Ang isang screen ng dose-dosenang mga kumpanya ay nagpapakita na ang mababang-pagpapahalaga, ang mga high-leveraged na stock ay nanguna sa merkado sa mga nakaraang buwan at pinapalakas na maging outperform. Ang ulat ng Goldman Sachs US Weekly Kickstart na inilathala noong Hulyo 26 ay nabanggit na ang pag-eed ng Fed ay humantong sa P / E multiple na tumalon mula sa 14 beses hanggang 17 beses, na tinatayang halos 95% ng 20% ng S&P 500's 20% na bumalik sa taun-taon (YTD).
Sa paghihintay ng rate ng interes ng pagputol ng Federal Reserve, ang mga stock na may mahinang mga sheet ng balanse ay maaaring magpatuloy na makikinabang nang hindi matagumpay. Ang mga firms na ito ay dapat ding makakuha ng katamtamang pagtaas sa rate ng paglago ng ekonomiya ng US. Ang listahan ng mga stock ng Goldman na inaasahang mag-post ng mga outsized na pagbabalik sa kapaligiran na ito ay kasama ang AT&T Inc. (T), DISH Network Corp. (DISH), Hilton Worldwide Holdings (HLT), Kinder Morgan Inc. (KMI), IQVIA Holdings Inc. (IQV), Becton Dickenson (BDX), Ford Motor Co (F), Delta Air Lines (DAL), Xerox Corp. (XRX) at Global Payment (GPN).
Mga stock na may mas mataas na Corporate Leverage Outperform
Ang isang kapaligiran ng mas mababang mga rate ng interes ay tiningnan bilang pagbibigay ng mas maraming kakayahan para sa mga kumpanya na mamuhunan sa paglaki at ibalik ang cash sa mga shareholders. Ang S&P 500 na pamumuhunan para sa paglago, kabilang ang capex, R&D, at cash M&A ay lumaki ng isang median ng 8% sa loob ng tatlong buwan kasunod ng pagsisimula ng nakaraang apat na mga siklo ng pagputol ng Fed. Ang mga pagbili ng stock ay nasa track para sa isang 26% na taon-sa-taon (YOY) na pagtaas. Samantala, ang mga pagbabayad ratios ay tumalon, ang mga balanse ng cash ay bumagsak at ang leverage ng kumpanya ay nasa lahat ng oras.
"Ang mga stock na may mahinang mga sheet ng balanse ay dapat makinabang mula sa isang katamtaman na pabilisin sa bilis ng paglago ng ekonomiya ng US, " sumulat si Goldman sa bagong ulat. "Mahina ang mga sheet ng balanse na nakalakip sa isang makabuluhang diskwento batay sa pasulong P / E sa mga stock na may malakas na sheet ng balanse (15x kumpara sa 25x) at inaasahan na makabuo ng katumbas na paglago ng EPS sa panahon ng 2019 (+ 7%)."
Ang mga mas mataas na stock na na-lever ay nagbago sa mga may malakas na sheet ng balanse ng 24pp (-3% kumpara sa 21%) mula sa pagsisimula ng 2017 hanggang sa katapusan ng 2018 bilang patakarang patakaran ng Fed. Karamihan sa mga kamakailan-lamang na gayunpaman, habang ang Fed ay lumipat sa isang mas nakasisilaw na tindig, at ang mga inaasahan para sa pag-easing ng Fed ay nagpalakas, ang mga mahina na sheet ng balanse ay nagbago ng malakas na mga sheet ng balanse. Mula noong pagsisimula ng Hunyo, ang basket ng mas mataas na mga kumpanya na may leveraged ay pinalaki ng 450 bp (+ 12% kumpara sa + 8%).
Hilton Worldwide, Delta
Ang multinational hospitality company na Hilton Worldwide, na may halagang $ 28 bilyong merkado, inaasahang makikita ang paglaki ng 2019 bawat bahagi (EPS) na 34%. Ang utang ng kumpanya sa EBITDA ay tumatayo nang halos 4 beses, at ang Altman Z-Score nito, na higit na nauugnay sa average ng sektor at nagpapahiwatig ng posibilidad ng pagkalugi, ay isang 1.4.
Ang Altanta, eroplano na nakabase sa GA na si Delta ay nakakita ng 27% ng pagtalon ng stock nito, ang mga karibal ng outperforming tulad ng American Airlines Group Inc. (AAL) at Southwest Airlines Co (LUV). Ang rally ng stock ng Delta ay bahagyang tinulungan ng katotohanan na ang kumpanya ay hindi bumili ng anuman sa Boeing Co's (BA) 737 MAX na sasakyang panghimpapawid, na pinilit ang iba pang mga tagadala upang kanselahin ang libu-libong mga flight at mawala ang daan-daang milyong dolyar sa proseso. Ang pagtatantya ng pinagkasunduan ay tumawag para sa isang 20% na pagtaas sa 2019 EPS. Ang utang ng kumpanya sa EBITDA ay 1.5 beses at ang Altman Z-score ay 1.4.
Tumingin sa Unahan
Habang ang Fed gears up para sa pagpupulong sa susunod na Miyerkules, ang mga tagamasid sa merkado ay halos tiyak na darating ang isa pang rate ng cut. Ang mga analyst ng Goldman ay may posibilidad ng isang pagbawas sa 25bp sa mga rate sa 80% at isang 50 bp cut sa isang posibilidad na 20%. Dapat itong patuloy na suportahan ang takbo patungo sa pagbili ng mga namamahagi ng mga kumpanya na may mataas na pagkakaugnay sa kumpanya. Habang ang pagbawas sa kasaysayan ng Fed ay nagdaragdag ng pagbabalik ng pagbabahagi at nagtataguyod ng isang spike sa corporate leverage, sa kauna-unahang pagkakataon sa panahon ng post-krisis, ang mga kumpanya ay nagbabalik ng mas maraming pera sa mga shareholders kaysa sila ay bumubuo sa libreng cash flow, bawat Goldman. At maliban kung ang pag-unlad ng kita ay nagpapabilis sa materyal, ang mga firms na ito ay malamang na patuloy na pondohan ang kanilang paggastos sa pamamagitan ng paggamit ng kanilang mga balanse sa cash at pagtaas ng pagkilos.
