Ano ang Merton Model?
Ang modelo ng Merton ay isang modelo ng pagsusuri na ginamit upang masuri ang panganib ng kredito ng utang ng isang kumpanya. Ginagamit ng mga analista at mamumuhunan ang modelo ng Merton upang maunawaan kung paano may kakayahan ang isang kumpanya sa pagtugon sa mga obligasyong pinansyal, pagsisilbi sa utang nito, at pagtimbang ng pangkalahatang posibilidad na mapunta ito sa default na credit.
Noong 1974, iminungkahi ng ekonomista na si Robert C. Merton ang modelong ito para sa pagtatasa ng peligro ng istruktura ng credit ng isang kumpanya sa pamamagitan ng pagmomodelo ng equity ng kumpanya bilang isang pagpipilian sa pagtawag sa mga ari-arian nito. Ang modelong ito ay kalaunan ay pinalawak ng Fischer Black at Myron Scholes upang makabuo ng Nobel-Schole na nanalong modelo ng pagpepresyo para sa mga pagpipilian.
Ang Formula para sa Merton Model Ay
E = Vt N (d1) −Ke − rΔTN (d2) kung saan: d1 = σv ΔT lnKVt + (r + 2σv2) ΔT andd2 = d1 −σv Δt E = Teoretikal na halaga ng equity ng isang kumpanyaVt = Halaga ng mga ari-arian ng kumpanya sa panahon tK = Halaga ng debtt ng kumpanya = Kasalukuyang tagal ng orasT = Hinaharap na oras ng pagreresulta = Pansamantalang pamantayang normal na pamamahagi = Pagpapatupad na termino (ibig sabihin 2.7183…) σ = Standard na paglihis ng mga pagbabalik ng stock
Isaalang-alang ang ibinahagi ng pagbabahagi ng isang kumpanya ng $ 210.59, ang pagkasumpungin ng presyo ng stock ay 14.04%, ang rate ng interes ay 0.2175%, ang presyo ng welga ay $ 205, at ang oras ng pag-expire ay apat na araw. Sa mga ibinigay na halaga, ang halaga ng opsyon ng teoretikal na tawag sa tawag na ginawa ng modelo ay -8.13.
Ano ang Sinasabi sa iyo ng Merton Model?
Ang mga pinuno ng pautang at analyst ng stock ay gumagamit ng modelo ng Merton upang pag-aralan ang panganib ng isang credit default ng korporasyon. Pinapayagan ng modelong ito ang mas madaling pagpapahalaga ng kumpanya at tumutulong din sa mga analyst na matukoy kung ang kumpanya ay magagawang mapanatili ang solvency sa pamamagitan ng pag-aaral ng mga petsa ng kapanahunan at kabuuan ng utang.
Ang modelo ng Merton (o Black-Scholes) ay kinakalkula ang teoretikal na pagpepresyo ng mga opsyon na ilagay at tawag sa Europa nang hindi isinasaalang-alang ang mga dibidendo na binayaran sa panahon ng buhay na pagpipilian. Ang modelo ay maaaring, gayunpaman, ibagay upang isaalang-alang ang mga dividends sa pamamagitan ng pagkalkula ng ex-dividend na halaga ng petsa ng pinagbabatayan na stock.
Ginagawa ng Merton Model ang sumusunod na pangunahing mga pagpapalagay:
- Ang lahat ng mga pagpipilian ay European at isinasagawa lamang sa oras ng pag-expire.Hindi nabubawas ang mga dibidendo. Ang mga paggalaw ng mga galaw ay hindi mahuhulaan (mahusay na merkado).No komisyon ay kasama.Ang pag-ubos ng stock ng pagkasumpungin at mga rate ng walang panganib ay walang tigil. ay regular na ipinamamahagi.
Kabilang sa mga variable na isinasaalang-alang sa pormula ang mga pagpipilian sa mga presyo ng welga, kasalukuyang mga saligang presyo, mga rate ng interes na walang panganib, at ang halaga ng oras bago matapos.
Mga Key Takeaways
- Noong 1974, iminungkahi ni Robert Merton ang isang modelo para sa pagtatasa ng panganib sa kredito ng isang kumpanya sa pamamagitan ng pagmomolde ng equity ng kumpanya bilang isang opsyon sa tawag sa mga assets nito. Pinapayagan ang pamamaraang ito para sa paggamit ng modelo ng pagpepresyo ng opsyon na Black-Scholes-Merton. Ang modelo ng Merton ay nagbibigay ng isang relasyon sa istruktura sa pagitan ng default na panganib at mga pag-aari ng isang kumpanya.
Ang Black-Scholes Model Versus na Merton Model
Si Robert C. Merton ay isang kilalang Amerikanong ekonomista at papuri sa Nobel Memorial Prize, na angkop na binili ang kanyang unang stock sa edad na 10. Nang maglaon, nakakuha siya ng isang Bachelor in Science sa Columbia University, isang Masters of Science sa California Institute of Technology (Cal Tech), at isang titulo ng doktor sa ekonomiya sa Massachusetts Institute of Technology (MIT), kung saan siya ay naging isang propesor hanggang 1988. Sa MIT, binuo niya at naglathala ng groundbreaking at precedent-setting na mga ideya upang magamit sa pinansiyal na mundo.
Itim at Scholes, sa panahon ni Merton sa MIT, ay bumuo ng isang kritikal na pananaw na sa pamamagitan ng pag-hedging ng isang pagpipilian, ang sistematikong panganib ay tinanggal. Pagkatapos ay binuo ni Merton ang isang derivative na nagpapakita na ang pag-hedging ng isang pagpipilian ay aalisin ang lahat ng panganib. Sa kanilang 1973 na papel, "Ang Pagpepresyo ng Mga Pagpipilian at Mga Pananagutan ng Corporate, " kasama ng Itim at Scholes ang ulat ni Merton, na ipinaliwanag ang pinagmulan ng pormula. Nang maglaon ay binago ni Merton ang pangalan ng pormula sa modelong Black-Scholes.
