Naniniwala ang namamahala sa pamumuhunan na si Bill Miller na ang kasalukuyang merkado ng toro sa mga stock ay malayo mula sa paglipas, at ang mga namumuhunan ay hindi pa rin natatakot ng krisis sa pananalapi noong 2008. "Ang mga takot sa pag-urong o ng isang merkado ng oso ay naging mapanganib mula nang magsimula ang bull market market na ito , " isinulat ni Miller sa kanyang 1Q 2019 Market Letter sa mga kliyente ng kanyang firm, Miller Value Partners. Ang diin ay kanya.
"Ang krisis sa pananalapi ay napinsala sa pananalapi at emosyonal para sa napakarami na iniwan ang karaniwang mamumuhunan, maging indibidwal o institusyonal, peligro at pagkasumpungin na phobic, na tinutukoy na maiwasan ang isang paulit-ulit na sakuna at pagkatapos ay mapapahamak na mag-iwan ng maraming pera sa talahanayan. sa paghahanap para sa kaligtasan. Katulad ito sa epekto ng Great Depression ng 1930s sa publiko, "dagdag niya. Ang talahanayan sa ibaba ay nagbubuod ng mga pangunahing kadahilanan kung bakit nag-init ngayon si Miller.
Bakit Bullish si Bill Miller
- "Ang ekonomiya ay nasa isang mahabang pagpapalawak na hindi nagpapakita ng mga palatandaan ng pagtatapos." "Ang Fed ay akomodasyon at ipinahiwatig na hindi ito nagmadali na itaas ang mga rate." "Ang inflation ay mababa, ang mga rate ng interes ay nagbibigay ng walang makabuluhang kumpetisyon sa mga stock." Mayroong maraming silid para sa mga dibidendo na lumago nang mas mabilis kaysa sa mga kita. "Ang takot sa krisis sa pananalapi na humantong sa" napansin na panganib "na lumampas sa" totoong peligro. "Ang mga premium na panganib ng Equity ay mataas na nauugnay sa kasaysayan, na ginagawang kaakit-akit ang mga stock." magagamit dahil sa matagal na pagnanais para sa kaligtasan. "" Ang landas ng hindi bababa sa paglaban sa mga stock ay nananatiling mas mataas. "
Record Record ni Bill Miller
Bago pa man maitaguyod ang kanyang sariling firm, si Miller ay may mahabang karera bilang isang manager ng pondo kasama si Legg Mason. Sa panahong ito, pinalaki niya ang S&P 500 Index (SPX) para sa isang rekord na 15 magkakasunod na taon, mula 1991 hanggang 2005, na nakakuha siya ng malawak na pagkilala bilang pinakadakilang tagapamahala ng pondo ng kapwa sa panahon na iyon, sa bawat Institutional Investor.
Gayunman, ang Miller mamaya ay tumaya ng mabigat sa mga stock ng pananalapi na nag-crater sa panahon ng krisis sa pananalapi, pagpapadala ng kanyang pondo, ang Legg Mason Capital Management Value Trust, na bumubulusok sa pamamagitan ng dalawang-katlo sa proseso. Ang mga namumuhunan ay tumakas sa droga. Ang isang matalim na pagbawi ng pondo noong 2009 at 2010 ay napansin nang hindi napansin ng pinansiyal na pindutin, idinagdag ng Institutional Investor.
Sa kanyang liham, sinabi ni Miller na sumunod siya sa isang "pangmatagalan, pasyente, contrarian (para sa karamihan), pilosopiya na pilosopiya." Sinabi niya na, mula sa nakaraang bear market na mababa noong Marso 9, 2009 hanggang sa malapit noong Marso 31, 2019, "isang kinatawan na Opportunity Equity account, net of fees" sa kanyang firm ay pinalo ang S&P 500 ng higit sa 450 na mga batayang puntos taun-taon.
Mga Diskwento sa Pangkabuhayan
"Sumasang-ayon ako sa mga puna ni Peter Lynch, ang dakilang tagapamahala ng portfolio ng Fidelity, na nagsabing hindi siya gumugol ng 15 minuto sa isang taon na sinusubukan na mataya ang ekonomiya. Sinabi niya na naniniwala siya na maraming pera ang nawala na nag-aalala tungkol sa o paghahanda para sa mga pag-urong kaysa nawala sa ang mga pag-urong sa kanilang sarili… Sinusubukang mag-surf sa merkado ayon sa daloy ng data ng macro ay walang naidagdag na halaga ngunit nasasaktan ang pagganap… Mas mahusay na mag-focus sa kung ano ang nangyayari ngayon at maiwasan na subukan na hulaan ang hindi kilalang-kilala."
Nagaganap na Positibo Ngayon
Ang tala ni Miller na ang GDP, kita ng korporasyon, kita, tubo ng kita, cash flow, dividends, at ang halaga ng net net ng sambahayan ay nasa lahat ng oras, habang "ang kawalan ng trabaho ay nasa 50-taong mababa, ang mga paunang pag-angkin para sa kawalan ng trabaho ay nasa pinakamababang antas na may kaugnayan sa populasyon sa kasaysayan… ang mga sheet ng balanse ng consumer ay maayos, ang rate ng pagtitipid sa 6% ay matatag. " Napansin niya, "Karaniwan kapag ang data ng pang-ekonomiya ay positibo, ang mga stock ay nasa lahat ng oras, ngunit hindi pa (wala)."
Ang ilan ay naniniwala na ang ekonomiya ng Estados Unidos ay dahil sa isang pagbaligtad na ibinigay lamang na ito ay lumalawak ng halos 10 taon, mula noong Hunyo 2009. Ang mga counter ng Miller na "ang Australia ay nasa ika-28 taon ng patuloy na pagpapalawak."
Talunin ang mga Stocks
"Ang mga bono ay nangangalakal sa 40x isang cash stream na hindi lalago habang ang mga stock ay nangangalakal sa 17x na kita at ang mga ito ay dapat na lumaki ng halos 5%, o kaunti pa, pangmatagalan. Ang mga Dividen para sa S&P 500 ay lumago ng 9.9% para sa apat na quarters na nagtatapos ng Marso 31. Maraming silid para sa mga dibidendo na mas mabilis na lumaki kaysa sa mga kita dahil ang kasalukuyang ratio ng payout ay 35.5% kumpara sa 52% sa average mula noong 2016. Ang mga pagbili ay nasa mga antas ng record."
Paghahambing ng Mga Pananaw
Habang nakikita ni Miller ang kaakit-akit na mga pagpapahalaga sa equity, ang kamakailang pagsusuri sa pamamagitan ng Goldman Sachs ay natagpuan na ang pito sa siyam na sukatan ay malapit sa mga makasaysayang taas. Ang iba ay nababahala na ang parehong utang sa sambahayan at utang sa korporasyon ay umabot sa hindi matatagal na antas.
