Ang mga malubhang pisika ay nagbasa tungkol kay Sir Isaac Newton upang malaman ang kanyang mga turo tungkol sa grabidad at paggalaw. Ang mga seryosong mamumuhunan ay nagbasa sa gawa ni Benjamin Graham upang malaman ang tungkol sa pananalapi at pamumuhunan.
Kilala bilang "ama ng pamumuhunan ng halaga" at ang "dean ng Wall Street, " Graham (1894-1976) napakahusay sa paggawa ng pera sa stock market para sa kanyang sarili at sa kanyang mga kliyente — nang hindi kumukuha ng malaking panganib. Lumikha at nagturo si Graham ng maraming mga prinsipyo ng pamumuhunan nang ligtas at matagumpay na ang mga modernong mamumuhunan ay patuloy na ginagamit ngayon.
Ang mga ideyang ito ay itinayo sa masigasig, halos kirurhiko, pagsusuri sa pananalapi ng mga kumpanya. Ang kanyang karanasan ay humantong sa simple, epektibong lohika, kung saan nagtayo si Graham ng isang matagumpay na pamamaraan para sa pamumuhunan.
Pamana at Pasimula ng Graham
Ang gawain ni Graham ay maalamat sa mga lupon ng pamumuhunan. Siya ay na-kredito bilang tagalikha ng propesyon ng pagtatasa ng seguridad. Habang pinakilala bilang tagapagturo ni Warren Buffett, si Graham ay isang kilalang may-akda, lalo na para sa kanyang mga libro na "Pagtatasa ng Seguridad" (1934) at "The Intelligent Investor" (1949). Si Graham ay isa sa una upang magamit lamang ang pagsusuri sa pananalapi upang matagumpay na mamuhunan sa mga stock. Siya rin ay naging instrumento sa pagbalangkas ng maraming mga elemento ng Securities Act ng 1933, na kilala rin bilang "Truth in Securities Act, " kung saan, bukod sa iba pang mga bagay, hiniling ang mga kumpanya na magbigay ng pinansiyal na mga pahayag na pinatunayan ng mga independiyenteng accountant. Ginawa nito ang trabaho ni Graham na pagsusuri sa pananalapi na mas madali at mas mahusay, at sa bagong paradigma na ito, nagtagumpay siya.
Si Graham ay isang mag-aaral ng bituin sa Columbia University sa New York at nagtatrabaho sa Wall Street ilang sandali matapos ang pagtatapos noong 1914. Nagtayo siya ng isang napakalaking personal na itlog ng pugad sa susunod na 15 taon. Gayunpaman, nawala ni Graham ang karamihan sa kanyang pera sa pag-crash ng stock market noong 1929 at ang kasunod na Mahusay na Depresyon. Matapos malaman ang isang mahirap na aralin tungkol sa peligro, sumulat siya: "Pagtatasa ng Seguridad" (nai-publish noong 1934), na nagpahawak sa mga pamamaraan ni Graham upang pag-aralan at pahalagahan ang mga seguridad. Ang librong ito ay ginamit para sa mga dekada sa mga kurso sa pananalapi bilang gawaing seminal sa bukid.
Ang pagkalugi ni Graham noong 1929 na pag-crash at ang Great Depression ay humantong sa kanya upang maiunahan ang kanyang mga diskarte sa pamumuhunan. Ang mga pamamaraan na ito ay naghahangad na kumita sa mga stock habang pinapaliit ang mas kaunting peligro. Ginawa niya ito sa pamamagitan ng pamumuhunan sa mga kumpanya na ang mga namamahagi ay ipinagpalit nang mas mababa sa halaga ng pagpahid ng halaga ng mga kumpanya. Sa simpleng mga salita, ang kanyang layunin ay ang bumili ng halaga ng mga ari-arian ng isang dolyar para sa $ 0.50. Upang gawin ito, ginamit niya ang sikolohiya sa pamilihan, ginamit ang takot at kasakiman sa merkado sa kanyang kalamangan, at namuhunan ng mga numero.
Mga teorya: "Mr. Market" at Margin ng Kaligtasan
Binigyang diin ni Graham ang kahalagahan ng pagtingin sa merkado dahil ang isa ay isang kasosyo sa negosyo na nag-aalok upang bilhin ka o ibenta sa iyo ang kanyang interes araw-araw. Tinukoy ni Graham ang taong haka-haka na ito bilang "G. Market." Sinabi ni Graham na kung minsan, ang kahulugan ng presyo ng G. Market, ngunit kung minsan ito ay napakataas o mababa sa pagbibigay ng mga katotohanang pang-ekonomiya ng negosyo.
