang na resulta. Nawala ang ideyang ito noong 1980s nang ang mga leveraged buyout ay sunod sa moda, at ang EBITDA ay nagsimulang magamit bilang isang proxy para sa cash flow. Lumaki ito sa mas kamakailang kasanayan ng paggamit ng EBITDA upang masuri ang hindi kapaki-pakinabang na mga dotcom pati na rin ang mga kumpanya tulad ng telecoms, kung saan ang mga pag-upgrade ng teknolohiya ay isang palaging gastos.
Paghahambing Tulad ng Mga Kumpanya
Maaari ring magamit ang EBITDA upang ihambing ang mga kumpanya laban sa bawat isa at mga average na industriya. Bilang karagdagan, ang EBITDA ay isang mahusay na sukatan ng mga kalakaran sa pangunahing kita dahil tinatanggal nito ang ilan sa mga dagdag na kadahilanan at pinapayagan ang isang mas "paghahambing ng mansanas-sa-mansanas".
Sa huli, hindi dapat palitan ng EBITDA ang sukat ng daloy ng cash, na kasama ang makabuluhang kadahilanan ng mga pagbabago sa kapital na nagtatrabaho. Tandaan na ang "cash ay hari" sapagkat nagpapakita ito ng "totoong" kakayahang kumita at isang kakayahan ng isang kumpanya upang magpatuloy sa operasyon.
Halimbawa: WT Grant Company
Ang karanasan ng WT Grant Company ay nagbibigay ng isang mahusay na paglalarawan ng kahalagahan ng cash generation sa EBITDA. Si Grant ay isang pangkalahatang nagtitingi sa oras bago ang mga komersyal na mall at isang stock na asul-chip sa araw nito.
Sa kasamaang palad, ang pamamahala ng Grant ay gumawa ng maraming mga pagkakamali. Ang mga antas ng imbentaryo ay nadagdagan, at ang kumpanya ay kailangang humiram nang mabigat upang panatilihing bukas ang mga pintuan nito. Dahil sa mabigat na pagkarga sa utang, sa kalaunan ay lumabas si Grant sa negosyo at ang nangungunang analyst ng araw na nakatuon lamang sa EBITDA ay hindi nakuha ang mga negatibong cash flow.
Marami sa mga hindi nasagot na tawag ng pagtatapos ng panahon ng dotcom na salamin ang mga rekomendasyon sa Wall Street na dating ginawa para kay Grant. Sa kasong ito, tama ang dating cliché: ang kasaysayan ay may posibilidad na ulitin ang sarili. Dapat sundin ng mga namumuhunan ang babalang ito.
Ang ilang mga Pitfalls ng EBITDA
Sa ilang mga kaso, ang EBITDA ay maaaring makagawa ng maling mga resulta. Ang utang sa mga pangmatagalang assets ay madaling hulaan at plano para sa, habang ang panandaliang utang ay hindi. Ang kawalan ng kakayahang kumita ay hindi isang magandang tanda ng kalusugan ng negosyo anuman ang EBITDA. Sa mga kasong ito, sa halip na gamitin ang EBITDA upang matukoy ang kalusugan ng isang kumpanya at maglagay ng isang pagpapahalaga sa firm, dapat itong magamit upang matukoy kung gaano katagal ang kumpanya ay maaaring magpatuloy sa paglilingkod sa utang nito nang walang karagdagang financing.
Ang isang mahusay na analyst ay nauunawaan ang mga katotohanang ito at gumamit ng mga kalkulasyon nang naaayon bilang karagdagan sa kanyang iba pang mga pagtatantya ng pagmamay-ari at indibidwal.
Pinakamahusay na Ginamit sa Konteksto
Ang EBITDA ay hindi umiiral sa isang vacuum. Ang masamang reputasyon ng panukala ay karamihan ay isang resulta ng labis na pagkilala at hindi wastong paggamit. Tulad ng isang pala ay epektibo para sa paghuhukay ng mga butas, hindi ito magiging pinakamahusay na tool para sa pagpapatibay ng mga turnilyo o mga pagtaas ng gulong. Kaya, ang EBITDA ay hindi dapat gamitin bilang isang one-size-fits-all, stand-alone tool para sa pagsusuri ng kakayahang pang-corporate. Ito ay isang partikular na wastong punto kapag isinasaalang-alang ng isa na ang mga kalkulasyon ng EBITDA ay hindi sumasang-ayon sa pangkalahatang tinatanggap na prinsipyo ng accounting (GAAP).
Tulad ng anumang iba pang panukala, ang EBITDA ay isa lamang tagapagpahiwatig. Upang mabuo ang isang buong larawan ng kalusugan ng anumang naibigay na firm, ang maraming mga hakbang ay dapat isaalang-alang. Kung ang pagkilala sa mga mahusay na kumpanya ay isang simpleng pagsusuri sa isang solong numero, susuriin ng lahat ang bilang na iyon, at ang mga propesyonal na analyst ay titigil na.
