Ano ang Nakikinabang sa Katamtaman (YTM)?
Ang pagkakaroon sa kapanahunan (YTM) ay ang kabuuang pagbabalik na inaasahan sa isang bono kung ang bono ay gaganapin hanggang sa ito ay tumanda. Ang pagkakaroon ng kapanahunan ay itinuturing na isang pangmatagalang ani ng bono ngunit ipinahayag bilang isang taunang rate. Sa madaling salita, ito ay ang panloob na rate ng pagbabalik (IRR) ng isang pamumuhunan sa isang bono kung ang mamumuhunan ay humahawak ng bono hanggang sa kapanahunan, kasama ang lahat ng mga pagbabayad na ginawa tulad ng naka-iskedyul at muling na-invest sa parehong rate.
Ang ani hanggang sa kapanahunan ay tinutukoy din bilang "ani ng libro" o "ani ng pagtubos."
Nagbubunga ng Bono: Kasalukuyang Pag-ani at YTM
Pag-unawa sa Nagbubunga sa Pagiging Matalinong (YTM)
Ang pagkakaroon ng kapanahunan ay katulad sa kasalukuyang ani, na naghahati sa taunang pag-agos ng cash mula sa isang bono sa pamamagitan ng presyo ng merkado ng bonong iyon upang matukoy kung magkano ang gagawin ng isang tao sa pamamagitan ng pagbili ng isang bono at paghawak nito sa isang taon. Gayunpaman, hindi tulad ng kasalukuyang ani, ang mga account ng YTM para sa kasalukuyang halaga ng mga pagbabayad sa kupon sa hinaharap. Sa madaling salita, ito ay mga kadahilanan sa halaga ng oras ng pera, samantalang ang isang simpleng kasalukuyang pagkalkula ng ani ay hindi. Tulad nito, madalas itong itinuturing na mas masusing paraan ng pagkalkula ng pagbabalik mula sa isang bono.
Ang YTM ng isang bono ng diskwento na hindi magbabayad ng isang kupon ay isang mahusay na lugar sa pagsisimula upang maunawaan ang ilan sa mga mas kumplikadong mga isyu sa mga bono ng kupon. Ang pormula upang makalkula ang YTM ng isang bono ng diskwento ay ang mga sumusunod:
YTM = nCurrent PriceFace Halaga −1 saan man: n = bilang ng mga taon hanggang sa kapanahunanFace value = kadahilanan ng kapanahunan o halaga ng par
Sapagkat ang ani sa kapanahunan ay ang rate ng interes na kikita ng mamumuhunan sa pamamagitan ng muling pag-aani ng bawat pagbabayad ng kupon mula sa bono sa isang palaging rate ng interes hanggang sa kapanahunan ng kapanahunan ng bono, ang kasalukuyang halaga ng lahat ng hinaharap na daloy ng cash ay katumbas ng presyo ng merkado ng bono. Alam ng isang namumuhunan ang kasalukuyang presyo ng bono, ang mga pagbabayad nito sa kupon, at ang halaga ng kapanahunan nito, ngunit ang rate ng diskwento ay hindi maaaring makalkula nang direkta. Gayunpaman, mayroong isang pamamaraan ng pagsubok-at-error para sa paghahanap ng YTM kasama ang sumusunod na formula ng kasalukuyang halaga:
Presyo ng Bono = (1 + YTM) 1Coupon 1 + (1 + YTM) 2Coupon 2
O ang pormula na ito:
Presyo ng bono = (Kupon × YTM1− (1 + YTM) n1)
Ang bawat isa sa mga hinaharap na daloy ng pera ng bono ay kilala at dahil ang kasalukuyang presyo ng bono ay kilala rin, isang pagsubok na proseso at pagsubok ay maaaring mailapat sa variable ng YTM sa equation hanggang sa kasalukuyang halaga ng stream ng mga pagbabayad ay katumbas ng presyo ng bono.
