Ang humigit-kumulang tatlong dekada na kasabay ng mga pag-aayos ng pananalapi ng sistemang Bretton Woods ay madalas na naisip bilang isang panahon ng kamag-anak na katatagan, pagkakasunud-sunod, at disiplina. Ngunit isinasaalang-alang na ito ay tumagal ng halos 15 taon pagkaraan ng kumperensya ng 1944 sa Bretton Woods bago ang sistema ay ganap na nagpapatakbo at na may mga palatandaan ng kawalang-tatag sa buong panahon, marahil hindi sapat ang ginawa ng kamag-anak na kahirapan sa pagsisikap na mapanatili ang sistema. Sa halip na makita ang Bretton Woods bilang isang panahon na nailalarawan sa katatagan, mas tumpak na isaalang-alang ito bilang isang yugto ng transisyonal na nagsimula sa isang bagong pang-internasyonal na pagkakasunud-sunod ng pananalapi na nabubuhay pa rin tayo ngayon.
Mga Divergent Interests sa Bretton Woods
Noong Hulyo 1944, ang mga delegado mula sa 44 na mga kaalyadong bansa ay nagtipon sa isang resort sa bundok sa Bretton Woods, NH, upang talakayin ang isang bagong internasyonal na pagkakasunud-sunod sa pananalapi. Ang pag-asa ay lumikha ng isang sistema upang mapadali ang internasyonal na kalakalan habang pinoprotektahan ang mga autonomous na patakaran ng patakaran ng mga indibidwal na bansa. Ito ay sinadya upang maging isang napakahusay na kahalili sa pagkakasunud-sunod na pagkakasunud-sunod ng salapi na magkakaugnay na humantong sa kapwa ang Great Depression at World War II.
Ang mga talakayan ay higit na pinangungunahan ng mga interes ng dalawang mahusay na pang-ekonomiyang superpower ng panahon, ang Estados Unidos at Britain. Ngunit ang dalawang bansa na ito ay malayo sa pagkakaisa sa kanilang mga interes, kasama ang Britain na umuusbong mula sa digmaan bilang isang pangunahing debtor na bansa at naghanda ang US na gampanan ang papel ng mahusay na nagpapahiram sa mundo. Nais na buksan ang merkado ng mundo sa mga pag-export nito, ang posisyon ng US, na kinakatawan ng Harry Dexter White, ay inuna ang pagpapagaan ng freer trade sa pamamagitan ng katatagan ng mga nakapirming rate ng palitan. Ang Britain, na kinakatawan ni John Maynard Keynes at nais ang kalayaan na ituloy ang mga layunin ng patakaran ng awtonomiya, ay nagtulak para sa higit na kakayahang umangkop sa rate ng palitan upang mapawi ang mga isyu sa pagbabayad.
Mga Batas ng Bagong System
Ang isang kompromiso ng mga nakapirming-ngunit-adjustable na mga rate ay sa wakas naayos. Ang mga bansa ng miyembro ay isusple ang kanilang mga pera sa dolyar ng US, at upang matiyak ang natitirang bahagi ng mundo na maaasahan ang pera nito, isusulat ng US ang dolyar sa ginto, sa halagang $ 35 isang onsa. Bibili o magbenta ang mga bansa ng miyembro upang mapanatili ang loob ng isang 1% na banda ng nakapirming rate at maaaring ayusin lamang ang rate na ito sa kaso ng isang "pangunahing sakit sa balanse" sa balanse ng mga pagbabayad.
Upang matiyak na ang pagsunod sa mga bagong patakaran, ang dalawang pang-internasyonal na institusyon ay nilikha: ang International Monetary Fund (IMF) at International Bank for Reconstruction and Development (IBRD; kalaunan ay kilala bilang World Bank). Ang mga bagong patakaran ay opisyal na nakabalangkas sa IMF Artikulo ng Kasunduan. Ang mga karagdagang probisyon ng Mga Artikulo na itinakda na ang kasalukuyang mga paghihigpit sa account ay aangat habang pinapayagan ang mga kontrol ng kapital, upang maiwasan ang mapang-iwas na mga daloy ng kapital.
