Habang ang mga namumuhunan ay lumalakas para sa pagbagal ng paglago ng ekonomiya sa gitna ng hindi nalutas na digmaang pangkalakalan ng US-China, ang mga nautang na pautang na orihinal na nagkakahalaga ng tungkol sa $ 40 bilyon ay gumuho sa halaga. Ang kanilang mga halaga ng mukha kamakailan ay bumaba ng hindi bababa sa 10 porsyento na puntos sa average sa loob lamang ng tatlong buwan, at ang mga may hawak na sumusubok na ibenta ang mga ito ngayon ay maaaring makatanggap ng hindi hihigit sa dalawang-katlo ng mga halaga ng kanilang mukha, ayon sa pagsusuri ng Bloomberg.
Ang isang meltdown sa mga mapanganib na pautang sa mga lubos na may utang na kumpanya ay may malawak na negatibong implikasyon. Tinatantya ng Bank of England (BoE) na ang pinagsamang pandaigdigang halaga ng mukha ng mga pautang na ito ay $ 3.2 trilyon, kung saan $ 1.8 trilyon, o 57%, ay gaganapin ng mga bangko, bawat Wolf Street, alinman bilang mga pautang pa rin sa kanilang mga libro o naka-bundle sa mga mahalagang papel tinatawag na collateralized obligasyon ng pautang (CLO). "Parami nang parami ang mga tagapamahala ay nakakakuha ng maingat sa labas… Sa palagay ko ang mga tagapamahala ay mas mabilis na ibenta kapag lumabas ang masamang balita, " tulad ni Jeremy Burton, isang manager ng portfolio sa PineBridge Investments, sinabi sa Financial Times.
Mga Key Takeaways
- Ang halaga ng mga peligrosong naitala na pautang ay gumuho.Marami sa mga ito ay naka-bundle sa mga seguridad na tinatawag na CLOs.Bangko ay kabilang sa mga pinakamalaking may hawak ng CLOs.Malawak na negatibong epekto sa mga merkado ang maaaring maganap.
Kahalagahan para sa mga namumuhunan
Si Andrew Sveen, co-director ng mga pautang sa bangko sa Eaton Vance Management, ay sumasang-ayon kay Burton. "Nais ng mga tao ang mahusay na gumaganap na mga pautang, at mas maingat sa pagkuha ng mga pagkakataon sa mga sitwasyon na naging negatibo, " tulad ng sinabi niya sa Bloomberg. Ang aktwal na laki ng merkado ng pautang na may utang ay isang isyu ng debate, tulad ng aktwal na kahulugan ng Ang S&P leveraged loan index ay naglalagay ng halaga ng mukha ng US sa halos $ 1.3 trilyon, sa ibaba ng $ 3.2 trilyon na tantya ng BoE.
Marami sa mga pinahiram na pautang na pinondohan ng mga kumpanya ng mga pribadong pondo ng equity, pati na rin ang mga dibidendo at iba pang mga transaksyon na hindi tumaas ang mga kita, tala ng Bloomberg. Ang pinakapangit na sektor ay ang enerhiya, pagpapasya ng consumer, at pangangalaga sa kalusugan, kahit na ang iba ay nagdusa rin.
Ang isang kamakailan-lamang na nagbebenta sa isang pangkat ng mga nautang na pautang na may pinagsama na halaga ng mukha na $ 23 bilyon ay nabawasan ang kanilang average na halaga ng mukha ng 24%, ayon kay Maggie Wang, isang estratehikong may Citigroup, tulad ng iniulat ng Barron. Ang minimum na hit para sa mga pautang sa pangkat na ito ay 10%. Sa kabaligtaran, ang pinakamababang-rate na pautang sa merkado (CCC +, CCC, at CCC-) ay nakakita ng isang average na pagbagsak ng presyo na 5.8% lamang. Ang problemang iyon dahil ang isang nakararami sa mga natirang pautang na bumagsak kahit na mas malaki ang pagkakaroon ng mga rating ng CCC o mas mahusay.
Ang mga bangko ng US ay humahawak ng $ 90 bilyon ng CLO, bawat isang pagtatanghal ng Federal Reserve na iniulat ng S&P Global nang mas maaga noong 2019. Ang mga may pinakamalaking pagkakalantad ay Wells Fargo & Co. (WFC), $ 34.6 bilyon, JPMorgan Chase & Co (JPM), $ 20.5 bilyon, at Citigroup Inc. (C), $ 18.1 bilyon. Ang parehong ulat ay nagtatala na ang mga kompanya ng seguro ay humahawak ng halos $ 122 bilyon ng mga CLO, bawat National Association of Insurance Commissioners (NAIC).
Tumingin sa Unahan
Ang $ 23 bilyon na batch ng mga nautang na pautang na pinag-aralan ni Maggie Wang ng Citigroup ay na-bundle sa mga CLO, at ang karamihan sa mga CLO ay maaaring maglagay ng higit sa 7.5% ng kanilang mga portfolio sa mga pautang na na-rate ng CCC. Kaya, ang isa pang malaking nagbebenta ay maaaring itulak ang marami sa mga portfolio na ito sa itaas na limitasyon, na nangangailangan ng mga marka ng 50% o higit pa sa mga pautang na CCC, tala niya.
Kung nangyari iyon, ang isang mabisyo na pag-ikot ng mga pagbaba ng rating at mga suspensyon sa pagbabayad ng interes sa junk utang na hawak ng mga CLO ay maaaring maganap. Ito naman, ay malamang na magdulot ng isang credit crunch para sa mga mababang-ranggo na kumpanya, dahil iniiwasan sila ng mga nagpapahiram at mga CLO.
