Paano tinitingnan ng pamamahala ang firm nito at ang mga synergies na inaasahan mula sa isang M&A (pagsasama at pagkuha) ay madalas na isiniwalat sa paraan ng pagbabayad na ginagamit ng kumpanya. Ang impormasyong ito ay mahalaga sa mga namumuhunan.
Ang paraan ng pagbabayad ay nagbibigay ng isang pagtatasa ng kandidato mula sa pananaw ng tagakuha ng kamag-anak na halaga ng presyo ng stock ng isang kumpanya.
Ang M&A ay ang pangkalahatang term na ginamit upang ilarawan ang isang pagsasama-sama ng mga kumpanya. Sa isang pagsasanib, pinagsama ang dalawang kumpanya upang makabuo ng isang bagong nilalang, samantalang, sa isang acquisition, ang isang kumpanya ay naglalayong bumili ng isa pa. Sa huling kaso, ang pagkuha ng kumpanya ay ang pagbili, at ang target na kumpanya ay binili.
Mga Pangunahing Kaalaman sa M&A
Maraming mga uri ng mga transaksyon ng M&A: ang isang pagsasama ay maaaring maiuri bilang ayon sa batas (ang target ay ganap na isinama sa taguha at, pagkatapos nito, hindi na umiiral), pagsasama (ang dalawang entidad ay sumali upang maging isang bagong kumpanya), o subsidiary (ang ang target ay naging isang subsidiary ng nagpanggap). Sa panahon ng proseso ng pagkuha, maaaring kunin ng maniniguro na bilhin ang target sa isang friendly na pag-aalis o makakuha ng isang target na hindi nais mabili sa isang pagalit na pag-aalis.
Mayroong maraming mga uri ng pagsasanib. Ang isang pahalang na pagsasanib ay isang acquisition ng isang katunggali o kaugnay na negosyo. Sa isang pahalang na pagsasanib, ang taguha ay naghahanap upang makamit ang mga synergies ng gastos, mga ekonomiya ng sukat, at upang makakuha ng bahagi ng merkado. Ang isang kilalang halimbawa ng isang pahalang na pagsasanib ay ang pagsasama ng mga automaker FIAT at Chrysler. Ang isang vertical na pinagsama ay isang acquisition ng isang kumpanya kasama ang kadena ng produksyon. Ang layunin ng taguha ay upang makontrol ang proseso ng paggawa at pamamahagi at makakuha ng mga synergies ng gastos sa pamamagitan ng pagsasama. Ang isang hypothetical na halimbawa ng isang vertical merger ay isang kumpanya ng kotse na bumili ng isang tagagawa ng gulong. Ang pagsasama ay maaaring maging paatras (tagapagtustos ng pagbili ng taguha) o pasulong (tagabenta ng pagbili ng taguha). Ang pagbili ng isang namamahagi ng gatas ng bukid ng pagawaan ng gatas ay magiging isang pabalik na pagsasama. Bilang kahalili, ang pagbili ng isang gatas ng sakahan ng isang distributor ng gatas ay naglalarawan ng isang pasulong na pagsasama.
Ang isang konglomerya ng pagsasama ay ang pagbili ng isang kumpanya na ganap sa labas ng saklaw ng pagkuha ng mga pangunahing operasyon. Isaalang-alang ang General Electric (GE), isa sa pinakamalaking multinasyonal sa buong mundo. Mula nang maitatag ito noong 1892 ni Thomas Edison, binili ng GE ang mga kumpanya mula sa isang malawak na hanay ng mga industriya (halimbawa, aviation, libangan, pananalapi). Ang GE mismo ay nabuo bilang isang pagsasama sa pagitan ng Edison General Electric at Thomson-Houston Electric Co.
Ang Paraan ng Pagbabayad Ay Nagpapakita
Ang iba't ibang mga uri ng M&A ay maaaring masuri ng mga namumuhunan upang maunawaan ang pangitain at layunin ng pamamahala. Maaaring ituloy ng isang nagkamit ang isang pagsasama o acquisition upang mai-unlock ang nakatagong halaga, ma-access ang mga bagong merkado, makakuha ng mga bagong teknolohiya, pagsamantalahan ang mga pagkadilim ng merkado, o upang malampasan ang masamang mga patakaran ng gobyerno. Katulad nito, masuri ng mga namumuhunan ang halaga at paraan ng pagbabayad ng isang nag-aalok ng taguha para sa isang potensyal na target. Ang pagpili ng cash, equity o financing ay nagbibigay ng isang panloob na pagtingin kung paano pinapahalagahan ng pamamahala ang kanilang sariling mga pagbabahagi pati na rin ang kakayahan ng tagakuha upang mai-unlock ang halaga sa pamamagitan ng isang acquisition.