Subalit ang hindi nabigyan ng Mga Artikulo, gayunpaman, ay mabisang parusa sa labis na balanse ng mga pagbabayad ng labis na mga bansa, isang maigsi na kahulugan ng "pangunahing sakit, " at isang bagong pang-internasyonal na pera (isang panukala ng Keynes) upang dagdagan ang pagbibigay ng ginto bilang dagdag mapagkukunan ng pagkatubig. Dagdag pa, walang tiyak na timeline para sa pagpapatupad ng mga bagong patakaran, kaya malapit ito sa 15 taon bago ang sistema ng Bretton Woods ay talagang nasa buong operasyon. Sa pamamagitan ng oras na ito, ang system ay nagpapakita ng mga palatandaan ng kawalang-tatag.
Ang Mga Maagang Taon ng Bretton Woods
Habang itinulak ng US ang agarang pagpapatupad ng mga probisyon ng Mga Artikulo, ang mahinang mga kondisyon sa ekonomiya sa halos buong mundo ng digmaan ay nagpapagana ng mga isyu sa balanse ng pagbabayad sa mahirap na paghihigpit na rehimen ng Exchange Exchange nang walang mahirap na kasalukuyang mga kontrol sa account exchange at panlabas na mapagkukunan ng pagpopondo. Na walang nilikha na pang-internasyonal na pera upang magbigay ng dagdag na pagkatubig, at binigyan ng limitadong mga kapasidad ng pautang ng IMF at IBRD, sa lalong madaling panahon ay naging maliwanag na ang US ay magkakaloob ng panlabas na mapagkukunan ng pagpopondo sa buong mundo habang pinapayagan ang unti-unting pagpapatupad ng kasalukuyang pag-convert ng account.
Mula 1945 hanggang 1950, ang US ay tumatakbo ng isang average taunang labis na kalakalan sa $ 3.5 bilyon. Sa kaibahan, noong 1947, ang mga bansa sa Europa ay naghihirap mula sa talamak na kakulangan sa balanse ng pagbabayad, na nagreresulta sa mabilis na pagkalugi ng kanilang mga reserbang dolyar at ginto. Sa halip na isasaalang-alang ang sitwasyong ito na kapaki-pakinabang, napagtanto ng gobyerno ng Estados Unidos na sineseryoso ang banta ng kakayahan ng Europa na maging isang patuloy at mahalagang merkado para sa pag-export ng Amerika.
Sa loob ng konteksto na ito, pinangasiwaan ng US ang $ 13 bilyon ng pagpopondo sa Europa sa pamamagitan ng Marshall Plan noong 1948, at ilang dalawang dosenang mga bansa, kasunod ng pamunuan ng Britain, pinahintulutan na bigyan ng halaga ang kanilang mga pera laban sa dolyar noong 1949. Ang mga gumagalaw na ito ay nakatulong na maibsan ang kakulangan ng dolyar at naibalik ang balanse ng mapagkumpitensya sa pamamagitan ng pagbabawas ng sobra sa kalakalan sa US.
Ang Plano ng Marshall at higit na mapagkumpitensyang nakahanay na mga rate ng palitan ay nagpahinga ng maraming presyur sa mga bansang Europeo na nagsisikap na mabuhay ang kanilang mga ekonomya na naipit sa digmaan, na pinahihintulutan silang makaranas ng mabilis na paglaki at ibalik ang kanilang pagiging mapagkumpitensya sa vis-à-vis sa mga kontrol ng US Exchange ay unti-unting nakataas. na may buong kasalukuyang pag-convert sa account sa wakas nakamit sa katapusan ng 1958. Gayunpaman, sa oras na ito ang patakaran sa pagpapalawak ng pera ng US na tumaas sa supply ng dolyar, kasama ang pagtaas ng kompetisyon mula sa ibang mga bansa ng miyembro, sa lalong madaling panahon ay nababalik ang balanse ng sitwasyon ng pagbabayad. Ang US ay nagpapatakbo ng mga kakulangan sa balanse ng pagbabayad noong 1950s at nagkaroon ng kasalukuyang kakulangan sa account noong 1959.
