Ang mga startup ng Tech ay gumuhit ng mga bucket ng maraming mga capital capital, ngunit ang mga prospect na nagbabalik ay bumubulusok. Kapag ang katotohanan sa wakas ay nagtatakda, ang isang pag-crash ay hindi maiwasan, ang iba't ibang mga tagamasid ay nagbabala. Bilang si Keith Wright, isang tagapagturo ng accounting at impormasyon sa Villanova University School of Business, ay nagsulat sa isang komentaryo para sa CNBC: "Kung sakaling napalampas mo ito, ang tugatog sa bubong ng tech unicorn ay naabot na. At magiging lahat pababa mula rito. Ang napakalaking pagkalugi ay darating sa mga start-up na pinansyal na pinondohan na kapital na, sa ilang mga kaso, mas mataas na 50% na labis na napahalagahan. " Idinagdag niya, hindi kilalang-kilala, "Kami ay opisyal na ngayon sa isang tech bubble na mas malaki kaysa sa Marso ng 2000."
Pag-crash at Pagsusunog
Bilang karagdagan sa labis na pagpapahalaga sa mga startup ng tech na pribado pa ring pag-aari, ang ilang mga highly-touted na mga IPO sa nagdaang mga taon ay nag-crash, naiwan ang mga namumuhunan. Kabilang sa mga kamakailang high-profile na kaswalti ay ang mga pagbabahagi ng Fitbit Inc. (FIT), isang tagagawa ng mga naisusuot na aparato na makakatulong sa mga gumagamit na sumunod sa mga programa ng ehersisyo, at kumpanya ng social media na Snap Inc. (SNAP). Kabilang sa tech, ang mga malalaking talo ay nagsasama rin ng paghahatid ng paghahatid ng pagkain kit Blue Apron Holdings Inc. (APRN) at Aleman na nakabase sa hotel na search engine na Trivago NV (TRVG). Sa pamamagitan ng malapit sa Mayo 25, ang mga stock na ito ay bumaba ng 82%, 56%, 69% at 56% mula sa kani-kanilang mga presyo ng nag-aalok.
Ang data ng FIT sa pamamagitan ng YCharts
Ang Problema Sa Mga Unicorn
Ang salitang "unicorn" ay inilapat sa mga nakaraang taon sa pribadong gaganapin na mga startup na may mga pagpapahalaga ng $ 1 bilyon o higit pa. Ang mga pagpapahalagang ito, gayunpaman, ay madalas na sumasalamin sa isang labis na-optimistikong pagtingin sa kanilang mga modelo ng negosyo at mga hinaharap na prospect. Binanggit ng Wright ang isang kamakailan-lamang na pag-aaral ng National Bureau of Economic Research (NBER) na nagtatapos na ang average na unicorn ay labis na nasuri ng tungkol sa 50%, na ang resulta na ang karamihan sa mga unicorn ay tunay na mayroong tunay na mga pagpapahalaga sa ibaba $ 1 bilyon.
Habang ang Birchbox, isang nagbebenta ng subscription ng mga produktong pampaganda na itinatag noong 2010, ay hindi naabot ang katayuan ng unicorn, binabanggit ito ni Wright bilang isang pag-aaral sa kaso sa labis na pagsusuri. Kapag sinasabing nagkakahalaga ng halos $ 500 milyon, ang pondo ng bakod na Viking Global Investor ay nakakuha ng interes sa pagkontrol sa $ 15 milyon kamakailan lamang, bawat Recode.net. Ang Birchbox ay inilagay para sa pagbebenta noong tag-araw, ngunit ang iba't ibang mga itinatag na tingi, kabilang ang Walmart Inc. (WMT) at QVC Group (QVCA), ay naiulat na hindi interesado kahit na sa isang presyo ng pagbebenta ng sunog. Ang iba't ibang mga nangungunang kumpanya ng venture capital, kasama ang Viking, dati ay nalubog ng $ 90 milyon sa kumpanya, at ang iba pa ay inaasahan na magdusa ng kumpletong pagkalugi, sabi ng artikulo.
Ang Wright ay walang pag-aalinlangan tungkol sa pagsakay sa serbisyo ng Uber Technologies, ang pinakamataas na pinahahalagahan na pribadong kumpanya ng teknolohiya. Sa kabila ng mabilis na lumalagong kita na umabot sa $ 6.5 bilyon noong 2016, naitala niya na nawala pa rin ang $ 2.8 bilyon. Nag-post ng kita ang Uber, sa isang teknikal na batayan, sa unang quarter quarter ng 2018, ngunit sinabi ng mga analyst na malayo ito sa paggawa ng pare-pareho at solidong kita. Siya ay pantay na nagdududa tungkol sa BuzzFeed, Vice Media at Credit Karma, mga high-profile unicorn na hindi nakuha ang kanilang mga target na kita sa 2017.
