Ang mga pagpapahalagang kumpanya gamit ang kasalukuyang halaga ng mga libreng cash flow

Talaan ng nilalaman

Libreng Cash Daloy
Operating Libreng Daloy ng Cash
Kinakalkula ang Growth Rate
Pagpapahalaga
Walang paglago
Patuloy na Paglago
Maramihang Mga Paglago ng Mga Panahon
Ang Bottom Line

Ang mga desisyon sa pamumuhunan ay maaaring gawin batay sa simpleng pagsusuri tulad ng paghahanap ng isang kumpanya na gusto mo sa isang produkto na sa palagay mo ay hihilingin. Ang desisyon ay hindi maaaring batay sa mga salot na pahayag sa pananalapi, ngunit ang dahilan para sa pagpili ng ganitong uri ng kumpanya sa iba pa ay maayos pa rin. Ang iyong pinagbabatayan na paghula ay ang kumpanya ay magpapatuloy upang makabuo at magbenta ng mga produktong mataas na hinihingi, at sa gayon ay magkakaroon ng cash na dumadaloy pabalik sa negosyo. Ang pangalawa - at napakahalaga — bahagi ng equation ay alam ng pamamahala ng kumpanya kung saan gugugol ang cash na ito upang magpatuloy ng operasyon. Ang isang pangatlong palagay ay ang lahat ng mga potensyal na hinaharap na daloy ng pera ay nagkakahalaga ngayon kaysa sa kasalukuyang presyo ng stock.

Upang mailagay ang mga numero sa ideyang ito, maaari naming tingnan ang mga potensyal na daloy ng cash mula sa mga operasyon at mahanap kung ano ang mga ito ay nagkakahalaga batay sa kanilang kasalukuyang halaga. Upang matukoy ang halaga ng isang kompanya, dapat matukoy ng isang mamumuhunan ang kasalukuyang halaga ng operating libreng cash flow. Siyempre, kailangan nating hanapin ang mga daloy ng salapi bago natin mai-diskwento ang mga ito sa kasalukuyang halaga.

Libreng Pag-agos ng Daloy ng Cash: Isang Pangunahing Kaalaman

Libreng Cash Daloy

Ano ang mga libreng cash flow? Ang mga libreng cash flow ay tumutukoy sa cash na binubuo ng isang kumpanya pagkatapos ng cash outflows. Tumutulong ito na suportahan ang mga operasyon ng kumpanya at mapanatili ang mga ari-arian nito. Ang libreng cash flow ay sumusukat sa kakayahang kumita. Kasama dito ang paggastos sa mga pag-aari ngunit hindi kasama ang mga gastos na hindi cash sa kita na pahayag.

Ang figure na ito ay magagamit sa lahat ng mga namumuhunan, na maaaring magamit ito upang matukoy ang pangkalahatang kalusugan at kalusugan sa pananalapi ng isang kumpanya. Maaari rin itong magamit ng mga shareholders sa hinaharap o mga potensyal na nagpapahiram upang makita kung paano makabayad ang isang kumpanya o mga pagbabayad sa utang at interes.

Operating Libreng Daloy ng Cash

Ang pagpapatakbo ng libreng cash flow (OFCF) ay ang cash na nabuo ng mga operasyon, na iniugnay sa lahat ng mga nagbibigay ng kapital sa istruktura ng kapital ng kompanya. Kasama dito ang mga nagbibigay ng utang pati na rin ang equity.

Ang pagkalkula ng OFCF ay ginagawa sa pamamagitan ng pagkuha ng kita bago ang interes at buwis (EBIT) at pagsasaayos para sa rate ng buwis, at pagkatapos ay pagdaragdag ng pagkalugi at pag-alis ng paggasta ng kapital, bawasan ang pagbabago sa nagtatrabaho kapital at minus na pagbabago sa iba pang mga pag-aari. Narito ang aktwal na pormula:

$\begin{matrix} O F C F = E B Ako T \times (1 - T) + D - C A P E X - D \times w c - D \times a \\ kung saan: \\ E B Ako T = kita bago ng interes at mga buwis \\ T = rate ng buwis \\ D = pagkakaubos \\ w c = nagtatrabaho kapital \\ a = anumang iba pang mga pag-aari \end{matrix} \ simulan {aligned} & OFCF = EBIT \ beses (1 - T) + D- CAPEX - D \ beses wc - D \ beses isang \\ & \ textbf {kung saan:} \ & EBIT = \ text {kita bago ang interes at buwis } \ & T = \ text {rate ng buwis} \ & D = \ teksto {pag-urong} \ & wc = \ text {working capital} \ & a = \ text {any other assets} \ \ end {aligned}$ OFCF = EBIT × (1 − T) + D − CAPEX − D × wc − D × walang kapangyarihan: EBIT = kita bago ang interes at buwisT = rate ng buwisD = depreciationwc = nagtatrabaho capitala = anumang iba pang mga pag-aari

