Ang isang debate ay nagagalit sa pamayanang pinansyal sa mga propesyonal at akademya kung ang kalakalan ng tagaloob ay mabuti o masama para sa mga pinansiyal na merkado. Ang pangangalakal ng tagaloob ay tumutukoy sa pagbili o pagbebenta ng mga mahalagang papel ng isang tao na may impormasyon na materyal at hindi sa pampublikong kaharian. Maaari itong gawin ng hindi lamang pamamahala ng kumpanya, direktor, at empleyado kundi pati na rin sa labas ng mga namumuhunan, brokers, at tagapamahala ng pondo.
Ang Kalakal ng Trading ng Tagaloob
Sa Estados Unidos, walang batas na partikular na nagbabawal sa mga namumuhunan mula sa pakikilahok sa pangangalakal ng tagaloob; sa halip, ang ilang mga uri ng pangangalakal ng tagaloob ay naging labag sa pamamagitan ng pagbibigay kahulugan sa iba pang mga batas, tulad ng Securities Exchange Act of 1934, ng mga korte. Ang pangangalakal ng tagaloob sa pamamagitan ng mga direktor ng kumpanya ay maaaring maging ligal hangga't ibunyag nila ang kanilang aktibidad sa pagbili o pagbebenta sa Seguridad at Exchange Commission (SEC) at sa kasunod na impormasyon ay magiging publiko.
Bakit Masamang Trading ang Insider
Ang isang argumento laban sa pangangalakal ng tagaloob ay na kung ang isang piling ilang tao ay nangangalakal sa materyal na impormasyong hindi pampubliko, ang integridad ng mga merkado ay masira at ang mga mamumuhunan ay mawalan ng pag-asa sa pakikilahok sa kanila. Ang mga tagaloob na may impormasyong hindi pampubliko ay maiiwasan ang mga pagkalugi at makikinabang mula sa mga nadagdag, epektibong pag-aalis ng likas na panganib na kinukuha ng mga namumuhunan nang walang impormasyong inilalabas sa pamamagitan ng pamumuhunan sa mga merkado. Kung ang mga namumuhunan sa kadiliman ay nagsisimulang mag-alis mula sa mga merkado, walang ibang mamumuhunan para sa mga nakikibahagi sa pangangalakal ng tagaloob na ibebenta o pagbili, at ang pangangalakal ng tagaloob ay epektibong matanggal ang sarili.
Ang isa pang argumento laban sa intact trading ay ang pagnanakaw nito sa mga namumuhunan na walang impormasyong hindi pampubliko ng pagtanggap ng buong halaga para sa kanilang mga seguridad. Kung ang impormasyong hindi pampubliko ay naging malawak na kilala bago maganap ang isang sitwasyon sa pangangalakal ng insider, isasama ng mga merkado ang impormasyong iyon at ang mga seguridad na pinag-uusapan ay magiging mas tumpak na presyo bilang isang resulta.
Kung, halimbawa, ang isang kumpanya ng parmasyutiko ay nagkakaroon ng tagumpay sa mga pagsubok sa Phase 3 para sa isa sa mga bagong gamot nito at ipapubliko ang impormasyong iyon sa isang linggo, mayroong isang pagkakataon para sa isang namumuhunan na may impormasyong hindi pampublikong upang samantalahin ito. Ang nasabing mamumuhunan ay maaaring bumili ng stock ng kumpanya ng parmasyutiko bago ang pampublikong paglabas ng impormasyon at makikinabang mula sa isang pagtaas ng presyo pagkatapos maipalabas ang balita. Ang namumuhunan na nagbebenta ng stock nang walang kaalaman sa tagumpay mula sa mga pagsubok sa Phase 3 ay maaaring mapanatili ang kanilang stock at maaaring nakinabang mula sa pagpapahalaga sa presyo kung ang tagumpay sa mga klinikal na pagsubok ay malawak na kilala.
Mga halimbawa ng Trading ng Insider
Si Martha Stewart ay walang katiyakan na nahatulan ng pangangalakal ng panloob noong 2003. Ang ImClone Systems, isang kumpanya ng biopharmaceutical na pag-aari ng Stewart, ay nasa gilid ng pagkakaroon ng Food and Drug Administration (FDA) na tanggihan ang eksperimentong paggamot sa cancer, ang Erbitux. Ipinagbigay-alam sa kanya ng broker ng Stewart na ang CEO ng ImClone Systems, na si Samuel Waksal, ang nagbebenta ng lahat ng kanyang mga ibinahagi sa kumpanya sa masamang balita. Sa dulo, ipinagbili ni Stewart ang kanyang mga pagbabahagi sa ImClone Systems at naiwasan ang isang pagkawala, dahil ang stock ay bumaba ng 16% sa sandaling naging publiko ang balita. Kalaunan ay natagpuan siyang may kasalanan sa pangangalakal ng tagaloob at nagsilbi sa limang buwan sa bilangguan, bilang karagdagan sa pag-aresto sa bahay at pagsubok.
