Ang S&P 500 Index (SPX) ay bumagsak ng 3.9% noong nakaraang linggo mula sa mataas na talaan nito at bumagsak nang muli noong Lunes, na pinasisigla ang mga namumuhunan na pumapasok sa isang mahabang pagwawasto ng 10% o higit pa, o marahil isang merkado ng oso. Ang pinakamalaking paghalik sa 2017, sa kabaligtaran, ay 2.8% lamang, ayon sa Goldman Sachs Group Inc. Ang pinakahuling pagtanggi ay nagtulak sa isang pagtaas ng bilang ng mga kliyente ng Goldman upang tanungin kung dapat silang mag-brace para sa isang replay ng 1987 stock market crash, na kilala bilang Black Lunes, kapag ang isang avalanche ng mga order na nagbebenta ay nagtulak sa Dow Jones Industrial Average (DJIA) ng 22%. Nagtatalo ang Goldman na ang mga takot na ito ay overblown, at sinabi na may mga malakas na pangunahing dahilan para sa patuloy na pagsulong, sa bawat kanilang kasalukuyang ulat ng US Weekly Kickstart.
Malakas na Batayan
Tinukoy ng Goldman na ang 2018 ay nagsimula sa pagbilis ng paglago ng GDP, pagtaas ng mga presyo ng bilihin, at mas mahina kaysa sa inaasahang dolyar ng US. Ang lahat ng ito ay pinagsama upang himukin ang paitaas na mga pagbabago sa kita ng kumpanya. Bilang karagdagan, ang ulat ay nagtala ng mga nadagdag na presyo ng stock hanggang ngayon sa 2018 na hinimok sa pamamagitan ng pagtaas ng EPS, na bahagi ng resulta ng reporma sa buwis sa corporate, kaysa sa pagpapalawak ng mga multiple ng pagpapahalaga. Ang mga pagbili ng stock ng korporasyon at hinihingi para sa mga pagkakapantay-pantay ng mga indibidwal na namumuhunan ay pangunahing mga kadahilanan sa likod ng kanilang senaryo sa pagtaas ng 3, 000 para sa S&P 500, na kumakatawan sa isang makakuha ng 8.6% mula sa malapit na Biyernes. Ang kanilang base case na 2, 850 para sa S&P 500, samantala, ay katumbas ng 3.2% na pagtaas.
2018 Hindi 1987
Bago ang 2018, mayroong 12 iba pang mga taon mula noong 1950 kung saan nakakuha ang S&P 500 ng 5% o higit pa noong Enero, bawat Goldman, na may 5.7% na pagtaas sa taong ito. Sa mga 12 nakaraang taon, ang nakakuha ng panggitna noong Enero ay 7%, at ang nakakuha ng panggitna sa natitirang 11 buwan ay 17%, kinakalkula nila. Ang isa lamang sa mga taon kung saan ang merkado ay umatras mula Pebrero hanggang Disyembre ay 1987, na nagkaroon ng post-Enero na pagtanggi ng 10%. At nakikita ni Goldman ang 2018 na ibang-iba mula noong 1987.
Noong 1987, mayroong isang sobrang init na merkado na hinimok ng pagpapalawak ng mga multiple ng pagpapahalaga, sa halip na pagtaas ng mga kita, bawat Goldman. Ang S&P 500 ay umabot ng 13% noong Enero, pagkatapos ay hinarap ang isa pang 20% hanggang Agosto, bago sumalamin sa 20% noong Black Lunes, Oktubre 19, 1987. Gayunpaman, idinagdag ni Goldman, pinamamahalaan ng S&P 500 na isara ang 1987 na may 2% na pakinabang.
Iba't iba ang hitsura ng taong 2018. Inaasahan ng Goldman ang pasulong na P / E ng maraming sa S&P 500 upang manatiling matatag sa 18 beses na EPS. Ang kanilang mainit na kaso ng 3, 000 para sa index ay hinihimok lamang ng isang maasahin na senaryo para sa EPS. Inaasahan ng Goldman ng apat na rate ng paglalakad ng Federal Reserve sa parehong 2018 at 2019, na may ani sa 10-Taon na Treasury Tandaan ng US na umaabot sa 3.0% sa pagtatapos ng taon 2018. Inasahan nila na ang tumataas na rate ng interes ay maglagay ng mga preno sa karagdagang pagpapalawak ng equity dami ng pagpapahalaga.
Pagganap ng Sektor
Sinuri ng Goldman ang pagganap ng sektor para sa Enero ng 2018, kung saan ang S&P ay tumaas ng 5.7%. Ang pinakamalaking mga kumita ay: pagpapasya ng consumer, + 8.2%; pinansyal, + 7.6%; at teknolohiya ng impormasyon, + 7.6%. Ang pinakamalaking mga laggards ay: mga utility, -4.6%; real estate, -3.7%; at mga staples ng consumer, + 1.1%. Ang tumataas na mga rate ng interes ay ang pangunahing kadahilanan na nagbabawas sa mga kagamitan at real estate, ang mga sektor na may mataas na ani ng dibidendo na mga kapalit ng bono para sa mga namumuhunan na nakatuon sa kita.
Mga Dahilan Para sa Pag-iingat
Mayroong maraming mga kadahilanan sa pag-iingat kahit na ang mga stock ay umiiwas sa isang pagkatunaw tulad ng 1987. Ang Goldman, halimbawa, ay nagbabala na ang pagsasang-ayon sa mga pagtatantya ng EPS para sa buong taon 2018 ay maaaring magtapos sa pagiging masyadong maasahin sa mabuti, sa paglutas ng aktwal na mga resulta. Iyon ay maaaring maging sanhi ng matalim na mga pag-pullback sa mga stock na nawalan ng mga pagtataya sa rosy ng mga analyst. Sinabi rin ni Goldman na ang mga net ng EPS mula sa reporma sa buwis ay maaaring masobrahan, na may masikip na merkado ng paggawa sa pagmamaneho ng pagtaas ng sahod at laban para sa pamamahagi ng pamamahagi ng pagbawas sa presyo.
Samantala, ang mga merkado ng equity futures ay nagrerehistro sa kanilang pinakamataas na net long positioning mula pa noong 2007, ang tala ng Goldman, na kung saan nagsimula ang huling merkado ng oso. Maaaring ito ay isang tagapagpahiwatig ng kontratista. Bilang karagdagan, ang kasalukuyang mga presyo ng stock ay nai-usbong, sa malaking bahagi, sa pamamagitan ng isang bundok ng utang sa margin. Ayon kay Goldman, ang ratio ng utang ng NYSE net margin sa capitalization ng merkado ay pinakamataas mula nang hindi bababa sa 1980.
