May isang nabagong kahulugan ng pagsulong sa Wall Street, ngunit ang mga stock ay maaaring nasa panganib ng isang pangunahing pullback na maaaring magpadala ng mga pagkakapantay-pantay sa teritoryo ng bear market. Ang mga presyo ng pagkakapantay-pantay ay lumakad nang mas maaga sa paglago ng mga kita sa nakaraang 12 taon, na lumilikha ng hindi matiyak na mga pagpapahalaga at sa gayon ang paggawa ng isang ulunan ng stock market ng 25% o higit pa posible, ayon sa makasaysayang data. Ang panganib na iyon ay detalyado sa isang ulat na haba ng tampok sa Fortune na naitala sa ibaba.
"Mahalagang bigyang-diin na ang mga kita ay nasa mga ultra-high level na sinusukat ng mga operating margin at bahagi ng pambansang kita, na iniiwan hindi lamang ang maliit na silid na lumago, ngunit pinalalaki ang panganib ng isang matarik na pagtanggi, " ang mga estado ng Fortune. "Paano kung ang mga kita ay bumaba ng 10%, isang pangkaraniwang kababalaghan na naganap pagkatapos ng mga taluktok noong 2000, 2006, at 2014, " sabi ni Fortune. "Sa kasong iyon, ang S&P 500 ay magbawas ng higit sa isang-kapat ng halaga nito."
Mga Key Takeaways
- Ang mga presyo ng stock, at mga pagpapahalaga, ay tumaas nang mas mabilis kaysa sa mga kita mula noong 2007. Ang pagkakaiba-iba ay kahit na mas malawak mula pa noong 2014. Ang mga pagtataya ng paglaki ng kita sa 2020 ay lumilitaw na masyadong maasahin sa mabuti. Ang posibilidad ng isang pangunahing stock market market ay tumataas.
Kahalagahan Para sa mga Namumuhunan
Ang tawag sa Fortune ay posible 25% na nagbebenta ng isang "pagwawasto, " ngunit ang isang pagtanggi ng 20% o higit pa ay ang karaniwang kahulugan ng isang merkado ng oso, o hindi bababa sa pagpasok sa teritoryo ng bear market, subalit maikli lamang iyon. Ang isang pagwawasto ay karaniwang tinukoy bilang isang pullback ng 10% o higit pa, ngunit mas mababa sa 20%. Hindi nag-aalok ang Fortune ng timeframe kung kailan maaaring magsimula ang isang 25% na selloff, o kung gaano katagal ito ay tatagal.
Ang mga kita para sa S&P 500, na sinusukat ng apat na quarter ng kita ng bawat trae (EPS), ay tumama sa isang pre-pinansyal na krisis sa krisis sa Q2 2017. Sa puntong ito, ang trailing presyo-to-kita (P / E) na ratio para sa ang index ay 17.8 beses na kita. Mula Q2 2017 hanggang Q2 2019, ang trailing EPS para sa index ay tumaas ng 59%, ngunit ang index mismo ay lumaki ng 106%.
Bilang isang resulta, ang pagpapahalaga sa S&P 500, bilang sinusukat ng traating P / E ratio na ito, ay tumalon mula 17.8 hanggang 23.0. Ang kabaligtaran ng P / E ratio, ang ani ng kita sa index, sa gayon ay bumagsak mula sa 5.6% hanggang sa 4.3%. Tumingin sa ibang paraan, para sa bawat dolyar na namuhunan sa S&P 500, ang bumibili ay nakakakuha ng 23% na mas mababa (4.3% na nahahati sa 5.6%) sa taunang kita ngayon kaysa sa tatanggap siya ng 12 taon na ang nakakaraan.
Sa nagdaang 5 taon, mula noong nakaraang isang ranggo ng kita, ang pagkakaiba sa pagitan ng paglaki ng kita at mga presyo ng stock ay mas malawak. Mula noon, ang traating S&P 500 EPS ay umaabot ng 28%, ngunit ang index ay tumaas ng 57%, higit sa dalawang beses nang mabilis.
Ang pinagkasunduan sa mga analyst na polled ng S&P ay ang mga kita ay tataas ng 24% sa pagitan ngayon at sa katapusan ng 2020. Kung gayon, at kung ang mga presyo ng stock ay mananatiling hindi nagbabago, magpapadala ito ng traating P / E ratio para sa S&P 500 na papataas.
Gayunpaman, ang kita ng corporate ngayon ay kumakatawan sa 9.8% ng US GDP, na higit na mataas sa kanilang pangmatagalang halaga na 7.5%. Kung ang kita sa pagsulong ng 24% sa susunod na taon, magiging 12% sila ng GDP, lahat ay pantay-pantay. Samantala, ang operating profit margin para sa S&P 500 ay kasalukuyang 11.3%, ang pinakamataas sa isang dekada, at mas mataas sa average ng 9.5% mula noong 2010. Para sa mga kita sa ilalim ng linya na tumalon ng 24%, ang mga operating margin ay kailangang tumaas nang husto. Ang mga sitwasyong ito ay "hindi nakakarinig, " sabi ng Fortune.
Tumingin sa Unahan
Ang iba pang mga analyst ay nakakakita ng maraming mga headwind. Ang mga stagnant na sahod at pagbagsak ng mga gastos sa paghiram ay naging malaking kadahilanan na nagpapalakas ng kita kamakailan, ngunit ang mga uso na ito ay nagbabaligtad na ngayon. Samantala, ang mga pagbawas sa buwis sa korporasyon na umaksyon noong huling bahagi ng 2017 ay naglalagay ng mga kita na pagkatapos ng buwis sa isang mas mataas na talampas, ngunit ang karamihan sa kanilang epekto sa rate ng paglaki ng kita ay nakita noong 2018.
Si Barry Bannister, pinuno ng diskarte sa equity ng institusyonal sa Stifel Nicolaus & Co, ay naniniwala na ang Federal Reserve ay lumipat mula sa pagtaas ng mga rate sa pagputol ng mga ito huli na upang maiwasan ang isa pang malaking stock market selloff, batay sa kanyang pagsusuri sa tatlong nakaraang mga krisis na nagsimula noong 1998, 2000, at 2007, tulad ng iniulat ng Business Insider.
Nagbabahagi rin si Morgan Stanley ng walang pag-asa sa pananaw ng Fortune sa paglago ng mga kita. Inaasahan nila ang mga pagtatantya ng EPS para sa susunod na 12 buwan upang magsimulang bumagsak, bawat isang kamakailang edisyon ng ulat ng Weekly Warm Up mula sa kanilang grupo ng diskarte sa equity ng US na pinamumunuan ni Mike Wilson. Bukod dito, ang ulat ni Morgan Stanley ng 2020 Global Strategy Outlook, na inilabas sa linggong ito, ay nagsasaad na ang "mga panganib sa panganib ng US ay masyadong mahal para sa katamtaman na pick-up na aming inaasahan."
