Nabasa mo na ba ang isang librong isinulat ng isang ex-Wall Street negosyante? Tulad ng sa, isang negosyante na nagtrabaho sa isang bank banking sa ilang mga punto sa panahon ng kanyang karera? Ang mensahe ay palaging pareho. Kung ang mga bangko sa pamumuhunan ay walang mga kliyente, hindi sila magkakaroon. Maaaring makatuwiran iyon, ngunit ang punto ay ang mga bangko ng pamumuhunan ay hindi umaasa sa kanilang mga pamumuhunan upang mapanatili sa negosyo. Umaasa sila sa iyong mga pondo na pinagkakatiwalaan mo silang mamuhunan.
Nangangahulugan ito na ang mga bangko sa pamumuhunan ay maraming paraan, benta, at mga makina sa marketing na nakatuon upang paghiwalayin ka mula sa iyong pera sa kanilang mga produkto. At ang mga drums sa pagmemerkado ay natalo ng oras ng huli sa isang oras sa partikular. Ito ang nakabalangkas na tala, at inanunsyo nito ang kakayahang makinabang mula sa mahusay na pagganap sa stock market habang sabay na pinoprotektahan ang masamang pagganap sa pamilihan.
Sa ordinaryong mamumuhunan, ang mga nakabalangkas na tala ay gumawa ng perpektong kahulugan. Sino ang hindi nais ng baligtad na potensyal na may proteksyon sa downside? Ang hindi isiniwalat ay ang gastos ng proteksyon na iyon ay karaniwang higit sa pakinabang. Ngunit hindi lamang iyon ang panganib na isinasagawa mo sa isang nakabalangkas na tala. Tingnan natin ang mga nilalang na ito.
Ano ang isang nakabalangkas na Tandaan?
Ang isang nakabalangkas na tala ay isang obligasyong utang - karaniwang tulad ng isang IOU mula sa paglabas ng bangko ng pamumuhunan - na may isang naka-embed na sangkap na derivative; sa madaling salita, namuhunan ito sa mga ari-arian sa pamamagitan ng mga instrumento na nagmula. Ang isang limang taong bono na may isang pagpipilian sa kontrata, halimbawa. Ang isang nakaayos na tala ay maaaring subaybayan ang isang basket ng mga pagkakapantay-pantay, isang solong stock, isang index ng equity, mga kalakal, pera, mga rate ng interes, at marami pa. Halimbawa, maaari kang magkaroon ng isang nakabalangkas na tala na nakukuha ang pagganap nito mula sa S&P 500 Index, ang S&P na Lumilitaw na Mga Cores Index Index, o pareho. Ang mga kumbinasyon ay halos walang hanggan, hangga't naaangkop nila ang konsepto: upang makinabang mula sa potensyal na baligtad ng pag-aari habang nililimitahan din ang pagkakalantad sa pagbaba nito. Kung ibebenta ito ng mga bangko sa pamumuhunan, gagawa sila ng halos anumang cocktail na maaari mong pangarap.
Ano ang Mga Kalamangan ng Mga Nakabalangkas na Tala?
Inanunsyo ng mga bangko ng pamumuhunan na ang mga nakaayos na tala ay nagbibigay-daan sa iyo upang pag-iba-ibahin ang mga tiyak na produkto ng pamumuhunan at mga uri ng seguridad bilang karagdagan sa pagbibigay ng pangkalahatang pag-iba ng pag-aari. Umaasa ako na walang naniniwala na ito ay may katuturan sapagkat hindi ito. Mayroong tulad ng isang bagay tulad ng sobrang pag-iiba-iba, at mayroong isang bagay tulad ng walang kabuluhan na pag-iba. Ang mga nakaayos na tala ay ang huli.
