Talaan ng nilalaman
- Istraktura ng HFT
- Potensyal ng Kita mula sa HFT
- Automated na Pagbebenta
- Mga kalahok ng HFT
- Kailangan ng HFT Infrastructure
- Mga Pakinabang ng HFT
- Mga Hamon Ng HFT
- Ang Kasalukuyang Estado ng HFT
- Ang Bottom Line
Sa huling dekada, ang algorithm ng trading (AT) at high-frequency trading (HFT) ay dumating upang mangibabaw ang mundo ng kalakalan, lalo na ang HFT. Sa panahon ng 2009-2010, kahit saan mula sa 60% hanggang 70% ng pangangalakal ng US ay maiugnay sa HFT, bagaman ang porsyento na iyon ay bumaba sa mga huling taon.
Narito ang isang pagtingin sa mundo ng algorithmic at high-frequency trading: kung paano nauugnay ang mga ito, ang kanilang mga benepisyo at hamon, ang kanilang pangunahing mga gumagamit at ang kanilang kasalukuyang at hinaharap na estado.
High-Frequency Trading - Hstruktura ng HFT
Una, tandaan na ang HFT ay isang subset ng algorithmic trading at, naman, kasama ang HFT sa pangangalakal ng Ultra HFT. Mahalagang gumagana ang mga algorithm bilang mga middlemen sa pagitan ng mga mamimili at nagbebenta, na ang HFT at ang Ultra HFT ay isang paraan para sa mga mangangalakal na maaring kapital sa walang katapusan na mga pagkakaiba sa presyo na maaaring umiiral lamang para sa isang minuscule na panahon.
Ang trading na nakabase sa computer na algorithm-trading ay gumagamit ng mga nakatalagang programa na gumagawa ng awtomatikong mga desisyon sa pangangalakal upang maglagay ng mga order. Ang AT ay naghahati ng malalaking sukat na mga order at inilalagay ang mga split order na ito sa magkakaibang oras at pinamamahalaan ang mga order ng kalakalan pagkatapos ng kanilang pagsusumite.
Ang malalaking sukat-order, na karaniwang ginawa ng mga pondo ng pensyon o mga kumpanya ng seguro, ay maaaring magkaroon ng matinding epekto sa mga antas ng presyo ng stock. Nilalayon ng AT na bawasan ang epekto ng presyo sa pamamagitan ng paghahati ng mga malalaking utos sa maraming maliliit na mga order, sa gayon ay nag-aalok ng mga negosyante ng ilang kalamangan sa presyo.
(Tingnan ang kaugnay: Mga Pangunahing Kaalaman sa Algorithmic Trading: Mga Konsepto at Halimbawa .)
Ang mga algorithm din din na kinokontrol ang iskedyul ng pagpapadala ng mga order sa merkado. Ang mga algorithm na ito ay nagbasa ng mga real-time na bilis ng data ng feed, nakita ang mga signal ng trading, tukuyin ang naaangkop na mga antas ng presyo at pagkatapos ay ilagay ang mga order sa kalakalan sa sandaling makilala nila ang isang angkop na pagkakataon. Maaari rin nilang makita ang mga pagkakataon sa pag-arbitrasyon at maaaring maglagay ng mga trading batay sa mga sumusunod na takbo, mga kaganapan sa balita, at kahit na haka-haka.
Ang kalakalan sa mataas na dalas ay isang pagpapalawak ng algorithm ng kalakalan. Pinamamahalaan nito ang maliit na laki ng mga order sa pangangalakal na maipadala sa merkado sa mataas na bilis, madalas sa millisecond o microseconds — isang millisecond ay isang libu-libo ng isang segundo at ang isang microsecond ay isang libu-libo ng isang millisecond.
Ang mga order na ito ay pinamamahalaan ng mga high-speed algorithm na ginagaya ang papel ng isang tagagawa ng merkado. Ang mga HFT algorithm ay karaniwang nagsasangkot ng dalawang panig na mga pagkakalagay ng order (buy-low at sell-high) sa isang pagtatangka na makinabang mula sa mga kumalat na bid-ask. Sinubukan din ng HFT algorithm na "maintindihan" ang anumang nakabinbing mga malalaking sukat ng mga order sa pamamagitan ng pagpapadala ng maraming mga maliliit na laki ng mga order at pagsusuri ng mga pattern at oras na kinuha sa pagpapatupad ng kalakalan. Kung naramdaman nila ang isang pagkakataon, ang mga HFT algorithm pagkatapos ay subukin ang malaking pera sa mga nakabinbing mga order sa pamamagitan ng pagsasaayos ng mga presyo upang punan ang mga ito at gumawa ng kita.
