Teorya ng CAPM kumpara sa Arbitrage Presyo ng Pagpepresyo: Isang Pangkalahatang-ideya
Noong 1960s, sina Jack Treynor, William F. Sharpe, John Lintner, at Jan Mossin ay binuo ang modelo ng capital asset pricing (CAPM) upang matukoy ang angkop na teoretikal na rate na dapat ibalik ang isang asset na ibinigay ang antas ng panganib na ipinapalagay. Pagkaraan nito, noong 1976, binuo ng ekonomista na si Stephen Ross ang teorya ng pag-presyo ng arbitrage (APT) bilang isang kahalili sa CAPM. Ipinakilala ng APT ang isang balangkas na nagpapaliwanag ng inaasahang teoretikal na rate ng pagbabalik ng isang asset, o portfolio, sa balanse bilang isang linear function ng panganib ng asset, o portfolio, na may paggalang sa isang hanay ng mga kadahilanan na nakakakuha ng sistematikong panganib.
Modelo ng Pagpepresyo ng Capital Asset
Pinapayagan ng CAPM ang mga namumuhunan na masukat ang inaasahang pagbabalik sa isang pamumuhunan na ibinigay ng panganib sa pamumuhunan, panganib na walang rate ng pagbabalik, inaasahang pagbabalik sa merkado, at ang beta ng isang asset o portfolio. Ang rate ng libreng panganib ng pagbabalik na ginagamit ay karaniwang ang rate ng pederal na pondo o ang 10-taong ani ng bono ng gobyerno.
Sinusukat ng beta ng isang asset o portfolio ng teoretikal na pagkasumpungin na may kaugnayan sa pangkalahatang merkado. Halimbawa, kung ang isang portfolio ay may isang beta na 1.25 na may kaugnayan sa Standard & Poor's 500 Index (S&P 500), ito ay teoryang 25 porsiyento na mas pabagu-bago kaysa sa S&P 500 Index. Samakatuwid, kung ang index ay tumaas ng 10 porsyento, ang portfolio ay tumaas ng 12.5 porsyento. Kung ang index ay bumaba ng 10 porsyento, ang portfolio ay bumaba ng 12.5 porsyento.
Formula ng CAPM
Ang pormula na ginamit sa CAPM ay: E (ri) = rf + βi * (E (rM) - rf), kung saan ang rf ay walang bayad na rate ng pagbabalik, βi ang beta ng asset o portfolio na may kaugnayan sa isang benchmark index, Ang E (rM) ay ang inaasahang benchmark index ay babalik sa isang tinukoy na panahon, at ang E (ri) ay ang angkop na teoretikal na rate na dapat ibalik ang isang asset na ibinigay sa mga input.
Teorya ng Pagpepresyo ng Arbitrage
Teorya ng Pagpepresyo ng Arbitrage
Ang APT ay nagsisilbing alternatibo sa CAPM, at gumagamit ito ng mas kaunting mga pagpapalagay at maaaring mas mahirap ipatupad kaysa sa CAPM. Binuo ni Ross ang APT sa batayan na ang mga presyo ng mga security ay hinihimok ng maraming mga kadahilanan, na maaaring maipangkat sa macroeconomic o mga partikular na kumpanya. Hindi tulad ng CAPM, hindi ipinapahiwatig ng APT ang pagkakakilanlan o kahit na ang bilang ng mga kadahilanan ng peligro. Sa halip, para sa anumang modelo ng multifactor na ipinapalagay na makabuo ng mga pagbabalik, na sumusunod sa isang proseso ng pagbuo ng pagbabalik, ang teorya ay nagbibigay ng nauugnay na expression para sa inaasahang pagbabalik ng asset. Habang ang formula ng CAPM ay nangangailangan ng pag-input ng inaasahang pagbabalik sa merkado, ang APT formula ay gumagamit ng inaasahang rate ng pagbabalik ng isang asset at ang panganib ng panganib ng maraming mga kadahilanan ng macroeconomic.
Formula ng Teorya ng Arbitrage Pricing
Sa modelo ng APT, ang pagbabalik ng isang pag-aari ay sumusunod sa isang istraktura ng kadahilanan ng kadahilanan kung ang mga pagbabalik ay maipahayag gamit ang pormula na ito: ri = ai + βi1 * F1 + βi2 * F2 +… + βkn * Fn + εi, kung saan ai ay palaging para sa pag-aari; Ang F ay isang sistematikong kadahilanan, tulad ng isang macroeconomic o partikular na salik ng kumpanya; β ang sensitivity ng asset o portfolio na may kaugnayan sa tinukoy na kadahilanan; at si isi ay ang idiosyncratic random shock ng asset na may isang inaasahang ibig sabihin ng zero, na kilala rin bilang error term.
Ang formula ng APT ay E (ri) = rf + βi1 * RP1 + βi2 * RP2 +… + βkn * RPn, kung saan ang rf ay ang rate ng walang peligro sa pagbabalik, β ang sensitivity ng pag-aari o portfolio na may kaugnayan sa ang tinukoy na kadahilanan at RP ay ang panganib ng panganib ng tinukoy na kadahilanan.
Pangunahing Pagkakaiba
Sa unang sulyap, ang mga formula ng CAPM at APT ay magkapareho, ngunit ang CAPM ay may isang kadahilanan lamang at isang beta. Sa kabaligtaran, ang formula ng APT ay may maraming mga kadahilanan na kinabibilangan ng mga kadahilanan na hindi kumpanya, na nangangailangan ng beta ng asset na may kaugnayan sa bawat magkakahiwalay na kadahilanan. Gayunpaman, ang APT ay hindi nagbibigay ng pananaw sa kung ano ang maaaring maging, kaya ang mga gumagamit ng modelo ng APT ay dapat na analytically matukoy ang mga kaugnay na mga kadahilanan na maaaring makaapekto sa mga pagbabalik ng asset. Sa kabilang banda, ang kadahilanan na ginamit sa CAPM ay ang pagkakaiba sa pagitan ng inaasahan na rate ng pagbabalik ng merkado at ang rate ng pagbabalik ng peligro.
Dahil ang CAPM ay isang one-factor model at mas madaling gamitin, maaaring naisin ng mga namumuhunan upang matukoy ang inaasahang teoretikal na rate ng pagbabalik sa halip na gumamit ng APT, na nangangailangan ng mga gumagamit na masukat ang maraming mga kadahilanan.
Mga Key Takeaways
- Pinapayagan ng CAPM ang mga namumuhunan na masukat ang inaasahang pagbabalik sa pamumuhunan na ibinigay ang panganib, walang rate ng panganib ng pagbabalik, inaasahang pagbabalik sa merkado, at ang beta ng isang pag-aari o portfolio.Ang teorya ng pagpapahalaga sa arbitrasyon ay isang kahalili sa CAPM na gumagamit ng mas kaunting mga pagpapalagay at maaari maging mas mahirap ipatupad kaysa sa CAPM.While kapwa ay kapaki-pakinabang, maraming mga mamumuhunan ang ginusto na gamitin ang CAPM, isang modelo ng isang-factor, sa mas kumplikadong APT, na nangangailangan ng mga gumagamit na masukat ang maraming mga kadahilanan.
