Ang stock ng SunEdison ay isang klasikong kwentong boom-and-bust na istorya ng Wall Street, na may pagbabahagi ng rocketing ng higit sa 2, 000% bago tuluyang mawala ang halos lahat ng kanilang halaga. Ang pagkasumpungin ay higit sa lahat ay hinihimok ng mga pagbabago sa pagpapatakbo na nauugnay sa mga nagpapalala na mga pundasyon sa industriya ng solar.
Ang SunEdison Inc., na nagtatayo at nagpapatakbo ng mga nababago na mga halaman ng kuryente na gumagamit ng solar at wind energy, ay binili ng MEMC Electronic Material noong 2009. Noong 2013, pinagtibay ng MEMC ang pangalan ng SunEdison upang sumalamin sa isang mas puro na pokus sa solar na enerhiya. Matapos mag-file ang kumpanya para sa pagkalugi noong Abril 2016, ang stock ng SunEdison ay tinanggal mula sa New York Stock Exchange, kung saan dati itong ipinagpalit sa ilalim ng mga tickers na WFR at SUNE. Ang stock ng SunEdison ngayon ay nakikipagkalakal sa over-the-counter (OTC) market sa ilalim ng ticker SUNQE.
Kasaysayan ng SunEdison
Ang MEMC Electronic Material, isang tagapagtustos ng mga wafer ng silikon sa semiconductor at photovoltaic cell companies, ay pumasok sa industriya ng solar noong 2006, na lumalaki upang humawak ng 14% ng solar wafer market sa susunod na taon. Ang mga pinansyal na resulta ng kumpanya ay nagtaas ng alarma sa mga namumuhunan noong 2008, dahil nakipagpunyagi ito sa mga mahirap na kondisyon sa merkado ng electronic wafer. Ang pagbebenta ay nahulog at ang marumi nitong margin ay kinurot sa gitna ng mga overhang ng imbentaryo at isang mahirap na kapaligiran sa pagpepresyo.
Binili ng MEMC Electronic Material ang pribadong gaganapin sa SunEdison LLC noong 2009 sa halagang $ 200 milyon, pinalalalim ang pagkakalantad ng kompanya sa solar market. Ang mga resulta ay napabuti noong 2010, kahit na ang pagganap ng top- at bottom-line ay mas mababa pa sa naunang antas. Ito ay kasabay ng kamag-anak na pagbabahagi ng katatagan ng presyo sa stock ng SunEdison sa buong 2010.
Ang pagbagsak ng mga presyo ng silikon ay naglagay ng matinding presyur sa mga kita ng kumpanya, na nag-udyok na kumuha ng kapasidad sa offline at bawasan ang headcount ng halos 20% noong 2011. Kinilala ng SunEdison ang halos $ 1.3 bilyon na gastos na nauugnay sa muling pagbubuo at pag-aari ng asset. Nagdusa muli ang mga resulta noong 2012, habang tinanggihan ang kita at isang pagkawala ng net ang iniulat. Ang pag-alis ng punong pinuno ng pinansiyal ay nagbigay din ng suntok sa kumpiyansa sa mamumuhunan.
Ang muling pagbubuo ay nag-spark ng optimismo noong 2013. Ang kumpanya ay kumalas sa kanyang negosyo na wafer ng electronics, na pinanatili ang solar wafer at operasyon ng solar energy. Ang spinoff ng SunEdison Semiconductor (NASDAQ: SEMI) ay nagbigay ng isang $ 94 milyong cash injection, at binago ng legacy firm ang pangalan nito sa SunEdison Inc. upang maipakita ang paglilipat nito. Ang isang sandalan na istraktura ng gastos at mas mahusay na pagkatubig ay nagbibigay ng pag-asa sa mga namumuhunan na ang isang pag-ikot ay isinasagawa sa stock ng SunEdison.