Tinukoy din ito bilang libreng daloy ng cash sa firm at kinakalkula sa isang paraan upang maipakita ang pangkalahatang kakayahan ng pagbuo ng cash ng firm bago bawas ang mga gastos na nauugnay sa utang at mga di-cash na item. Kapag kinakalkula namin ang bilang na ito, maaari naming makalkula ang iba pang mga sukatan na kinakailangan, tulad ng rate ng paglago.

Kinakalkula ang Growth Rate

Ang rate ng paglago ay maaaring mahirap mahulaan at maaaring magkaroon ng isang marahas na epekto sa nagresultang halaga ng firm. Ang isang paraan upang makalkula ito ay ang pagpaparami ng pagbabalik sa namuhunan na kapital (ROIC) sa pamamagitan ng rate ng pagpapanatili. Ang retensyon rate ay ang porsyento ng mga kita na gaganapin sa loob ng kumpanya at hindi binayaran bilang dividends. Ito ang pangunahing pormula:

$\begin{matrix} g = R R \times R O Ako C \\ kung saan: \\ R R = average na rate ng pagpapanatili, o (1 - ratio ng payout) \\ R O Ako C = E B Ako T (1 - buwis) \div kabuuang kapital \end{matrix} \ simulan {aligned} & g = RR \ beses ROIC \\ & \ textbf {kung saan:} \ & RR = \ text {average retention rate, o (1 - payout ratio)} \ & ROIC = EBIT (1 - \ text { buwis}) div \ text {total capital} \ \ end {aligned}$ G = RR × ROIC saanman: RR = average retension rate, o (1 - payout ratio) ROIC = EBIT (1 − tax) ÷ kabuuang kapital

Pagpapahalaga

Ang pamamaraan ng pagpapahalaga ay batay sa mga daloy ng operating cash na papasok pagkatapos ng pagbabawas ng mga gastos sa kapital, na kung saan ang mga gastos sa pagpapanatili ng base ng asset. Ang daloy ng cash na ito ay kinuha bago ang pagbabayad ng interes sa mga may hawak ng utang upang bigyang halaga ang kabuuang firm. Ang pag-facture lamang sa equity, halimbawa, ang magbibigay ng lumalagong halaga sa mga may hawak ng equity. Ang diskwento ng anumang daloy ng cash flow ay nangangailangan ng isang rate ng diskwento, at sa kasong ito, ito ang gastos ng mga proyekto sa pagpopondo sa firm. Ang timbang na average na gastos ng kapital (WACC) ay ginagamit para sa rate ng diskwento. Ang operating libreng cash flow ay pagkatapos ay bawas sa gastos ng rate ng kapital na gumagamit ng tatlong potensyal na mga sitwasyon ng paglago - walang paglago, palagiang paglaki, at pagbabago ng rate ng paglago.

Walang paglago

Upang malaman ang halaga ng firm, diskwento ang OFCF ng WACC. Ito diskwento ang cash flow inaasahan na magpapatuloy hangga't umiiral ang isang makatwirang modelo ng pagtataya.

$\begin{matrix} Mabuting halaga = O F C F_{t} \div (1 + W A C C)^{t} \\ kung saan: \\ O F C F = ang operating libreng cash flow sa tagal t \\ W A C C = timbang na average na gastos ng kapital \end{matrix} \ simulang {nakahanay} & \ text {Firm value} = OFCF_t \ div (1 + WACC) ^ t \\ & \ textbf {kung saan:} \ & OFCF = \ text {ang operating libreng cash flow sa panahon} t \\ At WACC = \ text {timbang na average na gastos ng kapital} \ \ end {aligned}$ Matibay na halaga = OFCFt ÷ (1 + WACC) twhere: OFCF = ang operating libreng cash flow sa tagal ng tWACC = may timbang na average na gastos ng kapital

Patuloy na Paglago

Sa isang mas mature na kumpanya, maaari mong makita itong mas naaangkop upang isama ang isang palaging rate ng paglago sa pagkalkula. Upang makalkula ang halaga, kunin ang OFCF sa susunod na panahon at i-diskwento ito sa WACC minus ang pangmatagalang patuloy na rate ng paglago ng OFCF.