Nasobrahan ang mga IPO
"Kapag ang isang kabayong may sungay ay labis na napakahalaga, hindi magtatagal para matuklasan ng merkado ang katotohanang ito, " ipinapahiwatig ng Wright, na binabanggit ang Trivago bilang isang kaso sa puntong. Ang paunang pag-aalok nito noong Disyembre 2016 ay nakataas sa pagitan ng 23% at 33% na mas mababa kaysa sa inaasahan, dahil sa isang kumbinasyon ng isang mas mababang presyo ng alok at mas kaunting pagbabahagi ng nabili, iniulat ng Reuters. Tulad ng nabanggit sa itaas, ang mga namamahagi ng kumpanya ay nagkakahalaga ngayon ng mas mababa sa kalahati ng kanilang minarkahan na presyo ng alok.
Ang isa pang tagapagpahiwatig ng malawak na labis na pagsusuri sa mga startup sa pangkalahatan ay ang karamihan ay pupunta sa publiko bilang hindi kapaki-pakinabang na mga negosyo, idinagdag ni Wright. Sa mga 160 IPO noong 2017, 76% ng mga kumpanyang ito ay nabigo na magtago ng kita sa 12 buwan na humahantong sa kanilang paunang handog, ayon sa pananaliksik ni Jay Ritter, isang propesor sa negosyo sa University of Florida na dalubhasa sa pag-aaral ng mga IPO sa loob ng higit sa 35 taon. Nagtatanghal ito ng isang hindi kilalang pagkakatulad sa mga taon ng bubble ng dotcom, sabi ng Wright: 81% ng mga IPO noong 2000 ay hindi kapaki-pakinabang na mga kumpanya.
^ SPX data ni YCharts
Naantala ang mga IPO
Ngayon kinakailangan ang average na tech startup 11 taon upang pumunta mula sa umpisa sa IPO, kumpara sa 4 na taon pabalik noong 1999, bawat Wright. Bukod sa mga pondo ng venture capital na umaagos sa pera, ang Jumpstart Our Business Startups (JOBS) Act ay hinikayat ang mga pondo ng halamang-singaw at mga pondo ng mutual upang maging mga mapagkukunan ng pribadong equity din, sabi niya. Ang mga bagong mapagkukunan ng pribadong kapital na ito ay nagbibigay ng mga oras ng pagsisimula upang makalikom ng pondo bago i-tap ang mga merkado ng pampublikong seguridad. Bilang isang resulta, ang bilang ng mga IPO sa US ay bumababa, mula sa average na 446 bawat taon noong 1999 at 2000, sa average na lamang ng 144 bawat taon sa sumunod na 17 taon, bawat Statista.
Pera para sa wala
Ang isa pang epekto ng Act ng JOBS, bawat Wright, ay ang mga startup na lalong nag-isyu ng mga klase ng pagbabahagi na nag-aalok ng mga namumuhunan na walang mga karapatan sa pagboto, mga karapatan sa mga asset, mga karapatan sa dibahagi, o mga karapatan upang suriin ang mga rekord ng kumpanya. Samantala, binanggit niya ang isa pang pag-aaral sa pananaliksik na natagpuan ang isang average na labis na pagsusuri ng 49% sa pagbabahagi ng mga startup, kasama ang mga may-akda na ang dahilan ay ang mga mas matatandang bahagi ng klase na may mas kaunting mga karapatan ay inilarawan ang parehong mga halaga ng mga mas bagong mga klase na kailangang mag-alok ng higit pa mga karapatan upang maakit ang mga karagdagang mamumuhunan.
Ang Snap, na hindi nagbigay ng mga karapatan sa pagboto sa mga shareholders, ay isang halimbawa ng kung paano ang pagbabago ng pananaw para sa mga batang tech na kumpanya ay maaaring magbago nang labis, halos magdamag. Mas maaga sa taong ito, ang Snap ay nabanggit bilang isang lumalagong mapagkumpitensyang banta sa lider ng social networking na Facebook Inc. (FB). (Para sa higit pa, tingnan din: Ang Growth Threatened Sa pamamagitan ng Twitter, Snap .)
'Asahan ang Higit pang mga Patay na Unicorn'
"Inaasahan na makita ang higit pang mga patay na unicorn, " pagtatapos ni Wright, at pagdaragdag, "Kung balak mong mamuhunan sa isang unicorn IPO anumang oras sa lalong madaling panahon, mag-isip nang dalawang beses." Ipinapahiwatig niya na higit sa 70% ng mga startup ay nabigo pagkatapos ng 10 taon, at ang ilang mga pinansyal na modelo ay hinuhulaan na hanggang sa 80% ng mga unicorn ngayon ay mabibigo sa loob ng dalawang taon. Pinapayuhan din niya ang mga namumuhunan sa magkakaugnay na pondo at pag-halamang pondo upang siyasatin kung gaano sila maaaring magkaroon ng peligro sa mga pribadong startup.
