Ang paghahambing ng mga magbubunga ng bono ay maaaring matakot, higit sa lahat dahil sa ang katunayan na maaari silang magkaroon ng iba't ibang mga pagbabayad ng mga kupon. At dahil ang mga namumuhunan na nakapirme na kita ay gumagamit ng iba't ibang mga kombensyong ani, mahalaga na ma-convert ang ani sa isang karaniwang batayan kapag paghahambing ng iba't ibang mga bono. Kapag kinuha nang hiwalay, ang mga pagbabagong ito ay diretso. Ngunit kung ang isang problema ay naglalaman ng parehong mga oras ng pagsasama-sama at pagbabagong pag-araw-araw, ang tamang solusyon ay mas mahirap dumaan.
(Upang malaman ang lahat tungkol sa mga bono, tingnan ang aming mga Mga Batayan sa Bono at Mga Tutorial sa Mga Advanced na Konsepto ng Bond .)
Kasalukuyang Mga Kombensiyon sa Pagkalkula at Paghahambing ng Mga Nagbubunga ng Bono
Ang US bill Treasury (T-bill) at corporate komersyal na papel ay sinipi at ipinapalit sa merkado sa isang batayang diskwento. Nangangahulugan ito na walang malinaw na pagbabayad ng interes sa kupon. Sa halip, mayroong isang implicit na pagbabayad ng interes, na ang pagkakaiba sa pagitan ng halaga ng mukha sa kapanahunan at ang kasalukuyang presyo. Ang halaga ng diskwento ay nakasaad bilang isang porsyento ng halaga ng mukha, na pagkatapos ay naisalarawan sa isang 360-araw na taon.
(Panatilihin ang pagbabasa tungkol sa komersyal na papel sa Pera ng Pera: Komersyal na Papel at Asset-Backed Komersyal na Papel na Mayroong Mataas na Panganib .)
Mayroong mga problema na inihurnong sa mga rate na sinipi sa isang batayang diskwento. Para sa isang bagay, ang mga rate ng diskwento ay pababang humina na mga representasyon ng mga rate ng pagbabalik ng namumuhunan, sa termino hanggang sa kapanahunan. Pangalawa, ang rate ay batay sa isang hypothetical year na mayroon lamang 360 araw. Ang pababang bias ay nagmumula sa pagsasabi ng diskwento bilang isang porsyento ng halaga ng mukha. Sa pagsusuri ng pamumuhunan, natural na iniisip ng isang tao ang isang rate ng pagbabalik habang ang kita na kinita ay nahahati sa kasalukuyang presyo - hindi ang halaga ng mukha. Dahil ang presyo ng isang T-bill ay mas mababa sa halaga ng mukha nito, ang denominator ay labis na mataas, dahil dito, ang rate ng diskwento ay nagpapabagal sa totoong ani.
Ang Mga Sertipiko ng Deposit ng Bank ay may kasaysayan na nai-quote sa isang 360-araw na taon din. Institusyonal, marami pa rin. Gayunpaman, dahil ang rate ay katamtaman na mas mataas gamit ang isang 365-araw na taon, karamihan sa mga tingi na mga CD ay sinipi ngayon gamit ang isang 365-araw na taon. Ang mga pagbabalik ay nai-market gamit ang taunang ani ng porsyento (APY). Hindi ito malito sa APR (taunang rate ng porsyento), na kung saan ay ang rate kung saan sinipi ng karamihan sa mga bangko para sa mga pagkautang. Sa mga kalkulasyon ng APR, ang mga rate ng interes na natanggap sa panahon ay simpleng pinarami ng bilang ng mga tagal sa isang taon. Ngunit ang epekto ng compounding ay hindi kasama sa mga kalkulasyon ng APR - hindi katulad ng APY, na isinasaalang-alang ang mga epekto ng pagsasama-sama.
(Upang matuto nang higit pa, basahin ang APR vs. APY: Bakit Inaasahan ng Iyong Bangko na Hindi Mo Masasabi ang Pagkakaiba )
Ang isang anim na buwang CD na nagbabayad ng 3% na interes ay may APR na 6%. Gayunpaman, ang APY ay 6.09%, na kinakalkula tulad ng sumusunod:
APY = (1 + 0.03) 2−1 = 6.09%
Ang mga resulta sa mga tala at bono ng Treasury, corporate bond, at mga bono sa munisipalidad ay sinipi sa isang semi-taunang batayan ng bono (SABB) dahil ang kanilang mga pagbabayad ng kupon ay ginagawa nang semi-taun-taon. Ang pagsasama ay nangyayari dalawang beses bawat taon, at isang 365-araw na taon ang ginagamit.
