Ang S&P 500 ay nakabawi nang mabuti noong nakaraang linggo at hinamon ang nauna nitong mga panandaliang highs sa isang saklaw sa paligid ng $ 2800. Ang mga maliliit na index ng cap, tulad ng Russell 2000, ay hindi rin nakalayo, sa kasamaang palad. Karaniwan, ang mga mamumuhunan ay nais na makitang mas mahusay na pagganap sa mga maliliit na kumpanya dahil ipinapahiwatig nito na ang mga negosyante ay handa na kumuha ng mas maraming panganib.
Ang pagtingin lamang sa pagganap ng presyo sa pagitan ng mga malalaking cap (ligtas) at maliit na cap (peligro) ay hindi palaging isinisiwalat ang buong larawan para sa mga mangangalakal. Ang isang mas kumpletong pag-unawa sa damdamin sa merkado ay matatagpuan kapag inihahambing namin ang pagtaas ng mga presyo sa kung magkano ang pera na ini-invest sa mga assets.
Halimbawa, kung ang mga malalaking takip ay tumataas sa presyo at ang mga namumuhunan ay naglalagay ng maraming pera sa mga pondo na sinusubaybayan ang mga stock na may malalaking takip, maaari tayong maging mas kumpiyansa na ang kalakaran sa mga stock na may malaking cap. Katulad nito, kung ang mga stock na maliit-cap ay tumataas ang halaga ngunit ang mga maliliit na pondo ay nawawalan ng mga namumuhunan, maaari nating isipin na nababahala ang mga namumuhunan sa mga asset na iyon kahit na tumataas ang presyo at mahina ang takbo. Maaari kaming gumawa ng isang katulad na pagsusuri para sa iba pang mga klase ng pag-aari tulad ng mga bono at mga kalakal upang makabuo ng isang kumpletong pagtingin sa daloy ng pera ng merkado at sentimyento sa mamumuhunan.
Sa kasamaang palad, ang daloy ng pera sa pinakamalaking mga ETF ng merkado ay kamakailan-lamang na sinasalamin ang kamag-anak na pagganap ng presyo sa pagitan ng mga malalaking takip at maliit na takip, na nagpapahiwatig na ang mga namumuhunan ay maingat pa rin. Kahit na ang merkado ay tiyak na hindi pa bearish, ang isang katulad na bias na pabor sa mas ligtas na pamumuhunan ay makikita sa mga bono at pera ng daloy ng pera.
Isang Kagustuhan para sa Kaligtasan
Sa maliwanag na bahagi, ang mga namumuhunan ay mas interesado sa mga pondo ng stock sa nakaraang linggo kaysa sa mga bono. Gayunpaman, ang mga uri ng mga pondo sa stock na gumaganap ng pinakamahusay ay maliit tungkol sa. Halimbawa, ang iShares Select Dividend ETF (DVY) ang pangatlong pinakapopular na ETF para sa linggong nagtatapos sa Marso 15. Tatlong higit pang mga pinagtutuunan na nakatuon sa dividend ay nasa tuktok na 10 pondo para sa linggo, at ang natitirang bahagi ng mga spot ay kinuha sa pamamagitan ng S&P 500 pondo o lookalikes.
Ang pokus sa kaligtasan sa huling dalawang linggo ay isang pagbabalik mula Enero at Pebrero kapag ang mga umuusbong na merkado ay pinamamahalaan ng mga ETF ang mga daloy ng pondo. Gayunpaman, kahit na sa panahon na iyon, ibinahagi ng pondo ng mga Umuusbong na Pasilyo (EM) ang pansin sa iba't ibang karamihan ng mga pondo ng bono na grade-investment tulad ng iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF (IEF) at ang 20-taong katapat nito (TLT). Pito sa 10 na pondo na nakakaakit ng pinakamaraming daloy ng kapital noong Enero at Pebrero ay mga pondo ng bono sa kabila ng medyo mababang presyo-pagganap.
Ang pagdaragdag ng ilang mga insulto sa pinsala, habang ang mga namumuhunan ay nagbubuhos ng pera sa mga pondo ng pondo at EM, ang S&P 500 ETF (SPY) ng SPDR ay nakaranas ng mga pinakamalaking pag-agos. Bagaman ang SPY ay umabot sa 12.56% mula noong simula ng taon, ang kabuuang pondo sa ilalim ng pamamahala ay umaabot lamang sa 6.9%. Maaari mong makita ang pagkakaiba na ito sa tsart sa ibaba. Habang ang mga daloy ng pondo na ito ay maaaring tunog magkasalungat sa ibabaw, inihayag nila ang ilang mga kagiliw-giliw na mga panggigipit sa nakapailalim na merkado.
