Ano ang Rule 144A?
Binago ng Batas 144A ang mga paghihigpit ng Securities and Exchange Commission (SEC) sa mga kalakal ng mga pribadong inilagay na mga mahalagang papel upang ang mga pamumuhunan na ito ay maaaring maipagpalit sa mga kwalipikadong mamimili sa institusyonal, at sa mas maiikling panahon ng paghawak - anim na buwan o isang taon, sa halip na kaugalian ng dalawang taong taon. Habang ang Panuntunan, na ipinakilala noong 2012, ay malaki ang nadagdagan ang pagkatubig ng apektadong mga mahalagang papel, nagawa din nito ang pag-aalala na makakatulong ito na mapadali ang mapanlinlang na mga handog na dayuhan at bawasan ang saklaw ng mga seguridad na iniaalok sa pangkalahatang publiko.
Rule 144A
Ang Impetus para sa Rule 144A
Bago maihandog ang isang seguridad sa pangkalahatang publiko, itinatakda ng Securities Act ng 1933 na dapat irehistro ito ng nagpalista sa SEC at magbigay ng malawak na dokumentasyon sa pamamagitan ng isang pag-file sa ahensya.
Mga Key Takeaways
- Binubuo ng Batas ng 144A ang mga paghihigpit sa SEC kaya pribado na inilalagay ang mga security ay maaaring ipagpalit sa mga kwalipikadong mamimili ng institusyonal na mas mas maikli ang paghawak ng mga panahon at walang pagrehistro sa SEC sa lugar. Napansin ng mga kritiko ang kakulangan ng transparency at hindi malinaw na mga kahulugan ng kung ano ang bumubuo ng isang kwalipikadong mamimili ng institusyonal. Ang mga Concern ay nagtitiis na ang Rule 144A ay maaaring magbigay ng mga walang prinsipyong kumpanya sa ibang bansa at hindi dapat ma-access ang merkado sa US nang walang SEC pagsisiyasat.
Ang panuntunan 144A, gayunpaman, ay iginuhit sa pagkilala na ang mas sopistikadong mga namumuhunan sa institusyonal ay maaaring hindi nangangailangan ng parehong antas ng impormasyon at proteksyon tulad ng ginagawa ng mga indibidwal kapag bumili sila ng mga security. Ang Batas ay nagbibigay ng isang mekanismo para sa pagbebenta ng mga pribadong inilagay na mga security na hindi mayroon - at hindi kinakailangang magkaroon ng isang rehistrasyon ng SEC sa lugar, na lumilikha ng isang mas mahusay na merkado para sa pagbebenta ng mga security.
Panuntunan 144A Mga Kinakailangan sa Paghahawak
Bilang karagdagan sa hindi hinihiling na ang mga security ay tumatanggap ng pagrehistro ng SEC, ang Rule 144A ay nakakarelaks ng mga regulasyon kung gaano katagal dapat na gaganapin ang isang seguridad bago ito maipagpalit. Sa halip na kaugalian ng dalawang taong pagdaan, ang isang minimum na isang anim na buwang panahon ay nalalapat sa isang kumpanya ng pag-uulat, at ang isang minimum na isang taon ay nalalapat sa mga nagbigay ng hindi kinakailangan upang matugunan ang mga kinakailangan sa pag-uulat. Ang mga panahong ito ay nagsisimula sa araw na ang mga security na pinag-uusapan ay binili at itinuturing na bayad nang buo.
Kinakailangan sa Pampublikong Impormasyon
Ang isang minimum na antas ng impormasyon na maa-access ng publiko ay kinakailangan ng nagbebenta partido. Para sa mga kumpanya ng pag-uulat, ang isyung ito ay tinugunan hangga't nakasunod sila sa kanilang regular na mga minimum na pag-uulat. Para sa mga kumpanya na hindi nag-i-export (tinatawag ding mga non-issuer), ang pangunahing impormasyon tungkol sa kumpanya, tulad ng pangalan ng kumpanya at ang likas na katangian ng negosyo nito, ay dapat na magamit sa publiko.
Formula ng Dami ng Kalakal
Para sa mga kaakibat, mayroong isang limitasyon sa bilang ng mga transaksyon, na tinukoy bilang ang lakas ng tunog, na hindi maaaring lumampas. Ito ay dapat na halaga ng hindi hihigit sa 1% ng mga natitirang pagbabahagi sa isang klase na higit sa tatlong buwan o ang average na lingguhang naiulat na dami sa loob ng apat na linggong panahon bago ang paunawa ng pagbebenta sa Form 144.
Mga Transaksyon ng Brokerage
Ang pagbebenta ay dapat ding hawakan ng broker sa isang paraan na itinuturing na gawain para sa mga benta ng kaakibat. Nangangailangan ito ng hindi hihigit sa isang normal na komisyon na maisyu, at alinman sa broker o ang nagbebenta ay maaaring kasangkot sa paghingi ng pagbebenta ng mga security.
Pansinin ang mga Pag-file
Upang matugunan ang mga kinakailangan sa pag-file, ang anumang kaakibat na pagbebenta ng higit sa 5, 000 pagbabahagi o higit sa $ 50, 000 sa panahon ng isang tatlong buwang span ay dapat iulat sa SEC sa Form 144. Ang mga kaakibat na benta sa ilalim ng parehong mga antas na ito ay hindi kinakailangang isampa sa SEC.
Mga Pag-aalala sa Mahigit sa Rule 144A, at Mga Tugon
Habang nagtagumpay ang Rule, tulad ng inilaan, sa pagdaragdag ng non-SEC na aktibidad sa pangangalakal, ang pag-aalala ay tumaas sa bilang ng mga trading na lahat ngunit hindi nakikita ng mga indibidwal na namumuhunan, at kahit na ang mga nagagalit sa ilang mga institusyonal, din. Bilang tugon, ang Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) noong 2014 ay nagsimulang mag-ulat ng Rule 144A na mga trade sa corporate debt market. "Kami ay nasasabik na madagdagan ang transparency sa kalakal na ito sa merkado. Ang impormasyon ay makakatulong sa mga propesyonal na mamumuhunan at mag-ambag sa mas mahusay na pagpepresyo ng mga security na ito, pati na rin ang pagpapabatid sa pagpapahalaga para sa mga layuning mark-to-market, " sabi ni Steven Joachim, FINRA executive vice pangulo, Transparency Services.
Gayundin, sa 2017 ang SEC mismo ay tumugon sa mga katanungan tungkol sa kahulugan ng "kwalipikadong mga mamimili ng institusyon" na pinapayagan na lumahok sa Rule 144A trading, at kung paano nila kinakalkula ang kahilingan na pagmamay-ari nila at mamuhunan sa isang pagpapasya ng isang pagpapasya ng hindi bababa sa $ 100m sa mga seguridad ng hindi naiintriga mga nagbigay.
Pa rin, ang ilang mga alalahanin ay nagtitiyaga tungkol sa mga epekto ng Rule 144A, kasama na kung paano nito pinahihintulutan ang mga hindi ligal na kumpanya sa ibang bansa na lumipad sa ilalim ng regulasyon na radar kapag nag-aalok ng mga pamumuhunan sa US Habang inilalagay ito ni Dan Caplinger sa Motley Fool, "maraming mga transaksyon ang nagsasangkot ng mga seguridad ng mga dayuhang kumpanya na hindi nais na sumailalim sa kanilang sarili sa SEC masusing pagsisiyasat, at na ilantad ang mga institusyon ng US sa potensyal para sa mapanlinlang na mga representasyon mula sa mga dayuhang nagbigay ng isyu"