Ang mga bangko sa pamumuhunan ay madalas na nag-aanunsyo na ang nakaayos na mga tala ay nagbibigay-daan sa iyo upang ma-access ang mga klase ng asset na magagamit lamang sa mga institusyon o mahirap para sa average na mamumuhunan na ma-access. Ngunit sa kapaligiran ng pamumuhunan ngayon, madaling mamuhunan sa halos anumang bagay sa pamamagitan ng mga kapwa pondo, pondo na ipinagpalit ng palitan (ETF), mga tala na ipinagpalit ng salapi (ETN), at iba pa. Bukod doon, sa palagay mo ba ang pamumuhunan sa isang kumplikadong pakete ng mga derivatives (nakabalangkas na tala) ay itinuturing na madaling ma-access?
Ang tanging benepisyo na makatuwiran ay ang nakabalangkas na mga tala ay maaaring magkaroon ng mga na-customize na payout at exposures. Ang ilang mga tala ay nag-aanunsyo ng pagbabalik ng pamumuhunan nang kaunti o walang pangunahing panganib. Ang iba pang mga tala ay nag-aalok ng isang mataas na pagbabalik sa mga merkado na may saklaw na may o walang mga pangunahing proteksyon. Gayunpaman, ang iba pang mga tala ay may mga alternatibong mga alternatibo para sa pagbuo ng mas mataas na ani sa isang mababang-balik na kapaligiran. Anuman ang iyong magarbong, derivatives payagan ang nakaayos na mga tala upang magkahanay sa anumang partikular na merkado o pang-ekonomiyang forecast.
Bilang karagdagan, pinapayagan ang likas na pagkilos upang ang mga pagbabalik ng derivative ay mas mataas o mas mababa kaysa sa pinagbabatayan nitong pag-aari. Siyempre, dapat mayroong mga trade-off, dahil ang pagdaragdag ng isang benepisyo sa isang lugar ay dapat bawasan ang benepisyo sa ibang lugar. Tulad ng walang alinlangan mong nalalaman, walang bagay tulad ng isang libreng tanghalian. At kung mayroong ganoong bagay, ang mga bangko ng pamumuhunan ay tiyak na hindi ibabahagi ito sa iyo.
Ano ang Mga Kakulangan ng Mga Nakabalangkas na Tala?
- Panganib sa Credit
Kung namuhunan ka sa isang nakabalangkas na tala, pagkatapos ay mayroon kang balak na humawak hanggang sa kapanahunan. Iyon ay mahusay na tunog sa teorya, ngunit nag-research ka ba sa pagiging karapat-dapat ng kredito ng nagbigay ng tala? Tulad ng anumang IOU, pautang, o iba pang uri ng utang, may panganib ka na ang pag-iisyu ng bangko ng pamumuhunan ay maaaring makakuha ng problema at mawala sa obligasyon nito. Kung nangyari iyon, ang mga saligan na derivatibo ay maaaring magkaroon ng positibong pagbabalik, at ang mga tala ay maaari pa ring maging walang kabuluhan - na kung ano mismo ang nangyari sa mga namumuhunan sa mga nakaayos na tala ng Lehman Brothers (tingnan ang: Pag-aaral ng Kaso: Ang pagbagsak ng Lehman Brothers .). Ang isang nakabalangkas na tala ay nagdaragdag ng isang layer ng panganib sa kredito sa tuktok ng panganib sa merkado. At huwag ipagpalagay na dahil lamang sa isang malaking pangalan ng bangko, ang panganib ay hindi umiiral. Kakulangan ng Liquidity
Ang mga nakabalangkas na tala ay bihirang mangalakal sa pangalawang merkado pagkatapos ng pagpapalabas, na nangangahulugang ang mga ito ay pinaparusa, pinamamatay. Kung kailangan mong lumabas para sa anumang personal na kadahilanan - o dahil ang pag-crash ng merkado - ang tanging pagpipilian mo para sa isang maagang exit ay ibenta ay sa orihinal na nagbigay at ang orihinal na nagbigay ay malalaman mong nasa isang bono. Samakatuwid, ang orihinal na nagbigay ay hindi magbibigay sa iyo ng isang mahusay na presyo - sa pag-aakalang handa sila o interesado na gumawa ng isang alok. Hindi wastong Pagpepresyo
Dahil ang mga nakabalangkas na tala ay hindi nangangalakal pagkatapos ng pagpapalabas, ang mga logro ng tumpak na pang-araw-araw na pagpepresyo ay napakababa. Ang mga presyo ay karaniwang kinakalkula ng isang matrix, na naiiba sa halaga ng net asset. Ang pagpepresyo ng matrix ay mahalagang paraan ng pinakamahusay na hulaan. At sino sa palagay mo ang makakagawa ng paghula? Kanan - ang orihinal na nagbigay.
