Talaan ng nilalaman
- Ano ang Ekonomikong Pagkakalantad?
- Halimbawa ng Pagpapakita ng Ekonomiya
- Kinakalkula ang Exposure
- Halimbawa ng Numero
- Ano ang Operating Exposure?
- Pamamahala ng Pagpapakita ng Operating
- Ang Bottom Line
Sa kasalukuyang panahon ng pagtaas ng globalisasyon at pagtaas ng pagkasunud-sunod ng pera, ang mga pagbabago sa mga rate ng palitan ay may malaking impluwensya sa pagpapatakbo at kakayahang kumita ng mga kumpanya. Ang pagkasumpungin ng rate ng palitan ay nakakaapekto hindi lamang sa mga multinasyonal at malalaking korporasyon, ngunit nakakaapekto rin ito sa mga maliliit at katamtamang laki ng mga negosyo, kabilang ang mga nagpapatakbo lamang sa kanilang sariling bansa. Habang ang pag-unawa at pamamahala ng panganib sa palitan ng rate ay isang paksa ng halatang kahalagahan sa mga may-ari ng negosyo, dapat ding maging pamilyar ang mga namumuhunan dahil sa malaking epekto na maaari nitong makuha sa kanilang mga paghawak.
Ano ang Ekonomikong Pagkakalantad?
Ang mga kumpanya ay nakalantad sa tatlong uri ng panganib na sanhi ng pagkasumpungin ng pera:
- Pagkakalantad sa transaksyon nagmula mula sa epekto na ang pagbabago ng rate ng palitan sa mga tungkulin ng isang kumpanya upang makagawa o makatanggap ng mga pagbabayad na denominasyon sa dayuhang pera. Ang ganitong uri ng pagkakalantad ay panandaliang sa medium-term sa kalikasan.Translation exposure ay nagmula sa epekto ng pagbabagu-bago ng pera sa pinagsamang pinansiyal na mga pahayag sa pananalapi, lalo na kung mayroon itong mga dayuhang subsidiary. Ang ganitong uri ng pagkakalantad ay katamtaman na pangmatagalan hanggang sa pangmatagalang.Eisklad (o operating) na pagkakalantad ay hindi gaanong kilala kaysa sa nakaraang dalawa ngunit ito ay isang makabuluhang panganib gayunpaman. Ito ay sanhi ng epekto ng hindi inaasahang pagbabagu-bago ng pera sa hinaharap na mga daloy ng pera sa hinaharap at halaga ng merkado at pangmatagalan sa kalikasan. Ang epekto ay maaaring malaki, dahil ang hindi inaasahang mga pagbabago sa rate ng palitan ay maaaring makaapekto sa mapagkumpitensyang posisyon ng isang kumpanya, kahit na hindi ito nagpapatakbo o nagbebenta sa ibang bansa. Halimbawa, ang isang tagagawa ng muwebles ng US na nagbebenta lamang ng lokal ay dapat pa ring makipagtalo sa mga import mula sa Asya at Europa, na maaaring makakuha ng mas mura at sa gayon ay mas mapagkumpitensya kung ang dolyar ay palakasin nang palakas.
Tandaan na ang paghantad sa pang-ekonomiyang may kinalaman sa mga hindi inaasahang pagbabago sa mga rate ng palitan - na sa pamamagitan ng kahulugan ay imposibleng hulaan - dahil ang pamamahala ng isang kumpanya ay batay sa kanilang mga badyet at mga pagtataya sa ilang mga pagpapalagay, na kumakatawan sa kanilang inaasahang pagbabago sa mga rate ng pera. Bilang karagdagan, habang ang pagkakalantad sa transaksyon at pagsasalin ay maaaring tumpak na tinantya at kung kaya't hedged, ang pagkakalantad sa ekonomiya ay mahirap matukoy nang tumpak at bilang isang resulta, ay hamon sa pag-alis.