Ang paglutas ng equation sa pamamagitan ng kamay ay nangangailangan ng isang pag-unawa sa relasyon sa pagitan ng presyo ng isang bono at ang ani nito, pati na rin ang iba't ibang uri ng mga pricings ng bono. Ang mga bono ay maaaring i-presyo sa isang diskwento, sa par o sa isang premium. Kapag ang bono ay nabili sa par, ang rate ng interes ng bono ay katumbas ng rate ng kupon nito. Ang isang bono na naka-presyo sa itaas par, na tinatawag na isang premium bond, ay may rate ng kupon na mas mataas kaysa sa natanto na rate ng interes at ang isang bono na presyo sa ibaba par, na tinatawag na isang bono ng diskwento, ay may isang rate ng kupon na mas mababa kaysa sa natanto na rate ng interes. Kung ang isang namumuhunan ay kinakalkula ang YTM sa isang bono na naka-presyo sa ibaba ng par, sasagutin niya ang ekwasyon sa pamamagitan ng pag-plug sa iba't ibang taunang mga rate ng interes na mas mataas kaysa sa rate ng kupon hanggang sa makahanap ng presyo ng bono na malapit sa presyo ng bono na pinag-uusapan.
Ang mga pagkalkula ng ani hanggang sa kapanahunan (YTM) ay ipinapalagay na ang lahat ng mga pagbabayad ng kupon ay muling namuhunan sa parehong rate ng kasalukuyang ani ng bono at isinasaalang-alang ang kasalukuyang presyo ng bono, halaga ng par, halaga ng interes ng kupon, at termino sa kapanahunan. Ang YTM ay isang snapshot lamang ng pagbabalik sa isang bono dahil ang mga pagbabayad ng kupon ay hindi palaging maaring muling maiprodyus sa parehong rate ng interes. Habang tumataas ang mga rate ng interes, tataas ang YTM; habang bumagsak ang mga rate ng interes, bababa ang YTM.
Ang kumplikadong proseso ng pagtukoy ng ani hanggang sa kapanahunan ay nangangahulugan na madalas na mahirap makalkula ang isang tumpak na halaga ng YTM. Sa halip, maaaring matantya ng isang tao ang YTM sa pamamagitan ng paggamit ng isang talahanayan ng ani ng bono, calculator sa pananalapi, o iba pang software tulad ng Investopedia's Yield to Maturity Calculator.
Bagaman ang pagbibigay sa kapanahunan ay kumakatawan sa isang taunang rate ng pagbabalik sa isang bono, ang mga pagbabayad ng kupon ay karaniwang ginawa sa isang semiannual na batayan, kaya ang YTM ay kinakalkula din sa isang anim na buwang batayan.
Halimbawa: Kinakalkula ang Paggawa sa Katamtaman Sa pamamagitan ng Pagsubok at Error
Halimbawa, sabihin ng isang mamumuhunan ang kasalukuyang may hawak na isang bono na ang halaga ng par ay $ 100. Ang bono ay kasalukuyang naka-presyo sa isang diskwento ng $ 95.92, tumatanda sa 30 buwan, at nagbabayad ng isang semi-taunang kupon na 5%. Samakatuwid, ang kasalukuyang ani ng bono ay (5% na kupon x $ 100 na halaga ng par) / $ 95.92 presyo ng merkado = 5.21%.
