Ang pamumuhunan sa anumang asset ay may mga panganib na maaaring mabawasan sa pamamagitan ng paggamit ng mga tool sa pananalapi upang matukoy ang inaasahang pagbabalik. Ang modelo ng capital asset pagpepresyo (CAPM) ay isa sa mga tool na ito. Kinakalkula ng modelong ito ang kinakailangang rate ng pagbabalik para sa isang pag-aari gamit ang inaasahang pagbabalik sa parehong merkado at isang asset na walang panganib, at ang ugnayan o pagiging sensitibo sa merkado.
Ang ilan sa mga problema na likas sa modelo ay ang mga pagpapalagay nito, na kinabibilangan ng: walang mga gastos sa transaksyon, walang buwis, mga namumuhunan na maaaring humiram at magpahiram sa rate ng walang peligro at mga mamumuhunan na may katuwiran at peligro. Malinaw na ang mga pagpapalagay na ito ay hindi ganap na naaangkop sa pamumuhunan sa totoong mundo. Sa kabila nito, ang CAPM ay kapaki-pakinabang bilang isa sa maraming mga tool sa pagtantya ng pagbabalik na inaasahan sa isang pamumuhunan.
Ang hindi makatotohanang mga pagpapalagay ng CAPM ay humantong sa paglikha ng maraming pinalawak na mga modelo na kasama ang karagdagang mga kadahilanan at ang pagpapahinga ng maraming mga pagpapalagay na ginamit sa CAPM. Ang International CAPM (ICAPM) ay gumagamit ng parehong mga input ng CAPM ngunit isinasaalang-alang din ang iba pang mga variable na nakakaimpluwensya sa pagbabalik sa mga assets sa isang pandaigdigang batayan. Bilang isang resulta, ang ICAPM ay mas kapaki-pakinabang kaysa sa pagsasanay sa CAPM. Gayunpaman, sa kabila ng pagpapahinga sa ilang mga pagpapalagay, ang ICAPM ay may mga limitasyon na nakakaapekto sa pagiging praktiko nito.
Pag-unawa sa pagkalkula ng ICAPM
Dahil ipinakilala ng ICAPM ang mga karagdagang variable o kadahilanan sa modelo ng CAPM, kailangan munang maunawaan ng mga namumuhunan ang mga kalkulasyon ng CAPM. Sinabi lamang ng CAPM na nais ng mga namumuhunan na mabayaran ang:
- Ang halaga ng oras ng pera, na inaasahan nilang higit pa sa rate ng walang peligro at panganib ng merkado ng merkado kaya nangangailangan sila ng isang premium sa pagbabalik ng merkado, mas mababa ang rate ng walang peligro, mga oras ng ugnayan sa merkado.
Lumalawak ang ICAPM sa CAPM sa pamamagitan ng karagdagang pagsasabi na bilang karagdagan sa pagkuha ng bayad para sa halaga ng oras ng pera at ang premium para sa pagkuha ng panganib sa merkado, ang mga mamumuhunan ay kailangang bayaran para sa direkta at hindi direktang pagkakalantad sa dayuhang pera. Pinapayagan ng ICAPM ang mga namumuhunan na magdagdag ng mga epekto ng pera sa CAPM upang account para sa pagiging sensitibo sa mga pagbabago sa dayuhang pera kapag ang mga namumuhunan ay may hawak na isang asset. Ang sensitivity ng mga account para sa mga pagbabago sa isang pera na direkta at hindi tuwirang nakakaapekto sa kakayahang kumita at, sa gayon, bumalik.
Halimbawa, kung ang isang kumpanya na nakaugnay sa Estados Unidos ay bumili ng mga bahagi mula sa China at ang dolyar ng US ay nagpapalakas ng kamag-anak sa yuan, kung gayon ang mga gastos ng mga pag-import ay bumababa. Ang hindi tuwirang pagkakalantad ng pera ay nakakaapekto sa kakayahang kumita ng isang kumpanya at ang mga pagbabalik na nabuo ng pamumuhunan. Upang matukoy ang mga epektong ito, kailangang kalkulahin ng mga namumuhunan ang pagkakaiba sa pagitan ng inaasahan na rate ng palitan ng puwesto at ang pasulong na rate at hatiin ang pagkakaiba sa pamamagitan ng rate rate ngayon, ang resulta ng kung saan ay ang dayuhang pera sa panganib ng pera (FCRP). Pagkatapos, dumami na sa pamamagitan ng pagiging sensitibo ng domestic pera ay bumalik sa mga pagbabago sa mga dayuhang pera. Nagbibigay ang ICAPM sa mga namumuhunan ng isang paraan ng pagkalkula ng inaasahang pagbabalik sa mga tuntunin ng lokal na pera sa pamamagitan ng accounting para sa mga variable tulad ng nakasaad sa ibaba:
Inaasahang Pagbabalik = RFR + β (Rm −Rf) + β (FCRP) kung saan: RFR = rate ng walang peligro sa domestic β = BetaRm = Inaasahang pagbabalik ng merkadoRf = rate ng walang peligroRm −Rf = Premium para sa pandaigdigan merkado panganib sinusukat lokal na peraFCRP = Dayuhan sa panganib ng dayuhang pera
Assumptions
Habang ang ICAPM ay nagpapabuti sa hindi makatotohanang pagpapalagay ng CAPM, maraming mga pagpapalagay na kinakailangan pa rin upang maging wasto ang teoretikal na modelo. Ang pinakamahalagang pag-aakalang ang pagsasama-sama ng mga pamilihan sa internasyonal na kapital. Kung ang pagpapalagay na ito ay nabigo at ang mga pamilihan sa internasyonal ay nahati, magkakaroon ng mga pagkakaiba-iba sa presyo sa mga asset na may katulad na mga profile ng peligro ngunit sa iba't ibang mga pera. Bilang isang resulta, ang mga segment na merkado ay magiging sanhi ng mga mamumuhunan na gumawa ng mas mataas na paglalaan sa mga tiyak na pag-aari sa mga tiyak na bansa, na nagreresulta sa hindi mahusay na pagpepresyo ng asset. Ipinagpapalagay din ng ICAPM na walang limitasyong pagpapahiram at paghiram sa rate ng walang panganib.
