Kung nagpaplano ka upang bumili ng isang pagpipilian o tawag na tawag, babayaran nito ang higit pa kaysa sa epekto ng isang paglipat ng pinagbabatayan sa presyo ng iyong pagpipilian. Kadalasan ang mga presyo ng pagpipilian ay tila may buhay ng kanilang sarili kahit na lumilipas ang mga merkado tulad ng inaasahan. Gayunman, ang isang mas malapit na hitsura, ay nagpapakita na ang isang pagbabago sa ipinahiwatig na pagkasumpungin ay karaniwang salarin.
TUTORIAL: Mga Pangunahing Kaalaman sa Opsyon
Habang alam ang epekto ng pagkasumpungin sa pag-uugali ng presyo ng pagpipilian ay maaaring makatulong sa unan laban sa mga pagkalugi, maaari rin itong magdagdag ng isang magandang bonus sa mga trading na nanalo. Ang lansihin ay upang maunawaan ang pabagu-bago ng pabagu-bago ng presyo - ang makasaysayang ugnayan sa pagitan ng mga direksyon na pagbabago ng pinagbabatayan at mga pagbabago sa direksyon sa pagkasumpong. Sa kabutihang palad, ang ugnayang ito sa mga merkado ng equity ay madaling maunawaan at lubos na maaasahan. (Upang sumandal nang higit pa sa pagkasumpungin ng presyo, tingnan ang Volatility Vs. Leverage .)
Ang Pakikipag-ugnay sa Presyo ng pagkasumpungin
Ang isang tsart ng presyo ng S&P 500 at ang ipinahiwatig na pagkasumpungin ng indeks ng pagkasumpungin (VIX) para sa mga pagpipilian na ipinagpapalit sa S&P 500 ay mayroong isang baligtad na relasyon. Tulad ng ipinapakita ng Figure 1, kapag ang presyo ng S&P 500 (tuktok na balangkas) ay gumagalaw nang mas mababa, ipinahiwatig ang pagkasumpong (mas mababang balangkas) ay lumilipat nang mas mataas, at kabaligtaran. (Ang mga tsart ay isang mahalagang tool para sa pagsubaybay sa mga merkado. Alamin ang tungkol sa tsart na ginagamit ng maraming mga mamumuhunan upang bigyang-kahulugan ang pagkasumpungin at ilagay ang mga napapanahong mga trading; basahin ang Mga Saklaw ng Bar Bar: Isang Iba't ibang Pagtan-aw ng Mga Pasilyo .)
Ang Mga Epekto ng Presyo at Pagkabago ng Mga Pagbabago sa Mga Pagpipilian
Ang talahanayan sa ibaba ay nagbubuod ng mahahalagang dinamika ng ugnayang ito, na nagpapahiwatig ng "+" at "-" mga palatandaan kung paano ang paggalaw sa pinagbabatayan at nauugnay na kilusan sa ipinahiwatig na pagkasumpong (IV) bawat isa ay nakakaapekto sa apat na uri ng mga direktang posisyon. Halimbawa, mayroong dalawang posisyon na mayroong "+ / +" sa isang partikular na kundisyon, na nangangahulugang nakakaranas sila ng positibong epekto mula sa parehong mga pagbabago sa presyo at pagkasumpungin, na ginagawang perpekto ang mga posisyon na nasa kundisyong iyon: Ang mga mahabang inilalagay ay maaapektuhan ng positibo mula sa pagkahulog sa S&P 500 ngunit din mula sa kaukulang pagtaas ng ipinahiwatig na pagkasumpungin, at ang mga maikling inilalagay ay makakatanggap ng isang positibong epekto mula sa parehong presyo at pagkasumpungin na may pagtaas sa S&P 500, na naaayon sa isang pagkahulog sa ipinahiwatig na pagkasumpong. (Alamin ang epekto ng pagkasumpungin sa mga presyo ng opsyon. Suriin ang Pakikipag-ugnay sa Presyo ng Volatility: Pag-iwas sa Mga Negatibong Surprise .)