Upang makalkula ang YTM dito, dapat munang tukuyin ang mga daloy ng cash. Bawat anim na buwan (semi-taun-taon), tatanggap ng nagbabayad ang isang nagbabayad ng kupon na (5% x $ 100) / 2 = $ 2.50. Sa kabuuan, tatanggap siya ng limang pagbabayad na $ 2.50, bilang karagdagan sa halaga ng mukha ng bono na dapat sa kapanahunan, na $ 100. Susunod, isinasama namin ang data na ito sa formula, na magiging ganito:
$ 95.92 = ($ 2.5 × YTM1− (1 + YTM) 51) + ($ 100 × (1 + YTM) 51)
Ngayon dapat nating malutas para sa rate ng interes na "YTM, " na kung saan ang mga bagay ay nagiging matigas. Gayunpaman, hindi natin dapat simulan ang paghula ng mga random na numero kung titigil tayo sa isang sandali upang isaalang-alang ang kaugnayan sa pagitan ng presyo ng bono at ani. Tulad ng nabanggit kanina, kapag ang isang bono ay naka-presyo sa isang diskwento mula sa par, ang rate ng interes ay mas malaki kaysa sa rate ng kupon. Sa halimbawang ito, ang halaga ng par ng bono ay $ 100, ngunit ito ay nai-presyo sa ibaba ng halaga ng par sa $ 95.92, nangangahulugang ang bono ay naka-presyo sa isang diskwento. Tulad nito, ang taunang rate ng interes na aming hinahanap ay kinakailangang higit na malaki kaysa sa rate ng kupon na 5%.
Sa impormasyong ito, maaari nating kalkulahin at subukan ang ilang mga presyo ng bono sa pamamagitan ng pag-plug ng iba't ibang taunang mga rate ng interes na mas mataas kaysa sa 5% sa pormula sa itaas. Gamit ang ilang iba't ibang mga rate ng interes sa itaas ng 5%, ang isa ay lalabas sa mga sumusunod na presyo ng bono:
Ang pagkuha ng rate ng interes hanggang sa isa at dalawang porsyento na puntos sa 6% at 7% ay nagbubunga ng mga presyo ng bono na $ 98 at $ 95, ayon sa pagkakabanggit. Sapagkat ang presyo ng bono sa aming halimbawa ay $ 95.92, ang listahan ay nagpapahiwatig na ang rate ng interes na tinutukoy namin ay sa pagitan ng 6% at 7%. Ang pagkakaroon ng pagtukoy ng saklaw ng mga rate sa kung saan namamalagi ang rate ng interes namin, maaari naming tingnan ang isa pang talahanayan na nagpapakita ng mga presyo na ginawa ng mga kalkulasyon ng YTM na may isang serye ng mga rate ng interes na pagtaas ng pagtaas ng 0.1% sa halip na 1.0%. Gamit ang mga rate ng interes na may mas maliit na pagtaas, ang aming kinakalkula na mga presyo ng bono ay ang mga sumusunod:
Dito, nakikita natin na ang kasalukuyang halaga ng aming bono ay katumbas ng $ 95.92 kapag ang YTM ay nasa 6.8%. Sa kabutihang palad, ang 6.8% ay tumutugma nang tumpak sa aming presyo ng bono, kaya hindi kinakailangan ang karagdagang mga kalkulasyon. Sa puntong ito, kung natagpuan namin na ang paggamit ng isang YTM ng 6.8% sa aming mga kalkulasyon ay hindi nagbigay ng eksaktong presyo ng bono, kailangan naming ipagpatuloy ang aming mga pagsubok at mga rate ng interes sa pagsubok na pagtaas sa 0.01% na pagdaragdag.
Dapat malinaw kung bakit pinipili ng karamihan sa mga namumuhunan na gamitin ang mga espesyal na programa upang mapaliitin ang mga posibleng mga YTM kaysa sa pagkalkula sa pamamagitan ng pagsubok at pagkakamali, dahil ang mga kalkulasyon na kinakailangan upang matukoy ang YTM ay maaaring maging napakahaba at oras.
Gumagamit ng Nagbibigay sa Maturity (YTM)
Ang pagkakaroon sa kapanahunan ay maaaring maging kapaki-pakinabang para sa pagtantya kung ang pagbili ng isang bono ay isang mahusay na pamumuhunan. Ang isang namumuhunan ay matukoy ang isang kinakailangang ani (ang pagbabalik sa isang bono na gagawing sulit ang bono). Kapag natukoy ng isang namumuhunan ang YTM ng isang bono na isinasaalang-alang niya sa pagbili, maihahambing ng mamumuhunan ang YTM sa kinakailangang ani upang matukoy kung ang bono ay isang mabuting pagbili.
