Ano ang isang Dutch Auction?
Ang isang auction ng Dutch ay isang pampublikong nag-aalok ng istraktura ng auction kung saan ang presyo ng alok ay nakatakda pagkatapos kumuha ng lahat ng mga bid upang matukoy ang pinakamataas na presyo kung saan maaaring ibenta ang kabuuang alay. Sa ganitong uri ng auction, inilalagay ng mga namumuhunan ang isang bid para sa halagang nais nilang bilhin sa mga tuntunin ng dami at presyo.
Ang isang auction ng Dutch ay tumutukoy din sa isang uri ng auction kung saan ang presyo sa isang item ay ibinaba hanggang sa makakuha ito ng isang bid. Ang unang bid na ginawa ay ang panalong bid at nagreresulta sa isang pagbebenta, sa pag-aakalang ang presyo ay higit sa presyo ng reserba. Kabaligtaran ito sa mga karaniwang pagpipilian, kung saan tumataas ang presyo habang nakikipagkumpitensya ang mga bidder.
Ano ang isang Dutch Auction?
Pag-unawa sa Dutch Auction Para sa Pampublikong Alay
Kung ang isang kumpanya ay gumagamit ng isang paunang auction ng Dutch na paunang pag-aalok ng publiko (IPO), ang mga potensyal na mamumuhunan ay pumasok sa kanilang mga bid para sa bilang ng mga pagbabahagi na nais nilang bilhin pati na rin ang presyo na nais nilang bayaran. Halimbawa, ang isang mamumuhunan ay maaaring maglagay ng isang bid para sa 100 namamahagi sa $ 100 habang ang isa pang mamumuhunan ay nag-aalok ng $ 95 para sa 500 pagbabahagi.
Kapag ang lahat ng mga bid ay isinumite, ang inilaang paglalagay ay itinalaga sa mga bid mula sa pinakamataas na bid na hanggang sa ang lahat ng inilalaan na pagbabahagi ay itinalaga. Gayunpaman, ang presyo na binabayaran ng bawat bidder ay batay sa pinakamababang presyo ng lahat ng inilaang bidder, o mahalagang ang huling matagumpay na bid. Samakatuwid, kahit na mag-bid ka ng $ 100 para sa iyong 1, 000 pagbabahagi, kung ang huling matagumpay na bid ay $ 80, kakailanganin mo lamang magbayad ng $ 80 para sa iyong 1, 000 pagbabahagi.
Ang Treasury ng US ay gumagamit ng isang auction ng Dutch upang ibenta ang mga security nito. Upang matulungan ang pagpopondo sa utang ng bansa, ang Treasury ng Estados Unidos ay may hawak na regular na mga auction upang ibenta ang mga bill ng Treasury (T-bills), tala (T-tala), at mga bono (T-bond), na kolektibong kilala bilang Treasury. Ang mga prospektibong mamumuhunan ay nagsumite ng mga bid sa elektroniko sa pamamagitan ng TreasuryDirect o ang Treasury Automated Auction Processing System (TAAPS) na tumatanggap ng mga bid hanggang 30 araw bago ang auction. Ipagpalagay na hangarin ng Treasury na taasan ang $ 9 milyon sa dalawang taong tala na may 5% kupon. Ipalagay natin ang mga isinumite na bid ay ang mga sumusunod:
- $ 1 milyon sa 4.79% $ 2.5 milyon sa 4.85% $ 2 milyon sa 4.96% $ 1.5 milyon sa 5% $ 3 milyon sa 5.07% $ 1 milyon sa 5.1% $ 5 milyon sa 5.5%
Ang mga bid na may pinakamababang ani ay tatanggapin muna dahil mas gugustuhin ng nagbigay na magbayad ng mas mababang ani sa mga namumuhunan nitong bono. Sa kasong ito, dahil ang Treasury ay naghahanap upang taasan ang $ 9 milyon, tatanggapin nito ang mga bid na may pinakamababang ani hanggang sa 5.07%. Sa marka na ito, $ 2 milyon lamang ng $ 3 milyon na bid ang maaprubahan. Lahat ng mga bid sa itaas ng 5.07% ani ay tatanggapin, at ang mga bid sa ibaba ay tatanggihan. Sa bisa nito, ang auction na ito ay na-clear sa 5.07%, at lahat ng matagumpay na bidder ay tumatanggap ng 5.07% na ani.
Nagbibigay din ang auction ng Dutch ng isang alternatibong proseso ng pag-bid sa pagpepresyo ng IPO. Kapag inilunsad ng Google ang pampublikong alay nito, umasa ito sa isang auction ng Dutch upang kumita ng isang makatarungang presyo.
Pinakamababang Pag-bid sa Dutch Auction
Sa isang Dutch Auction, nagsisimula ang mataas na presyo at matagumpay na bumaba hanggang sa tatanggap ng isang bidder ang papunta na presyo. Kapag tinanggap ang isang presyo, magtatapos ang auction. Halimbawa, ang auctioneer ay nagsisimula sa $ 2, 000 para sa isang bagay. Pinapanood ng mga bidder ang pagtanggi ng presyo hanggang sa umabot sa isang presyo na tinatanggap ng isa sa mga bidder. Walang nakakita sa bid ng iba hanggang sa matapos ang kanyang sariling pag-bid, at ang nanalong bidder ang may pinakamataas na bid. Kaya, kung walang mga bidder sa $ 2, 000, ang presyo ay binaba ng $ 100 hanggang $ 1, 900. Kung tatanggap ng isang bidder ang item ng interes, sabihin ang $ 1, 500 mark, natapos ang auction.
Mga Key Takeaways
- Sa isang Dutch Auction, ang presyo na may pinakamataas na bilang ng mga bidder ay napili bilang presyo ng alok. Ang presyo na ito ay maaaring hindi kinakailangan ang pinakamataas o pinakamababang presyo. Mga pangkalahatan ay nagsisimula nang mataas at bumaba hanggang sa tatanggap ng isang bidder ang pagpunta sa presyo.
Mga Pakinabang at drawback ng Dutch Auctions
Ang paggamit ng Dutch Auctions para sa paunang mga pampublikong alay ay nag-aalok ng mga benepisyo pati na rin ang mga drawback.
Ang pinakamalaking pakinabang ng naturang mga auction ay ang mga ito ay sinadya upang i-democratize ang mga handog sa publiko. Tulad ng nangyayari ngayon, ang proseso para sa pagsasagawa ng isang tipikal na IPO ay kadalasang kinokontrol ng mga bangko ng pamumuhunan. Kumikilos sila bilang underwriters sa alay at pastol ito sa pamamagitan ng mga roadshows, pagpapagana ng mga namumuhunan sa institusyonal na bumili ng mga security ng kumpanya ng nagpapalabas sa isang diskwento. Mananagot din sila sa pagtatakda ng presyo ng IPO. Pinapayagan ng isang Dutch Auction ang mga maliliit na mamumuhunan na makilahok sa alok.
Ang isang Dutch Auction ay dapat ding bawasan ang pagkakaiba sa pagitan ng pag-aalok at aktwal na mga presyo ng listahan. Sinasamantala ng mga namumuhunan sa institusyon ang pagkakaiba na ito upang magtaas ng kita sa pamamagitan ng pagbili ng mga pagbabahagi sa isang diskwento at pagbebenta ng mga ito kaagad pagkatapos nakalista ang stock. Ang mga presyo ng Dutch Auction ay itinakda ng isang patas at mas malinaw na pamamaraan kung saan inanyayahan ang isang hanay ng mga bid mula sa maraming uri ng mga customer. Ang pagsasanay na ito ay inilaan upang matiyak na ang merkado ay dumating sa isang makatwirang pagtatantya ng stock at ang paunang 'pop', na sinamahan ang listahan ng isang mainit na kumpanya ay pinigilan.
Ang mga benepisyo na iyon ay sinamahan ng mga drawbacks. Dahil ang auction ay bukas sa mga namumuhunan sa lahat ng mga guhitan, may panganib na maaari silang magsagawa ng mas kaunting mahigpit na pagsusuri kumpara sa mga banker sa pamumuhunan at may isang pagtatantya ng presyo na maaaring hindi tumpak na sumasalamin sa mga prospect ng kumpanya.
Ang isa pang disbentaha ng Dutch Auctions ay kilala bilang "sumpa ng nagwagi". Sa ito, ang presyo ng isang stock ay maaaring bumagsak kaagad pagkatapos mag-lista kapag ang mga namumuhunan, na nag-bid ng mas mataas na presyo nang mas maaga, napagtanto na maaaring sila ay nagkamali o nag-overbid. Ang mga nasabing namumuhunan ay maaaring subukan na ibenta ang tock upang makalabas sa kanilang hawak, na humahantong sa isang pag-crash sa presyo ng bahagi.
Halimbawa ng Dutch Auction
Ang pinakatanyag na halimbawa ng isang Dutch Auction sa mga nagdaang panahon ay ang IPO ng Google noong Agosto 2004. Nagpili ang kumpanya para sa ganitong uri ng alok upang maiwasan ang isang "pop" sa mga presyo nito sa unang araw ng pangangalakal. Habang ang pagtaas ng mga presyo ng pagbabahagi ay isang pangkaraniwang kababalaghan sa mga pamilihan ng stock, tumaas ito sa teritoryo ng bubble para sa mga stock ng tech sa panahon ng Internet bubble ng 2000. Mula 1980 - 2001, ang pop sa unang araw na kalakalan ay 18.8%. Ang figure na iyon ay tumalon sa 77% noong 1999 at sa unang kalahati ng 2000.
Ang paunang pagtatantya ng Google para sa alay nito ay 25.9 milyon sa pagitan ng $ 108 hanggang $ 135 na saklaw. Ngunit binago ng kumpanya ang mga inaasahan nito tungkol sa isang linggo bago ang aktwal na alok matapos ang mga analyst ay kinuwestiyon ang mga pangangatuwiran sa likod ng mga figure na iyon at iminungkahi na ang Google ay overpricing ang mga pagbabahagi nito. Sa binagong pagtatantya, inalok ng Google na ibenta ang 19.6 milyong pagbabahagi sa publiko sa isang saklaw ng presyo sa pagitan ng $ 85 hanggang $ 95.
Ang tugon sa alay ay itinuturing na isang pagkabigo. Bagaman ang Google ay itinuturing na isang mainit na kumpanya at nag-aalok, ang mga namumuhunan ay nag-presyo ng mga pagbabahagi nito sa $ 85, ang mas mababang saklaw ng mga pagtatantya nito. Sa pagtatapos ng araw, ang mga namamahagi ay nakikipagpalitan ng mga kamay sa $ 100.34, isang pop na 17.6% sa unang araw ng pangangalakal.
Sinisi ng mga tagamasid ang hindi magandang pagganap sa mga negatibong ulat ng balita tungkol sa kumpanya na humahantong sa IPO nito. Ang isang pagtatanong sa SEC sa paglalaan ng ehekutibo nito ay nagbabahagi ng higit na nalulumbay na sigasig sa alay ng Google. Ang kumpanya ay sinabi din na "lihim" tungkol sa paggamit ng mga nakataas na pondo, na ginagawang mahirap suriin ang pag-alok nito lalo na para sa mga maliliit na mamumuhunan na hindi alam ang lumilitaw na merkado para sa mga search engine at pag-aayos ng impormasyon sa web.
