Ang financing ng off-balance sheet (OBS) ay isang kasanayan sa accounting kung saan ang isang kumpanya ay hindi kasama ang pananagutan sa sheet ng balanse nito. Ginagamit ito upang makaapekto sa antas ng utang at pananagutan ng isang kumpanya. Ang kasanayan ay na-denigrate ng ilan mula noong ito ay nailantad bilang isang pangunahing diskarte ng masamang kuryente na higanteng si Enron.
Mga halimbawa ng OBS
Ang mga karaniwang anyo ng financing ng off-balance-sheet ay may kasamang mga operating leases at pakikipagsosyo. Ang mga pagpapatakbo ng mga lease ay malawakang ginagamit, kahit na ang mga patakaran sa accounting ay masikip upang mabawasan ang paggamit. Ang isang kumpanya ay maaaring magrenta o mag-upa ng isang piraso ng kagamitan at pagkatapos ay bilhin ang kagamitan sa pagtatapos ng panahon ng pag-upa para sa isang maliit na halaga ng pera, o mabibili ito nang diretso. Sa parehong mga kaso, ang isang kumpanya ay kalaunan ay pagmamay-ari ng kagamitan o gusali. Kung pumipili ang kumpanya ng isang pag-upa ng operating, ang kumpanya ay nagtatala lamang ng gastos sa pag-upa para sa kagamitan at hindi kasama ang pag-aari sa sheet ng balanse. Kung binili ng kumpanya ang kagamitan o gusali, itinatala ng kumpanya ang asset (ang kagamitan) at pananagutan (ang presyo ng pagbili). Sa pamamagitan ng paggamit ng operating lease, ang kumpanya ay nagtatala lamang sa gastos sa pagrenta, na kung saan ay makabuluhang mas mababa sa buong presyo ng pagbili at nagreresulta sa isang mas malinis na sheet ng balanse.
Ang mga kasosyo ay isa pang karaniwang item sa pagpopondo ng OBS, at itinago ni Enron ang mga pananagutan sa pamamagitan ng paglikha ng mga pakikipagsosyo. Kapag ang isang kumpanya ay nakikibahagi sa isang pakikipagtulungan, kahit na ang kumpanya ay may kontrol na interes, hindi nito kailangang ipakita ang mga pananagutan ng samahan sa balanse nito, muli, na nagreresulta sa isang mas malinis na sheet ng balanse.
Ang dalawang halimbawa ng mga kaayusan sa pagpopondo ng OBS ay naglalarawan kung bakit maaaring gamitin ng mga kumpanya ang OBS upang mabawasan ang kanilang mga pananagutan sa sheet ng balanse upang maging mas kaakit-akit sa mga namumuhunan. Gayunpaman, ang problema na nakatagpo ng mga namumuhunan kapag sinusuri ang mga pahayag sa pananalapi ng kumpanya ay na marami sa mga kasunduang financing ng OBS na ito ay hindi kinakailangang isiwalat, o mayroon silang bahagyang pagsisiwalat. Ang mga pagsisiwalat na ito ay hindi sapat na sumasalamin sa kabuuang utang ng kumpanya. Kahit na ang higit na nakalilito ay ang mga pag-aayos sa pananalapi na ito ay pinapayagan sa ilalim ng kasalukuyang mga patakaran sa accounting, bagaman ang ilang mga patakaran ay namamahala kung paano magagamit ang bawat isa. Dahil sa kawalan ng buong pagsisiwalat, dapat tukuyin ng mga namumuhunan ang pagiging karapat-dapat ng mga iniulat na pahayag bago ang pamumuhunan sa pamamagitan ng pag-unawa sa anumang pag-aayos ng OBS.
Bakit Napakaakit ng Kaakit-akit ang Pananalapi ng OBS?
Ang pananalapi ng OBS ay kaakit-akit sa lahat ng mga kumpanya, ngunit lalo na sa mga na lubos na na-lever. Para sa isang kumpanya na may mataas na utang-sa-equity, ang pagtaas ng utang nito ay maaaring may problema sa maraming kadahilanan.
Una, para sa mga kumpanya na mayroon nang mataas na antas ng utang, ang paghiram ng mas maraming pera ay karaniwang mas mahal kaysa sa mga kumpanyang may kaunting utang dahil ang interes na sisingilin ng tagapagpahiram ay mas mataas. Pangalawa, ang paghiram ay maaaring dagdagan ang mga ratios ng kumpanya ng pagsasagawa ng mga kasunduan (tinawag na mga tipan) sa pagitan ng borrower at tagapagpahiram na nilabag.
