Ang mga kumpanyang nagnanais na makipagsapalaran at magbenta ng mga pagbabahagi sa publiko ay maaaring magpapatatag ng paunang pagpepresyo sa pamamagitan ng isang ligal na mekanismo na tinatawag na opsyon na greenshoe. Ang isang greenshoe ay isang sugnay na nakapaloob sa underwriting agreement ng isang paunang pag-aalok ng publiko (IPO) na nagpapahintulot sa mga underwriter na bumili ng hanggang sa isang karagdagang 15% ng pagbabahagi ng kumpanya sa presyo ng pag-aalok. Ang mga bangko sa pamumuhunan at underwriters na nakikibahagi sa proseso ng greenshoe ay maaaring magamit ang pagpipiliang ito kung ang demand ng publiko ay lumampas sa mga inaasahan at ang stock ng stock sa itaas ng presyo ng alok.
Ang Pinagmulan ng Greenshoe
Ang salitang "greenshoe" ay nagmula mula sa Green Shoe Manufacturing Company (na tinatawag na Stride Rite Corporation) na itinatag noong 1919. Ito ang kauna-unahang kumpanya na nagpatupad ng sugnay ng greenshoe sa kanilang underwriting agreement. Ang ligal na pangalan ay "pangkalahatang pagpipilian pagpipilian" dahil, bilang karagdagan sa mga namamahagi na orihinal na inaalok, ang mga karagdagang pagbabahagi ay itabi para sa mga underwriter. Ang ganitong uri ng pagpipilian ay ang tanging pamamaraan na SEC-sanctioned para sa isang underwriter na ligal na nagpapatatag ng isang bagong isyu matapos na matukoy ang presyo ng alok. Ipinakilala ng SEC ang pagpipiliang ito upang mapagbuti ang kahusayan at kompetensya ng proseso ng pagkolekta ng IPO.
Pagpapatatag ng Presyo
Ito ay kung paano gumagana ang isang pagpipilian sa greenshoe:
- Ang underwriter ay kumikilos bilang isang pag-uugnay, tulad ng isang negosyante, na naghahanap ng mga mamimili para sa mga bagong ipinalabas na pagbabahagi ng kanilang kliyente.Sellers (mga may-ari ng kumpanya at direktor) at mga mamimili (underwriters at kliyente).maghihinuha ang isang presyo ng pagbabahagi. Kapag natukoy ang presyo ng pagbabahagi, handa silang ikalakal sa publiko. Pagkatapos ay ginagamit ng underwriter ang lahat ng ligal na paraan upang mapanatili ang presyo ng pagbabahagi sa itaas ng presyo ng alok.Kung ang underwriter ay natagpuan na may posibilidad na mahahati ang mga namamahagi sa ibaba ng presyo ng alay, maaari nilang gamitin ang pagpipilian ng greenshoe.
Upang mapanatili ang kontrol sa presyo, ang underwriter oversells o shorts hanggang sa 15% na higit pang pagbabahagi kaysa sa una na inaalok ng kumpanya.
Halimbawa, kung nagpasya ang isang kumpanya na ibenta ang 1 milyong namamahagi sa publiko, ang mga underwriter ay maaaring mag-ehersisyo ang kanilang pagpipilian sa greenshoe at ibenta ang 1.15 milyong namamahagi. Kung ang mga namamahagi ay naka-presyo at maaaring ipagbili sa publiko, ang mga underwriter ay maaaring bumili ng 15% ng pagbabahagi. Pinapayagan nito ang mga underwriter na magpapatatag ng mga nagbabago na mga presyo ng pagbabahagi sa pamamagitan ng pagtaas o pagbawas ng supply ayon sa paunang pangangailangan ng publiko.
Kung ang presyo ng merkado ay lumampas sa presyo ng alay, ang mga underwriter ay hindi mabibili ang mga namamahagi nang walang pagkawala. Narito ang kapaki-pakinabang na opsyon ng greenshoe ay kapaki-pakinabang, na nagpapahintulot sa mga underwriter na bumili ng pagbabalik ng pagbabahagi sa presyo ng alok, kaya protektahan ang kanilang mga interes.
Kung ang isang pampublikong nag-aalok ng kalakalan sa ibaba ng presyo ng alok, tinukoy ito bilang isang "isyu sa break." Maaari itong makabuo ng isang pampublikong impresyon ang stock na inaalok ay maaaring hindi mapagkakatiwalaan, marahil ay hinihimok ang mga bagong mamimili na magbenta ng mga pagbabahagi o upang pigilan ang pagbili ng mga karagdagang pagbabahagi. Upang patatagin ang mga presyo sa sitwasyong ito, ginagamit ng mga underwriter ang kanilang pagpipilian at bumili ng pagbabahagi ng pagbabahagi sa presyo ng alok, ibabalik ang mga namamahagi sa tagapagpahiram (nagbigay).
Puno, Bahagyang at Balikturan na Greenshoes
Ang bilang ng namamahagi ng underwriter na binili muli ay tumutukoy kung magsasagawa sila ng isang bahagyang greenshoe o isang buong greenshoe. Ang isang bahagyang greenshoe ay nagpapahiwatig na ang mga underwriter ay maaaring bumili lamang ng ilang imbentaryo bago tumaas ang presyo. Ang isang buong greenshoe ay nangyayari kapag hindi nila mabibili ang anumang pagbabahagi bago tumaas ang presyo. Isinasagawa ng underwriter ang buong pagpipilian kapag nangyari iyon at bumili sa presyo ng pag-aalok. Ang pagpipilian ng greenshoe ay maaaring maisagawa sa anumang oras sa unang 30 araw pagkatapos ng alay.
Ang isang reverse opsyon na greenshoe ay may parehong epekto sa presyo ng pagbabahagi bilang regular na pagpipilian ng greenshoe ngunit, sa halip na pagbili ng mga namamahagi, pinapayagan ang underwriter na bumili ng pagbabahagi sa bukas na merkado at ibebenta muli ito sa nagbigay, ngunit kung ang presyo ng pagbabahagi ay bumaba sa ibaba ang presyo ng pag-aalok.
Pagpipilian sa Greenshoe sa Aksyon
Karaniwan para sa mga kumpanya na mag-alok ng pagpipilian ng greenshoe sa kanilang underwriting agreement. Halimbawa, ang Exxon Mobil Corporation (NYSE: XOM) ay nagbebenta ng karagdagang 84.58 milyong namamahagi sa panahon ng isang paunang pag-aalok ng publiko, dahil ang mga namumuhunan ay naglagay ng mga order upang bumili ng 475.5 milyong namamahagi kahit na ang kumpanya ay paunang nag-aalok ng 161.9 milyong pagbabahagi. Ang hakbang ng kumpanya ay gumawa ng hakbang na ito sapagkat ang demand na higit na lumampas sa supply ng pagbabahagi.
Ang Bottom Line
Ang pagpipiliang greenshoe ay binabawasan ang panganib para sa isang kumpanya na naglalabas ng mga bagong pagbabahagi, na nagpapahintulot sa underwriter na magkaroon ng kapangyarihan ng pagbili upang masakop ang mga maikling posisyon kung bumaba ang presyo, nang walang panganib na bumili ng mga namamahagi kung tumataas ang presyo. Bilang kapalit, pinapanatili nito na matatag ang presyo ng pagbabahagi, na nakikinabang sa parehong mga nagpalabas at mamumuhunan.