Paliitin ang Panganib sa Pag-rate ng Exchange Sa Mga Pera ng Pera
Halimbawa ng Pagpapakita ng Ekonomiya
Narito ang isang hypothetical halimbawa ng pagkakalantad sa ekonomiya. Isaalang-alang ang isang malaking parmasyutiko sa Estados Unidos sa mga subsidiary at operasyon sa isang bilang ng mga bansa sa buong mundo. Ang pinakamalaking merkado ng pag-export ng kumpanya ay ang Europa at Japan, na magkasama na nagkakahalaga ng 40% ng taunang kita nito. Ang pamamahala ay nagtataglay ng isang average na pagtanggi ng 3% para sa dolyar kumpara sa euro at Japanese yen para sa kasalukuyang taon at susunod na dalawang taon.
Ang kanilang pag-uulat sa dolyar ay batay sa mga isyu tulad ng paulit-ulit na deadlock ng badyet ng US, pati na rin ang lumalagong piskal at kasalukuyang mga kakulangan sa account, na inaasahan nilang timbangin sa greenback na pasulong.
Gayunpaman, ang isang mabilis na pagpapabuti ng ekonomiya ng US ay nag-trigger ng haka-haka na ang Pederal na Reserve ay maaaring maakma upang higpitan ang patakaran sa pananalapi mas maaga kaysa sa inaasahan. Ang dolyar ay rally, bilang isang resulta, at sa mga nakaraang ilang buwan ay nagkamit ng halos 5% laban sa euro at yen. Ang pananaw para sa susunod na dalawang taon ay nagmumungkahi ng karagdagang mga pakinabang sa tindahan para sa dolyar, dahil ang patakaran sa pananalapi sa Japan ay nananatiling masigla at ang ekonomiya ng Europa ay lumilitaw lamang sa pag-urong.
Ang kumpanya ng parmasyutiko sa Estados Unidos ay nahaharap hindi lamang sa pagkakalantad sa transaksyon (dahil sa malaking benta ng pag-export) at pagkakalantad sa pagsasalin (dahil mayroon itong mga subsidiary sa buong mundo), kundi pati na rin ang pagkakalantad sa ekonomiya. Alalahanin na ang pamamahala ay inaasahan na ang dolyar na tanggihan ang tungkol sa 3% taun-taon laban sa euro at yen sa loob ng isang tatlong taong panahon, ngunit ang greenback ay nakakuha ng 5% kumpara sa mga pera na ito, isang pagkakaiba-iba ng walong puntos na porsyento at lumalaki. Malinaw na magkaroon ito ng negatibong epekto sa mga benta at cash flow ng kumpanya. Ang mga namumuhunan sa savvy ay nakasuot na sa mga hamon na kinakaharap ng kumpanya dahil sa mga pagbagu-bago ng pera at ang stock ay tumanggi ng 7% sa mga nakaraang buwan.
Kinakalkula ang Exposure
Ang halaga ng isang dayuhang pag-aari o daloy ng pera sa ibang bansa ay nagbabago habang nagbabago ang rate ng palitan. Mula sa iyong istatistika 101, malalaman mo na ang isang pagsusuri ng regresyon ng halaga ng asset (P) kumpara sa spot exchange rate (S) ay dapat gumawa ng mga sumusunod na equation ng regression:
Halaga ng Asset (P) = a + (b × S) + kahit saan: a = Regression constantb = Kooperatiba ng Regression = Spot rate ng palitan
Ang koepisyent ng regresyon b ay isang sukatan ng pang-ekonomiyang pagkakalantad at sinusukat ang sensitivity ng halaga ng dolyar ng asset sa rate ng palitan.
