Ang pamumuhunan sa index ay naging popular. Ang mga namumuhunan ay maaaring pumili ng isang pondo na sumusubaybay sa isang kilalang index at pasibong namuhunan sa merkado. Sa paglipas ng mga taon, ang bilang ng mga pondo na sumusubaybay sa mga indeks ay tumaas nang husto.
Ang ilang mga indeks ay bigat ng bigat ng kapital, tulad ng S&P 500 at Russell 2000. Ang iba pang mga indeks ay may timbang na presyo, tulad ng Dow Jones o DJIA. Ang mga indeks na ito ay naging batayan para sa maraming mga sasakyan sa pamumuhunan para sa mga namumuhunan kabilang ang mga pondo ng magkaparehong pondo at pondo na ipinagpalit (ETF).
Ang mga bagong pagpipilian sa pamumuhunan ng index ay kasama ang mga pangunahing indeks ng bigat, tulad ng FTSE RAFI US 1000 Index, WisdomTree Dividend Index at WisdomTree MalakiCap Halaga ng Index, na batay sa isa o higit pang mga sukatan sa pananalapi tulad ng halaga ng libro, cash flow, kita, benta, o dividends. Ang mga pondong ito ay nag-aalok ng mga mamumuhunan ng isang timpla ng passive index na namumuhunan at aktibong pinamamahalaan ang mga pondo., suriin namin ang mga benepisyo at panganib ng paggamit ng mga pangunahing indeks na may timbang na indeks bilang isang sasakyan sa pamumuhunan.
Mga Indeks na Nabibigyan ng Timbang
Ang modelo ng capital asset pagpepresyo (CAPM) ay ang pundasyon para sa isang bilang ng mga modelo ng index, lalo na ang mga indeks na may bigat ng capitalization tulad ng S&P 500. Karaniwan, ipinagpalagay ng CAPM na ang mga daloy ng cash ay maaaring matukoy sa hinaharap sa bawat pamumuhunan. Makakatulong ito upang matukoy ang totoong halaga ng bawat seguridad. Dahil ang merkado ay mabisa, ito ay maayos na tumutugma sa presyo ng asset sa kanyang halaga na tinukoy ng CAPM. Ang mahusay na teorya ng merkado ay nagsasaad na ang presyo ng stock ay sumasalamin sa pinakamahusay na mga pagtatantya ng merkado ng pinagbabatayan ng tunay na halaga ng firm sa anumang naibigay na oras.
Kapag Hindi Totoo ang Tunay na Halaga
Ngunit paano kung ang presyo ay magtatapos sa itaas o sa ibaba ng "totoong halaga"? Nangangahulugan ba ito na ang tunay na halaga ay mali? Hindi kinakailangan, sa halip, nangangahulugan ito na ang bawat seguridad ay mangangalakal sa itaas o sa ibaba ng tunay na tunay na halaga nito. Kung ang bawat seguridad ay nangangalakal sa itaas o sa ibaba ng tunay na halaga nito, kung gayon ang mga indeks na may bigat ng capitalization ay mai-overexposed sa pangangalakal ng seguridad sa itaas ng kanilang tunay na mga patas na halaga at hindi masasalamin sa mga pangangalakal ng mga asset sa ilalim ng kanilang tunay na mga makatarungang halaga.
Kung inilalagay ng mga namumuhunan ang higit pa sa kanilang pera sa mga security na higit sa makatarungang halaga at mas kaunting pera sa mga mahalagang papel sa ilalim ng patas na halaga, makakakuha sila ng isang mas mababang pagbabalik. Nangangahulugan din ito na ang mga indeks na may bigat na bigat ng kapital ay nagbabalik sa ibaba kung ano ang posible. Sa isang index na bigat ng bigat ng kapital, ang bawat stock na labis na napabigat ay sobra sa timbang, habang ang mga kulang sa timbang ay kulang sa timbang.
Halaga sa Pagbagsak
Narito ang isang halimbawa upang makatulong na maipaliwanag ang pagganap ng isang index na may bigat ng capitalization kumpara sa, sabihin, isang pantay na timbang na index. Sa isang pantay na timbang na index, kahit na ang mga posibilidad kung ang labis na pinahahalagahan na stock ay mapapa-o mabili. Ang pantay na pantitimbang na timbang sa bawat stock na malaki, anuman ang mahal, at labis na timbang ang bawat stock na maliit, anuman ang mahal.
Ipagpalagay na mayroon lamang dalawang stock sa merkado at, ayon sa CAPM, ang bawat isa ay may tunay na halaga ng $ 1, 000. Ang isang stock ay tinantya ng merkado na nagkakahalaga ng $ 500, habang ang iba pang mga merkado ay naglalagay ng halaga ng $ 1, 500. Ang index na may bigat ng capitalization ay maglagay ng 25% ng kabuuang portfolio sa undervalued stock at 75% ng kabuuang portfolio sa overvalued stock. Ang pantay na pantay na timbang ay nangangailangan ng isang mamumuhunan na ilagay ang parehong halaga sa bawat stock sa kanyang portfolio. Sa madaling salita, ang bawat stock ay binubuo ng 50% ng portfolio anuman ang labis na pagpapahalaga o undervalued ito.
