Krisis sa mortgage. Krisis sa kredito. Pagbagsak ng bangko. Bailout ng gobyerno. Ang mga phasease tulad nito ay madalas na lumitaw sa mga headline sa buong taglagas ng 2008, isang panahon kung saan nawala ang higit sa 30% ng kanilang mga halaga ng mga pinansyal na merkado. Ang panahong ito ay nasa hanay din ng pinaka-kakila-kilabot sa kasaysayan ng pamilihan sa pananalapi ng Estados Unidos. Ang mga nabuhay sa mga kaganapang ito ay malamang na hindi makakalimutan ang kaguluhan. Kaya kung ano ang nangyari, eksakto, at bakit? Basahin upang malaman kung paano ang paputok na paglaki ng subprime mortgage market, na nagsimula noong 1999, ay gumanap ng isang mahalagang papel sa pagtatakda ng entablado para sa kaguluhan na magbubukas sa loob ng siyam na taon mamaya.
Walang ulong Paglago at Utang ng Consumer
Ang mga subprime mortgage ay mga pautang na naka-target sa mga nangungutang na may mas kaunting-perpektong kredito at hindi gaanong sapat na matitipid. Ang isang pagtaas sa paghiram ng subprime ay nagsimula noong 1999 habang ang Federal National Mortgage Association (malawak na tinutukoy bilang Fannie Mae) ay nagsimula ng isang pinagsamang pagsisikap na gawing mas ma-access ang mga pautang sa bahay sa mga may mas mababang kredito at pagtipig kaysa sa karaniwang mga nagpapahiram. Ang ideya ay upang matulungan ang lahat na makamit ang pangarap na Amerikano tungkol sa pagmamay-ari ng bahay. Dahil ang mga nagpapahiram ay itinuturing na may mataas na peligro, ang kanilang mga pagkautang ay may mga hindi magkakaugnay na mga termino na sumasalamin sa panganib, tulad ng mas mataas na rate ng interes at variable na pagbabayad. (Matuto nang higit pa sa Subprime Lending: Pagtulong sa Kamay O underhanded? )
Habang maraming nakakita ng mahusay na kasaganaan habang ang subprime market ay nagsimulang sumabog, ang iba ay nagsimulang makita ang mga pulang watawat at potensyal na panganib para sa ekonomiya. Si Bob Prechter, ang tagapagtatag ng Elliott Wave International, ay palaging nagtalo na ang labas ng kontrol sa merkado ng mortgage ay isang banta sa ekonomiya ng US dahil ang buong industriya ay nakasalalay sa patuloy na pagtaas ng mga halaga ng pag-aari.
Noong 2002, ang mga nagpapahiram na nagpapahiram sa mortgage na sina Fannie Mae at Freddie Mac ay nagpalawak ng higit sa $ 3 trilyong halaga ng mortgage credit. Sa kanyang 2002 na libro na "Lupigin ang Pag-crash, " sinabi ni Prechter, "ang kumpiyansa ay ang tanging bagay na humahawak sa higanteng bahay ng mga kard." Ang papel ng Fannie at Freddie ay ang muling pagbili ng mga mortgage mula sa mga nagpapahiram na nagmula sa kanila, at kumita ng pera kapag ang mga tala sa mortgage ay binabayaran. Kaya, ang patuloy na pagtaas ng mga rate ng default ng mortgage na humantong sa isang pagbagsak sa pagbawas ng kita para sa dalawang kumpanyang ito. (Matuto nang higit pa sa Fannie Mae, Freddie Mac At Ang Krisis sa Credit Ng 2008. )
Kabilang sa pinaka-potensyal na pagkamatay ng mga utang na inaalok sa mga subprime na nangungutang ay ang interest-only ARM at ang pagpipilian sa pagbabayad ARM, kapwa adjustable-rate mortgages (ARMs). Parehong mga uri ng pautang na ito ay may borrower na gumagawa ng mas mababang mga paunang bayad kaysa sa magiging sanhi sa ilalim ng isang nakapirming rate na mortgage. Matapos ang isang tagal ng panahon, madalas na dalawa o tatlong taon lamang, ang mga ARM na ito ay nag-reset. Ang mga pagbabayad pagkatapos ay magbago nang madalas bilang buwanang, madalas na nagiging mas malaki kaysa sa paunang bayad.