Pagtaas ng Katatagan sa Mataas na Bretton Woods Era
Ang paglaho ng mga reserbang ginto ng US kasama ang mga kakulangan na ito, habang ang natitirang katamtaman dahil sa pagnanais ng ibang bansa na hawakan ang ilan sa kanilang mga reserba sa mga halaga ng denominasyong dolyar sa halip na ginto, lalong nagbanta sa katatagan ng system. Sa sobrang dami ng US sa kasalukuyang account nito na nawawala noong 1959 at ang mga dayuhang pananagutan ng Federal Reserve una na lumampas sa mga reserbang ginto sa kanyang pera noong 1960, ang takot na ito ng isang potensyal na pagtakbo sa suplay ng ginto ng bansa.
Sa dolyar na mga paghahabol sa ginto na lumampas sa aktwal na supply ng ginto, mayroong mga alalahanin na ang opisyal na gintong rate ng pagkakapare-pareho ng $ 35 isang onsa na labis na nagkamit ng dolyar. Natatakot ang US na ang sitwasyon ay maaaring lumikha ng isang pagkakataon sa pag-arbitrasyon kung saan ang mga miyembro ng bansa ay gagastos sa kanilang mga ari-arian ng dolyar para sa ginto sa opisyal na rate ng pagkakapare-pareho at pagkatapos ay magbenta ng ginto sa merkado ng London sa mas mataas na rate, dahil dito ay mababawas ang mga reserbang ginto ng US at nagbabanta sa isa sa mga tanda ng Bretton Woods system.
Ngunit habang ang mga miyembro ng bansa ay may mga indibidwal na insentibo upang samantalahin ang tulad ng isang pagkakataon sa pag-aaway, mayroon din silang isang sama-samang interes sa pagpapanatili ng system. Ang kinatakutan nila, gayunpaman, ay ang US na nagbabawas ng dolyar, sa gayon ginagawang mas mahalaga ang kanilang mga assets ng dolyar. Upang mapagbigyan ang mga pag-aalala na ito, ang kandidato ng pampanguluhan na si John F. Kennedy ay napilitang mag-isyu ng pahayag sa huli noong 1960 na kung mahalal ay hindi niya tatangkang tanggalin ang dolyar.
Sa kawalan ng pagpapawalang halaga, ang US ay nangangailangan ng pinagsama-samang pagsisikap ng ibang mga bansa upang mabigyan muli ang kanilang sariling mga pera. Sa kabila ng mga apela para sa isang coordinated na pagsusuri upang maibalik ang balanse sa system, ang mga miyembro ng bansa ay nag-aatubili na muling pagbigyan, na hindi nais na mawala ang kanilang sariling mga mapagkumpitensya. Sa halip, ang iba pang mga hakbang ay ipinatupad, kabilang ang isang pagpapalawak ng kapasidad ng pagpapahiram ng IMF noong 1961 at ang pagbuo ng Gold Pool ng isang bilang ng mga bansang European.