Ang isang $ 2.2 bilyong prospective acquisition ng Vivint Solar (NYSE: VSLR) ay hindi tinanggap ng merkado, at ang makabuluhang mas masahol-kaysa-inaasahang mga kita na sumunod noong Agosto 2015 ay nag-udyok ng isang mabilis na pagbaba sa stock ng SunEdison, dahil ang mga mamumuhunan ay nagsimulang mag-alinlangan sa kakayahang umangkop ng modelo ng negosyo. Nakaharap sa isa pang malaking pag-urong sa mga kita, bumabagsak na mga ratio ng pagkatubig at pagtaas ng pananalapi sa pananalapi, ang kompanya ay nagsimulang gumawa ng mga marahas na hakbang upang maprotektahan ang kalusugan ng pinansiyal.
Paulit-ulit na naantala ng SunEdison ang taunang pag-file nito, na binabanggit ang mga kahinaan sa materyal sa mga panloob na kontrol na nakapipinsala sa kawastuhan ng pag-uulat. Ang kumpanya ay nagsampa para sa pagkalugi sa Abril 2016 at iwaksi ang mga subsidiary nito na TerraForm Power Inc. (NASDAQ: TERP) at TerraForm Global Inc. (NASDAQ: GLBL). Nakakuha din ang kumpanya ng bagong financing upang matugunan ang mga panandaliang obligasyon at ituloy ang pagpapatuloy.
Kasaysayan ng Modelong Negosyo ng SunEdison
Ang orihinal na modelo ng negosyo ng SunEdison ay sumali sa pagtatayo ng mga alternatibong proyekto ng enerhiya para sa mga malalaking korporasyon, institusyon o utility na hindi magkakaloob ng anumang pera sa itaas. Ang mga customer ay maaakit ng mga matitipid sa mga tuntunin ng mas mababang mga gastos sa enerhiya at mga kredito sa buwis. Ang SunEdison ay hahawakan ang mga gastos sa konstruksyon at kumita ng kita sa pamamagitan ng pagkolekta ng mga kita mula sa paggamit ng enerhiya. Ito ay maghangad upang mai-secure ang mga cash flow na ito sa mga bono at ibenta ito sa mga namumuhunan. Habang ang mga pagsisikap na ito ay matagumpay sa mga tuntunin ng paggawa ng SunEdison ang pinakamalaking tagabuo ng mga alternatibong proyekto ng enerhiya, hindi ito isinalin sa isang pagtaas ng presyo ng pagbabahagi.
Ang kumpanya ay nagbago ng kurso at nagsimulang ibenta ang mga proyekto nito kaagad pagkatapos ng konstruksiyon. Sa maikling panahon, ito ay isang mas kapaki-pakinabang na diskarte na may mas kaunting panganib, at ang mga namumuhunan ay nagsimulang mapansin.
Ang susunod na hakbang para sa SunEdison ay kasangkot sa paglikha ng mga pampublikong traded na sasakyan na bibilhin ang mga proyektong ito mula sa SunEdison at pagkatapos ay magbayad ng mga dibidendo sa mga namumuhunan nito. Ang mga ito ay kilala bilang mga ani, dahil sila ay mga subsidiary ng SunEdison. Ang TerraForm Power at TerraForm Global ay dalawa sa pinakamalaking ani ng SunEdison.
Ang mga namumuhunan sa Wall Street ay na-enrapt sa pamamagitan ng modelong ito ng negosyo, dahil bibili ng mga ani ang mga proyekto ng SunEdison sa mayamang presyo. Bilang karagdagan, nagkaroon ng malakas na demand sa Wall Street para sa mga ani, dahil sa mababang rate ng interes. Nagdulot ito ng malaking dividend para sa mga ani at kita para sa kumpanya ng magulang. Batay sa lohika na ito, ang stock ng SunEdison ay naging paborito sa mga namumuhunan sa paglago at maraming kilalang mga tagapamahala ng pondo ng bakod, kasama sina David Einhorn, Ken Griffin, George Soros, at Daniel Loeb. Sa pagitan ng Hunyo 2012 at Hulyo 2015, umakyat sa 2, 200% ang stock ng SunEdison.
Ginamit ng SunEdison ang tagumpay nito upang humiram ng mas maraming pera sa tiwala na ang anumang mga proyekto ay maaaring ibenta sa mga ani nito bilang isang huling paraan. Gayunpaman, lumikha ito ng isang panganib sa moral kung saan ang SunEdison ay hindi gaanong nakikilala sa mga tuntunin ng kung anong mga proyekto ang napili nito.
