Ano ang Pagkalat ng Zero-Volatility (Z-Spread)?
Ang pagkalat ng Zero-pagkasunud-sunod (Z-pagkalat) ay ang patuloy na pagkalat na gumagawa ng presyo ng isang seguridad na katumbas ng kasalukuyang halaga ng mga daloy nitong cash kapag idinagdag sa ani sa bawat puntong sa puwesto ng curve ng Treasury kung saan natatanggap ang daloy ng cash. Sa madaling salita, ang bawat cash flow ay bawas sa naaangkop na rate ng lugar ng Treasury kasama ang Z-pagkalat. Ang Z-pagkalat ay kilala rin bilang isang static na pagkalat.
Formula at Pagkalkula para sa Zero-Volatility Spread
Upang makalkula ang isang Z-kumalat, dapat makuha ng isang mamumuhunan ang rate ng lugar ng Treasury sa bawat nauugnay na kapanahunan, idagdag ang Z-kumalat sa rate na ito, at pagkatapos ay gamitin ang pinagsamang rate na ito bilang rate ng diskwento upang makalkula ang presyo ng bono. Ang pormula upang makalkula ang isang Z-pagkalat ay:
P = {C (1) / (1 + (r (1) + Z) / 2) ^ (2 xn)} + {C (2) / (1 + (r (2) + Z) / 2) ^ (2 xn)} + {C (n) / (1 + (r (n) + Z) / 2) ^ (2 xn)}
kung saan:
P = ang kasalukuyang presyo ng bono kasama ang anumang naipon na interes
C (x) = pagbabayad ng coupon ng bono
r (x) = ang rate ng lugar sa bawat kapanahunan
Z = ang Z-kumalat
T = ang kabuuang cash flow na natanggap sa kapanahunan ng bono
n = ang may kaugnayan na tagal ng oras
Ang pangkalahatang pormula ay:
Halimbawa, ipagpalagay na ang isang bono ay kasalukuyang naka-presyo sa $ 104.90. Mayroon itong tatlong hinaharap na daloy ng cash: isang $ 5 na pagbabayad sa susunod na taon, isang pagbabayad ng $ 5 dalawang taon mula ngayon at isang pangwakas na kabuuang pagbabayad ng $ 105 sa tatlong taon. Ang rate ng lugar ng Treasury sa one-, two-, at tatlong-taong marka ay 2.5%, 2.7% at 3%. Ang pormula ay mai-set up tulad ng mga sumusunod:
$ 104.90 = $ 5 / (1 + (2.5% + Z) / 2) ^ (2 x 1) + $ 5 / (1 + (2.7% + Z) / 2) ^ (2 x 2) + $ 105 / (1 + (3% + Z) / 2) ^ (2 x 3)
Sa tamang Z-pagkalat, pinapasimple nito sa:
$ 104.90 = $ 4.87 + $ 4.72 + $ 95.32
Nagpapahiwatig ito na ang Z-pagkalat ay katumbas ng 0.5% sa halimbawang ito.
Mga Key Takeaways
- Ang pagkalat ng zero-pagkasumpungin ng isang bono ay nagsasabi sa mamumuhunan ng kasalukuyang halaga ng bono kasama ang mga daloy ng pera nito sa ilang mga puntos sa curve ng Treasury kung saan natatanggap ang cash-flow.Ang Z-spread ay tinatawag ding static spread.Ang pagkalat ay ginagamit ng mga analyst at mga mamumuhunan upang matuklasan ang mga pagkakaiba sa presyo ng isang bono.
Ano ang Maaaring Masabi sa Iyo ng Zero-Volatility Spread (Z-pagkalat)
Ang pagkalkula ng Z-pagkalat ay naiiba kaysa sa isang pagkalkula ng nominal na pagkalat. Ang isang nominal na pagkalkula ng pagkakalat ay gumagamit ng isang punto sa curve ng Treasury ani (hindi ang spot-rate na kurba ng ani ng Treasury) upang matukoy ang pagkalat sa isang solong punto na magiging katumbas ng kasalukuyang halaga ng daloy ng pera ng seguridad sa presyo nito.
Ang pagkalat ng Zero-pagkasumpungin (Z-pagkalat) ay tumutulong sa mga analyst na matuklasan kung mayroong isang pagkakaiba sa presyo ng isang bono. Dahil sinusukat ng Z-kumalat ang pagkalat na tatanggap ng mamumuhunan sa kabuuan ng curve ng ani ng Treasury, nagbibigay ito ng mga analyst ng isang mas makatotohanang pagpapahalaga sa isang seguridad sa halip na isang solong punto na sukatan, tulad ng petsa ng kapanahunan ng isang bono.