Pinagsama ng Gold Pool ang mga reserbang ginto ng maraming mga bansang European upang mapanatili ang presyo ng merkado ng ginto mula sa makabuluhang pagtaas ng opisyal na ratio. Sa pagitan ng 1962 at 1965, ang mga bagong suplay mula sa South Africa at ang Unyong Sobyet ay sapat na upang mabawasan ang tumataas na pangangailangan para sa ginto, ang anumang pag-asa sa lalong madaling panahon ay sumira sa sandaling sinimulan ang pag-usisa mula 1966 hanggang 1968. Kasunod ng desisyon ng Pransya na umalis sa Pool noong 1967, ang Pool gumuho sa susunod na taon nang bumaril ang presyo ng merkado ng ginto sa London, na humihila mula sa opisyal na presyo. (Upang, tingnan ang: Isang Maikling Kasaysayan ng Gold Standard sa Estados Unidos. )
Ang pagbagsak ng Bretton Woods System
Ang isa pang pagtatangka upang iligtas ang sistema ay dumating kasama ang pagpapakilala ng isang pandaigdigang pera — ang kagustuhan sa kung ano ang iminungkahi ni Keynes noong 1940s. Ito ay ilalabas ng IMF at kukuha ng puwesto ng dolyar bilang pera sa international reserba. Ngunit bilang mga seryosong talakayan tungkol sa bagong pera na ito - na binigyan ng pangalan ng Espesyal na Karapatan ng Pagguhit (SDR) —onon ay nagsimula noong 1964, at sa unang pag-iisyu ay hindi nagaganap hanggang 1970, ang lunas ay napatunayan na napakaliit, huli na.
Sa oras ng unang pag-iisyu ng mga SDR, ang kabuuang mga pananagutan sa dayuhang US ay apat na beses ang halaga ng reserbang ginto ng US na pananalapi, at sa kabila ng isang maikling labis sa balanse ng kalakalan sa kalakal noong 1968-1969, ang pagbabalik sa kakulangan pagkatapos ay sapat na presyon sa simulan ang isang tumakbo sa US reserbang ginto. Sa pagtagas ng Pransya ng mga hangarin na mag-cash sa mga ari-arian nito para sa ginto at Britain na humiling na palitan ang $ 750 milyon para sa ginto sa tag-araw ng 1971, isinara ni Pangulong Richard Nixon ang window ng ginto.
Sa isang pangwakas na pagtatangka upang mapanatili ang buhay ng system, naganap ang mga negosasyon sa huling kalahati ng 1971 na humantong sa Kasunduan sa Smithsonian, kung saan sumang-ayon ang Grupo ng Sampung bansa na muling mabigyan ng halaga ang kanilang mga pera upang makamit ang isang 7.9% na pagpapababa ng dolyar. Ngunit sa kabila ng mga pagsusuri na ito, isa pang pagtakbo sa dolyar ang naganap noong 1973, na lumilikha ng mga daloy ng inflationary flow ng capital mula sa US hanggang sa Group of Ten. Ang mga peg ay nasuspinde, na nagpapahintulot sa mga pera na lumutang at dalhin ang sistema ng Bretton Woods ng nakapirming-ngunit-adjustable na mga rate sa isang tiyak na pagtatapos.
Ang Bottom Line
Malayo sa pagiging isang panahon ng internasyonal na kooperasyon at pandaigdigang kaayusan, ang mga taon ng kasunduan ng Bretton Woods ay nagsiwalat ng likas na paghihirap sa pagsubok na lumikha at mapanatili ang isang internasyonal na kaayusan na humabol sa libre at walang pagbabago na kalakalan habang pinapayagan din ang mga bansa na itaguyod ang mga layunin ng patakaran ng awtonomiya. Ang disiplina ng isang pamantayang ginto at naayos na mga rate ng palitan ay napatunayan na labis para sa mabilis na lumalagong mga ekonomiya sa iba't ibang antas ng kompetisyon. Sa pamamagitan ng pag-demonyo ng ginto at ang paglipat sa mga lumulutang na pera, ang panahon ng Bretton Woods ay dapat isaalang-alang bilang isang yugto ng transisyonal mula sa isang higit pang disiplina sa pang-internasyonal na pagkakasunud-sunod sa pananalapi sa isa na may makabuluhang mas kakayahang umangkop.