Ang koepisyent ng regression ay tinukoy bilang ang ratio ng covariance sa pagitan ng halaga ng asset at ang rate ng palitan, sa pagkakaiba-iba ng rate ng lugar. Matematika ito ay tinukoy bilang:
b = Var (S) Cov (P, S)
Halimbawa ng Numero
Ang isang parmasyutiko sa US - tawagan itong USMed - ay may 10% stake sa isang mabilis na lumalagong kumpanya ng Europa - tawagan natin ito na EuroMax. Nag-aalala ang USMed tungkol sa isang potensyal na pangmatagalang pagtanggi sa euro, at dahil nais nitong i-maximize ang halaga ng dolyar ng kanyang stake sa EuroMax, nais na tantyahin ang pagkakalantad ng ekonomiya nito.
Iniisip ng USMed na ang posibilidad ng isang mas malakas o mas mahina na euro ay kahit na, ibig sabihin, 50-50. Sa senaryo ng malakas na euro, ang pera ay magpapahalaga sa 1.50 laban sa dolyar, na kung saan ay magkakaroon ng negatibong epekto sa EuroMax (habang ina-export nito ang karamihan sa mga produkto nito). Bilang isang resulta, ang EuroMax ay magkakaroon ng halaga ng merkado ng € 800 milyon, na pinahahalagahan ang 10% na halaga ng USMed sa € 80 milyon (o $ 120 milyon). Sa sitwasyong mahina-euro, ang pera ay tatanggi sa 1.25; Ang EuroMax ay magkakaroon ng halaga ng merkado ng € 1.2 bilyon, na pinahahalagahan ang 10% na halaga ng USMed sa € 120 milyon (o $ 150 milyon).
Kung ang P ay kumakatawan sa halaga ng 10% stake ng USMed sa EuroMax sa mga termino ng dolyar, at ang S ay kumakatawan sa rate ng euro spot, kung gayon ang covariance sa pagitan ng P at S (ibig sabihin, ang paraan ng paglipat nila) ay:
Cov (P, S) = - 1.875
Var (S) = 0.015625
Ang pagkakalantad sa ekonomiya ng USMed ay, samakatuwid, negatibong € 120 milyon, na nangangahulugang ang halaga ng stake nito sa EuroMed ay bumababa habang ang euro ay lumakas, at umakyat habang humina ang euro.
Sa halimbawang ito, ginamit namin ang isang 50-50 posibilidad (ng isang mas malakas o mas mahina na euro) alang-alang sa pagiging simple. Gayunpaman, maaari ring magamit ang iba't ibang mga probabilidad, kung saan ang mga kalkulasyon ay magiging isang timbang na average ng mga probabilidad na ito.
Ano ang Operating Exposure?
Ang pagkakalantad sa operating ng isang kumpanya ay pangunahing tinutukoy ng dalawang mga kadahilanan:
- Ang mga merkado ba kung saan nakukuha ng kumpanya ang mga input nito at ipinagbibili ang mga produkto nito na mapagkumpitensya o monopolistic? Ang pagpapatakbo ng pagkakalantad ay mas mataas kung ang alinman sa mga gastos sa pag-input ng isang kompanya o mga presyo ng produkto ay sensitibo sa pagbabagu-bago ng pera. Kung ang parehong mga gastos at presyo ay sensitibo o hindi sensitibo sa pagbabagu-bago ng pera, ang mga epektong ito ay nagwawasak sa bawat isa at mabawasan ang operating exposure.Pagkumpuni ba ng firm ang mga merkado nito, paghahalo ng produkto, at mapagkukunan ng mga input bilang tugon sa pagbabago ng pera? Ang kakayahang umangkop, sa kasong ito, ay magpahiwatig ng mas kaunting pagkakalantad sa pagpapatakbo, habang ang kakayahang umangkop ay magmumungkahi ng higit na pagkakalantad sa operasyon.
Pamamahala ng Pagpapakita ng Operating
Ang mga panganib ng operating o pang-ekonomiyang pagkakalantad ay maaaring mapawi sa pamamagitan ng mga diskarte sa pagpapatakbo o mga diskarte sa pag-iwas sa panganib ng pera.
