Ang mga libro tungkol sa trading trading ay palaging ipinakita ang tanyag na diskarte na kilala bilang ang saklaw na tawag na pagsulat bilang pamantayang pamasahe. Ngunit mayroong isa pang bersyon ng sumulat na tawag na sumulat na maaaring hindi mo alam tungkol sa. Ito ay nagsasangkot ng pagsulat (pagbebenta) ng mga panakip na tawag na saklaw, at nag-aalok ng mga negosyante ng dalawang pangunahing kalamangan: mas malaking proteksyon sa downside at isang mas malaking potensyal na saklaw ng kita. Basahin upang malaman kung paano gumagana ang diskarte na ito.
TUTORIAL: Mga Diskarte sa Pagkalat ng Opsyon
Sumulat ng Tradisyonal na Saklob-Tawag
Tingnan natin ang isang halimbawa gamit ang Rambus (RMBS), isang kumpanya na gumagawa at mga lisensya na mga teknolohiya ng interface ng chip. Maaari naming magsimula sa pamamagitan ng pagtingin sa mga presyo ng mga pagpipilian ng tawag sa Mayo para sa RMBS, na kinuha pagkatapos ng pagsasara ng kalakalan sa Abril 21, 2006. Sarado ang RMBS sa araw na iyon sa 38.60, at mayroong 27 araw na natitira sa cycle ng mga pagpipilian sa Mayo (mga araw ng kalendaryo sa pag-expire). Ang mga premium ng opsyon ay mas mataas kaysa sa normal dahil sa kawalan ng katiyakan na nakapalibot sa mga ligal na isyu at isang kamakailan na anunsyo sa kita. Kung magsasagawa kami ng isang tradisyunal na saklaw na pagsulat na tawag sa RMBS, bibilhin kami ng 100 na pagbabahagi ng stock at magbayad ng $ 3, 860, at pagkatapos ay magbenta ng isang opsyon na nasa pera o labas ng pera. Ang maikling tawag ay sakop ng mahabang stock (100 namamahagi ay ang kinakailangang bilang ng mga pagbabahagi kapag ang isang tawag ay na-ehersisyo). (Upang malaman ang higit pa tungkol sa mga diskarte sa sakop na tawag, basahin ang Mga Diskarte sa Called na Saklaw Para sa Isang Bumabagsak na Market .)
Sa oras na nakuha ang mga presyo na ito, ang RMBS ay isa sa mga pinakamahusay na magagamit na stock upang magsulat ng mga tawag laban sa, batay sa isang screen para sa mga sakop na natapos na tapos na matapos ang kalakalan. Tulad ng nakikita mo sa Figure 1, posible na magbenta ng isang tawag sa Mayo 55 para sa $ 2.45 ($ 245) laban sa 100 pagbabahagi ng stock. Ang tradisyunal na pagsulat na ito ay may potensyal na tubo hanggang sa presyo ng welga, kasama ang premium na nakolekta sa pamamagitan ng pagbebenta ng pagpipilian.
Larawan 1 - RMBS Maaaring opsyon ang mga presyo ng opsyon na may Mayo 25 na in-the-money call option at naka-highlight na proteksyon.
Ang maximum na potensyal na pagbabalik sa welga sa pamamagitan ng pag-expire ay 52.1%. Ngunit may napakaliit na proteksyon sa downside, at isang diskarte na itinayo sa ganitong paraan ay talagang nagpapatakbo ng mas katulad ng isang mahabang posisyon ng stock kaysa sa isang diskarte sa koleksyon ng premium. Ang panloob na proteksyon mula sa naibenta na tawag ay nag-aalok lamang ng 6% ng unan, pagkatapos kung saan ang posisyon ng stock ay maaaring makaranas ng mga pagkalugi na hindi natapos mula sa karagdagang pagtanggi. Maliwanag, ang peligro / gantimpala ay tila hindi tama.
Alternatibong Saklaw na Konstruksyon ng Tawag
Tulad ng nakikita mo sa Figure 1, maaari kaming lumipat sa pera para sa mga pagpipilian na ibenta, kung makakahanap kami ng premium ng oras sa malalim na mga pagpipilian sa pera. Sa pagtingin sa protesta ng Mayo 25, na kung saan ay nasa $ 13.60 (intrinsikong halaga), nakita namin na mayroong ilang disenteng oras na magagamit para sa pagbebenta. Ang tawag sa Mayo 25 ay mayroong $ 1.20 ($ 120) na halaga ng oras (bid ng premium premium) na halaga. Sa madaling salita, kung ibenta natin ang Mayo 25, mangolekta kami ng $ 120 sa oras na premium (ang aming maximum na potensyal na kita). (Alamin ang tungkol sa isa pang diskarte sa tawag na saklaw sa pangangalakal. Basahin ang Trade Ang Saklaw na Tawag - Nang Walang The Stock .)
