Ang aking mga inaasahan para sa bangko ay nag-uulat na ang panahon ng kita na ito ay medyo mababa. Nag-aalala ako tungkol sa mabagal na paglaki at isang kapaligiran sa rate ng interes na magpapahirap sa mga bangko na madagdagan ang kanilang net interest margin. Nag-aalala pa rin ako tungkol sa mga isyung iyon, ngunit kasama ang maraming iba pang mga analyst, maaaring masulit ko ang mga problema na gagawin ng mga bangko sa antas ng net ng margin ng interes batay sa mga ulat na lumabas hanggang ngayon.
Noong Abril 12, ang panahon ng kita para sa mga malalaking bangko ay sinipa sa pamamagitan ng mga ulat mula sa JPMorgan Chase & Co. (JPM), Wells Fargo & Co (WFC), at PNC Financial Services Group Inc. (PNC). Sa lahat ng tatlong mga kaso, mas mahusay kaysa sa inaasahang pagganap sa pagpapahiram sa consumer na nag-ambag sa nakakagulat na mga nadagdag para sa JPM at PNC.
Ang net interest margin ay mahalagang pagkakaiba sa pagitan ng kung ano ang gastos ng kapital sa bangko (o mga gastos sa paghiram ng bangko) kumpara sa kung ano ang maaari nilang singilin sa mga customer. Habang pinataas ng Fed ang magdamag na rate, ang mga bangko ay nagawang madagdagan ang halaga na sinisingil nila ang mga customer nang hindi naghihirap ang pagtaas ng kanilang mga gastos sa paghiram. Halimbawa, ang kita ng JPM sa bangko ng consumer nito ay umakyat sa 19% dahil sa mabilis na paglaki ng utang sa credit card at mga pautang ng awtomatiko na pinalaki ng isang pagpapabuti sa kanilang net interest margin.
Ito ay isang mabuting tanda na ang mga bangko ay mayroon pa ring potensyal na paglago at isang insentibo upang magpatuloy sa pagpapahiram. Nangangahulugan din ito, hinihingi ng mga mamimili ang kredito para sa pagkonsumo. Ang dalawang kadahilanan na ito ay mga pangunahing sangkap ng paglago ng ekonomiya. Tulad ng nakikita mo sa sumusunod na tsart, ang credit card utang ay mabilis na tumataas mula noong 2014 (pula) habang ang rate ng interes na sinisingil sa mga credit card ay tumalon mula 12% hanggang sa higit sa 15%. Ang pagtaas ng dami at mas mataas na mga rate ng consumer ay napunta sa mahabang paraan upang mapalakas ang kita para sa JPM at mga katawan nang maayos para sa iba pang mga ulat sa bangko dahil sa susunod na dalawang linggo.
Federal Reserve Bank ng St. Louis
Mayroon ding ilang mga negatibo sa data kabilang ang mga flat pangkalahatang margin kung ihahambing sa huling quarter ng 2018 at ang pagbagal ng banking banking at kita sa pamamahala ng yaman. Gayunpaman, sa palagay ko ay positibo ang pananalapi sa pananalapi ng consumer upang mai-offset ang mga negatibo sa panandaliang. Iminumungkahi ko rin na ang data na ito ay makakatulong sa mga mangangalakal na gumawa ng mga pagtatantya tungkol sa mga pabahay at mortgage, at mga benta sa tingi.
Pabahay
Ang average na 30-taong nakapirming rate ng mortgage sa US ay bumagsak sa 4.12% mula noong Nobyembre 2018 nang halos 5% ito. Mayroong isang tunay na potensyal na pinagpagaan ng mga namumuhunan kung paano maaaring mag-spike ang demand para sa mga mortgage at consumer real estate sa susunod na quarter dahil sa pagbaba ng mga rate para sa dalawang kadahilanan:
- Ang pagtaas ng utang sa credit card at mga rate ng interes ng credit card ay maaaring magpatuloy upang pasiglahin ang demand para sa muling pagpapahirang ng mortgage habang nagbabayad ang utang ng credit card sa lahat ng oras na mataas na antas para sa mga mamimili ng US. Ang paglilipat ng utang na mamimili sa mataas na gastos sa utang sa real estate sa pamamagitan ng paggamit ng mga nalikom ng isang mortgage upang magbayad ng mga credit card at mga auto-loan ay isang karaniwang pattern kapag ang mga rate ng pagkahulog.Ang mga tagalikha na naghahanap ng pagbili ng real estate ay maaaring gumamit ng mababang rate at positibong paglago ng trabaho upang ma-trigger ang kanilang desisyon sa maikling panahon. Ang isang paraan ay maaaring makakita ng isang pagbabago sa damdaming tulad nito ay sa pamamagitan ng panonood ng index ng sentimos ng National Association of Home Builder (NAHB).
Ang index ng NAHB ay iuulat sa Abril 16, at natagpuan ko ito upang maging isang mahuhulaan na tagapagpahiwatig para sa mga stock ng pabahay at pagpapahiram. Halimbawa, bago ang pagbagsak ng S&P 500 noong unang bahagi ng Oktubre 2018, ang mga stock ng pabahay ay nasira ang suporta. Ang NAHB ay sumenyas na may mga problema sa merkado sa pamamagitan ng pagtanggi nang matatag sa nakaraang 10 buwan.