Iba pang mga panganib na Kailangan mong Malaman
Ang panganib sa tawag ay isa pang kadahilanan na hindi napapansin ng maraming namumuhunan. Para sa ilang mga nakaayos na tala, posible na tubusin ng nagbigay ang tala bago ang kapanahunan, anuman ang presyo. Nangangahulugan ito na posible na ang isang mamumuhunan ay mapipilitang makatanggap ng isang presyo na mas mababa sa halaga ng mukha.
Ang mga panganib ay hindi natatapos doon. Dapat mo ring isaalang-alang ang kadahilanan ng buwis. Dahil ang mga nakaayos na tala ay itinuturing na pagbabayad ng mga instrumento sa utang, ang mga mamumuhunan ay mananagot para sa pagbabayad ng taunang buwis sa kanila, kahit na ang tala ay hindi umabot sa kapanahunan at hindi sila tumatanggap ng anumang cash. Sa itaas ng iyon, kapag ibebenta, sila ay ituring bilang ordinaryong kita, hindi isang kapital na pakinabang (o pagkawala).
Habang papunta ang presyo, malamang na mag-overpay ka para sa isang nakabalangkas na tala, na nauugnay sa mga gastos ng tagapagbigay para sa pagbebenta, istruktura, at pag-upo.
Paghila Bumalik sa Kurtina
Paano kung hindi ka nagmamalasakit sa panganib sa kredito, pagpepresyo, o pagkatubig? Ang mga nakabalangkas na tala ay isang mahusay na pakikitungo? Dahil sa labis na pagiging kumplikado at pagkakaiba-iba ng mga nakaayos na mga tala, limitahan namin ang pokus sa pinaka-karaniwang uri, ang buffered return-enhanced note (BREN). Ang ibig sabihin ng Buffered ay nag-aalok ito ng ilan ngunit hindi kumpletong proteksyon sa downside. Ang pinahusay na pagbabalik ay nangangahulugang pinapayuhan nito ang pagbabalik ng merkado sa baligtad. Ang BREN ay itinuturing bilang perpekto para sa mga namumuhunan sa pagtataya ng isang mahina na positibong pagganap sa merkado ngunit nag-aalala din sa pagbagsak ng merkado. Ito ay tila halos napakabuti upang maging totoo, na syempre, ito ay.
Ang isang mabuting halimbawa ay isang BREN na naka-link sa MSCI emerging Markets Price Index. Ang partikular na seguridad ay isang 18-buwang tala na nag-aalok ng 200% na pagkilos sa baligtad, isang 10% na buffer sa downside at takip sa pagganap sa 24%. Halimbawa, sa baligtad, kung ang index ng presyo sa loob ng 18-buwan na panahon ay 10%, babalik ang tala sa 20%. Ang 24% cap ay nangangahulugang pinakamaraming magagawa mo sa tala ay 24%, anuman ang taas ng index. Sa downside, kung ang presyo ng index ay bumaba -10%, ang tala ay magiging patag, na babalik sa 100% ng punong-guro. Kung ang index ng presyo ay bumaba ng 50%, ang tala ay bababa sa 40%. Aaminin kong maganda ang tunog ng mabuti - hanggang sa kadahilanan mo sa takip at pagbubukod ng mga dibidendo. Ang sumusunod na graph ay naglalarawan kung paano naisagawa ng seguridad na ito kumpara sa benchmark nito mula Disyembre 1988 hanggang 2009.