(Tingnan ang mga kaugnay na: Istratehiya At lihim ng High-Frequency Trading .)
Gayundin, ang Ultra HFT ay isang karagdagang dalubhasang stream ng HFT. Sa pamamagitan ng pagbabayad ng isang karagdagang bayad sa palitan, ang mga kumpanya ng pangkalakal ay makakakuha ng access upang makita ang mga nakabinbing mga order ng isang split-segundo bago gawin ang natitirang bahagi ng merkado.
Potensyal ng Kita mula sa HFT
Ang paggamit ng mga kondisyon ng merkado na hindi napansin ng mata ng tao, ang HFT algorithm algorithm sa paghahanap ng potensyal na kita sa tagal ng ultra-maikling oras. Ang isang halimbawa ay ang pag-arbitrasyon sa pagitan ng mga futures at ETF sa parehong pinagbabatayan na index.
Ang mga sumusunod na graphic mula sa papel ng pananaliksik na "The High-Frequency Trading Arms Race: Frequent Batch Auctions bilang isang Market Design Response" ipinahayag kung ano ang pakay ng HFT algorithm na tuklasin at makamit ang. Ang mga graph na ito ay nagpapakita ng mga paggalaw ng presyo ng tik-by-tik ng E-mini S&P 500 futures (ES) at SPDR S&P 500 ETFs (SPY) sa magkakaibang mga frequency ng oras.
Ang mas malalim na ang isang mag-zoom sa mga graph, ang mas malaking pagkakaiba-iba ng presyo ay matatagpuan sa pagitan ng dalawang mga mahalagang papel na sa unang sulyap ay tumingin perpektong nakakaugnay.
Mangyaring tandaan na ang axis para sa parehong mga instrumento ay naiiba. Ang mga pagkakaiba-iba ng presyo ay makabuluhan, bagaman lumilitaw sa parehong pahalang na antas.
Kaya kung ano ang mukhang perpektong naka-sync sa hubad na mata ay lumiliko na may malubhang potensyal na kita kapag nakita mula sa pananaw ng mga mabilis na pagkabilanggo ng kidlat.
Automated na Pagbebenta
Sa mga pamilihan ng US, ang awtorisado ng SEC na awtomatikong pagpapalitan ng elektroniko noong 1998. Matindi ang isang taon mamaya, nagsimula ang HFT, kasama ang oras ng pagpapatupad ng kalakalan, sa oras na iyon, na ilang segundo. Sa pamamagitan ng 2010, ito ay nabawasan sa milliseconds - tingnan ang talumpati ng "Pasensya at pananalapi" ng Bank of England ni Andrew Haldane - at ngayon, isang daang daan ng isang microsecond ay sapat na oras para sa karamihan sa mga pagpapasya at pagpapatupad ng HFT sa kalakalan. Dahil sa patuloy na pagtaas ng kapangyarihan ng pag-compute, ang nagtatrabaho sa nanosecond at mga picosecond frequency ay maaaring makuha sa pamamagitan ng HFT sa medyo malapit sa hinaharap.
Iniulat ni Bloomberg na habang noong 2010, ang HFT "accounted para sa higit sa 60% ng lahat ng dami ng equity ng US, " na napatunayan na isang marka ng high-water. Sa pamamagitan ng 2013, ang porsyento na iyon ay nahulog sa halos 50%. Dagdag pa ni Bloomberg na kung saan, noong 2009, "ang mga mangangalakal na may mataas na dalas. lumipat ng mga 3.25 bilyong namamahagi sa isang araw. Noong 2012, ito ay 1.6 bilyon sa isang araw "at" average na kita ay bumagsak mula sa halos isang ikasampu ng isang sentimo bawat bahagi sa isang dalawampu't isang sentimo."