Ang pagtingin sa isa pang halimbawa, ang isang Mayo 30 na in-the-call na tawag ay magbubunga ng isang mas mataas na potensyal na kita kaysa sa Mayo 25. Sa nasabing welga, mayroong $ 260 na magagamit sa oras na premium.
Tulad ng nakikita mo sa Figure 1, ang pinaka-kaakit-akit na tampok ng diskarte sa pagsulat ay ang downside na proteksyon ng 38% (para sa sumulat ng Mayo 25). Ang stock ay maaaring mahulog 38% at hindi pa rin mawawala, at walang panganib sa baligtad. Samakatuwid, mayroon kaming isang napaka malawak na potensyal na zone ng kita na pinalawak hanggang sa mababang bilang 23.80 ($ 14.80 sa ibaba ng presyo ng stock). Anumang paitaas na paglipat ay gumagawa ng kita.
Habang may mas kaunting potensyal na tubo sa pamamaraang ito kumpara sa halimbawa ng isang tradisyunal na out-of-the-money call na sulat na ibinigay sa itaas, ang isang in-the-money call write ay nag-aalok ng isang malapit sa delta neutral, purong oras ng premium na paraan ng koleksyon ng premium dahil sa ang mataas na halaga ng delta sa opsyon na tawag sa di-pera (malapit sa 100). Habang walang puwang na kumita mula sa paggalaw ng stock, posible na kumita nang walang kinalaman sa direksyon ng stock, dahil ito ay decay-of-time premium lamang ang pinagmulan ng potensyal na kita.
Gayundin, ang potensyal na rate ng pagbabalik ay mas mataas kaysa sa maaaring lumitaw sa unang pamumula. Ito ay dahil mas mababa ang batayan ng gastos dahil sa koleksyon ng $ 1, 480 sa premium na pagpipilian na may pagbebenta ng Mayo 25 na in-the-money na pagpipilian.
Potensyal na Pagbabalik sa Mga Sinusulat na Call-Money
Tulad ng nakikita mo sa Figure 2, kasama ang sumulat ng Mayo 25 na in-the-money call, ang potensyal na pagbabalik sa diskarte na ito ay + 5% (maximum). Ito ay kinakalkula batay sa pagkuha ng premium na natanggap ($ 120) at paghati nito sa batayan ng gastos ($ 2, 380), na nagbubunga ng + 5%. Iyon ay maaaring hindi tulad ng marami, ngunit alalahanin na ito ay sa loob ng 27 araw lamang. Kung ginamit sa margin upang buksan ang isang posisyon ng ganitong uri, ang pagbabalik ay may potensyal na maging mas mataas, ngunit siyempre na may karagdagang panganib. Kung gagawin naming i-annualize ang diskarte na ito at regular na magsusulat ang mga tawag sa mga stock na naka-scan mula sa kabuuang populasyon ng mga potensyal na nasasakop na call-call, ang potensyal na pagbabalik ay pumapasok sa + 69%. Kung mabubuhay ka nang may mas kaunting panganib at ibenta mo ang tawag sa Mayo 30 sa halip, ang potensyal na pagbabalik ay tumataas sa + 9.5% (o + 131% annualized) - o mas mataas kung isinasagawa sa isang margined account.
Larawan 2 - RMBS Mayo 25 in-the-call call write profit / loss.
Ang Bottom Line
Ang nasaklaw na tawag na pagsulat ay naging isang tanyag na diskarte sa mga negosyante ng opsyon, ngunit ang isang alternatibong konstruksyon ng diskarte na koleksyon ng premium na ito ay umiiral sa anyo ng isang sinulat na saklaw na pagsulat, na posible kapag nahanap mo ang mga stock na may mataas na ipinahiwatig na pagkasumpong sa kanilang mga presyo ng pagpipilian. Ito ang nangyari sa aming halimbawa sa Rambus. Ang mga kundisyong ito ay lilitaw paminsan-minsan sa mga merkado ng pagpipilian, at ang paghahanap sa kanila ng sistematikong nangangailangan ng screening. Kapag natagpuan, ang isang panloob na sulat na nakasulat na tawag ay nagbibigay ng isang mahusay, delta neutral, diskarte sa pagkolekta ng premium ng oras - isa na nag-aalok ng higit na proteksyon sa downside at, samakatuwid, mas malawak na potensyal na zone ng kita, kaysa sa tradisyonal na at-o out-of- nagsusulat ang pera-saklaw.
Para sa karagdagang pagbabasa, tingnan ang Halika, Halina Tayo - Mga Saklaw na Mga Tawag .
