Habang ang mga pagkalkula ng net present na halaga (NPV) ay kapaki-pakinabang kapag nagkakahalaga ng mga pagkakataon sa pamumuhunan, ang proseso ay hindi nangangahulugang perpekto. Kaya, ang NPV ay isang kapaki-pakinabang na panimulang punto para sa pagpapahalaga ng mga pamumuhunan, ngunit hindi ito isang tiyak na sukatan na dapat na umasa ang isang mamumuhunan para sa lahat ng mga desisyon sa pamumuhunan.
NPV at Pamumuhunan
Sa ilang mga pagkakataon, ang pera sa kasalukuyan ay nagkakahalaga ng higit sa parehong halaga ng pera sa hinaharap. Ang pera ay nawawalan ng halaga sa paglipas ng panahon dahil sa inflation. Gayundin, ang pera na namuhunan sa isang paraan ay maaaring mai-invest sa isa pang maaaring magbigay ng mas mataas na pagbabalik. Sa madaling salita, posible na ang isang dolyar na kinita sa hinaharap ay mas mababa sa isang dolyar na natamo sa kasalukuyan. Ang elementong rate ng diskwento ng mga account ng formula ng NPV para sa potensyal na pagbagsak ng halaga dahil binabawas nito ang kasalukuyang halaga ng namuhunan na cash mula sa kasalukuyang halaga ng inaasahang daloy ng pera.
Paglalapat ng NPV
Halimbawa, ang isang mamumuhunan ay maaaring makatanggap ng $ 100 ngayon o isang taon mula ngayon. Karamihan sa mga namumuhunan ay hindi handa na ipagpaliban ang pagbabayad. Gayunpaman, paano kung ang isang namumuhunan ay maaaring pumili upang makatanggap ng $ 100 ngayon o $ 105 sa isang taon? Ang 5% rate ng pagbabalik para sa paghihintay ng isang taon ay maaaring maging kapaki-pakinabang para sa isang mamumuhunan maliban kung mayroong isang alternatibong pamumuhunan na maaaring magbunga ng isang rate na higit sa 5% sa parehong panahon.
Kung alam ng isang namumuhunan na maaari silang kumita ng 8% mula sa medyo ligtas na pamumuhunan sa susunod na taon, pipiliin nilang makatanggap ng $ 100 ngayon at hindi para sa pagpipilian na may 5% rate ng pagbabalik. Sa kasong ito, ang 8% ay tinatawag na rate ng diskwento.
NPV at Diskwento sa rate ng Diskwento
Ang pinakamalaking kawalan ng pagkalkula ng NPV ay ang pagiging sensitibo nito sa rate ng diskwento. Pagkatapos ng lahat, ang NPV ay isang pagbubuod ng maraming mga diskwento na cash flow - parehong positibo at negatibo - na-convert sa mga kasalukuyang halaga ng halaga para sa parehong punto sa oras (kadalasan nagsisimula ang mga daloy ng salapi). Tulad nito, ang rate ng diskwento na ginamit sa mga denominador ng bawat pagkalkula ng kasalukuyang halaga (PV) ay kritikal sa pagtukoy kung ano ang magiging huling bilang ng NPV. Ang isang maliit na pagtaas o pagbaba sa rate ng diskwento ay magkakaroon ng malaking epekto sa panghuling output.
Halimbawa, isaalang-alang ang isang pamumuhunan na nagkakahalaga ng $ 4, 000 paitaas ngayon ngunit inaasahang magbabayad ng $ 1, 000 sa taunang kita sa loob ng limang taon (para sa isang kabuuang nominal na $ 5, 000) na nagsisimula sa katapusan ng taong ito. Gamit ang isang 5% na rate ng diskwento sa pagkalkula ng NPV, ang limang $ 1, 000 na pagbabayad ay katumbas ng $ 4, 329.48 sa dolyar ngayon. Ang pagbabawas ng $ 4, 000 paunang pagbabayad ay nagbibigay ng isang NPV na $ 329.28.
Gayunpaman, ang pagtataas ng rate ng diskwento mula 5% hanggang 10% na mga resulta sa ibang ibang NPV. Sa isang 10% na rate ng diskwento, ang mga daloy ng cash ng pamumuhunan ay nagdaragdag ng hanggang sa kasalukuyang halaga ng $ 3, 790.79. Ang pagbabawas ng $ 4, 000 paunang gastos mula sa halagang ito ay nagbibigay ng isang NPV ng - $ 209.21. Sa pamamagitan lamang ng pag-aayos ng rate, ang pamumuhunan ay nagbago mula sa isa na lumilikha ng halaga sa isa na nawawalan ng halaga.
Pagpili ng isang Discount Rate — Ang Kakulangan sa Paggamit ng NPV
Paano nalalaman ng mamumuhunan kung aling diskwento ang gagamitin? Ang tumpak na pag-peg ng isang bilang ng porsyento sa isang pamumuhunan upang kumatawan sa premium ng peligro nito ay hindi isang eksaktong agham. Kung ang pamumuhunan ay ligtas na may mababang peligro ng pagkawala, 5% ay maaaring isang makatwirang rate ng diskwento na gagamitin - ngunit paano kung ang pamumuhunan ay nagbibigay ng sapat na peligro upang magarantiyahan ng isang 10% na rate ng diskwento? Dahil ang mga kalkulasyon ng NPV ay nangangailangan ng pagpili ng isang rate ng diskwento, maaari silang hindi mapagkakatiwalaan kung ang maling rate ay napili.
Iba pang mga Kakulangan
Ang paggawa ng mga bagay na mas kumplikado ay ang posibilidad na ang pamumuhunan ay hindi magkakaroon ng parehong antas ng peligro sa buong panahon nito.
Sa aming halimbawa ng isang limang taong pamumuhunan, paano makalkula ng isang mamumuhunan ang NPV kung ang pamumuhunan ay may mataas na peligro ng pagkawala sa unang taon ngunit medyo mababa ang panganib sa huling apat na taon? Ang mamumuhunan ay maaaring mag-aplay ng iba't ibang mga rate ng diskwento para sa bawat panahon, ngunit ito ay gagawing mas kumplikado ang modelo at nangangailangan ng pag-peg ng limang mga rate ng diskwento.
Sa wakas, ang isa pang pangunahing kawalan ng paggamit sa NPV bilang isang criterion ng pamumuhunan ay na buong pagsasama nito ang halaga ng anumang totoong mga pagpipilian na maaaring umiiral sa loob ng pamumuhunan.
Isaalang-alang muli ang aming limang taong halimbawa sa pamumuhunan. Ipagpalagay na ang pamumuhunan ay nasa isang kumpanya ng startup na teknolohiya na kasalukuyang nawawalan ng pera ngunit inaasahan na mapalawak nang malaki sa loob ng tatlong taon. Kung ang isang mamumuhunan ay tiwala na mangyayari ang pagpapalawak, dapat nilang isama ang halaga ng pagpipiliang iyon sa kabuuang NPV ng pamumuhunan. Gayunpaman, ang karaniwang formula ng NPV ay hindi nagbibigay ng paraan upang maisama ang halaga ng mga tunay na pagpipilian.