Sa huling bahagi ng 2015, ang mga namumuhunan sa mga ani ay tumutol sa mayamang presyo na binayaran at ang tila hindi pagkakasundo ng interes. Halimbawa, ang punong pinuno ng pinansyal ng SunEdison (CFO), Brian Wuebbels, ay naging punong executive officer (CEO) ng TerraForm Power. Marami ang nagreklamo na ang SunEdison ay nagpapatawad ng mga hindi kanais-nais na proyekto sa hindi makatotohanang mga presyo sa mga ani nito. Nagdulot ito ng pagtaas ng pagsisiyasat para sa SunEdison, at ang mga tanong ay itinaas kung paano pinapahalagahan ang mga nilalang na ito sa parehong mga sheet ng balanse. Mahalaga, ang SunEdison ay nag-a-off ng mga proyekto sa matindi na mga pagpapahalaga upang makuha ang mga kontrol na kinokontrol ng pamamahala ng SunEdison.
Hangga't ang mga namumuhunan ay handa na bumili ng mga pagbabahagi ng mga ani na ito para sa kanilang mga dibidendo, ang SunEdison ay hindi haharapin ang anumang mga kahihinatnan at mamumuhunan sa SunEdison, TerraForm Power at TerraForm Global ay makuntento. Gayunpaman, ang mga kahihinatnan ng pinansiyal na inhinyeriyang ito ay mabilis na naging maliwanag kapag ang mga magbunga ay naging hamstrung sa kanilang mga kakayahan na bumili ng mga proyekto mula sa SunEdison dahil mas maraming pera ang nabayaran sa mga dibidendo. Bilang isang resulta, ang mga ari-arian sa balanse ng SunEdison ay kailangang markahan.
Lumikha ito ng isang negatibong spiral kung saan nagsimula ang maraming tanong sa pagiging legal ng mga istrukturang ito at ang pagpapahalaga sa mga nilalang na ito. Siyempre, ang mga tanong na ito ay pinabilis lamang ang pagkamatay ng SunEdison, dahil ang mga namumuhunan ay naging mas gaanong handa na maglagay ng pera upang gumana sa mga ani nito. Tulad ng nawalan ng tiwala sa merkado ang pamamahala, nagsimula ang pagdalhan. Sa siyam na buwan na humahantong sa pag-file ng pagkalugi ng kumpanya, ang stock ng SunEdison ay nawala ang 99% ng halaga nito.
Mga Files ng SunEdison para sa Pagkalugi
Noong Abril 20, 2016, nagsampa ang SunEdison para sa proteksyon ng pagkalugi sa Kabanata 11. Ang stock ng SunEdison ay tinanggal mula sa NYSE at sinimulan ang pangangalakal sa mga pink na sheet sa ilalim ng simbolo na SUNEQ. Ang Yieldcos TerraForm Power at TerraForm Global ay hindi kasama sa pag-file ng pagkalugi. Sa oras na ito, ang SunEdison ay sumasailalim din sa isang pagsisiyasat ng Securities and Exchange Commission (SEC) tungkol sa kung ano ang inihayag nito sa mga namumuhunan.
Ang Kabanata 11 na proteksyon sa pagkalugi ay nagbibigay-daan sa isang malaking kumpanya na may mabibigat na utang upang muling ayusin at magbayad ng mga nagpautang sa paglipas ng panahon habang ang mga assets nito ay nananatili sa ilalim ng hurisdiksyon ng korte. Sa oras na isinampa ng SunEdison para sa pagkalugi, ang mga utang nito ay tinatayang $ 16.1 bilyon at higit sa lahat na iniugnay sa acquisition spree ng kumpanya na nagpatuloy. Matapos ang mga bagay ay hindi natalo, nagsimula ang isang pagbebenta ng spree at tiningnan ng kumpanya na ibenta ang mga ari-arian nito sa buong mundo, kabilang ang India at Japan.
Ang SunEdison ay nanalo ng panghuling pag-apruba para sa plano nitong pagkalugi sa Hulyo 25, 2017.