$\begin{matrix} Halaga ng firm = O F C F_{1} \div (k - g) \\ kung saan: \\ O F C F_{1} = pagpapatakbo ng libreng cash flow \\ k = rate ng diskwento, sa kasong ito WACC \\ g = inaasahang rate ng paglago sa OFCF \end{matrix} \ simulan {aligned} & \ text {Halaga ng firm} = OFCF_1 \ div (k - g) \ & \ textbf {kung saan:} \ & OFCF_1 = \ text {operating free cash flow} \ & k = \ text {rate ng diskwento, sa kasong ito WACC} \ & g = \ text {inaasahang rate ng paglago sa OFCF} \ \ end {aligned}$ Halaga ng firm = OFCF1 ÷ (k − g) kung saan: OFCF1 = operating libreng cash flowk = rate ng diskwento, sa kasong ito WACCg = inaasahang rate ng paglago sa OFCF

Maramihang Mga Paglago ng Mga Panahon

Sa pagpapalagay na ang firm ay malapit nang makita ang higit sa isang yugto ng paglaki, ang pagkalkula ay isang pinagsama ng bawat isa sa mga yugto na ito. Gamit ang supernormal na modelo ng paglaki ng dividend para sa pagkalkula, kailangang hulaan ng analyst ang mas mataas na kaysa-normal na paglago at ang inaasahang tagal ng naturang aktibidad. Matapos ang mataas na paglago na ito, ang kompanya ay maaaring asahan na bumalik sa isang normal na matatag na paglago sa pagpapanatili. Upang makita ang mga nagresultang kalkulasyon, ipalagay na ang isang firm ay nagpapatakbo ng mga libreng cash flow na $ 200 milyon, na inaasahang lalago sa 12% sa loob ng apat na taon. Matapos ang apat na taon, babalik ito sa isang normal na rate ng paglago ng 5%. Ipapalagay namin na ang timbang na average na gastos ng kapital ay 10%.

Mga Multi-Grossth na Panahon ng Operating Free Cash Flow (sa Milyun-milyon)

Panahon	OFCF	Pagkalkula	Halaga	Kasalukuyang halaga
1	OFCF ₁	$ 200 x 1.12 ¹	$ 224.00	$ 203.64
2	OFCF ₂	$ 200 x 1.12 ²	$ 250.88	$ 207.34
3	OFCF ₃	$ 200 x 1.12 ³	$ 280.99	$ 211.11
4	OFCF ₄	$ 200 x 1.12 ⁴	$ 314.70	$ 214.95

5	OFCF ₅…	$ 314.7 x 1.05	$ 330.44
		$ 330.44 / (0.10 - 0.05)	$ 6, 608.78
		$ 6, 608.78 / 1.10 ⁵		$ 4, 103.05

			NPV	$ 4, 940.09

Talahanayan 1: Ang dalawang yugto ng OFCF ay mula sa isang mataas na rate ng paglago (12%) sa loob ng apat na taon na sinusundan ng isang walang tigil na paglago ng 5% mula sa ikalimang taon. Ito ay bawas sa kasalukuyang halaga at naipon hanggang sa $ 5.35 bilyong dolyar.

Parehong ang dalawang yugto ng diskwento ng diskwento ng dibidendo (DDM) at modelo ng FCFE ay nagbibigay-daan sa dalawang natatanging mga yugto ng paglaki - isang paunang natapos na panahon kung saan ang paglaki ay hindi normal, na sinusundan ng isang matatag na panahon ng paglago na inaasahan na magtagal magpakailanman. Upang matukoy ang pangmatagalang sustainable rate ng paglago, karaniwang isasaalang-alang ng isang tao ang rate ng paglago ay katumbas ng pangmatagalang forecast na paglago ng GDP. Sa bawat kaso, ang cash flow ay na-diskwento sa kasalukuyang halaga ng dolyar at idinagdag upang makakuha ng isang net netong halaga.