Larawan 1: Indibidwal na Presyo ng Presyo ng Pamilihan ng MSCI kumpara sa pagganap ng BREN 1988-2009
Una, mangyaring tandaan ang mga lugar na minarkahang "Capped!" sa graph na nagpapakita kung gaano karaming beses ang 24% cap na limitado ang pagganap ng tala kumpara sa benchmark. Halimbawa, ang 18-buwan na pagbabalik ng index na nagtatapos noong Pebrero 2000 ay 107.1%, samantalang ang tala ay na-out sa 24%. Pangalawa, pansinin ang mga lugar na minarkahang "Proteksyon?". Tingnan kung gaano kakaunti ang mapangalagaan ng buffer laban sa pagkawala? Halimbawa, ang 18-buwan na pagbabalik ng index na nagtatapos noong Setyembre 2001 ay -49.7% kumpara sa tala na -39.7% dahil sa 10% buffer. Oo, ang nota ay mas mahusay ngunit ang isang -39.7% na patak ay tila hindi tulad ng pagprotekta sa downside. Mas mahalaga, ang ipinakita ng dalawang yugto na ito na ang tala ay nagbigay ng 83.1% (107.1% - 24%) upang makatipid ng 10% sa downside, na tila isang medyo masamang kalakalan.
Tandaan na ang tala ay batay sa MSCI emerging Markets Price Index, na hindi kasama ang mga dibidendo. Kung namuhunan ka nang direkta sa MSCI emerging Markets Index sa pamamagitan ng isang kapwa pondo o ETF, gugugol mo muli ang mga dividend sa loob ng 18 buwan. Ito ay isang malaking pakikitungo na halos hindi napapansin ng tinging namumuhunan at bahagya na nabanggit ng mga bangko ng pamumuhunan. Halimbawa, ang average na 18-buwan na pagbabalik para sa Lumilitaw na Index Index sa pagitan ng 1988 at Setyembre 2009 ay 18%. Ang average na 18-buwan na pagbabalik para sa emerging Total Return Index (presyo index, kabilang ang mga dibidendo) ay 22.4%. Kaya ang tamang paghahambing para sa pagganap ng isang nakaayos na tala ay hindi laban sa isang index ng presyo ngunit laban sa kabuuang index ng pagbalik.
Sa wakas, kailangan nating maunawaan kung gaano kalaki ang proteksyon ng 10% na buffer na ibinigay, isinasaalang-alang kung magkano ang sumuko. Kung titingnan ang panahon sa pagitan ng Oktubre 1988 at Setyembre 2009, ang buffer ay iligtas ka lamang ng 6.6% sa average, hindi 10%. Bakit? Binabawasan ng mga dibidendo ang halaga ng buffer. Halimbawa, para sa 18-buwang panahon na nagtatapos noong Hulyo 2001, ang MSCI emerging Total Return Index ay -36.4%, ang MSCI emerging Price Index ay -38.6%, at ang nakabalangkas na tala samakatuwid ay -28.6%. Kaya sa mga 18 buwan na ito, ang 10% buffer ay nagkakahalaga lamang ng 7.8% (36.4% - 28.6%), kumpara sa pamumuhunan lamang nang direkta sa index.
Ang Bottom Line
Ang mga nakabalangkas na tala ay kumplikado at hindi palaging idinisenyo upang maging sa pinakamahusay na interes ng average na indibidwal na mamumuhunan. Ang ratio ng panganib / gantimpala ay mahirap lamang. Ang mga guhit at halimbawa na ibinigay ng mga bangko ng pamumuhunan ay palaging nagha-highlight at pinalalaki ang pinakamahusay na mga tampok, habang binabawasan ang mga limitasyon at kawalan. Ang katotohanan ay sa isang makasaysayang batayan, ang pag-iingat na proteksyon ng mga tala na ito ay limitado, at sa parehong oras, ang nakabaligong potensyal ay nakalakip. Ngayon ay idagdag ang katotohanan na walang mga dibisyon upang makatulong na mapawi ang sakit ng isang pagtanggi.
Kung pipiliin mo pa rin ang mga nakaayos na tala, siguraduhing siyasatin ang mga bayarin at gastos, tinantyang halaga, kapanahunan, mayroon man o isang tampok na tawag, istraktura ng kabayaran, mga implikasyon sa buwis at pagiging karapat-dapat ng kredito ng nagbigay.