Pagkalipas ng limang taon, ang mga error sa pagpapahalaga ay naitama, at ang parehong mga stock ay nagkakahalaga ng $ 1, 000. Sa kasong ito, kung nakabase ka sa iyong portfolio sa isang index na may bigat na kapital, ang iyong pagbabalik ay magiging zero. Sa kabilang banda, ang isang namumuhunan na naglagay ng kanyang pera sa pantay na timbang na index ay makakaranas ng pagbabalik ng 33.5%. Ang mas mababang presyo na stock ay makakakuha ng $ 1, 000 para sa portfolio, habang ang mas mataas na presyo na stock ay mawawalan ng $ 330 para sa portfolio. Ang talahanayan sa ibaba ay nagpapakita ng halimbawang ito.
Ito ay kung saan panimula ang mga indeks na may timbang na mga indeks ng isang kahalili. "Pangunahing Kaalaman, " isang pag-aaral na inilabas noong 2005 nina Rob Arnott, Jason Hsu, at Phillip Moore, ay nagtalo na ang panimula na mga bigat na indeks ay nagbagsak sa S&P 500, isang tradisyunal na index na bigat ng bigat ng kapital, na tinatayang 2% bawat taon para sa 43 taon ng pag-aaral. Ang mga pangunahing salik na ginamit sa pag-aaral ay ang halaga ng libro, daloy ng salapi, kita, benta, dibahagi, at trabaho.
Habang ang isang 2% pagkakaiba ay maaaring mukhang hindi gaanong mahalaga kapag pinagsama ang doble nito ang laki ng portfolio ng mamumuhunan sa 35 taon. Maliwanag, ito ay kumakatawan sa isang mas mahusay na pagbabalik kumpara sa tradisyonal na pagbabalik na may timbang na bigat. Tandaan na ang mga pag-aaral ay nagpapakita na maraming mga pondo ng magkaparehong underperform ang pangkalahatang merkado. Samakatuwid, kung saan inilalagay ng mga namumuhunan ang kanilang pangmatagalang pamumuhunan sa tunay na pagkakaiba-iba sa mga nakaraang taon, kahit na ang pagsasama na ito ay hindi kasama ang epekto ng mga bayarin at buwis.
Ang Positibong Side
Ang pangangatwiran para sa panimulang mga indeks na may timbang na indeks ay ang presyo ng isang stock ay hindi palaging ang pinakamahusay na pagtantya ng tunay na pinagbabatayan na halaga ng kumpanya. Ang mga presyo ay maaaring maimpluwensyahan ng mga spekulator, mga mangangalakal ng momentum, pangangalap ng pondo at mga institusyon na bumili at nagbebenta ng mga stock para sa mga kadahilanan na hindi nauugnay sa pinagbabatayan na mga pundasyon, tulad ng para sa mga layunin ng buwis. Ang mga impluwensyang ito ay maaaring makaapekto sa presyo ng isang stock para sa mga araw o taon, na ginagawang mahirap na lumikha ng isang diskarte sa pamumuhunan na maaaring palaging makagawa ng higit na mahusay na pagbabalik.
Ang teorya ay kung ang presyo ng stock ay bumaba para sa mga kadahilanan na hindi nauugnay sa mga pundasyon nito, kung gayon malamang, bagaman hindi tiyak, na ang sobrang timbang ng stock na ito ay bubuo ng mas mataas-kaysa-average na pagbabalik. Katulad nito, ang mga stock na may mga presyo na tumaas ng higit sa kanilang mga pundasyon ay magpapahiwatig ng sobrang mga stock na malamang na hindi mapapabago ang merkado.
Tulad ng mga indeks na may bigat ng capitalization, ang mga pangunahing indeks ay hindi hinihiling na pag-aralan ng isang mamumuhunan ang pinagbabatayan na mga security. Gayunpaman, dapat silang muling timbangin sa pamamagitan ng pagbili ng mas maraming pagbabahagi ng mga kumpanya na may mga presyo na bumagsak ng higit sa isang pangunahing sukatan, tulad ng bayad na dibidendo, at pagbebenta ng mga namamahagi sa mga kumpanya na may mga presyo na tumaas nang higit sa pangunahing sukatan.
Tulad ng maraming mga indeks ay nilikha, ang mga mamumuhunan ay magkakaroon ng mga bagong alternatibong pamumuhunan upang tumugma sa kanilang mga pangangailangan sa pamumuhunan at mga personal na istilo. Ang mga namumuhunan sa kita ay maaaring nais na isaalang-alang ang mga indeks na nakabatay sa dividend, habang ang mga mamumuhunan sa paglago ay maaaring pabor sa mga sektor na pinaniniwalaan nila na lalago ang mas mabilis kaysa sa pangkalahatang merkado.