Ang paghahambing nito sa kasalukuyang presyo ng stock ng kumpanya ay maaaring maging isang wastong paraan ng pagtukoy ng intrinsikong halaga ng kumpanya. Alalahanin na kailangan nating ibawas ang kabuuang kasalukuyang halaga ng utang ng kompanya upang makuha ang halaga ng equity. Pagkatapos, hatiin ang halaga ng equity sa pamamagitan ng mga karaniwang namamahagi na natitirang upang makuha ang halaga ng equity per share. Ang halagang ito ay maaring ihambing sa kung magkano ang ipinagbibili ng stock para sa merkado upang makita kung labis na nasusuportahan o undervalued ito.

Ang Bottom Line

Ang mga pagkalkula na nakikitungo sa halaga ng isang firm ay palaging gumagamit ng mga natatanging pamamaraan batay sa firm na sinuri. Ang mga kumpanya ng paglago ay maaaring mangailangan ng isang dalawang-panahong pamamaraan kung may mas mataas na paglago sa loob ng ilang taon. Sa isang mas malaki, mas mature na kumpanya maaari kang gumamit ng isang mas matatag na pamamaraan ng paglago. Palaging bumaba ito upang matukoy ang halaga ng mga libreng cash flow at diskwento sa kanila hanggang ngayon.

Paghambingin ang Mga Account sa Pamumuhunan × Ang mga alok na lilitaw sa talahanayan na ito ay mula sa mga pakikipagsosyo kung saan tumatanggap ng kabayaran ang Investopedia. Paglalarawan ng Pangalan ng Tagabigay

Mga Kaugnay na Artikulo

Pinansiyal na mga ratio

Paano mo makakalkula ang IRR sa Excel?

Pangunahing Pagsusuri

Nangungunang 3 Pitfalls Ng Discounted Cash Flow Analysis

Pribadong Equity & Venture Cap

Paano Pinahahalagahan ang mga Pribadong Kompanya

Pananalapi ng Corporate

Paano ko mai-diskwento ang Libreng Cash Flow sa Firm (FCFF)?

Pagsusuri sa Pinansyal

Isang Malinaw na Tumingin sa EBITDA

Mga tool para sa Pangunahing Pagsusuri

Ano ang Intrinsic Halaga Ng Isang Stock?

Mga Kasosyo sa Link

Kaugnay na Mga Tuntunin

Dividend Discount Model - DDM Ang modelo ng diskwento ng dibidendo (DDM) ay isang sistema para sa pagsusuri ng isang stock sa pamamagitan ng paggamit ng hinulaang dividends at diskwento ang mga ito pabalik sa kasalukuyan na halaga. higit pa Ano ang Mga Panukala ng Loan Life Coverage (LLCR) Ang ratio ng saklaw ng buhay ng pautang ay tinukoy bilang isang pinansiyal na ratio na ginagamit upang matantya ang kakayahan ng panghihiram na kumpanya upang mabayaran ang isang natitirang utang. higit pang Halaga ng Terminal (TV) Ang halaga ng Terminal (TV) ay tinutukoy ang halaga ng isang negosyo o proyekto na lampas sa panahon ng pagtataya kung ang tinatayang mga daloy ng pera sa hinaharap ay maaaring matantya. higit pa Paano ang Pera ng Timbang na Pera ng Pagbabalik ng Mga Panukala sa Pamumuhunan ng Pamumuhunan Ang rate ng pagbabalik ng timbang na pera ay isang sukatan ng pagganap ng isang pamumuhunan. Ang rate ng timbang na pagbabalik ng salapi ay kinakalkula sa pamamagitan ng paghahanap ng rate ng pagbabalik na magtatakda ng kasalukuyang mga halaga ng lahat ng mga daloy ng cash na katumbas ng halaga ng paunang puhunan. mas Modified Panloob na rate ng Pagbalik - Kahulugan ng MIRR Habang ang panloob na rate ng pagbabalik (IRR) ay ipinapalagay na ang cash flow mula sa isang proyekto ay muling naimbestigahan sa IRR, ang binagong panloob na rate ng pagbabalik (MIRR) ay ipinapalagay na ang mga positibong daloy ng cash ay muling ipinagpapalit sa gastos ng kapital ng kompanya, at ang mga unang palabas ay pinansyal sa gastos sa financing ng kompanya. higit na Halaga ng Ganap na Absolute na halaga ay isang paraan ng pagpapahalaga sa negosyo na gumagamit ng diskwento na pagsusuri ng daloy ng cash upang matukoy ang halaga ng pananalapi ng isang kumpanya. higit pa

Talaan ng mga Nilalaman: