Ano ang isang Distribution Waterfall?
Ang isang pamamahagi ng talon ng pamamahagi ay naglulutas ng pamamaraan kung saan ang mga kita ng kapital ay inilalaan sa pagitan ng mga kalahok sa isang pamumuhunan. Karaniwang nauugnay sa mga pondo ng equity equity, ang pamamahagi ng talon ng pamamahagi ay tumutukoy sa pagkakasunud-sunod kung saan ang mga pamamahagi ay inilalaan sa limitado at pangkalahatang mga kasosyo. Karaniwan, ang mga pangkalahatang kasosyo ay nakakatanggap ng isang hindi proporsyonal na mas malaking bahagi ng kabuuang kita na nauugnay sa kanilang paunang pamumuhunan sa sandaling kumpleto ang proseso ng paglalaan. Ginagawa ito upang bigyan ng pansin ang pangkalahatang kasosyo upang mapakinabangan ang kita.
Pag-unawa sa Pamamahagi ng Waterfall
Inilalarawan ng isang talon ng pamamahagi ang pamamaraan kung saan ipinamamahagi ang kapital sa mga namumuhunan ng pondo habang ibinebenta ang mga pinagbabatayan na pamumuhunan. Ang mga talon sa pamumuhunan ay detalyado sa seksyon ng pamamahagi ng memorandum ng pribadong paglalagay (PPM).
Mahalaga, ang kabuuang kapital na natamo ay ipinamamahagi ayon sa isang istruktura ng cascading na binubuo ng mga tier, samakatuwid ang sanggunian sa isang talon. Kapag ang mga kinakailangan sa paglalaan ng isang baitang ay nasisiyahan pagkatapos ang labis na pondo ay napapailalim sa mga iniaatas na paglalaan ng susunod na tier at iba pa.
Kahit na ang mga tier ay maaaring ipasadya, sa pangkalahatan, ang apat na mga tier sa isang iskedyul ng talon ng pamamahagi ay:
- Pagbalik ng kapital - 100 porsyento ng mga pamamahagi ang pumupunta sa mga namumuhunan hanggang makuha nila ang lahat ng kanilang mga unang kontribusyon sa kapital. Ginustong pagbabalik - 100 porsyento ng karagdagang mga pamamahagi ang pumupunta sa mga namumuhunan hanggang natanggap nila ang ginustong pagbabalik sa kanilang pamumuhunan. Karaniwan, ang ginustong rate ng pagbabalik para sa tier na ito ay humigit-kumulang na 7 porsiyento hanggang 9 porsyento. Catch-up tranche - 100 porsyento ng mga pamamahagi ang pumupunta sa sponsor ng pondo hanggang sa makatanggap ito ng isang tiyak na porsyento ng kita. Nagdala ng interes - isang nakasaad na porsyento ng mga pamamahagi na natatanggap ng sponsor. Ang nakasaad na porsyento sa ika-apat na tier ay dapat tumugma sa nakasaad na porsyento sa ikatlong tier.
Ang mga rate ng Hurdle para sa iskedyul ay maaari ring tiered, depende sa kabuuang halaga ng interes ng mga pangkalahatang kasosyo. Kadalasan, ang mas maraming interes, mas mataas ang rate ng hurdle. Bilang karagdagan, ang isang tampok na tinatawag na "clawback" ay madalas na kasama sa PPM at sinadya upang maprotektahan ang mga namumuhunan na magbayad ng mas maraming bayad sa insentibo kaysa sa kinakailangan. Sa kaso ng isang pangyayari, obligado ang manager na bayaran ang labis na bayad.
Mga Key Takeaways
- Ang isang pamamahagi ng talon ng pamamahagi ay naghahatid ng paraan na kung saan ang mga kita ng kapital ay inilalaan sa pagitan ng mga kalahok sa isang pamumuhunan.Generally, ang apat na mga tier sa isang iskedyul ng talon ng pamamahagi ay - pagbabalik ng kapital, ginustong pagbabalik, catch-up tranche, at dinala ng interes. karaniwang mga uri ng mga istraktura ng talon - Amerikano, na pinapaboran ang manager, at European, na mas madaling palitan ang mamumuhunan.
Amerikano kumpara sa European Waterfall Structures
Mayroong dalawang karaniwang mga uri ng mga istraktura ng talon - Amerikano, na pinapaboran ang pangkalahatang kasosyo, at ang European, na kung saan ay mas madaling gamitin ang mamumuhunan.
Ang isang iskedyul na istilo ng pamamahagi ng Amerikano ay inilalapat sa isang batayan sa pakikitungo, at hindi sa antas ng pondo. Ang iskedyul ng Amerikano ay kumakalat ng kabuuang panganib sa lahat ng mga deal at higit na kapaki-pakinabang sa mga pangkalahatang kasosyo ng pondo. Ang istraktura na ito ay nagbibigay-daan sa mga manager upang mabayaran bago ang mga namumuhunan na natanggap ang lahat ng kanilang namuhunan na kapital at ginustong pagbabalik, kahit na ang mamumuhunan ay may karapatan pa rin sa mga ito.
Ang isang iskedyul na istilo ng pamamahagi ng European ay inilalapat sa isang antas ng pondo ng pinagsama-samang. Sa iskedyul na ito, ang lahat ng mga pamamahagi ay pupunta sa mga namumuhunan at ang tagapamahala ay hindi makikilahok sa anumang kita hanggang ang capital ng mamumuhunan at ginustong pagbabalik ay ganap na nasiyahan. Ang isang disbentaha ay ang karamihan ng mga kita ng manager ay maaaring hindi natanto ng maraming taon pagkatapos ng paunang pamumuhunan.