Sa up-trending market na umiral mula 1999 hanggang 2005, ang mga mortgage na ito ay halos walang panganib. Ang isang nanghihiram, pagkakaroon ng positibong equity sa kabila ng mababang pagbabayad ng utang dahil sa kanyang bahay ay nadagdagan ang halaga mula sa petsa ng pagbili, maaari lamang ibenta ang bahay para sa isang kita kung sakaling hindi niya kayang bayaran ang hinaharap na mas mataas na pagbabayad. Gayunpaman, marami ang nagtalo na ang mga malikhaing pag-utang na ito ay isang kalamidad na naghihintay na mangyari sa isang pagbagsak ng merkado sa pabahay, na maglagay ng mga may-ari sa isang negatibong sitwasyon sa equity at gawin itong imposible na ibenta.
Upang tambalan ang potensyal na panganib sa pagpapautang, ang kabuuang utang ng mamimili, sa pangkalahatan, ay patuloy na lumalaki sa isang nakakagulat na rate at noong 2004, bumagsak ito ng $ 2 trilyon sa unang pagkakataon. Howard S. Dvorkin, pangulo at tagapagtatag ng Pinagsamang Credit Counselling Services Inc., isang nonprofit na pamamahala ng utang sa organisasyon, sinabi sa Washington Post sa oras na ito, "Ito ay isang malaking problema. Hindi ka maaaring maging pinakamayamang bansa sa buong mundo at magkaroon ng lahat ng iyong mga kababayan maging hanggang sa kanilang leeg sa utang."
Ang Kasunod na Paglabas ng Mga Produktong Pamuhunan na May kaugnayan sa Mortgage
Sa panahon ng pag-run-up sa mga presyo ng pabahay, ang merkado ng suportang mortgage (MBS) ay naging tanyag sa mga komersyal na mamumuhunan. Ang isang MBS ay isang pool ng mga mortgage na napangkat sa isang solong seguridad. Makikinabang ang mga namumuhunan mula sa mga premium at pagbabayad ng interes sa mga indibidwal na mortgage na naglalaman nito. Ang merkado na ito ay lubos na kumikita hangga't ang mga presyo sa bahay ay patuloy na tumaas at ang mga may-ari ng bahay ay patuloy na gumawa ng kanilang mga pagbabayad ng utang. Ang mga peligro, gayunpaman, ay naging totoong tunay dahil ang mga presyo ng pabahay ay nagsimulang maglagay ng lupa at ang mga may-ari ng bahay ay nagsimulang default sa kanilang mga utang sa droga. (Alamin kung paano ang apat na pangunahing mga manlalaro ay maghiwa-hiwalay at mag-dice ng iyong utang sa pangalawang merkado sa Likod ng Mga Eksena ng Iyong Pautang .)
Ang isa pang tanyag na sasakyan ng pamumuhunan sa oras na ito ay ang derivative ng kredito, na kilala bilang isang swap ng default na credit (CDS). Ang mga CDS ay idinisenyo upang maging isang paraan ng pag-upa laban sa creditworthiness ng isang kumpanya, na katulad ng seguro. Ngunit hindi tulad ng merkado ng seguro, ang merkado ng CDS ay hindi naayos, nangangahulugang walang pangangailangan na ang mga nagpalabas ng mga kontrata ng CDS ay mapanatili ang sapat na pera bilang reserba upang mabayaran sa ilalim ng isang pinakamasamang kaso ng kaso (tulad ng pagbagsak ng ekonomiya). Ito mismo ang nangyari sa American International Group (AIG) noong unang bahagi ng 2008 dahil inihayag nito ang malaking pagkalugi sa portfolio ng mga underwritten CDS na kontrata na hindi nito kayang bayaran. (Alamin ang nalalaman tungkol sa sasakyan ng pamumuhunan na ito sa Credit Default Swaps: Isang Panimula at Pagbagsak na Giant: Isang Pag-aaral ng Kaso ng AIG .)
