Ang Japan ay ang pinaka may utang na bansa sa mundo tulad ng sinusukat ng utang na utang sa bahay (GDP). Hanggang sa 2018, ang ratio ng utang ng Hapon-to-GDP ay nasa mataas na oras na 254%. Ang utang ng gobyerno sa GDP sa Japan ay nag-average ng 137.4% mula 1980 hanggang 2017. Ang record na pinakamababang utang sa Japan sa GDP ay naitala noong 1980 nang 50.6% ito.
Ang bansa ay isang pag-aaral sa kaso sa modernong patakaran ng macroeconomic at ipinakita kung bakit hindi makontrol ng mga gobyerno at sentral na bangko ang ekonomiya sa paraan na iminumungkahi ng maraming mga aklat-aralin.
Ang sentral na bangko ng Japan, ang Bank of Japan (BOJ), ay naghabol ng mga dekada ng hindi sinasadyang patakaran sa pananalapi. Simula sa huling bahagi ng 1980s, ang BOJ ay nagtalaga ng mahigpit na patakaran ng Keynesian, kabilang ang higit sa 15 taon ng dami ng easing (QE), o ang pagbili ng mga pribadong pag-aari upang muling magpasikat ng mga negosyo at magpapanibag ng mga presyo.
Sa kabila ng mga pagsisikap na ito, may malakas na katibayan na ang mga madaling patakaran ng pera sa Japan ay nakagawa lamang ng isang hindi mapaniniwalaan na pag-unlad habang hindi pagtagumpayan ang mga batayan ng isang walang-hanggang ekonomiya. Ang mas maraming mga pinuno ng Japan ay sinubukan ang pasiglahin ang ekonomiya ng kanilang bansa, mas mababa ang tugon nito.
Nagsisimula ang Stagnasyon, at ang Mga Hakbang ng Pamahalaan
Ang stock ng pera sa Japan ay tumaas ng 10.5% bawat taon sa pagitan ng 1986 at 1990. Ang rate ng diskwento ay nahulog mula 5% noong 1985 hanggang 2.5% noong 1987, na nag-gasolina ng malaking sukat na hiniram ng maraming namumuhunan sa Japan na bumili ng mga ari-arian sa mainland Asia, lalo na sa Timog Korea. Ang mga presyo ng Asset ay umakyat sa Japan, isang kababalaghan na may posibilidad na mangyari tuwing ang mga rate ng interes ay artipisyal na ibinaba para sa mga taon nang sabay-sabay. Ang Japan ay epektibo sa isang bubble ekonomiya na pinalaki ng murang papel.
Ang putok na putok na iyon noong 1989 at 1990. Ang BOJ, hindi pa isang independiyenteng sentral na bangko, ay nagtaas ng mga rate ng interes mula sa 2.5 hanggang 6% sa pagitan ng 1988 at 1990. Marahil ito ang nag-trigger ng pagsabog. Ang paglago ng ekonomiya, na matatag sa loob ng maraming taon, ay humina nang malaki. Kapag ang pagbawi ay napatunayang mabagal, ang Japan ay bumaling sa mga remedyo sa Keynesian: pag-print ng pera, pagbaba ng mga rate ng interes at pagtaas ng kakulangan sa pamahalaan.
Ang isang serye ng mga rate ng pagbawas sa pagitan ng 1991 at 1995 ay umalis sa rate ng diskwento sa 0.5%, sa itaas lamang ng zero na nakatali. Ang patakarang fiscal ay agresibo sa panahon ng 1990 noong sinubukan ng Japan ang siyam na mga pakete ng pampasigla sa loob ng dekada na sumasaklaw sa 140.7 trilyon yen o katumbas ng $ 1.3 trilyon. Ang mga hakbang na ito ay hindi pa naganap para sa isang modernong pang-industriya na kapangyarihan tulad ng Japan; gayon pa man, wala pa ring paggaling.
Ang pananalapi at pananalapi na pampasigla ay nagawa ang isang bagay: pinigilan nito ang mga presyo ng mga paninda at mga ari-arian ng Hapon na bumagsak sa antas ng pag-clear sa merkado. Ang mga bumabagsak na presyo ay isang napakahusay na bahagi ng anumang pag-urong at madalas na tumutulong sa pagpapanumbalik ng kalinisan, ngunit ang takot sa Japan na tumanggap ng anumang pagkalugi ay nangangahulugang ang mga presyo ng mga mamimili sa Japan ay talagang tumaas hanggang sa 1995. Maliban sa puntong ito, ang stimulative at inflationary effects mula sa Japanese stimulus ay tumigil sa pagkakaroon ng anumang makabuluhang epekto.