Ikaw, bilang mamumuhunan, ay malayang bumili ng interes ni G. Market, ibenta sa kanya, o huwag pansinin siya kung hindi mo gusto ang kanyang presyo. Maaari mo siyang pansinin dahil palagi siyang bumalik bukas na may ibang nag-aalok. Ito ang sikolohiya na "use market". Tiningnan ni Graham ang kalayaan na masabi na "hindi" bilang isang pangunahing bentahe ang average na mamumuhunan ay nasa ibabaw ng propesyonal na kinakailangan na mamuhunan sa lahat ng oras, anuman ang kasalukuyang pagsusuri ng mga seguridad.
Binigyang diin din ni Graham ang kahalagahan ng palaging pagkakaroon ng isang margin ng kaligtasan sa pamumuhunan ng isang tao. Nangangahulugan ito na ang pagbili lamang sa isang stock sa isang presyo na mas mababa sa ilalim ng isang konserbatibong pagpapahalaga sa negosyo. Mahalaga ito sapagkat pinapayagan nito ang kita sa baligtad habang ang merkado ay muling susuriin ang stock sa makatarungang halaga nito, at nagbibigay din ito ng ilang proteksyon sa downside kung ang mga bagay ay hindi gumana tulad ng binalak at mga falters ng negosyo. Ito ang bahagi ng matematika ng kanyang trabaho.
Isang Mahusay na Mamuhunan at Guro
Bilang karagdagan sa kanyang trabaho sa pamumuhunan, itinuro ni Graham ang isang klase sa pagsusuri sa seguridad sa kanyang alma mater, Columbia University. Dito, nabighani siya sa proseso at diskarte ng pamumuhunan basta na siya ay nabighani sa paggawa ng pera. Hanggang dito, isinulat niya ang "The Intelligent Investor" noong 1949. Ang librong ito ay nagbigay ng higit na praktikal na payo sa karaniwang mamumuhunan kaysa sa ginawa ng "Pagtatasa ng Seguridad, " at ito ay naging isa sa mga pinakamahusay na nagbebenta ng mga libro ng pamumuhunan sa lahat ng oras.
Inilarawan ni Warren Buffett ang "The Intelligent Investor" bilang "sa abot ng pinakamahusay na libro sa pamumuhunan na nakasulat" - magandang pagpuri para sa isang medyo simpleng libro. Sinabi ni Buffett na si Graham ay hindi kapani-paniwalang mapagbigay sa iba, lalo na sa kanyang mga ideya sa pamumuhunan. Ginugol ni Graham ang mas mahusay na bahagi ng kanyang mga taong nagretiro na nagtatrabaho sa bago, pinasimple na mga formula upang matulungan ang average na namumuhunan sa pamumuhunan sa mga stock. Sinusundan din ngayon ni Buffett ang kredito na ito habang tinitingnan niya ang kanyang taunang mga pagpupulong bilang isang pagkakataon upang ibahagi ang kanyang kaalaman sa average na mamumuhunan.
Matapos basahin ang "The Intelligent Investor" sa edad na 19, nagpatala si Buffett sa Columbia Business School upang mag-aral sa ilalim ng Graham, at kasunod nila ay nakabuo ng isang buhay na pagkakaibigan. Nang maglaon, nagtatrabaho siya para sa Graham sa kanyang kumpanya, ang Graham-Newman Corporation, na katulad ng isang closed-end mutual fund. Nagtrabaho doon si Buffett ng dalawang taon hanggang sa nagpasya si Graham na isara ang negosyo at magretiro.
Pagkaraan, marami sa mga kliyente ng Graham ang nagtanong kay Buffett upang pamahalaan ang kanilang pera, at tulad ng sinasabi nila, ang natitira ay kasaysayan. Nagpunta si Buffett upang makabuo ng kanyang sariling diskarte, na naiiba sa Graham sa na binigyan niya ng diin ang kahalagahan ng kalidad ng isang negosyo at ang pagkakaroon ng pamumuhunan nang walang hanggan. Si Graham ay karaniwang mamuhunan batay batay sa mga bilang ng isang kumpanya, at magbebenta siya ng isang pamumuhunan sa isang paunang natukoy na halaga. Gayunpaman, sinabi ni Buffett na walang sinumang nawalan ng pera sa pamamagitan ng pagsunod sa mga pamamaraan at payo ni Graham.
Ang Bottom Line
Iniulat ni Graham na halos 20% taunang pagbabalik sa pamamagitan ng kanyang maraming mga taon sa pamamahala ng pera, bagaman ang mga detalye ng mga pamumuhunan ni Graham ay hindi kaagad magagamit. Nakamit niya ang mga resulta na ito sa isang oras na ang pagbili ng mga karaniwang stock ay malawak na itinuturing na isang purong sugal. Ngunit binili ni Graham ang mga stock ng isang pamamaraan na nagbibigay ng parehong mababang panganib at isang mataas na pagbabalik. Para sa kadahilanang ito, si Graham ay isang tunay na tagapanguna ng pagsusuri sa pananalapi.
