Ang Federal Open Market Committee (FOMC) ay nagpatuloy na higpitan ang patakaran sa pananalapi noong nakaraang linggo sa hindi pag-ayaw ng balanse nito. Ang sheet ng balanse ng Fed ay minarkahan sa $ 3.969 trilyon noong Marso 6, pababa ng $ 5 bilyon mula sa $ 3.974 trilyon noong Pebrero 27, na kung saan ay isang katamtaman na paglipat ng Fed tightening. Ang balanse ng sheet ay bumababa ng $ 531 bilyon mula sa antas nito na $ 4.5 trilyon sa pagtatapos ng Setyembre 2017.
Sa palagay ko, nais ng Fed na magpatuloy na aliwin ang sheet ng balanse hanggang sa huli sa taong ito. Naniniwala ako na ang Fed ay agresibo ngayon na binibigyan ng mga kondisyon ng pamilihan ng matatag na stock. Kasama sa normalisasyon ng patakaran ng Federal Reserve ang hindi pagbubuklod ng namumula na sheet ng balanse.
Ang sheet ng balanse ng Federal Reserve ay pinalawak ng mga patakarang tinatawag na quantitative easing (QE). Sa ilalim ng QE, ang Federal Reserve ay bumili ng US Treasury at Federal Agency Securities. Ang mga programang ito sa pagbili ay naganap sa pagitan ng Disyembre 2008 at Oktubre 2014. Ang Fed ay bumili ng $ 3.7 trilyon sa mga seguridad, na pinalawak ang sheet sheet sa $ 4.5 trilyon. Ang layunin ng QE ay upang magpahitit ng pera sa sistema ng pagbabangko upang suportahan ang paglago ng ekonomiya sa pamamagitan ng pagmamaneho ng mas matagal na rate ng interes.
Ang Nagbibigay sa 30-Taon na Treasury Bond ng Estados Unidos
Refinitiv XENITH
Ang lingguhang tsart para sa 30-Taon na ani ng Treasury Bond ng US ay nagpapakita na, sa panahon ng QE, ang ani ay tumanggi mula sa isang mataas na 4.85% na itinakda noong Abril 2010 sa isang mababang 2.09% noong Hulyo 2016. Kahit natapos ang mga pagbili ng QE, natapos ang patakaran. ay upang muling mabuhay ang mga nalikom ng mga isyu sa pagkahinog, na pinapanatili ang balanse ng sheet sa $ 4.5 trilyon.
Ito ay sa paligid ng oras na ito na inihayag ng Federal Reserve ang hangarin na aliwin ang balanse ng sheet, na minarkahan ang mababang cycle para sa mga ani. Ang hindi pagtanggi na ito ay nagsimula noong Oktubre 2017. Ang proseso ay nagsimula sa $ 10 bilyon bawat buwan sa Q4 2017. Sa Q1 2018, tumalon ito sa $ 20 bilyon bawat buwan. Sa Q2, tumalon ito sa $ 30 bilyon bawat buwan. Sa Q3 2018, ang tulin ng lakad ay $ 40 bilyon bawat buwan. Nang tumaas ang tulin ng lakad ng pinakamataas na $ 50 bilyon bawat buwan noong Oktubre 2018, sinimulan ng stock ang pagbaba ng bear market nito. Sa oras na iyon, ang sheet sheet ay tumayo sa $ 4.193 trilyon para sa isang kanal na $ 307 bilyon.
Ang pagbagsak ng stock market ay nagtulak sa Federal Reserve upang ihinto ang pagtaas ng rate ng pederal na pondo at upang mapagaan ang balanse sa sheet na hindi gusto. Itinaas ng FOMC ang rate ng pederal na pondo sa 2.25% hanggang 2.50% noong Disyembre 19, 2018, kung saan malamang na manatili ito sa lahat ng 2019.
Ang hindi pag-iwas sa balanse ng sheet ay nangyayari lalo na sa pamamagitan ng pagpapaalam sa mga seguridad na tumanda at hindi muling pag-aani muli ng mga nalikom. Naniniwala ako na ang hindi pag-unwind ay tatagal hanggang sa 2020, ngunit ngayon, dahil sa kawalan ng katiyakan sa ekonomiya at stock, ang Federal Reserve ay maaaring tumitig sa pagtatapos ng 2019.
Sa pagtingin sa lingguhang tsart para sa ani ng 30-Taon na Kayamanan, tandaan kung paano ang 200-linggong simpleng paglipat ng average (sa berde) ay ang "pagbabalik-balik sa ibig sabihin" bilang pagbagsak ng ani, pagkatapos ay tumaas. Ang pagtaas ng ani sa itaas ng 200-linggong simpleng paglipat ng average ay nagsimula nang magsimula ang 2018, at ang mataas na ani ng 3.46% ay naganap noong Nobyembre dahil ang buwanang pag-iwas ay nasa isang iskedyul na $ 50 bilyon bawat buwan. Ang ani na ito ay bumalik sa 200 na linggong simpleng paglipat ng average na 2.88% habang ang mga stock ay tumanggi at nagsimula ang 2019. Sa pagbagsak ng mga stock, ang Fed unwinding ay bumaba sa $ 30 bilyon noong Enero, ngunit ang tulin ng lakad ay tumaas hanggang $ 50 bilyon noong Pebrero.
Sa konklusyon, ang Federal Reserve ay magpapatuloy na higpitan ang patakaran sa pananalapi sa pamamagitan ng hindi pag-iwas sa sheet ng balanse nito sa pagtatapos ng 2019 maliban kung mayroong mga dislocations ng ekonomiya at merkado. Ang rate ng pederal na pondo ay mananatili sa 2.25% hanggang 2.50% bilang ang mataas na pagtatapos ng neutral zone ng Fed ng normalisasyon.
Mga graphic ng sheet ng Balanse ng Fed
Pederal na Reserve
Sa malapit na tuwing Miyerkules, ang Federal Reserve ay tumatagal ng isang snapshot ng balanse nito, at ang mga resulta ay na-update pagkatapos ng 4:00 ng hapon sa Huwebes. Minsan, ang graph na ito ay hindi na-update hanggang Biyernes o Sabado. Ang Wall Street ay hindi nakatuon sa ito bilang isang paglabas sa ekonomiya, ngunit aktibong sinusunod ko ito bilang isang mahalagang tagapagpahiwatig ng sensitibo sa merkado.
