Ano ang Long-Term Capital Management (LTCM)?
Ang Long-Term Capital Management (LTCM) ay isang malaking pondong hedge na pinamumunuan ng mga ekonomistang nanalong Nobel Prize at kilalang mga mangangalakal sa Wall Street. Ang firm ay ligtas na matagumpay mula 1994-1998, na umaakit ng higit sa $ 1 bilyon ng capital capital ng mamumuhunan na may pangako ng isang diskarte sa arbitrasyon na maaaring samantalahin ang mga pansamantalang pagbabago sa pag-uugali sa merkado at, sa teoryang, bawasan ang antas ng peligro sa zero.
Ngunit ang pondo ay halos gumuho ang pandaigdigang sistema ng pinansiyal noong 1998. Ito ay dahil sa lubos na nagamit na mga diskarte sa pangangalakal ng LTCM na hindi nabigo. Sa huli, ang LTCM ay kinakailangang i-piyansa sa pamamagitan ng isang consortium ng mga bangko ng Wall Street upang maiwasan ang systemic contagion.
Mabilis na Salik
Ang LTCM ay nabuo noong 1993 at itinatag ng kilalang negosyante ng Salomon Brothers na si John Meriwether kasama ang Nobel-prize na nanalong Myron Scholes ng modelo ng Black-Scholes.
Mga Key Takeaways
- Ang Long-Term Capital Management (LTCM) ay isang malaking pondong hedge na pinamumunuan ng mga ekonomistang nanalong Nobel Prize at kilalang mga mangangalakal sa Wall Street. Ang firm ay ligtas na matagumpay mula 1994-1998, na umaakit ng higit sa $ 1 bilyon ng capital capital ng mamumuhunan na may pangako ng isang diskarte sa arbitrasyon na maaaring samantalahin ang mga pansamantalang pagbabago sa pag-uugali sa merkado at, sa teoryang, bawasan ang antas ng peligro sa zero. Halos gumuho ang pondo sa pandaigdigang sistema ng pananalapi noong 1998 dahil sa mataas na leveraged stratehiya ng kalakalan ng LTCM, na nabigo na mawala. Sa huli, ang LTCM ay kinakailangang i-piyansa sa pamamagitan ng isang consortium ng mga bangko ng Wall Street upang maiwasan ang systemic contagion.
Pag-unawa sa Long-Term Capital Management
Nagsimula ang LTCM na may higit sa $ 1 bilyon lamang sa mga paunang assets at nakatuon sa trading trading. Ang diskarte sa pangangalakal ng pondo ay upang makagawa ng mga pakikipagkalakalan ng kombensyon, na nagsasangkot sa pagsamantala sa pagitan ng mga mahalagang papel. Ang mga security na ito ay hindi tama na naka-presyo, na nauugnay sa isa't isa, sa oras ng kalakalan.
Ang isang halimbawa ng trade trade ay isang pagbabago sa mga rate ng interes na hindi pa nasasalamin sa mga presyo ng seguridad. Maaari itong magbukas ng mga pagkakataon upang maipagkalakalan ang mga nasabing seguridad sa mga halaga, naiiba sa kung ano ang darating sa lalong madaling panahon, sa sandaling ang mga bagong rate ay na-presyo. Nakipagkita din ang LTCM sa mga swap ng rate ng interes, na kinabibilangan ng pagpapalitan ng isang serye ng mga pagbabayad sa hinaharap para sa isa pa, batay sa isang tinukoy na punong-guro, kasama ng dalawang katapat. Kadalasan ang mga swap ng rate ng interes ay binubuo ng pagbabago ng isang nakapirming rate para sa isang lumulutang na rate o kabaligtaran, upang mabawasan ang pagkakalantad sa pangkalahatang pagbabago ng rate ng interes.
Dahil sa maliit na pagkalat sa mga oportunidad sa pag-aresto, ang LTCM ay kailangang maarok ang sarili upang lubos na kumita ng pera. Sa taas ng pondo noong 1998, ang LTCM ay humigit-kumulang sa $ 5 bilyon na mga ari-arian, kinokontrol ang higit sa $ 100 bilyon, at may mga posisyon, na ang kabuuang halaga ay higit sa $ 1 trilyon. Sa oras na ito, ang LTCM ay humiram din ng higit sa $ 120 bilyon sa mga assets.
Nang ipinagpawalan ng Russia ang utang nito noong Agosto 1998, ang LTCM ay may hawak na isang mahalagang posisyon sa mga bono ng gobyerno ng Russia (na kilala ng acronym GKO). Sa kabila ng pagkawala ng daan-daang milyong dolyar bawat araw, inirerekumenda ng mga modelo ng computer ng LTCM na hawakan nito ang mga posisyon. Kapag ang mga pagkalugi ay lumapit sa $ 4 bilyon, natatakot ang pederal na pamahalaan ng Estados Unidos na ang nalalapit na pagbagsak ng LTCM ay mag-uunlad ng isang mas malaking krisis sa pananalapi at mag-orden ng isang bailout upang kalmado ang mga merkado. Ang isang $ 3.65-bilyon na pondo ng pautang ay nilikha, na nagpapagana sa LTCM na mabuhay ang pagkasumpungin ng merkado at likido ang isang maayos na paraan noong unang bahagi ng 2000.
Ang Pagbagsak ng Long-Term Capital Management Management
Dahil sa mataas na likas na kalikasan ng Long Term Capital Management, kasama ang isang krisis sa pananalapi sa Russia (ibig sabihin, ang default ng mga bono ng gobyerno), ang LTCM ay nagtaguyod ng napakalaking pagkalugi at nasa panganib ng pag-default sa sarili nitong mga pautang. Ito ay naging mahirap para sa LTCM na gupitin ang mga pagkalugi nito sa mga posisyon nito. Ang LTCM ay naghawak ng malaking posisyon, na humigit-kumulang na 5% ng kabuuang global na nakapirme na kita na pamilihan, at hiniram ang napakalaking halaga ng pera upang tustusan ang mga natangay na trading.
Kung ang LTCM ay napunta sa default, ito ay mag-trigger ng isang global na krisis sa pananalapi dahil sa napakalaking pagsulat-off na dapat gawin ng mga creditors. Noong Setyembre 1998, ang pondo, na nagpapatuloy upang mapanatili ang mga pagkalugi, ay na-piyansa sa tulong ng Federal Reserve. Pagkatapos ang mga creditors nito ay kinuha, at isang sistematikong paglulunsad ng merkado ay pinigilan.
