Ano ang Teorem ng Panukalang Irrelevance?
Ang teorem ng proposisyon ng hindi pagkakaugnay ay isang teorya ng istruktura ng kapital ng korporasyon na nagkakaloob ng pananalapi na paggamit ay hindi nakakaapekto sa halaga ng isang kumpanya, kung ang mga gastos sa buwis at pagkabalisa ay hindi naroroon sa kapaligiran ng negosyo. Ang teorema ng proporsyon ng hindi pagkakaugnay ay binuo ni Merton Miller at Franco Modigliani, at naging isang punong-guro sa kanilang gawaing panalo ng Nobel, "Ang Gastos ng Kapital, Pananalapi ng Pananalapi, at Teorya ng Pamuhunan."
Hindi bihira na makita ang expression na iniakma sa "prinsipyo ng istruktura ng hindi pagkakasunud-sunod ng kabisera" o "teorya ng istraktura ng teorya ng kabisera, " sa tanyag na pindutin.
Mga Key Takeaways
- Ang teorema ng panukala ng hindi patungkol sa pananaw ay nagsasaad na ang leverage sa pananalapi ay hindi nakakaapekto sa halaga ng isang kumpanya, kung hindi ito kailangang makatagpo ng mga gastos sa buwis at pagkabalisa. Ang teorema ay madalas na pinuna dahil hindi ito isinasaalang-alang ang mga kadahilanan na naroroon sa katotohanan, tulad ng kita sa buwis at gastos sa pagkabalisa.. Hindi rin nito isinasaalang-alang ang iba pang mga variable, tulad ng kita at mga assets, na nakakaimpluwensya sa pagpapahalaga ng isang kompanya.
Pag-unawa sa Teorem ng Proposisyon ng Irrelevance
Sa pagbuo ng kanilang teorya, unang ipinapalagay ni Miller at Modigliani na ang mga kumpanya ay may dalawang pangunahing paraan upang makakuha ng pondo: equity at utang. Habang ang bawat uri ng pagpopondo ay may sariling mga pakinabang at drawbacks, ang panghuli kinalabasan ay isang firm na naghahati ng mga daloy ng pera nito sa mga namumuhunan, anuman ang napiling mapagkukunan ng pagpopondo. Kung ang lahat ng mga namumuhunan ay may access sa parehong pamilihan sa pananalapi, pagkatapos ay maaaring bumili ang mga namumuhunan o magbenta sa labas ng mga daloy ng cash ng isang firm sa anumang punto.
Nangangahulugan ito na sa kawalan ng buwis, mga gastos sa pagkalugi, mga gastos sa ahensya at impormasyong walang simetrya, at sa isang mahusay na merkado, ang halaga ng isang kompanya ay hindi naapektuhan ng kung paano ang pinansiyal na pinondohan.
Pagpuna sa teorema ng Proposisyon ng Irrelevance
Ang mga kritisismo ng teorem ng proporsyon na walang katuturan ay nakatuon sa kakulangan ng realismo sa pagtanggal ng mga epekto ng kita sa buwis at pagkabalisa mula sa istruktura ng kapital ng isang kompanya. Sapagkat maraming mga kadahilanan ang nakakaimpluwensya sa halaga ng isang kompanya, kabilang ang mga kita, mga assets at mga oportunidad sa merkado, ang pagsubok sa teorema ay nagiging mahirap. Para sa mga ekonomista, sa teorya ay binabanggit ang kahalagahan ng mga pagpapasya sa pananalapi higit sa pagbibigay ng isang paglalarawan kung paano gumagana ang mga operasyon sa pagpopondo.
Ginamit ni Miller at Modigliani ang teorema ng proporsyon ng hindi pagsang-ayon bilang panimulang punto sa kanilang teorya ng trade-off, na naglalarawan ng ideya na pipiliin ng isang kumpanya kung magkano ang pananalapi sa utang at kung magkano ang pananalapi sa equity sa paggamit sa pamamagitan ng pagbabalanse ng mga gastos (pagkalugi) at benepisyo (paglaki).
Halimbawa ng Teorem ng Proposisyon ng Irrelevance
Ipagpalagay na ang kumpanya ng ABC ay nagkakahalaga ng $ 200, 000. Ang lahat ng pagpapahalaga nito ay nagmula sa mga ari-arian ng isang katumbas na halaga na hawak nito. Ayon sa teorema ng panukalang-batas na walang kaugnayan, ang pagpapahalaga ng kumpanya ay mananatiling pareho anuman ang istraktura ng kapital nito, ang netong halaga ng cash o utang o equity na hawak nito sa mga libro ng account nito. Ang papel na ginagampanan ng mga rate ng interes at buwis, mga panlabas na salik na maaaring makaapekto sa mga gastos sa pagpapatakbo at pagpapahalaga nito, sa aklat ng account nito ay ganap na tinanggal.
Bilang halimbawa, isaalang-alang na ang kumpanya ay humahawak ng $ 100, 000 sa utang at $ 100, 000 na cash. Ang mga rate ng interes na nauugnay sa paghahatid ng utang o paghawak sa cash ay isinasaalang-alang na zero, ayon sa teorema ng proporsyon na hindi nauugnay. Ipagpalagay na ang kumpanya ay gumagawa ng isang nag-aalok ng equity na $ 120, 000 sa pagbabahagi at ang natitirang mga pag-aari, na nagkakahalaga ng $ 80, 000, ay gaganapin sa utang. Pagkaraan ng ilang oras, nagpasiya ang ABC na mag-alok ng higit pang mga pagbabahagi, nagkakahalaga ng $ 30, 000 sa equity, at bawasan ang mga paghawak sa utang nito sa $ 50, 000.
Ang pagbabagong ito ay nagbabago ng istruktura ng kapital nito at, sa totoong mundo, ay magiging sanhi upang muling masuri ang pagpapahalaga nito. Ngunit ang teorema ng panukalang-batas na patungkol ay hindi nagsasaad na ang pangkalahatang pagpapahalaga sa ABC ay mananatiling pareho dahil tinanggal namin ang posibilidad ng mga panlabas na kadahilanan na nakakaapekto sa istruktura ng kapital nito.
