Ano ang Panukala ng Jensen?
Ang panukala ni Jensen, o alpha ni Jensen, ay isang panukalang-adjust na pagganap na panukala na kumakatawan sa average na pagbabalik sa isang portfolio o pamumuhunan, sa itaas o sa ibaba na hinulaang ng modelo ng kabisera ng capital asset (CAPM), na ibinigay ng portfolio ng beta o pamumuhunan at ang average pagbabalik ng merkado. Ang sukatanang ito ay karaniwang tinutukoy bilang simpleng alpha.
Mga Key Takeaways
- Ang panukala ni Jensen ay ang pagkakaiba sa kung magkano ang ibabalik ng isang tao kumpara sa pangkalahatang merkado.Ang sukat niJensen ay karaniwang tinutukoy bilang alpha. Kapag ang isang manager ay nagbabago sa merkado kasabay na peligro, sila ay "naghatid ng alpha" sa kanilang mga kliyente. Ang panukala ng mga account para sa libreng rate ng peligro ng pagbabalik para sa tagal ng oras.
Pag-unawa sa Panukala ni Jensen
Upang tumpak na pag-aralan ang pagganap ng isang manager ng pamumuhunan, ang isang mamumuhunan ay dapat na tumingin hindi lamang sa pangkalahatang pagbabalik ng isang portfolio kundi pati na rin sa peligro ng portfolio na iyon upang makita kung ang pagbabalik ng pamumuhunan ay bumabayad sa panganib na kinakailangan. Halimbawa, kung ang dalawang pondo ng kapwa ay parehong may 12% na pagbabalik, ang isang makatwirang mamumuhunan ay dapat na mas gusto ang mas kaunting peligro na pondo. Ang panukala ni Jensen ay isa sa mga paraan upang matukoy kung ang isang portfolio ay kumikita ng tamang pagbabalik para sa antas ng peligro nito.
Kung ang halaga ay positibo, pagkatapos ang portfolio ay kumikita ng labis na pagbabalik. Sa madaling salita, ang isang positibong halaga para sa alpha ni Jensen ay nangangahulugang ang isang manager ng pondo ay "talunin ang merkado" sa kanilang mga kasanayan sa pagpili ng stock.
Tunay na Daigdig na Halimbawa ng Panukala ni Jensen
Inaakalang tama ang CAPM, ang alpha ni Jensen ay kinakalkula gamit ang sumusunod na apat na variable:
Gamit ang mga variable na ito, ang formula para sa alpha ni Jensen ay:
Alpha = R (i) - (R (f) + B x (R (m) - R (f))
kung saan:
R (i) = ang natanto pagbabalik ng portfolio o pamumuhunan
R (m) = ang natanto na pagbabalik ng naaangkop na index ng merkado
R (f) = ang rate ng walang panganib sa pagbabalik para sa tagal ng oras
B = ang beta ng portfolio ng pamumuhunan na may paggalang sa napiling index ng merkado
Halimbawa, ipagpalagay na ang isang kapwa pondo ay natanto ang pagbabalik ng 15% noong nakaraang taon. Ang naaangkop na index ng merkado para sa pondong ito ay nagbalik ng 12%. Ang beta ng pondo kumpara sa parehong index ay 1.2, at ang rate ng walang panganib ay 3%. Ang alpha ng pondo ay kinakalkula bilang:
Alpha = 15% - (3% + 1.2 x (12% - 3%)) = 15% - 13.8% = 1.2%.
Dahil sa isang beta ng 1.2, ang pondo ng isa't isa ay inaasahan na maging riskier kaysa sa index, at sa gayon ay kumita pa. Ang isang positibong alpha sa halimbawang ito ay nagpapakita na ang magkaparehong tagapamahala ng pondo ng kapwa ay nakakuha ng higit sa sapat na pagbabalik upang mabayaran para sa panganib na kanilang kinuha sa kurso ng taon. Kung ang pondo ng kapwa ay bumalik lamang ng 13%, ang kinakalkula na alpha ay magiging -0.8%. Sa isang negatibong alpha, ang tagapamahala ng pondo ng kapwa ay hindi makakakuha ng sapat na pagbabalik na ibinigay ng dami ng panganib na kanilang kinukuha.
Espesyal na Pagsasaalang-alang: EMH
Ang mga kritiko ng panukala ni Jensen sa pangkalahatan ay naniniwala sa mahusay na hypothesis ng merkado (EMH), na naimbento ng Eugene Fama, at tumutukoy na ang labis na pagbabalik sa manager ng portfolio ay nagmula sa swerte o random na pagkakataon sa halip na kasanayan. Dahil ang presyo ng merkado ay naka-presyo sa lahat ng magagamit na impormasyon, sinasabing "mahusay" at tumpak na presyo, sabi ng teorya, ang pag-iwas sa anumang aktibong tagapamahala mula sa pagdadala ng anumang bago sa talahanayan. Ang karagdagang pagsuporta sa teorya ay ang katunayan na maraming mga aktibong tagapamahala ang nabibigo na talunin ang merkado ng higit pa kaysa sa mga namumuhunan ng pera ng kanilang mga kliyente sa mga pondo ng passive index.
