Kapag ang isang namamahala sa pamumuhunan ay tinatalo ang merkado sa pamamagitan ng hindi mapaniniwalaan o kapani-paniwala na malawak na mga margin sa mga pinalawig na tagal ng panahon, tiyak na nagkakahalaga ang kanyang mga pinili. Ang Concentrated Alpha Portfolio mula sa Sandhill Investment Management of Buffalo, New York ay umaabot ng 279.4%, netong mga bayarin, mula noong ito ay umpisa noong Marso 2004, ayon sa Barron, higit sa doble ang 133.5% na nakuha para sa S&P 500 Index (SPX). Noong 2017, ang kani-kanilang mga numero ay 33% at 19.4%, din sa bawat Barron.
Ito ang mga nangungunang 10 na paghawak ng portfolio noong Marso 2, na kolektibong nagkakaloob ng 42% ng halaga nito, bawat data na ibinigay sa Barron's ni Sandhill: Adobe Systems Inc. (ADBE), Global Payments Inc. (GPN), Dentsply Sirona Inc. (XRAY), US Foods Holding Corp. (USFD), Zoetis Inc. (ZTS), SiteOne Landscape Supply Inc. (SITE), Novanta Inc. (NOVT), Gardner Denver Holdings Inc. (GDI), Bio-Techne Corp. (TECH) at Presidio Inc. (PSDO). Tatalakayin namin ang Global Payment at Bio-Techne sa ibaba, pati na rin ang CoStar Group Inc. (CSGP). (Para sa higit pa, tingnan din: Nangungunang 3 Mga Graham sa Pag-unlad para sa 2018. )
'Magbayad ka sa Konsentrate'
Ang tagapagtatag ng Sandhill, Edwin "Tim" Johnston, ay sinabi sa Barron: "Nagbabayad ka upang tumutok sa mga merkado ng equity. Ang average na pondo ng isa't isa ay may higit sa 100 stock. Bakit mo nais na bumalik sa ibig sabihin?" Sa kabaligtaran, ang kanyang Concentrated Alpha Portfolio ay karaniwang humahawak lamang ng 25 hanggang 30 na stock. Gayundin, idinagdag niya, "Ang paghihigpit sa iyong sarili sa pamamagitan ng capitalization ng merkado ay walang katuturan."
Nabanggit ni Johnston na ang kanyang firm ay naghahanap para sa "mga kumpanya na may istrukturang pakinabang at nakatagong kapangyarihan na kita na hindi kinikilala ng merkado. Nakikinig ako sa maraming mga tawag sa kumperensya. Ang isang mahusay na kinalabasan ay may napakataas na ugnayan sa isang mahusay na CEO." Nag-iingat sa mga traps ng halaga, mas pinipili niyang "magbayad" para sa "mga kumpanya ng klase ng mundo, " na obserbahan na "sa kapangyarihan ng kita, ang stock ay pa rin isang baratilyo."
Paggawa ng kanilang sariling Gawain
Ang Sandhill ay hindi binibigyang pansin ang mga ulat sa pananaliksik sa Wall Street, sinabi ni Johnston kay Barron. Sa halip, sinuri nila ang 10-Ks, 10-Qs at mga kita na mga transcript ng tawag, naghahanap para sa isang kumpanya na may "istrukturang pang-ekonomiyang kalamangan na maaari nitong samantalahin ng mahabang panahon." Susunod, mayroon silang malalim na talakayan sa CEO, CFO, o relasyon sa namumuhunan, bilang bahagi ng isang angkop na pagsusumikap na kadalasang tumatagal sa pagitan ng dalawang linggo at isang buwan, idinagdag niya.
Pangkalahatang Pagbabayad
Ang Global Payment ay isang "merchant acquirer, " isang kumpanya na nagpoproseso ng mga pagbili ng credit at debit card para sa mga mangangalakal. Sinabi ni Johnston kay Barron na ang CEO na si Jeff Sloan ay "isa sa mga pinakamatalinong tao na sinundan namin." Sa pamamagitan ng pagkuha at sopistikadong analytics na tiyak na customer, ang Global Payment ay lumaki na maging pang-anim na pinakamalaking kumpanya sa pamamagitan ng pamamahagi ng pamilihan sa larangan nito, dagdag pa ni Johnston, na ang batayang customer nito ay maliit at katamtamang laki ng mga mangangalakal.
Gusto niya ang katotohanan na ang Global Payment ay nakakuha ng 19% ng kita mula sa Europa at 8% mula sa Asya, kapwa nito lumalaki ang mga merkado. Mayroon siyang target na presyo na $ 153 sa pagtatapos ng 2019, 30% sa itaas ng malapit sa Marso 14. (Para sa higit pa, tingnan din: 5 Mga Katangian ng Mabuting Pag-unlad na Mga Saham .)
Bio-Techne
Ang Bio-Tech ay nakakuha ng 65% ng kita nito mula sa mga protina, antibodies at reagents, at ang natitira ay nagmula sa mga benta ng mga instrumento at diagnostic na kagamitan na ginagamit ng mas malaking mga manlalaro sa biotech, sinabi ni Johnston sa Barron. Ang isa sa mga kamakailang pagkuha nito ay ang Advanced Cellular Diagnostics, na mayroong patentadong pagsubok na ginagamit sa paggamot sa kanser na 95% tumpak, kumpara sa 75% na katumpakan para sa kasalukuyang pagsubok, aniya. Kinakatawan lamang nito ang halos 10% ng kabuuang kita ng Bio-Techne, ngunit lumalaki ang sarili nitong mga kita sa halos 50% taun-taon, bawat Johnston.
Para sa Bio-Techne sa kabuuan, sinabi ni Johnston na lubos itong kumikita, na may mga kita na pagtaas ng 15% bawat taon. Mayroon siyang target na presyo na $ 195 sa kalagitnaan ng 2019, 33% sa itaas ng Marso 14 na malapit.
Co-Star
"Ito ay isang hindi kapani-paniwalang cool na kumpanya, " sinabi ni Johnston kay Barron. Itinatag noong 1987, tinawag niya ang Co-Star na "ang Bloomberg ng merkado ng real estate" na may paggalang sa malawak, dekada-haba na mga database sa mga gusali, lokasyon, nangungupahan, pagpapaupa ng pagpapaupa at listahan ng mga benta. Nabanggit niya na ang kanilang pinakamalapit na kakumpitensya ay nagsampa lamang para sa pagpuksa, pagpapahusay ng kapangyarihan ng presyo ng Co-Star. Ang kanilang operating margin ay 29% noong 2017, at mayroon silang pangmatagalang layunin na 40%, sinabi ni Johnston sa Barron.
Mayroon siyang target na presyo na $ 455 sa pagtatapos ng 2019, 25% sa itaas ng malapit sa Marso 14. Sinimulan niya ang Co-Star na magkaroon ng $ 900 milyon na net cash sa 2020, isang malaking kadahilanan sa pagbuo ng kanyang target na presyo.