Pangatlo, ang mga pakikipagsosyo, tulad ng para sa R&D, ay kaakit-akit sa mga kumpanya dahil ang R&D ay mahal at maaaring magkaroon ng mahabang oras sa pag-abot bago matapos. Ang mga benepisyo sa accounting ng mga samahan ay marami. Halimbawa, ang pag-accounting para sa isang pakikipagtulungan ng R&D ay nagbibigay-daan sa kumpanya na magdagdag ng kaunting pananagutan sa sheet ng balanse nito habang isinasagawa ang pananaliksik. Ito ay kapaki-pakinabang sapagkat, sa panahon ng proseso ng pananaliksik, walang mataas na halaga ng asset na makakatulong sa pag-offset ng malaking pananagutan. Totoo ito lalo na sa industriya ng parmasyutiko kung saan ang R&D para sa mga bagong gamot ay tumatagal ng maraming taon upang makumpleto.
Panghuli, ang pagpopondo ng OBS ay madalas na lumikha ng pagkatubig para sa isang kumpanya. Halimbawa, kung ang isang kumpanya ay gumagamit ng isang operating lease, ang kabisera ay hindi nakatali sa pagbili ng kagamitan dahil tanging ang gastos sa pag-upa lamang ang binabayaran.
Paano Naaapektuhan ng Pananalapi ng OBS ang mga namumuhunan
Ginagamit ang mga ratio sa pananalapi upang pag-aralan ang paninindigan ng isang kumpanya. Ang pananalapi ng OBS ay nakakaapekto sa mga ratio ng pagkilos tulad ng ratio ng utang, isang karaniwang ratio na ginagamit upang matukoy kung ang antas ng utang ay masyadong mataas kung ihahambing sa mga pag-aari ng isang kumpanya. Ang utang-sa-equity, isa pang ratio ng pag-agaw, ay marahil ang pinaka-karaniwan dahil tinitingnan nito ang kakayahan ng isang kumpanya na tustusan ang mga operasyon nito na pangmatagalang paggamit ng equity shareholder sa halip na utang. Ang ratio ng utang-sa-equity ay hindi kasama ang panandaliang utang na ginamit sa pang-araw-araw na operasyon ng isang kumpanya upang mas tumpak na naglalarawan ng lakas ng pananalapi ng isang kumpanya.
Bilang karagdagan sa mga ratio ng utang, ang iba pang mga sitwasyon sa financing ng OBS ay may kasamang mga lease ng operating at pagbebenta ng mga leaseback na epekto ng pagkatubig. Ang sale-leaseback ay isang sitwasyon kung saan ang isang kumpanya ay nagbebenta ng isang malaking pag-aari, karaniwang isang nakapirming asset tulad ng isang gusali o malalaking kagamitan sa kapital, at pagkatapos ay muling ibabalik ito mula sa mamimili. Ang mga pag-aayos sa pag-upa sa pag-upa ay nagpapataas ng pagkatubig dahil nagpapakita sila ng isang malaking pag-agos ng cash pagkatapos ng pagbebenta at isang maliit na nominal cash outflow para sa pag-book ng isang gastos sa pag-upa sa halip na isang pagbili ng kabisera. Binabawasan nito ang antas ng cash outflow nang labis upang maapektuhan din ang mga ratio ng pagkatubig. Ang kasalukuyang mga pag-aari sa kasalukuyang mga pananagutan ay isang karaniwang ratio ng pagkatubig na ginagamit upang masuri ang kakayahan ng isang kumpanya upang matugunan ang mga panandaliang obligasyon nito. Ang mas mataas na ratio, mas mahusay ang kakayahang masakop ang kasalukuyang mga pananagutan. Ang cashow mula sa pagbebenta ay nagdaragdag sa kasalukuyang mga assets na ginagawang mas kanais-nais ang ratio ng pagkatubig.
Ang Bottom Line
Ang mga kaayusan sa pagpopondo ng OBS ay may pagpapasya, at bagaman pinapayagan sila sa ilalim ng mga pamantayan sa accounting, ang ilang mga patakaran ay namamahala kung paano ito magagamit. Sa kabila ng mga patakarang ito, na kung minimal, ang paggamit ay nakakomplikado ng kakayahan ng mga namumuhunan upang kritikal na pag-aralan ang posisyon sa pananalapi ng isang kumpanya. Kailangang basahin ng mga namumuhunan ang buong pahayag sa pananalapi, tulad ng 10K, at maghanap para sa mga keyword na maaaring mag-sign sa paggamit ng financing ng OBS. Ang ilan sa mga keyword na ito ay kasama ang mga pakikipagsosyo, pag-upa, o gastos sa pag-upa, at dapat maging kritikal ang mga namumuhunan sa kanilang pagiging angkop. Mahalaga ang pagsusuri sa mga dokumentong ito dahil ang mga pamantayan sa accounting ay nangangailangan ng ilang mga pagsisiwalat, tulad ng mga operating leases, sa mga footnotes. Ang mga namumuhunan ay dapat palaging makipag-ugnay sa pamamahala ng kumpanya upang linawin kung ginagamit ang mga kasunduan sa financing ng OBS at kung saan nakakaapekto ito sa totoong pananagutan ng isang kumpanya. Ang isang masigasig na pag-unawa sa posisyon ng pananalapi ng isang kumpanya ngayon at sa hinaharap ay susi sa paggawa ng isang matalinong at mahusay na desisyon sa pamumuhunan.