Market Decline
Noong Marso 2007, sa kabiguan ng Bear Stearns dahil sa malaking pagkalugi na nagreresulta mula sa pagkakasangkot nito sa pagkakaroon ng pag-underwrite ng marami sa mga sasakyan ng pamumuhunan na direktang naka-link sa subprime mortgage market, naging maliwanag na ang buong merkado ng subprime lending ay nagkakaproblema. Ang mga may-ari ng bahay ay nag-default sa mataas na rate dahil ang lahat ng mga pagkakaiba-iba ng malikhaing mga subprime mortgages ay na-reset sa mas mataas na mga pagbabayad habang ang mga presyo sa bahay ay tumanggi. Ang mga may-ari ng bahay ay baligtad - mas malaki ang pagkakautang sa kanilang mga utang kaysa sa kanilang mga bahay ay nagkakahalaga - at hindi na maiiwasan ang kanilang paglabas sa kanilang mga tahanan kung hindi nila makagawa ang bago, mas mataas na pagbabayad. Sa halip, nawala ang kanilang mga tahanan sa foreclosure at madalas na nagsampa para sa pagkalugi sa proseso. (Tingnan ang mga kadahilanan na nagdulot sa merkado na ito at sumunog sa The Fuel Na Fed The Subprime Meltdown .)
Sa kabila ng maliwanag na gulo na ito, ang mga pamilihan sa pananalapi ay patuloy na mas mataas sa Oktubre ng 2007, kasama ang Dow Jones Industrial Average (DJIA) na umabot sa isang pagsasara ng mataas na 14, 164 noong Oktubre 9, 2007. Sa kalaunan ay nahuli ang kaguluhan, at noong Disyembre 2007 ang Estados Unidos ay nagkaroon nahulog sa isang pag-urong. Pagsapit ng unang bahagi ng Hulyo 2008, ang Dow Jones Industrial Average ay ibebenta sa ibaba 11, 000 sa kauna-unahan sa loob ng higit sa dalawang taon. Hindi iyon ang magtatapos ng pagtanggi.
Noong Linggo, Setyembre 7, 2008, na may mga merkado sa pananalapi na halos 20% mula sa Oktubre 2007, na inihayag ng gobyerno ang pagkuha nito kina Fannie Mae at Freddie Mac bilang resulta ng mga pagkalugi mula sa matinding pagkakalantad sa pagbagsak ng subprime mortgage market. Pagkalipas ng isang linggo, noong Setyembre 14, ang mga pangunahing kompanya ng pamumuhunan na si Lehman Brothers ay sumuko sa sarili nitong labis na pagkilala sa merkado ng subprime mortgage at inihayag ang pinakamalaking pagkalugi sa pag-file sa kasaysayan ng US sa oras na iyon. Kinabukasan, ang mga merkado ay bumagsak at ang Dow ay nagsara ng 499 puntos sa 10, 917.
Ang pagbagsak ng Lehman cascaded, na nagreresulta sa net asset na halaga ng Reserve Primary Fund na bumagsak sa ibaba ng $ 1 bawat bahagi noong Setyembre 16, 2006. Pagkatapos ay sinabihan ang mga namumuhunan na sa bawat $ 1 na namuhunan, nararapat lamang silang 97 sentimo. Ang pagkawala na ito ay dahil sa paghawak ng komersyal na papel na inisyu ni Lehman at pangalawang beses lamang sa kasaysayan na ang isang halaga ng pagbabahagi ng pondo ng pera sa merkado ay "nasira ang usang lalaki." Nagulat ang gulat sa industriya ng pondo sa merkado ng pera, na nagreresulta sa napakalaking kahilingan sa pagtubos. (Para sa nauugnay na pagbabasa, tingnan ang Break sa Buck ng Iyong Pondo sa Pera ng Pera? At Pag-aaral ng Kaso: Ang pagbagsak ng Lehman Brothers .)
Sa parehong araw, inihayag ng Bank of America (NYSE: BAC) na binibili nito ang Merrill Lynch, ang pinakamalaking kumpanya ng brokerage. Bilang karagdagan, ang AIG (NYSE: AIG), isa sa mga nangungunang kumpanya sa pananalapi sa bansa, ay pinahina ang credit nito bilang isang resulta ng pagkakaroon ng underwritten na mas maraming mga kontrata na derivative ng credit kaysa sa kayang bayaran. Noong Setyembre 18, 2008, nagsimula ang pag-uusap ng isang bailout ng gobyerno, na ipinadala ang Dow hanggang sa 410 puntos. Kinabukasan, iminungkahi ng Treasury Secretary Henry Paulson na isang Troubled Asset Relief Program (TARP) ng halagang $ 1 trilyon na magagamit upang bumili ng nakakalason na utang sa pagtatapos ng isang kumpletong pagtunaw sa pananalapi. Gayundin sa araw na ito, sinimulan ng Securities and Exchange Commission (SEC) ang isang pansamantalang pagbabawal sa maikling pagbebenta ng mga stock ng mga kumpanya ng pananalapi, na naniniwala na ito ay magpapatatag sa mga merkado. Ang mga merkado ay tumaas sa balita at ipinadala ng mga mamumuhunan ang Dow ng 456 puntos sa isang intraday na mataas na 11, 483, sa wakas ay nagsara ng 361 sa 11, 388. Ang mga highs na ito ay patunayan na mahalaga sa kasaysayan dahil ang mga pinansiyal na merkado ay malapit nang sumailalim sa tatlong linggo ng kumpletong kaguluhan.