Mga kalahok ng HFT
Ang HFT trading ay may perpektong pangangailangan na magkaroon ng pinakamababang posibleng latency ng data (oras-pagkaantala) at ang maximum na posibleng antas ng automation. Kaya ginusto ng mga kalahok na makipagkalakalan sa mga merkado na may mataas na antas ng automation at pagsasama ng mga kakayahan sa kanilang mga platform ng kalakalan. Kabilang dito ang NASDAQ, NYSE, Direct Edge, at BATS.
Ang HFT ay pinangungunahan ng mga proprietary trading firms at sumasaklaw sa maraming mga seguridad, kabilang ang mga equities, derivatives, index fund, at mga ETF, mga pera at mga nakapirming instrumento ng kita. Natagpuan ng isang ulat ng Deutsche Bank noong 2011 na sa mga kasalukuyang kalahok ng HFT, mga proprietary trading firms na bumubuo ng 48%, ang mga proprietary trading desks ng mga multi-service broker-dealers ay 46% at pag-hedge ng pondo tungkol sa 6%. Ang mga pangunahing pangalan sa kalawakan ay kinabibilangan ng mga proprietary trading firms tulad ng KWG Holdings (nabuo ng pagsasama sa pagitan ng Getco at Knight Capital) at ang mga trading desks ng mga malalaking institusyonal na kumpanya tulad ng Citigroup (C), JP Morgan (JPM) at Goldman Sachs (GS).
Kailangan ng HFT Infrastructure
Para sa trading na may mataas na dalas, kailangan ng mga kalahok ang sumusunod na imprastraktura sa lugar:
- Ang mga high-speed na computer, na nangangailangan ng regular at magastos na pag-upgrade ng hardware; Co-lokasyon. Iyon ay, isang karaniwang pasilidad na may mataas na gastos na inilalagay ang iyong mga kompyuter sa pangangalakal nang mas malapit sa mga server ng palitan, upang higit na mabawasan ang mga pagkaantala sa oras; ang mga feed ng data ng real-time, na kinakailangan upang maiwasan ang pagkaantala ng isang mikrosecond na maaaring makaapekto sa kita; andComputer algorithm, na siyang puso ng AT at HFT.
Mga Pakinabang ng HFT
Ang HFT ay kapaki-pakinabang sa mga mangangalakal, ngunit nakakatulong ba ito sa pangkalahatang merkado? Ang ilang mga pangkalahatang benepisyo sa merkado na nabanggit ng mga tagasuporta ng HFT ay kinabibilangan ng:
- Ang mga kumalat na humihiling sa bid ay nabawasan nang malaki dahil sa HFT trading, na ginagawang mas mahusay ang mga merkado. Kasama sa empirikal na ebidensya na matapos ang mga awtoridad ng Canada noong Abril 2012 na nagpapataw ng mga bayarin na humihina ng loob sa HFT, iminungkahi ng mga pag-aaral na "ang pagkalat ng bid-ask ay tumaas ng 9%, " marahil dahil sa pagtanggi sa HFT trading.HFT ay lumilikha ng mataas na pagkatubig at sa gayon ay pinapawi ang mga epekto ng pagkapira ng merkado. Tumutulong ang HFT sa pagtuklas ng presyo at proseso ng pagbuo ng presyo, dahil ito ay batay sa isang malaking bilang ng mga order
(Tingnan din, Pinahusay ba ang Katubusan sa pamamagitan ng High-Frequency Trading (HFT)?) At Paano Ang Mga Namumuhunan sa Pagbebenta ng Mga Kita Mula sa High-Frequency Trading .)
Mga Hamon Ng HFT
Ang mga tutol ng HFT ay nagtaltalan na ang mga algorithm ay maaaring mai-program upang magpadala ng daan-daang mga pekeng mga order at kanselahin ang mga ito sa susunod na segundo. Ang nasabing "spoofing" pansamantalang lumilikha ng isang maling spike na hinihiling / suplay na humahantong sa mga anomalya sa presyo, na maaaring samantalahin ng mga negosyante ng HFT sa kanilang kalamangan. Noong 2013, ipinakilala ng SEC ang Market Information Data Analytics System (MIDAS), na nagtuturo sa maraming merkado para sa data sa mga millisecond frequency upang subukan at mahuli ang mga mapanlinlang na aktibidad tulad ng "spoofing."