Dahil ang YTM ay ipinahayag bilang isang taunang rate ng anuman ang termino ng bono hanggang sa kapanahunan, maaari itong magamit upang ihambing ang mga bono na may iba't ibang mga pagkahinog at mga kupon mula noong ipinahayag ng YTM ang halaga ng iba't ibang mga bono sa parehong taunang mga termino.
Mga Pagkakaiba-iba ng Pag-ani sa Katamaran
Ang pagkakaroon hanggang sa kapanahunan ay may ilang mga karaniwang pagkakaiba-iba na account para sa mga bono na naka-embed na mga pagpipilian.
Ipinagpapalagay na tumawag (YTC) na ang bono ay tatawagin. Iyon ay, ang isang bono ay muling nabibili ng nagbigay bago ito umabot sa kapanahunan at sa gayon ay may mas maiikling oras na daloy ng cash. Ang YTC ay kinakalkula sa pag-aakala na ang bono ay tatawag sa lalong madaling panahon na posible at magagawa sa pananalapi.
Ang ani na ilagay (YTP) ay kahalintulad sa YTC, maliban sa may-ari ng isang put na bono ay maaaring pumili upang ibenta ang bono pabalik sa nagbigay sa isang nakapirming presyo batay sa mga tuntunin ng bono. Ang YTP ay kinakalkula batay sa pag-aakala na ang bono ay ibabalik sa nagbigay sa lalong madaling panahon at magagawa sa pananalapi.
Ang ani sa pinakamasama (YTW) ay isang pagkalkula na ginamit kapag ang isang bono ay may maraming mga pagpipilian. Halimbawa, kung susuriin ng isang namumuhunan ang isang bono na may parehong tawag at naglalagay ng mga probisyon, susukatin niya ang YTW batay sa mga term na opsyon na nagbibigay ng pinakamababang ani.
Mga Limitasyon ng Pag-ani sa Katamtaman (YTM)
Ang mga kalkulasyon ng YTM ay karaniwang hindi account para sa mga buwis na binabayaran ng isang mamumuhunan sa bono. Sa kasong ito, ang YTM ay kilala bilang ang gross na ani ng pagtubos. Ang mga kalkulasyon ng YTM ay hindi rin nagkakahalaga para sa pagbili o pagbebenta ng mga gastos.
Ang YTM ay gumagawa din ng mga pagpapalagay tungkol sa hinaharap na hindi malalaman nang maaga. Ang isang namumuhunan ay maaaring hindi magagawang muling mabuhay ang lahat ng mga kupon, ang bono ay hindi maaaring gaganapin sa kapanahunan, at ang default na nagbigay ng bono ay maaaring default sa bono.
Nakakinabang sa Maturity (YTM) Buod
Ang ani ng isang bono sa kapanahunan (YTM) ay ang panloob na rate ng pagbabalik na kinakailangan para sa kasalukuyang halaga ng lahat ng hinaharap na daloy ng bono (halaga ng mukha at pagbabayad ng kupon) upang pantay-pantay ang kasalukuyang presyo ng bono. Ipinapalagay ng YTM na ang lahat ng mga pagbabayad ng kupon ay muling namuhunan sa isang ani na katumbas ng YTM at na ang bono ay gaganapin sa kapanahunan.
Ang ilan sa mga mas kilalang mga pamumuhunan sa bono ay kinabibilangan ng munisipalidad, kayamanan, korporasyon, at dayuhan. Habang ang mga bono sa munisipalidad, kayamanan, at dayuhan ay karaniwang nakuha sa pamamagitan ng lokal, estado, o pederal na pamahalaan, ang mga bono sa korporasyon ay binili sa pamamagitan ng mga broker. Kung mayroon kang interes sa mga bono sa korporasyon pagkatapos kakailanganin mo ang isang account sa broker.