Ngunit sa kabaligtaran sa kanilang mga "perpektong" mga kondisyon, ang matagal na ilagay at maikling ilagay ang pinakamasamang posibleng pagsasama ng mga epekto, na minarkahan ng "- / -". Ang mga posisyon na nagpapakita ng isang halo-halong kumbinasyon ("+/-" o "- / +") ay tumatanggap ng isang halo-halong epekto, nangangahulugang kilusan ng presyo at mga pagbabago sa ipinahiwatig na pagkasumpungin sa trabaho sa isang magkasalungat na pamamaraan. Narito kung saan nahanap mo ang iyong mga sorpresa sa pagkasumpungin.
Halimbawa, sabihin ng isang negosyante na ang merkado ay tumanggi sa isang punto kung saan ito ay oversold at dahil sa hindi bababa sa isang counter-trend rally. (Tingnan ang Larawan 1 kung saan ang isang arrow ay tumuturo sa isang tumataas na S&P 500.) Kung tama ang inaasahan ng negosyante sa pagliko sa direksyon ng merkado (iyon ay, pumili ng isang ibabang merkado) sa pamamagitan ng pagbili ng isang opsyon sa tawag, maaari niyang matuklasan na ang mga nadagdag ay marami mas maliit o kahit na hindi umiiral pagkatapos ng paitaas na paglipat (depende sa kung gaano karaming oras ang lumipas).
Alalahanin mula sa Talahanayan 1 na ang isang mahabang tawag ay naghihirap mula sa isang pagbagsak sa ipinahiwatig na pagkasumpungin, kahit na kumita ito mula sa isang pagtaas ng presyo (ipinapahiwatig ng "+/-"). At ipinapakita ng Figure 1 na ang mga antas ng VIX na bumagsak habang ang merkado ay gumagalaw nang mas mataas: Ang takot ay umuurong, makikita sa isang bumababang VIX, na humahantong sa pagbagsak ng mga antas ng premium, kahit na ang pagtaas ng mga presyo ay pag-angat ng mga presyo ng premium na tawag.
Ang mga Long Call sa Market Bottoms ay "Mahal"
Sa halimbawa sa itaas, ang mamimili sa ibaba ng merkado ay nagtatapos sa pagbili ng napaka "mahal" na mga pagpipilian na sa bisa ay naka-presyo-sa isang paitaas na paglipat ng merkado. Ang premium ay maaaring tumanggi nang labis dahil sa bumabagsak na antas ng ipinahiwatig na pagkasumpungin, kontra sa positibong epekto ng isang pagtaas ng presyo, naiiwan ang hindi mapag-aalinlanganang bumibili ng tumawag sa dahilan kung bakit ang presyo ay hindi pinahahalagahan tulad ng inaasahan.
Ang mga figure 2 at 3 sa ibaba ay nagpapakita ng nakakagulat na pabago-bagong paggamit ng mga presyo ng teoretikal. Sa Figure 2, pagkatapos ng isang mabilis na paglipat ng pinagbabatayan hanggang sa 1205 mula 1185, mayroong kita sa hypothetical out-of-the-money na Pebrero 1225 na matagal na tawag. Ang paglipat ay bumubuo ng isang teoretikal na kita na $ 1, 120.
Ngunit ang kita na ito ay hindi ipinapalagay na walang pagbabago sa ipinahiwatig na pagkasumpungin. Sa paggawa ng isang haka-haka na pagbili ng tawag malapit sa isang ilalim ng merkado, ligtas na ipagpalagay na hindi bababa sa isang 3 porsyento na pagbaba ng punto sa ipinahiwatig na pagkasumpungin ay nangyayari sa isang pag-usbong ng merkado ng 20 puntos.
Ipinapakita ng Figure 3 ang kinalabasan pagkatapos ng sukat ng pagkasumpungin ay idinagdag sa modelo. Ngayon ang kita mula sa 20-point na paglipat ay $ 145 lamang. At kung pansamantala ang pagkabulok ng halaga ng oras ay nangyayari, kung gayon ang pinsala ay mas matindi, na ipinahiwatig ng susunod na mas mababang linya ng tubo / pagkawala (T + 9 na araw sa kalakalan). Dito, sa kabila ng paglipat ng mas mataas, ang kita ay naging mga pagkalugi ng halos $ 250!