Tulad ng nakikita mo sa mga sumusunod na tsart, ang negatibong kilos ng damdamin sa mga homebuilder ay napababa at naghahanap ng mas positibo sa nakaraang 4 na buwan. Kung ang index ng NAHB sorpresa muli sa ika- 16, ang pananaw para sa mga homebuilder at mga kaugnay na stock ay mukhang maganda. Inirerekumenda ko ang paggamit ng magkatulad na mga tagapagpahiwatig tulad ng ulat ng Existing Homes Sales na ilalabas sa Abril 22 ng National Association of Realtors, upang kumpirmahin ang mga positibong palatandaan mula sa mga homebuilder.
Pakiramdam ko na ang index ng NAHB ay hindi pinapahalagahan ng pampinansyal na pindutin kumpara sa iba pang mga ulat sa pang-ekonomiya tulad ng pagsisimula ng pabahay at mga pahintulot sa gusali dahil kulang ito ng parehong uri ng data ng dami na kasama ng iba pang mga ulat. Gayunpaman, kung ano ang ulat ng NAHB na ang iba ay kulang, ay isang pagsasaayos para sa mga inaasahang pagtantya ng mga respondente ng survey. Tulad ng Index ng Pagbili ng Tagapamahala ng ISM (dahil naipalabas sa Mayo 1), sa palagay ko ang mga pagtantya sa pasulong ay isang mas tumpak na snapshot ng aktibidad ng negosyo kaysa sa isang pagbabalik-tanaw sa makasaysayang data.
Mga Pagbebenta sa Pagbebenta
Tulad ng nabanggit ko dati, ang kabuuang utang sa credit card ay nasa isang buong-record na mataas. Kapag pinagsama sa mga pautang na awtomatiko at utang ng mag-aaral, ang mga mamimili ay kumuha ng walang uliran na halaga ng "umiikot" na utang mula pa noong 2008.
Habang ang lahat ng utang na ito ay lumilikha ng malubhang negatibong mga panganib sa hinaharap, sa mga panandaliang namumuhunan ay maaaring magamit ang impormasyong ito upang masuri ang mga panganib ng pamumuhunan sa mga tingian ng stock pati na rin ang pagbabangko. Ang nalaman natin mula sa mga ulat ng JPM, WFC, at PNC ay na ang demand para sa credit ng mamimili ay patuloy na naging matatag sa kabila ng pagtaas ng mga rate ng financing ng consumer.
Ang paglago ng consumer financing ay suportado ng mga malakas na bilang ng trabaho, na dapat na ipagpaliban ang anumang malubhang negatibong kahihinatnan mula sa paglaki ng utang hanggang sa mga rate ng default na magsimulang tumaas muli. Ang kasalukuyang mga rate ng delinquency sa utang sa credit card ay malapit pa rin sa pangmatagalang lows ng 2-3%.
Sa aking pananaw, dapat bigyang-kahulugan ng mga mamumuhunan ang data na ito bilang positibo para sa patuloy na paggasta sa pagkonsumo. Nakasulat ako dati tungkol sa kung paano nakita ng mga tingian ng stock ang kanilang mga margin sa operating profit na nahulog sa nakaraang taon; gayunpaman, tulad ng natutunan namin mula sa mga bangko, ang peligro na ito ay lumilipas sa panandaliang paggamit ng mga namumuhunan na mas mababang mga rate ng interes upang muling masanay ang panandaliang utang at ma-access ang equity sa kanilang mga tahanan upang madagdagan ang tumataas na sahod.
Ang mga kumpanya ng tingi na nagbibigay ng kanilang sariling financing ay maaaring maging kawili-wili sa kasalukuyang kapaligiran sa merkado. Halimbawa, ang AutoZone Inc. (AZO), CarMax Inc. (KMX), at Rent-A-Center Inc. (RCII) ay pangkaraniwan sa uri ng mga stock na dapat makinabang mula sa pinagsama demand para sa financing at paggastos ng consumer. Ang mga nagbibigay ng financing at credit tulad ng PayPal Holdings Inc. (PYPL), Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A), at Tuklasin ang Mga Serbisyo sa Pinansyal (DFS) ay magdaragdag din sa kanilang panalong tagumpay kung ang natitirang mga ulat sa bangko at real estate ay magpapatuloy tulad ng inaasahan.
Bottom Line
Inaasahan ko na ang mga balita sa kita mula sa lahat ng sektor ay mangibabaw sa pindutin at matukoy ang pangkalahatang direksyon ng merkado para sa natitirang buwan. Gayunpaman, ang natutunan natin mula sa ilan sa mga naunang ulat ay nagpapahiwatig na ang pag-uugali ng panghihiram ng mamimili ay hahantong sa pag-iiba sa mga tingian, pabahay, at mga stock financing. Ang daloy ng kapital sa mga sektor na ito ay madaling bumubuo para sa panandaliang pagbagal sa mga stock ng pang-industriya at mga umuusbong na merkado. Ang mga namumuhunan na may pananaw sa pangmatagalang ay tiyak na nais na maging alerto sa anumang mga pagbabago sa mga rate ng delinquency, ngunit, sa panandaliang, ang mga oportunidad sa kita ay lilitaw na napapangako.