Cash, Securities, o isang Mixed Offering
Dapat isaalang-alang ng mga kumpanya ang maraming mga kadahilanan (ang potensyal na pagkakaroon ng iba pang mga bidder, ang pagpayag ng target na magbenta at kagustuhan sa pagbabayad, mga implikasyon sa buwis, mga gastos sa transaksyon kung ang stock ay inisyu, at ang epekto sa istraktura ng kapital) kapag naghahanda ng isang alok. Sa sandaling ipinakita ang bid sa nagbebenta, ang publiko ay maaaring maghagilap ng maraming impormasyon tungkol sa kung paano titingnan ng mga tagaloob ng kumpanya na nagkakahalaga ng kanilang sariling stock, ang halaga ng target, at ang pagtitiwala na mayroon sila sa kanilang kakayahang mapagtanto ang halaga sa pamamagitan ng isang pagsasanib.
Ang isang kumpanya ay maaaring mabili gamit ang cash, stock, o isang halo ng dalawa. Ang mga pagbili ng stock ay ang pinaka-karaniwang form ng acquisition.
Ang mas malaki ang kumpiyansa sa pamamahala sa pagkuha, mas gugustuhin nilang magbayad para sa mga stock ng cash. Ito ay dahil naniniwala ang pamamahala na ang mga namamahagi ay magkakahalaga nang higit pa matapos ang mga synergies ay natanto mula sa pagsasama. Sa ilalim ng magkatulad na mga inaasahan, ang target ay nais na mabayaran sa stock. Kung bayad sa stock, ang target ay nagiging isang bahagyang may-ari sa taguha at isang benepisyaryo ng inaasahang synergies. Bilang kahalili, ang hindi gaanong kumpiyansa ng isang nagkamit ay tungkol sa kamag-anak na pagpapahalaga sa target, mas gugustuhin ng tagapagtamo na ibahagi ang ilan sa mga panganib sa nagbebenta. Kaya, ang magbabayad ay nais na magbayad sa stock.
Stock bilang isang Pera
Ang mga kondisyon ng merkado ay may mahalagang papel sa mga transaksyon sa M&A. Kung ang mga pagbabahagi ng isang nagkamit ay itinuturing na labis na halaga, mas gugustuhin ng pamamahala na magbayad para sa pagkuha sa isang palitan ng stock-for-stock. Ang pagbabahagi ay mahalagang itinuturing na isang form ng pera. Dahil ang mga pagbabahagi ay itinuturing na mas mataas na presyo kaysa sa kanilang halaga (batay sa pang-unawa sa merkado, dahil sa sipag, pagtatasa ng third-party, atbp.), Ang nagkamit ay nakakakuha ng mas maraming bang para sa kanilang usang lalaki sa pamamagitan ng pagbabayad kasama ang stock. Kung ang mga pagbabahagi ng nagpapakilala ay isinasaalang-alang na mababawas, mas gugustuhin ng pamamahala na magbayad para sa pagkuha gamit ang cash. Sa pamamagitan ng pag-iisip ng stock bilang katumbas ng pera, kakailanganin itong mas maraming stock trading sa isang diskwento sa intrinsikong halaga na babayaran para sa pagbili.
Ang Bottom Line
Siyempre, maaaring may mga karagdagang kadahilanan kung bakit pipiliin ng isang firm na magbayad na may cash o stock, at bakit isinasaalang-alang ang acquisition (ibig sabihin, ang pagbili ng isang firm na may mga natipon na pagkalugi sa buwis upang agad na makilala ang pagkawala ng buwis, at ang pananagutan ng buwis ng tagakuha ay napababa nang malaki).
Ang paraan ng pagbabayad ay isang pangunahing epekto sa pagbibigay senyas mula sa pamamahala. Ito ay isang senyas ng lakas kapag ang isang acquisition ay binabayaran ng cash, samantalang ang pagbabayad ng stock ay sumasalamin sa kawalan ng katiyakan ng pamamahala tungkol sa mga potensyal na synergies mula sa isang pagsasanib. Maaaring gamitin ng mga namumuhunan ang mga hudyat na ito upang pahalagahan ang pareho ng nagpalit at ang nagbebenta.
