Ano ang Quote Stuffing?
Ang pagsisiksik ng Quote ay ang pagsasanay ng mabilis na pagpasok at pagkatapos ay bawiin ang malalaking mga order sa isang pagtatangka upang baha ang merkado ng mga quote, na nagiging sanhi ng pagkawala ng oras sa mga kakumpitensya sa pagproseso nito.
Pag-unawa sa Quote Stuffing
Quote palaman ay coined sa pamamagitan ng Eric Scott Hunsader, tagapagtatag ng kumpanya ng data sa pananalapi na Nanex, at isang diskarte na ginagamit ng mataas na dalas ng mangangalakal (HFT) upang makakuha ng isang gilid ng pagpepresyo sa mga kakumpitensya. Ginagawa ito sa pamamagitan ng mga programang pangkalakal sa mataas na dalas na maaaring magsagawa ng mga aksyon sa merkado na may hindi kapani-paniwalang bilis — na bumubuo ng daan-daang o libu-libong mga order bawat segundo. Ang mataas na dalas ng pangangalakal ay tinantya ngayon na account para sa hindi bababa sa 50% ng kabuuang dami ng merkado. Pinapayagan ng mga programang ito ang mga HFT na kumita ng pera sa pamamagitan ng arbitrasyon: pag-explore ng mga pansamantalang kahusayan sa pagpepresyo bago ang iba ay may oras upang mapansin at / o mag-reaksyon sa kanila.
Ang mataas na dalas na pangangalakal sa at mismo ay hindi labag sa batas. Gayunpaman, ang pagpupuno ay naganap kapag ang mga mangangalakal ay peke na gumagamit ng mga tool sa pangangalakal ng algorithm na nagbibigay-daan sa kanila upang mapuspos ang mga merkado sa pamamagitan ng pagbagal ng mga mapagkukunan ng isang palitan na may mga bumili at nagbebenta ng mga order sa mga security.
Tanging ang mga gumagawa ng merkado at iba pang malalaking manlalaro sa merkado ay may kakayahang isagawa ang mga taktika na ito, dahil nangangailangan sila ng isang direktang link sa mga palitan ng seguridad upang maging epektibo. Ang negosyong ito ay tungkol sa bilis at ang mas malapit sa isang HFT server ay ang palitan, mas mabilis silang maaaring umepekto sa bagong impormasyon.
Quote Stuffing at Securities Regulators
Ang kasanayan ay napag-isipan mula sa mga regulator ng industriya ng pananalapi kabilang ang Securities and Exchange Commission (SEC), Nasdaq, Commodities and Futures Trading Commission (CFTC) at ang Financial Industry Regulatory Authority (FINRA). Ang lahat ng tatlong mga regulate na katawan ay nagpataw ng multa sa HFT para sa mga paglabag sa mga patakaran ng palitan, kasama ang quote stuffing, front-running at pagmamanupaktura ng presyo at merkado.
Kahit na ang pagsisiyasat ng SEC sa huli ay nagbigay ng dahilan sa iba pang mga kadahilanan, ang quote ng pagpupuno ay una nang masisi bilang isa sa mga pangunahing driver ng "flash crash, " nang bumagsak ang Dow Jones Industrial Average (DJIA) ng 1, 000 puntos sa loob ng ilang minuto. Anuman ang sanhi, iniulat na naging laganap at nagdulot ng negatibong epekto sa kahusayan ng mga palitan ng seguridad.
Bilang karagdagan, ang mga pag-aaral ng pananaliksik na pinagsama ng ResearchGate, at ang mga isinagawa ng Nanex at ang CFA Institute, bukod sa iba pa, ay nagmumungkahi na ang mga kasanayan sa HFT, kasama ang pagpupuno ng quote, ay nagtataas ng presyo, nagpapababa ng pagkatubig at nagiging sanhi ng higit na pagkasumpungin sa mga merkado.
Parehong ang NYSE at FINRA (noong Disyembre 2016) ay nag-ampon ng mga pagbabago sa panuntunan upang matugunan ang pagpupuno ng quote, kasama ang Rule 5210 (Publication of Transaksyon and Quotations) na pagbawalan ang "dalawang uri ng aktibidad ng quoting at trading na itinuturing na nakakagambala." Iba pang mga panukala sa tugunan ang problema at bawasan ang bentahe ng HFTs kasama ang institusyon ng minimum na mga oras ng oras, sinusukat sa millisecond, bago bumili o magbenta ng mga quote ay maaaring kanselahin.