Nagbigay ng Mga Pagbabago sa Bono
365 Araw kumpara sa 360 na Araw
Upang maihambing nang maayos ang mga ani sa iba't ibang mga puhunan na naipon na kita, mahalagang gamitin ang parehong pagkalkula ng ani. Ang una at pinakamadaling pag-convert ay nangangailangan ng pagbabago ng isang 360-araw na ani sa isang 365-araw na ani. Upang baguhin ang rate, simpleng "gross up" ang 360-day na ani ng factor 365/360. Ang isang 360-araw na ani ng 8% ay magiging katumbas sa isang 8.11% na ani batay sa isang 365-araw na taon.
8% × 360365 = 8.11%
Mga Diskwento
Ang mga rate ng diskwento, na karaniwang ginagamit sa mga T-bill, ay karaniwang na-convert sa isang ani na may katumbas na bond (BEY), na kung minsan ay tinawag na katumbas ng kupon o isang ani ng pamumuhunan. Ang formula ng conversion para sa mga "maikling-napetsahan" na panukalang batas na may kapanahunan ng 182 o mas kaunting mga araw ay ang mga sumusunod: BEY = 360− (N × DR) 365 × DR kung saan: BEY = ang bond-katumbas na aniDR = ang rate ng diskwento (ipinahayag bilang isang desimal) N = # ng mga araw sa pagitan ng pag-areglo at kapanahunan
Mga Long Petsa
Para sa mga "matagal na may petsang" T-bill na may kapanahunan na higit sa 182 araw, ang karaniwang pag-convert ng formula ay medyo mas kumplikado dahil sa pagsasama. Ang pormula ay:
BEY = 365−2N + 21/2 ÷ 2N − 1
Maikling Mga Petsa
Para sa panandaliang T-bills, ang implicit na panahon ng compounding para sa BEY ay ang bilang ng mga araw sa pagitan ng pag-areglo at kapanahunan. Ngunit ang BEY para sa isang matagal na napetsahan na T-bill ay walang anumang mahusay na tinukoy na compounding assuming, na ginagawang mahirap ang interpretasyon nito.
Ang mga BEY ay sistematikong mas mababa kaysa sa taunang ani para sa semi-taunang pagsasama. Sa pangkalahatan, para sa parehong kasalukuyang at hinaharap na daloy ng cash, mas madalas na pagsasama-sama sa isang mas mababang rate ay tumutugma sa mas madalas na tambalan sa isang mas mataas na rate. Ang isang ani para sa mas madalas kaysa sa semiannual compounding (tulad ng ipinagpalagay na ipinapalagay na may parehong maikli na napetsahan at pang-napetsahan na mga pagbabayad ng BEY) ay dapat na mas mababa kaysa sa kaukulang ani para sa aktwal na semiannual compounding.
Ang mga BEY at ang Treasury
Ang mga BEYs na iniulat ng Federal Reserve at iba pang mga institusyong pamilihan sa pananalapi ay hindi dapat gamitin bilang isang paghahambing sa mga magbubunga sa mga bono na mas matagal. Ang problema ay hindi ang malawak na ginagamit na mga BEY ay hindi tumpak, gayunpaman, nagsisilbi sila ng ibang layunin — ibig sabihin, upang mapadali ang paghahambing ng mga ani sa mga T-bills, T-tala, at T-bond na nagkakasabay sa parehong petsa. Upang makagawa ng isang tumpak na paghahambing, ang mga rate ng diskwento ay dapat na mai-convert sa isang semiannual na batayan ng bono (SABB), sapagkat iyon ang batayan na karaniwang ginagamit para sa mas matagal na mga bono sa kapanahunan.
Upang makalkula ang SABB, ang parehong formula upang makalkula ang APY ay ginagamit. Ang pagkakaiba lamang ay ang pag-tambalan ay nangyayari nang dalawang beses sa isang taon. Samakatuwid, ang mga APY na gumagamit ng isang 365-araw na taon ay maaaring direktang ihambing sa mga ani batay sa SABB.
Ang isang rate ng diskwento (DR) sa isang N-araw na T-bill ay maaaring mai-convert nang diretso sa isang SABB kasama ang sumusunod na pormula:
SABB = 360− (N × DR) 360 × N − 1182.5 × 2
Ang Bottom Line
Ang paghahambing ng mga alternatibong pamumuhunan na nakapirme na kita ay nangangailangan ng pag-convert ng mga ani sa isang karaniwang batayan, kung saan dapat isama ang mga epekto ng pagsasama, at ang mga pagbabagong dapat palaging gawin sa 365-araw na batayan ng bono.
