Ang diskwento na libreng cash flow para sa firm (FCFF) ay dapat na pantay sa lahat ng cash inflows at outflows, nababagay sa kasalukuyan na halaga ng isang naaangkop na rate ng interes, na ang firm ay maaaring asahan na dalhin sa habang buhay. Ito ay isang form ng pagsusuri sa halaga ng oras - kung magkano ang babayaran ng mamumuhunan ngayon upang magkaroon ng mga karapatan sa lahat ng daloy ng pera sa hinaharap.
Ang mga libreng cash flow ay hindi madaling magagamit na pigura. Ang mga analista sa pananalapi ay kailangang bigyang-kahulugan at kalkulahin ang mga malayang daloy ng cash nang nakapag-iisa. Ang FCFF ay naiiba mula sa libreng cash flow sa equity, na hindi account para sa mga credit creditors at ginustong mga shareholders.
Ang maikling kahulugan ng FCFF ay ang cash flow na magagamit sa lahat ng mga nag-aambag ng kapital matapos na mabayaran ng kompanya ang lahat ng mga gastos sa operating, buwis at iba pang mga gastos sa produksyon.
Upang ma-diskwento nang maayos ang daloy ng cash, kailangan mong maging pamilyar sa kung paano makalkula ang mas maliit na mga bahagi ng formula. Ang pinakamahalaga sa mga ito ay ang timbang na average na gastos ng kapital (WACC) at ang FCFF.
Timbang na Average na Gastos ng Kapital
Ang mga kumpanya ay umaasa sa WACC upang matantya ang bigat ng gastos ng lahat ng mga mapagkukunan ng kapital. Ito ay isang paraan upang maipakita ng mga tagapamahala kung gaano kahusay ang kanilang pinansyal na operasyon. Ang formula para sa WACC ay maaaring isulat bilang:
WACC = SEDVVE × CE + SEDVVD × CD × (1 − CTR) kung saan: VE = Halaga ng equitySEDV = Kabuuan ng equity at halaga ng utang = Gastos ng equityVD = Halaga ng utangCD = Gastos ng utangCTR = Corporate tax rate
Libreng Cash Flow sa Firm
Maraming mga mapagkumpitensya na mga formula na umiiral para sa FCFF. Ang isang medyo simpleng bersyon ay nagsisimula sa mga kita bago ang interes, buwis at pagbabawas. Maaari itong isulat bilang:
FCFF = EBITDA × (1− TR) + DA × TR + WC - CE Kung saan: EBITDA = Mga kita, bago ang interes, buwis, at pagpapawalang-halagaTR = rate ng buwisDA = Depreciation & amortizationWC = Pagbabago sa gumaganang capitalCE = Capital Expenditures
Simpleng Diskarte sa Diskwento ng FCFF
Ang isang simpleng kahulugan ng halaga ng isang kompanya - at isang itinuro sa mga kurso ng CFA - ay katumbas ng walang katapusang stream ng mga libreng cash flow na bawas ng WACC. Gayunpaman, depende sa tinantyang paglaki ng kompanya at kung matatag ba ang paglago na iyon.
Ang isang yugto, matatag na paglago ng pagtantya ng diskwento ng FCFF ay maipahayag sa ganitong paraan:
WACC - Paglago ng RateFCFF
Ang mga modelo ng multistage ay mas kumplikado at pinakamahusay na ginanap ng mga komportable sa calculus.
Pagtataya ng Umaabot na Daloy ng Cash
Ang paghula sa hinaharap na paglaki at net cash flow ay isang hindi wastong agham sa pinakamahusay. Mayroong dalawang karaniwang pamamaraang sa panitikang pampinansyal: ang paglalapat ng daloy ng makasaysayang cash at hinuhulaan ang mga pagbabago sa pinagbabatayan na mga bahagi ng daloy ng cash.
Madali na gamitin ang makasaysayang pamamaraan. Kung ang mga matatag na batayan ay matatag at hindi inaasahan na magbabago sa mahuhulaan na hinaharap, ang mga analyst ay maaaring ilapat ang makasaysayang libreng cash flow rate.
Ang paraan ng pinagbabatayan na bahagi ay hindi madali. Ang paglago ng kita ay naitugma sa inaasahang pagbabalik at gastos ng mga hinaharap na paggasta sa kapital, na kasama ang nakapirming kapalit na pagpapalitan at pagpapalawak, anumang pagbawas at pagbabago sa nagtatrabaho na kapital.
Huwag malito ang pisikal na nakapirming kapital, tulad ng mga makina at pabrika, na may pinansyal na pondo mula sa utang at equity.