Ang mga namumuhunan sa kabilang panig ng trade ni Martha Stewart ay maaaring hindi pa nabili ang kanyang stock kung alam nila ang ImClone Systems 'CEO ay nagbebenta ng kanyang posisyon at kung bakit siya nagbebenta ng kanyang posisyon. Nahanap ng mga korte na nakinabang si Stewart sa gastos ng iba pang mga namumuhunan.
Ang isa pang halimbawa ng pangangalakal ng tagaloob ay nagsasangkot kay Michael Milken, na kilala bilang Junk Bond King sa buong 1980s. Si Milken ay bantog sa mga bono ng junk trading at tumulong sa pagbuo ng merkado para sa utang sa ibaba-pamumuhunan-grade sa panahon ng kanyang panunungkulan sa ngayon na bangko ng pamumuhunan na si Drexel Burnham Lambert. Inakusahan si Milken na gumagamit ng impormasyong hindi pampubliko na may kaugnayan sa mga deal ng junk bond na na-orkestra ng mga namumuhunan at kumpanya upang sakupin ang iba pang mga kumpanya. Inakusahan siya ng paggamit ng naturang impormasyon upang bumili ng stock sa mga target ng pag-takeover at nakikinabang mula sa pagtaas ng kanilang mga presyo sa stock sa mga anunsyo sa pag-takeover.
Kung ang mga namumuhunan na nagbebenta ng kanilang stock kay Milken ay alam na ang mga deal sa bono ay inayos upang tustusan ang pagbili ng mga kumpanya na bahagyang pag-aari nila, malamang na gaganapin nila ang kanilang mga pagbabahagi upang makinabang mula sa pagpapahalaga. Sa halip, ang impormasyon ay hindi pampubliko at ang mga tao lamang sa posisyon ni Milken ang maaaring makinabang. Kalaunan ay nangako si Milken na may kasalanan sa pandaraya sa seguridad, nagbabayad ng isang $ 600 milyong multa, ay ipinagbawal mula sa industriya ng seguridad para sa buhay, at nagsilbi ng dalawang taon sa bilangguan.
Mga Pangangatwiran para sa Pangangalakal ng Tagaloob
Hindi lahat ng mga argumento tungkol sa pangangalakal ng tagaloob ay laban dito. Ang isang argumento na pabor sa trading ng tagaloob ay pinapayagan ang lahat ng impormasyon na maipakita sa presyo ng seguridad at hindi lamang impormasyon sa publiko. Ginagawa nitong mas mahusay ang mga merkado. Tulad ng mga tagaloob at iba pa na may impormasyong hindi pampublikong bumili o nagbebenta ng mga namamahagi ng isang kumpanya, halimbawa, ang direksyon sa presyo ay nagbibigay ng impormasyon sa ibang mga namumuhunan. Ang kasalukuyang mga namumuhunan ay maaaring bumili o magbenta sa mga paggalaw ng presyo at maaaring gawin ng mga prospektibong mamumuhunan. Ang mga namumuhunan sa prospektibo ay maaaring bumili ng mas mahusay na mga presyo at ang kasalukuyang mga maaaring ibenta sa mas mahusay na mga presyo.
Ang isa pang argumento na pabor sa pangangalakal ng tagaloob ay ang pagbabawal sa kasanayan ay maaantala lamang ang mangyayari sa huli: Ang presyo ng seguridad ay babangon o mahuhulog batay sa materyal na impormasyon. Kung ang isang tagaloob ay may mabuting balita tungkol sa isang kumpanya ngunit ipinagbabawal mula sa pagbili ng stock nito, halimbawa, pagkatapos ay ang mga nagbebenta sa oras sa pagitan kung kailan alam ng tagaloob ang impormasyon at kapag ito ay publiko ay pinipigilan na makita ang pagtaas ng presyo. Ang pagbabawal sa mga namumuhunan sa madaling pagtanggap ng impormasyon o pagkuha ng impormasyong iyon nang hindi tuwiran sa pamamagitan ng mga paggalaw ng presyo ay maaaring hatulan sila na bumili o magbenta ng stock na kung hindi man ay hindi nila ipagpalit kung ang impormasyon ay magagamit nang mas maaga.
Ngunit ang isa pang argumento para sa pangangalakal ng tagaloob ay na ang mga gastos nito ay hindi lalampas sa mga pakinabang nito. Ang pagpapatupad ng mga batas na may kaugnayan sa pangangalakal ng tagaloob at pag-uusig sa mga kaso ng pangangalakal ng tagaloob ay nagkakahalaga ng mga mapagkukunan, oras, at mga tao na maaaring magamit upang ituloy ang mga krimen na itinuturing na mas seryoso, tulad ng organisadong krimen at pagpatay.