Mga Praktikal na Gamit
Ang kapaki-pakinabang ng ICAPM sa pagpili ng stock at pamamahala ng portfolio ay mahusay lamang bilang pag-unawa sa mga pagpapalagay na nakasaad sa itaas. Sa kabila ng mga limitasyong ito, ang pagpili ng portfolio ay maaaring maimpluwensyahan ng modelo. Ang pag-unawa sa epekto ng mga paggalaw ng pera sa isang partikular na operasyon ng kumpanya at kita ay makakatulong sa mga namumuhunan na pumili sa pagitan ng dalawang mga pag-aari na may magkakatulad na katangian sa iba't ibang mga bansa.
Halimbawa, kung nais ng isang mamumuhunan sa US na kalkulahin ang inaasahang pagbabalik mula sa paghawak ng asset A at ihambing na sa inaasahang pagbabalik mula sa paghawak ng asset B, kailangan niyang matukoy ang mga input para sa huling dalawang bahagi ng modelo, na kung saan ay upang matukoy. ang direktang epekto ng pera at ang hindi direktang epekto ng pera. Ang unang dalawang variable sa equation ay magiging pareho para sa parehong mga assets. Samakatuwid, ang praktikal na pagiging kapaki-pakinabang ng ICAPM ay sa pag-unawa kung paano nakakaapekto ang isang pera sa isang kumpanya sa dayuhang bansa at kung paano isasalin ito sa lokal na pera ng mamumuhunan ay makakaapekto sa pagbabalik sa asset.
Halimbawa: Ang isang namumuhunan ay nagpapasya na mamuhunan sa isa sa mga sumusunod na assets:
- Kumpanya A: kumpanya ng Hapon na nakukuha ang lahat ng mga kita at gastos sa pag-input sa yenCompany B: Ang kumpanya ng Hapon na nakukuha ang lahat ng kita nito sa dolyar ng US ngunit may mga gastos sa pag-input sa yen
Ang parehong mga pag-aari ay may katulad na betas, o pagiging sensitibo sa mga pagbabago sa portfolio ng merkado sa mundo. Sa isang macroeconomic na kapaligiran kung saan ang dolyar ng US ay humihina na may kaugnayan sa yen, ang isang mamumuhunan ay matukoy na ang mga kita para sa kumpanya ng B ay bababa, dahil mas malaki ang halaga ng dolyar ng US upang bumili ng mga produkto. Tulad nito, ang kinakailangang pagbabalik ay tataas para sa kumpanya B, na may kaugnayan sa kumpanya A, upang mai-offset ang karagdagang panganib sa pera.
Ang Bottom Line
Ang ICAPM ay isa sa ilang mga modelo na ginamit upang matukoy ang kinakailangang pagbabalik sa isang asset. Ginamit kasabay ng iba pang mga tool sa pananalapi, makakatulong ito sa mga namumuhunan sa pagpili ng mga assets na tutugon sa kanilang kinakailangang rate ng pagbabalik. Ang ICAPM, tulad ng CAPM, ay gumagawa ng maraming mga pagpapalagay, kasama na ang mga pandaigdigang merkado ay isinama at mahusay. Kung nabigo ang palagay na ito, kritikal ang pagpili ng stock; ang paglalaan ng higit pang mga mapagkukunan patungo sa mga pamumuhunan sa mga bansa na may kalamangan sa pera ay dapat magresulta sa alpha. Ang mga bentahe ng pera ay may posibilidad na mawala nang mabilis habang ang sinasamantalang mga kawalang-halaga ng merkado ay malapit, ngunit ang katotohanan na nangyari ang mga kawalang-saysay na ito na ang aktibong pamamahala ng portfolio ay susi sa pagbibigay ng higit na mahusay na pagbabalik sa portfolio ng merkado.