- Ang mga pamumuhunan sa mga umuusbong na merkado ay kilalang-kilala na pinangungunahan ng tinatawag na "mainit na pera" na nangangahulugang pondo na mabilis na namuhunan upang samantalahin ang panandaliang baligtad, pagkatapos ay bawiin kaagad. Kaya, bagaman ang interes sa EM ay karaniwang isang mahusay na pag-sign para sa mga toro, ito ay likas na isang panandaliang signal.Bond presyo ilipat ang inversely sa mga rate ng interes. Kung ang mga rate ay inaasahang mahuhulog, ang mga bono at mga pondo ng bono ay dapat pahalagahan. Samakatuwid, kung inaasahan ng mga namumuhunan ang pagbaba ng mga rate ng interes, lilipat nila ang kapital sa mga pondo ng bono at mga ETF. Ang mga bumabagsak na rate ng interes ay napakahusay din na may mas mababang mga rate ng paglago ng ekonomiya, na nangangahulugang ang mga daloy ng pondo ng bono ay nagbubunyag ng isang bias para sa mga pagtatantya ng mas mababang paglago sa mga namumuhunan. Ang inaasahang epekto ng mas mababang mga rate ng interes (paglaki) sa mga pondo ng bono ay totoo rin para sa mga nagbabayad ng dividend. Kung mahulog ang mga rate, ang halaga ng hinaharap na mga dibidendo na binabayaran ng mga stock ng kita ay dapat tumaas din. Kahit na tila mapagbuti ang sentimyento ng mamumuhunan noong nakaraang linggo, ang bias na pabor sa dividend na pagbabayad ng mga ETF ay nagpapatunay sa parehong maingat na pananaw na nakikita sa mga nakapirming ETF na kita.
Mga Kalakal Paglipat ng Maling Direksyon
Ang nangyayari sa mga daloy ng pondo ng stock ay naipakita sa mga pondo ng kalakal. Halimbawa, ang isa sa pinakamalaking pondo na nakatuon sa kalakal sa merkado, ang iShares GSCI Commodity ETF (GSG), ay umabot sa 14.5% mula sa mga lows nito noong Disyembre 24, ngunit ang kabuuang mga ari-arian sa ilalim ng pamamahala ay mas mababa sa kalahati na sa 6.78%.
Ang mga daloy ng pondo ng GSG ay kinatawan ng kung ano ang naganap sa buong sektor ng kalakal, na kung saan ay isang pagbaligtad mula sa 2016-2017 nang tumaas ang presyo ng ETF na 14.41% habang ang pondo ay dumadaloy ng 108.8%. Ang pagbago sa 2019 ay nagpapahiwatig na ang mga namumuhunan ay hindi handa na mamuhunan sa likod ng kamakailang rally ng kalakal sapagkat hindi sila kumbinsido na tatagal ito.
Ang pagkakaiba-iba sa pagitan ng pagganap ng presyo at daloy ng pondo ay mas kapansin-pansin kapag titingnan natin sa loob ng mga indibidwal na grupo ng mga kalakal tulad ng enerhiya. Ang sikat na US Oil Fund (USO) ay umabot sa 26.29% sa isang taon hanggang sa batayan habang ang mga daloy ng pondo ay nagdagdag ng isang lamang 2.98% sa parehong panahon, na ginagawang isa sa mga pinakamasamang performers sa isang batayang daloy ng pondo sa grupo. Maaari mong makita ang pagkakaiba sa pagitan ng pagganap ng presyo ng USO at ang kabuuang mga ari-arian sa ilalim ng pamamahala sa sumusunod na tsart.
Ano ang sinasabi sa atin ng pinatuyong pagdaloy ng mga pondo sa mga kalakal sa tungkol sa sentimento ng mamumuhunan?
- Ang mga kalakal at umuusbong na merkado ay may posibilidad na ilipat ang parehong direksyon. Kung ang mga namumuhunan ay interesado lamang sa panandaliang momentum sa EM at hindi inaasahan ang anumang positibong pangunahing pagbabago, maiiwasan nila ang pagkakalantad sa mga kalakal kahit na tumataas ang presyo. Ang isang mauunlad na merkado ay maaaring nasa panganib dahil sa mahina na pondo na dumadaloy sa mga kalakal.. Halimbawa, ang ekonomiya ng UK ay labis na timbang sa mga prodyuser ng kalakal tulad ng British Petroleum (BP). Sinusuportahan ng BP nang direkta o hindi tuwiran 1 sa bawat 250 na trabaho sa UK, na nangangahulugang ang isang pagkagambala sa merkado ng langis ay maaaring maging isang katalista para sa isang negatibong sorpresa sa ekonomiya sa UK na na-martilyo ng Brexit.
Ang Bottom Line
Ang daloy ng pondo ay tiyak na hindi pa bearish, ngunit ang kagustuhan para sa kaligtasan at kakulangan ng interes sa mga kalakal ay nagpapahiwatig na ang mga namumuhunan ay hindi tiwala sa paglago ng ekonomiya noong 2019. Tandaan na ang mga namumuhunan sa likod ng daloy ng mga pondo ay hindi perpekto sa paghula sa hinaharap kaya ang anumang mga pagtatantya ay dapat na pansamantalang sa bagong data. Gayunpaman, habang ang hinaharap ay nananatiling maulap, makatuwiran para sa mga namumuhunan na manatiling sari-saring at konserbatibo hanggang sa magsimula ang daloy ng pondo upang lumipat sa isang mas tiyak na bullish direksyon. Ang mga mas malaking pagdaloy sa maliit na cap, at mga pondo ng stock na hindi kita ay makakakuha ng mahabang paraan upang kumbinsihin sa akin na ang mga pagtatantya ng paglago ay umabot sa ilalim at nagsisimula nang mapabuti.