Kumpletuhin ang kaguluhan sa Pinansyal
Ang Dow ay humuhupa 3, 600 puntos mula Setyembre 19, 2006, intraday na mataas ng 11, 483 hanggang Oktubre 10, 2008, mababa ang 7, 882. Ang sumusunod ay isang pagbabalik-tanaw sa mga pangunahing kaganapan sa US na nagbukas sa panahon ng makasaysayang tatlong linggong ito.
- Setyembre 21, 2008: Ang Goldman Sachs (NYSE: GS) at Morgan Stanley (NYSE: MS), ang huling dalawa sa mga pangunahing bangko ng pamumuhunan na nakatayo pa rin, nag-convert mula sa mga bangko ng pamumuhunan sa mga kumpanya ng paghawak ng bangko upang makakuha ng higit na kakayahang umangkop para sa pagkuha ng pondo ng bailout. Setyembre 25, 2008: Matapos ang isang 10-araw na pagtakbo sa bangko, nasamsam ng Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) ang Washington Mutual, kung gayon ang pinakamalaking pagtitipid at pautang sa bansa, na labis na nakalantad sa utang sa subprime mortgage. Ang mga ari-arian nito ay inilipat sa JPMorgan Chase (NYSE: JPM). Setyembre 28, 2008: Ang TARP bailout plan stall sa Kongreso. Setyembre 29, 2008: Ang Dow ay tumanggi sa 774 puntos (6.98%), ang pinakamalaking pagbagsak sa kasaysayan. Gayundin, ang Citigroup (NYSE: C) ay nakakakuha ng Wachovia, kung gayon ang pang-apat na pinakamalaking bank sa US. Oktubre 3, 2008: Ang isang reworked $ 700 bilyong plano ng TARP, pinalitan ang pangalan ng Emergency Economic Stabilization Act of 2008, ay pumasa sa isang bipartisan na boto sa Kongreso. (Ang petsa ng bailout ng Estados Unidos ay bumalik sa 1792. Alamin kung paano ang mga pinakamalaki ay nakakaapekto sa ekonomiya sa Nangungunang 6 US Government Financial Bailout .) Oktubre 6, 2008: Ang Dow ay nagsara sa ibaba 10, 000 sa unang pagkakataon mula noong 2004. Oktubre 22, 2008: Inanunsyo ni Pangulong Bush na mag-host siya ng isang international conference ng pinuno ng pinansyal sa Nobyembre 15, 2008.
Ang Bottom Line
Ang mga kaganapan sa pagbagsak ng 2008 ay isang aralin sa kung ano ang mangyayari sa huli kapag ang makatuwiran na pag-iisip ay nagbibigay daan sa hindi makatwiran. Habang ang mabuting hangarin ay malamang na ang katalista na humahantong sa pagpapasya upang palawakin ang subprime mortgage market pabalik noong 1999, sa isang lugar kasama ang paraan ng pagkawala ng pandama ng Estados Unidos. Ang mas mataas na presyo ng bahay ay napunta, ang mas malikhaing tagapagpahiram ay nakakuha ng isang pagsisikap na panatilihing mas mataas ang mga ito, na may isang tila kumpletong pagwawalang-bahala para sa mga potensyal na kahihinatnan. Kung isinasaalang-alang ng isa ang hindi makatwiran na paglaki ng subprime mortgage market kasama ang mga sasakyan ng pamumuhunan na malikhaing nagmula dito, na sinamahan ng pagsabog ng utang ng mga mamimili, marahil ang kaguluhan sa pananalapi ng 2008 ay hindi bilang hindi inaasahan na nais ng marami na maniwala.