Ang Argumento Laban
Kaya ano ang mga pagbaba sa panimula ng mga pamumuhunan sa index na may sukat? Una, ang gastos sa pag-aari ng pondo batay sa mga pangunahing indeks na may timbang na mga indeks ay maaaring mas mataas kaysa sa mga indeks na may bigat na bigat. Dahil sa panimula ng mga indeks na may timbang na mga indeks, walang sapat na kasaysayan upang masuri kung magpapatuloy ba ang pagtaas ng gastos na ito. Ang mga tagapagtaguyod ng mga pangunahing indeks na may timbang na indeks ay nag-aangkin na makakaranas sila ng mas mataas na paglilipat kaysa sa mga indeks na may bigat ng capitalization dahil sa pangangailangan upang ayusin ang portfolio upang tumugma sa mga pangunahing salik. Gayunpaman, hindi pa nila nakamit ang kahusayan sa gastos ng malaking pondo ng index. Bilang isang resulta, ang kanilang mga gastos ay maaaring mas mataas dahil sa kanilang mas maliit na sukat. Dapat silang rebalanced pana-panahon sa pamamagitan ng pagbili at pagbebenta ng mga pagbabahagi upang matupad ang pondo sa pagsunod sa indeks, at magkakaroon sila ng gastos sa pangangalakal na katulad ng mga indeks na may bigat na bigat. Samakatuwid, posible na ang gastos ng panimula ng mga pamumuhunan sa index na mahuhulog habang nakamit nila ang laki ng mga indeks na may bigat ng capitalization.
Ang iba pang pintas ng pangunahing pag-index ay ang bagong diskarte na ito ay maaaring hindi pumasa sa pagsubok ng oras, dahil ang merkado ay may isang malakas na pagkahilig na ibalik sa kahulugan. Nangangahulugan ito na kahit anong diskarte ang pipiliin ng mamumuhunan, sa paglipas ng panahon maaari silang makagawa ng mga katulad na resulta.
Ang mga naniniwala sa mga pangunahing indeks ay nagpapahiwatig na ang paulit-ulit na pananaliksik ni Kenneth French mula sa Tuck School ng Dartmouth at ang Eugene Fama ng Unibersidad ng Chicago na ang maliit na stock at halaga ng stock ay naipalabas ang iba pang mga seguridad sa higit sa mga makabuluhang panahon ng kasaysayan, at hindi pa nagpakita ng isang pagbabalik-balik sa ang ibig sabihin. Hindi ito nangangahulugang hindi ito mangyayari; nangangahulugan lamang ito ng mga pagkakataon na matalo ang merkado na may pangunahing mga indeks na may timbang kung ang mga mamumuhunan ay nauunawaan ang mga panganib. Tila naintindihan ni Benjamin Graham at ng kanyang alagad na si Warren Buffett ang konseptong ito mga taon na ang nakalilipas. Si Graham ay sinipi na nagsasabing, "Sa madaling panahon, ang merkado ay isang machine ng pagboto, ngunit sa katagalan, ito ay isang timbangan na makina."
Ang mga pangunahing indeks na may timbang na mga indeks ay naging mas sikat, at bilang isang resulta, ang mga bagong paraan upang mamuhunan sa mga ito sa pamamagitan ng magkakaugnay na pondo at mga ETF ay lumitaw. Ang mga namumuhunan na interesado sa mga pondo batay sa mga pangunahing indeks na may timbang na indeks ay dapat tratuhin ang mga oportunidad na pamumuhunan tulad ng anumang iba pang pamumuhunan. Dapat nilang isagawa ang kinakailangang pagsusuri bago gawin ang kanilang kapital. Nakasalalay sa personal na sitwasyon ng isang tao, kabilang dito ang pag-unawa sa pagganap sa pandaigdigan at pang-rehiyon, sa paghahanap ng mga sektor na nag-aalok ng pinakamahusay na pagkakataon at pagtatasa ng mga batayan na nag-aalok ng pinakamahusay na potensyal na pagbabalik.
Ang Bottom Line
Sa wakas, upang maniwala na ang panimulang pondo na may timbang na pondo ay lalampas sa S&P 500, ang karaniwang benchmark, dapat paniwalaan ng mga namumuhunan sa dalawang pagpapalagay:
- Anumang sanhi ng mga pagkakamali sa pagpapahalaga, na nagbigay ng higit na mataas na makasaysayang pagbabalik ng mga indeks na may timbang na mga indeks, ay magpapatuloy (ang pamumuhunan sa halaga ay hindi babalik sa kahulugan); at makikilala ng merkado na ang labis na halaga ng mga stock ay kalaunan ay babalik sa ibig sabihin kaysa sa manatiling labis na pagpapahalaga.