Mga Estratehiya sa Pagpapatakbo
- Pag-iiba-iba ng mga pasilidad sa produksiyon at merkado para sa mga produkto: Ang pagkakaiba-iba ay magpapagaan ng panganib na likas sa pagkakaroon ng mga pasilidad sa produksiyon o benta na puro sa isa o dalawang merkado. Gayunpaman, ang disbentaha dito ay ang kumpanya ay maaaring kailangang umiwas sa mga ekonomiya ng scale. Pagsusulit kakayahang umangkop: Ang pagkakaroon ng mga alternatibong mapagkukunan para sa mga pangunahing pag-input ay gumagawa ng madiskarteng kahulugan, kung sakaling ang mga rate ng palitan ay gumagalaw na masyadong mahal mula sa isang rehiyon. Pag-iba-ibang financing: Ang pagkakaroon ng access sa mga capital market sa ilang mga pangunahing bansa ay nagbibigay sa isang kumpanya ng kakayahang umangkop upang itaas ang kapital sa merkado kasama ang pinakamurang gastos ng mga pondo.
Mga Diskarte sa Pagbabawas sa Pera sa Pera
Ang pinakakaraniwang mga diskarte sa pagsasaalang-alang na ito ay nakalista sa ibaba.
- Ang tumutugma sa daloy ng pera: Ito ay isang simpleng konsepto na nangangailangan ng mga dayuhang daloy ng pera at outflows na maitugma. Halimbawa, kung ang isang kumpanya ng US ay may makabuluhang pag-agos sa euro at naghahanap upang itaas ang utang, dapat itong isaalang-alang ang paghiram sa euro. Mga kasunduan sa pagbabahagi ng panganib sa pera: Ito ay isang kasunduan sa kontraktwal kung saan ang dalawang partido na kasangkot sa isang kontrata sa pagbebenta o pagbili ay sumang-ayon na ibahagi ang panganib na nagmula sa pagbabagu-bago ng rate ng palitan. Ito ay nagsasangkot ng isang sugnay sa pagsasaayos ng presyo, tulad na ang batayang presyo ng transaksyon ay nababagay kung ang rate ay nagbabago higit sa isang tinukoy na neutral band. Bumalik-sa-likod na pautang: Kilala rin bilang isang swap ng kredito, sa pag-aayos na ito ng dalawang kumpanya na matatagpuan sa iba't ibang mga bansa ay nag-ayos upang humiram ng pera ng bawat isa para sa isang tinukoy na tagal, pagkatapos kung saan ang mga hiniram na halaga ay nabayaran. Habang ang bawat kumpanya ay gumagawa ng pautang sa pera sa bahay nito at tumatanggap ng katumbas na collateral sa isang banyagang pera, lumilitaw ang isang back-to-back loan bilang parehong isang asset at isang pananagutan sa mga sheet ng balanse nito. Mga swap ng pera: Ito ay isang tanyag na diskarte na katulad ng isang back-to-back loan ngunit hindi lumilitaw sa sheet ng balanse. Sa isang swap ng pera, ang dalawang kumpanya ay humiram sa mga merkado at mga pera kung saan ang bawat isa ay makakakuha ng pinakamahusay na mga rate, at pagkatapos ay magpalit ng mga kita.
Ang Bottom Line
Ang isang kamalayan sa potensyal na epekto ng pang-ekonomiyang pagkakalantad ay makakatulong sa mga may-ari ng negosyo na gumawa ng mga hakbang upang mapawi ang peligro na ito. Habang ang pagkakalantad sa ekonomiya ay isang peligro na hindi madaling makita sa mga namumuhunan, ang pagkilala sa mga kumpanya at stock na mayroong pinakamalaking tulad ng pagkakalantad ay maaaring makatulong sa kanila na gumawa ng mas mahusay na mga pagpipilian sa pamumuhunan sa mga oras ng pagtaas ng rate ng palitan ng pagbabago.