Ang iba pang mga hadlang sa paglago ng HFT ay ang mataas na gastos ng pagpasok, na kinabibilangan ng:
- Pag-unlad ng AlgorithmsSetting up ng high-speed trading execution platform para sa napapanahong kalakalan pagpapatupadBuilding imprastraktura na nangangailangan ng madalas na pag-upgrade ng mataas na gastosMga bayarin sa pagsusulat patungo sa feed ng data
Ang merkado ng HFT ay nakakuha ng masikip, kasama ang mga kalahok na nagsisikap na makakuha ng isang gilid sa kanilang mga kakumpitensya sa pamamagitan ng patuloy na pagpapabuti ng mga algorithm at pagdaragdag sa imprastraktura. Dahil sa "arm race, " mas mahirap para sa mga mangangalakal na makamit ang mga anomalya ng presyo, kahit na mayroon silang pinakamahusay na mga computer at mga nangungunang network.
At ang pag-asam ng mga mamahaling glitches ay nakakatakot din sa mga potensyal na kalahok. Ang ilang mga halimbawa ay kasama ang "Flash Crash" noong Mayo 6, 2010, kung saan ang mga order ng nagbebenta ng HFT-triggered na humantong sa isang mapilit na pagbagsak ng 600 puntos sa index ng DJIA. Pagkatapos ay mayroong kaso ng Knight Capital, ang pagkatapos-hari ng HFT sa NYSE. Nag-install ito ng bagong software noong Agosto 1, 2012, at hindi sinasadyang bumili at nagbebenta ng $ 7 bilyong halaga ng mga stock ng NYSE na hindi kanais-nais na mga presyo. sa pamamagitan ng isa pang firm ng HFT, Getco, upang mabuo ang KCG Holdings, ang pinagsama na nilalang ay nagpapatuloy pa rin sa pakikibaka.
Kaya, ang ilang mga pangunahing bottlenecks para sa hinaharap na paglago ng HFT ay ang pagtanggi ng potensyal na kita, mataas na gastos sa pagpapatakbo, ang pag-asam ng mas mahigpit na regulasyon at ang katotohanan na walang silid para sa pagkakamali, dahil ang mga pagkalugi ay maaaring mabilis na tumakbo sa milyon-milyon.
(Gayundin, tingnan ang Ano ang Nagdulot ng Flash Crash? )
Ang Kasalukuyang Estado ng HFT
Ang HFT bilang ilang potensyal na paglago sa ibang bansa. Ang mga stock exchange sa buong mundo ay nagbubukas hanggang sa konsepto at kung minsan ay tinatanggap nila ang mga HFT firms sa pamamagitan ng pag-alok ng lahat ng kinakailangang suporta. Sa kabilang banda, ang mga demanda ay isinampa laban sa mga palitan para sa umano’y hindi nararapat na oras-kalamangan na mayroon ng mga kumpanya ng HFT. Sa gitna ng pagtaas ng oposisyon, ang Italya ang unang bansa na nagpakilala ng isang espesyal na buwis sa HFT noong 2013, na sa lalong madaling panahon ay sinusundan ng France.
Sinuri ng isang pag-aaral ng mga awtoridad ng US ang epekto ng HFT sa isang mabilis na pag-asang sa merkado ng Treasury noong Oktubre 15, 2014. Kahit na natagpuan ito "na walang nag-iisang sanhi ng kaguluhan, " ang pag-aaral ay hindi pinasiyahan ang potensyal ng mga panganib sa hinaharap na sanhi ng HFT, kung sa mga tuntunin ng epekto sa presyo, pagkatubig o dami ng kalakalan.
Ang Bottom Line
Ang paglaki ng bilis ng computer at pag-unlad ng algorithm ay lumikha ng walang limitasyong mga posibilidad sa pangangalakal. Ngunit, ang AT at HFT ay mga klasikong halimbawa ng mabilis na pag-unlad na, sa loob ng maraming taon, na-outpaced ang mga regulasyon sa regulasyon at pinapayagan ang napakalaking pakinabang sa isang kamag-anak na mga kumpanyang pangkalakalan. Habang ang HFT ay maaaring mag-alok ng nabawasan na mga pagkakataon sa hinaharap para sa mga mangangalakal sa itinatag na merkado tulad ng US, ang ilang mga umuusbong na merkado ay maaari pa ring maging kanais-nais para sa mga high-stake na HFT na pakikipagsapalaran.