Ang isang paraan upang mabawasan ang pinsala mula sa mga pagbabago sa pagkasumpungin sa isang kaso tulad nito ay ang pagbili ng pagkalat ng bull call. Higit pang mga agresibo na mangangalakal ang nais na magtatag ng mga maikling inilalagay o maglagay ng mga pagkalat, na mayroong "+, +" na relasyon na may pagtaas ng presyo. Paalala, gayunpaman, na ang isang pagtanggi sa presyo ay may epekto na "- / -" para sa mga nagbebenta, nangangahulugang ang mga posisyon ay magdurusa hindi lamang mula sa pagtanggi sa presyo kundi pati na rin pagtaas ng ipinahiwatig na pagkasumpong.
Ang mga Long Puting sa Market Tops ay "Murang"
Ngayon tingnan natin ang pagbili ng isang mahabang ilagay. Narito ang pagpili ng isang tuktok sa merkado sa pamamagitan ng pagpasok ng isang mahabang pagpipilian na ilagay ay may isang gilid sa pagpili ng isang ilalim ng merkado sa pamamagitan ng pagpasok ng isang mahabang tawag. Ito ay dahil sa matagal na paglalagay ay may "+ / +" na relasyon sa presyo / mga ipinahiwatig na pagbabago ng pagkasumpong.
Sa Figure 4 at 5 sa ibaba, nag-set up kami ng isang hypothetical out-of-the-money na Pebrero 1125 na matagal nang inilalagay. Sa Figure 4, maaari mong makita na ang isang mabilis na 20-point na pagbaba sa presyo sa 1165 na walang pagbabago sa ipinahiwatig na pagkasumpungin ay humantong sa isang kita na $ 645. (Ang pagpipiliang ito ay mas malayo mula sa pera, kaya mayroon itong isang mas maliit na delta, na humahantong sa isang mas maliit na pakinabang na may 20-point na paglipat kumpara sa aming hypothetical 1225 opsyon ng tawag, na mas malapit sa pera.)
Samantala, tinitingnan ang Larawan 5, na nagpapakita ng pagtaas ng ipinahiwatig na pagkasumpungin ng tatlong puntos ng porsyento, nakita namin na ang kita ngayon ay tumataas sa $ 1, 470. At kahit na sa pagkabulok ng halaga ng oras na nagaganap sa T + 9 na araw sa kalakalan, ang kita ay halos $ 1, 000.
Samakatuwid, ang pag-speculate sa mga pagtanggi sa merkado (iyon ay, sinusubukan na pumili ng isang tuktok) sa pamamagitan ng pagbili ng mga pagpipilian sa ilagay ay may built-in na ipinahiwatig na pagkasira ng lakas. Ano ang ginagawang mas kaakit-akit na diskarte na ito sa mga taluktok ng merkado, ang ipinahiwatig na pagkasumpungin ay karaniwang nasa matinding lows, kaya ang isang puting mamimili ay bibibili ng napaka "murang" mga opsyon na walang labis na pagkasumpungin na panganib na naipakita sa kanilang mga presyo.
Ang Bottom Line
Kahit na tama mong hulaan ang isang rebound sa merkado at pagtatangka upang kumita sa pamamagitan ng pagbili ng isang pagpipilian, maaaring hindi mo matatanggap ang mga kita na inaasahan mo. Ang pagkahulog sa ipinahiwatig na pagkasumpungin sa mga rebound ng merkado ay maaaring maging sanhi ng mga negatibong sorpresa sa pamamagitan ng pag-counteract ng positibong epekto ng pagtaas ng presyo. Sa kabilang banda, ang pagbili ay naglalagay sa mga tuktok ng merkado ay may potensyal na magbigay ng ilang mga positibong sorpresa dahil ang pagbagsak ng mga presyo ay itulak ang ipinahiwatig na antas ng pagkasumpungin nang mas mataas, pagdaragdag ng karagdagang potensyal na kita sa isang mahabang ilagay binili napaka "mura." Ang pagkakaroon ng kamalayan sa pabagu-bago ng pabagu-bago ng presyo at ang kaugnayan nito sa iyong posisyon ng pagpipilian ay maaaring makabuluhang makaapekto sa pagganap ng iyong kalakalan.