Ang Japan Tries QE at QQE
Sa pamamagitan ng 1997 ang ekonomiya ng Hapon ay umiiwas mula sa mababang paglago, mababang halaga ng interes, mababang implasyon at isang bundok ng masamang pautang sa bangko. Mula 1995 hanggang 1998, ang mga bangko ng Hapon ay sumulat ng higit sa 50.8 trilyon sa yen sa masamang pautang. Bagaman hindi pa ito tinawag na QE, nagpasya ang BOJ na tulungan ang mga bangko at bumili ng trilyon ng yen sa komersyal na papel sa pagitan ng Oktubre 1997 at Oktubre 1998.
Ang paglago ay nanatiling malalim, kaya't pinangangasiwaan ng BOJ ang mga pagbili ng asset matapos maghanap ng payo ng ekonomistang Amerikano na si Paul Krugman. Sa pagitan ng Marso 2001 at Disyembre 2004, ang mga bangko ng Hapon ay nakatanggap ng 35.5 trilyon yen sa mga iniksyon ng pagkatubig. Nag-target din ang bangko ng mga pangmatagalang pagbili ng bono ng gobyerno, na ibinaba ang ani sa mga assets.
Ang paglago ng ekonomiya ay tila bumalik sa pagitan ng 2002 at 2007. Gayunpaman, tulad ng karamihan sa mundo, ang paglago ng Japan ay nawala sa panahon ng Mahusay na Pag-urong. Bagaman mas mabagal ang Japan upang magsimula ng isang bagong pag-ikot ng QE kaysa sa Europa o sa Estados Unidos, ang BOJ ay naglunsad ng dami at kwalipikado na pananalapi ng salapi (QQE) noong 2013. Tulad ng karamihan sa pagpapalawak ng mga patakaran sa pananalapi, ang QQE ay nabigo na gumana.
Mahigit sa 80 trilyon yen sa mga pagbili ay hindi sapat at, noong Oktubre 2014, inihayag ng BOJ ang QQE2. Ang mga stock ng Hapon ay umakyat sa 33% sa sumunod na walong buwan, ngunit mayroon pa ring kaunting katibayan ng tunay na paglaki. Desperado, inihayag ng BOJ ang mga negatibong rate ng interes sa Enero 2016.
Mga Negatibong Epekto ng Utang, QE at QQE
Ang napakalaking utang ng publiko sa Japan ay isang masakit na lugar para sa mga namumuhunan. Sa kanyang ulat sa 2015, pinagtalo ng manager ng pondo ng hedge na si Ray Dalio ang tunay na pasanin ng Japan, kabilang ang mga pribadong utang, na nauugnay sa GDP nito ay nasa paligid ng 449%, na nararanggo 19 sa 20 mga bansa na sinukat niya. Ang malaking gastos sa paghahatid ng utang ay direktang binabawasan ang potensyal para sa pag-iimpok o pamumuhunan, na naglilimita sa paglago ng ekonomiya at kasalukuyang pagbabalik.
Madaling mga patakaran ng pera mula sa BOJ na pumipinsala sa domestic asset ay nagbabalik sa pamamagitan ng pagsugpo sa mga lokal na rate ng interes. Pinipinsala din nila ang mga nagbabalik na asset ng ibayong dagat, dahil ang mga institusyong pinansyal ng Hapon ay kailangang magbayad nang higit pa sa mga dayuhang mga hedge ng pera kaysa sa kikitain nila mula sa mga dayuhang assets, tulad ng mga may soberanong bono. Isang ulat ng Abril 2016 mula sa analyst ng mga pamilihan ng Hapon na si Shannon McConaghy ang nag-ulat na ang isang "Japanese bank na bumibili ng 5-Year US Treasury na may perpektong nakapangit na pera at panganib ng tagal ay (mawawala) 0.9% sa isang taon."
Ang pagmamanipula sa rate ng interes at isang tumataas na kakulangan sa piskal ay hindi nakatulong sa ekonomiya ng Japan sa halos 30 taon. Ang pagiging epektibo ng mga remedyong Keynesian na nagtatrabaho ay dapat kalaunan ay itanong sa tanong; kung hindi man, ang Estados Unidos at Europa ay tila napapahamak na sumunod sa mga yapak ng Japan.
